Chương 4 : ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG DOANH NGHIỆP
4.2. Phương pháp xác định dự án đầu tư
4.2.3.2. Phương pháp chỉ số sinh lời (PI)
Phương pháp IRR có nhiều ưu điểm nhưng đơi khi cũng không xác đáng lắm, như trong việc so sánh hai dự án có đời sống kinh tế quá sai biệt nhau v.v…Vì vậy, các nhà đầu tư có thể dùng phương pháp chỉ số sinh lời để lựa chọn. chỉ số sinh lời được tính như sau:
PI = PVCF
PVđt = 1 +NPV PVđt
PI: Chỉ số sinh lời của dự án
Trong đó PVCF và PVđt được tính theo một lãi suất nhất định. Thơng thường lãi suất thích hợp mà các nhà đầu tư chọn lựa là lãi suất trung bình của các ngành hoặc giá sử dụng vốn của doanh nghiệp. Nếu chỉ số sinh lời cao hơn, dự án đó được chọn. Ngược lại, nếu dự án nào có chỉ số sinh lời bé hơn 1 thì loại bỏ (khơng nên đầu tư).
Ví dụ:
Tại cơng ty A có tài liệu về dự án đầu tư như sau:
Dự án 1 2 3 4 5 6
Vốn đầu tư
ban đầu 300 250 350 650 100 250
Chỉ số sinh
lời (PI) 1,32 1,25 1,26 1,3 1,2 1,05
Trong điều kiện vốn đầu tư của cơng ty có giới hạn là 1 tỷ, cơng ty nên lựa chọn dự án nào để đầu tư.
Có nhiều phương án để chọn:
Các dự án trên đều có chỉ số sinh lời cao. Song, với giới hạn vốn đầu tư là 1.000 triệu đồng thì có một số tổ hợp dự án sau thoả mãn giới hạn trên:
KHOA: KẾ TỐN – TÀI CHÍNH 84 Hiện giá thuần của tổ hợp phương án nầy là: NPV(1+2+3+5) = 1.269,5 – 1.000 =
269,5
Tổ hợp các dự án: 3 + 4
Hiện giá thuần của tổ hợp phương án nầy là: NPV(3+4) = 1.286 – 1.000 = 286 Tổ hợp các dự án: 2 + 4 + 5
Hiện giá thuần của tổ hợp phương án nầy là: NPV(2+4+5) = 1.277,5 – 1.000 = 277,5 Tổ hợp các dự án: 4 + 5 + 6
Hiện giá thuần của tổ hợp phương án nầy là : NPV(4+5+6) = 1.227,5 – 1.000 = 227,5
Tổ hợp các dự án phụ: 1+ 4 (950 triệu)
Hiện giá thuần của tổ hợp phương án nầy là :
NPV(1+4) = 1.241 – 950 = 291
Tổ hợp này có hiện giá thuần cao nhất nhưng chưa sử dụng hết vốn đầu tư. Do đó, nếu khơng có nơi đầu tư có hiệu quả số 50 triệu cịn lại thì phải chọn tổ hợp phương án 2.
Ưuđiểm: Giống như IRR và NPV, so sánh được những dự án có quy mô khác nhau,
lựa chọn nhiều dự án trong điều kiện vốn đầu tư có giới hạn.
Nhược điểm: Giống như IRR và NPV, có vấn đề trong xếp hạng dự án.