PHẦN I : ĐẶT VẤN ĐỀ
PHẦN II : NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
1.2.1. Mơ hình Z-Score áp dụng cho Công ty Tư nhân
Mơ hình Z-Score ban đầudựa trên giá trị thị trường của cơng ty và do đó chỉ áp dụng cho các công ty giao dịch công khai.Nhiều DN tư nhân lo ngại rằng mơ hình Z-Score chỉ áp dụng cho các DN giao dịch cơng khai (vì X1 yêu cầu dữ liệu giá cổ phiếu). Và để hồn tồn chính xác, mơ hình Z-Score được điều chỉnh sao cho có giá trị về mặt khoa học. Ví dụ, sửa đổi rõ ràng nhất là thay thế giátrị sổ sách của vốn chủ sở hữu cho giá trị thị trường và sau đó tính tốn lại X4.
Năm 1983,Altman đánh giá lại hồn tồn mơ hình, thay thế các giá trị sổ sách của Vốn chủ sở hữu cho Giá trị thị trường trong X4 thay vì chỉ đơn giản chèn một biến số vào mơ hình hiện có để tính hệ số Z.
Kết quả của mơ hình Z’-Score được sửa đổi với biến X4 mới là:
Z’ = 0,717*X1+ 0,847*X2+ 3,107*X3+ 0,42*X4 + 0,998*X5
Các điểm ngưỡng cho chỉ số Z’ như sau:
+ Z’ < 1,23: Doanh nghiệp nằm trong vùng phá sản.
+ 1,23 < Z’ < 2,9: Doanh nghiệp nằm trong vùng chưarõ ràng. + Z’> 2,9: Doanh nghiệp nằm trong vùng an tồn.
Mơ hình Z-Score có sự thay đổi so với mơ hình trước đó, hệ số cho X1 đi từ 1,2 đến 0,7. Mơ hình trơng khá giống với mơ hình sử dụng Giá trị thị trường. Biến thực tế đãđược sửa đổi, X4 có sự thay đổi hệ số từ 0,6001 thành 0,42 nghĩa là hiện tại nó ít ảnh hưởng đến Z-Score, X3 và X5 hầu như khơng thay đổi.