Chương 4 : ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG DOANH NGHIỆP
4.2. Phương pháp xác định dự án đầu tư
4.2.2.3. Phương pháp hiện giá thuần (NPV)
Theo phương pháp này, các khoản thu nhập đạt được trong tương lai kể cả vốn đầu tư đều phải quy về giá trị hiện tại theo một lãi suất nhất định (lãi suất này có thể là lãi vay ngân hàng, lãi suất trung bình của ngành, chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp). Trên cơ sở đó so sánh hiện giá của thu nhập và chi phí đầu tư. Nếu hiện giá này dương chứng tỏ dự án có hiệu quả kinh tế cao. Cơng thức như sau :
NPV = PVCF- PVđt
PVCF = 1 + iCF1 +(1 + i)CF2 2+ ⋯ +(1 + i)CFn n
CF1, CF2,…CFn : lần lượt là mức thu nhập của các năm thứ 1, 2,…, n của dự án. PVCF: tổng hiện giá của các khoản thu nhập dự kiến đạt được trong n năm của dự án.
PVđt: tổng hiện giá vốn đầu tư của dự án.
Ví dụ 4:
Có hai dự án H và K được cho ở bảng sau :
ĐVT : triệu đồng
Năm Vốn đầu tư Thu nhập
Dự án H Dự án K Dự án H Dự án K 0 400 300 1 400 500 2 340 290 3 360 320 4 300 380 5 300 380 6 220 224 7 200 Cộng 800 800 1.720 1.594
KHOA: KẾ TOÁN – TÀI CHÍNH 79
Năm 1
(1 + 𝑖)𝑛
Hiện giá
Dự án H Dự án K
Vốn đầu tư Thu nhập Vốn đầu tư Thu nhập
0 1,000 400,00 0,00 300,00 0,00 1 0,833 333,33 0,00 416,67 0,00 2 0,694 0,00 236,11 0,00 201,39 3 0,579 0,00 208,33 0,00 185,19 4 0,482 0,00 144,68 0,00 183,26 5 0,402 0,00 120,56 0,00 152,71 6 0,335 0,00 73,68 0,00 75,02 7 0,279 0,00 55,82 0,00 0,00 Cộng 733,33 839,18 716,67 797,56
Hiện giá thuần = 839.18 - 733.33 = 105,85 =797.56-716.67= 80,89
Hiện giá thuần của hai dự án đều dương (dự án H là + 105,85 dự án K là +8,89) điều đó chứng tỏ cả hai dự án này đều có hiệu quả cao. Nếu chỉ chọn một trong hai dự án thì dự án H có hiệu quả cao nhất nên được chọn, loại bỏ dự án K.
Như vậy theo phương pháp này tiêu chuẩn để lựa chọn là NPV>0. Đối với các dự án xung khắc nhau thì tiêu chuẩn lựa chọn là NPV>0 và NPV cao nhất.
Ưu điểm :
- Đã tính đến thời giá tiền tệ, đã tính đến tồn bộ dịng tiền. - NPV có tính kết hợp tức là :
NPV(A+B+C) =NPV(A) + NPV(B) + NVP(C)
Nhược điểm:
- Phải xác định lãi suất chiết khấu trước rồi mới tính được NPV.
- Khơng biết sinh lời của vốn đầu tư.