CHƯƠNG 2 : VỐN LƯU ĐỘNGTRONG DOANH NGHIỆP
2.3. Nguồn tài trợ ngắn hạn của doanh nghiệp
2.3.3. Tổ chức đảm bảo nhu cầu vốn lưu động thường xuyờn cần thiết
Để đảm bảo vốn cho nhu cầu tài trợ tài sản phục vụ cho hoạt động SXKD, doanh nghiệp cần phải tổ chức đảm bảo nguồn vốn đỏp ứng cho nhu cầu vốn.
Tổ chức đảm bảo nguồn VLĐ liờn quan tới việc quyết định mụ hỡnh tài trợ vốn phự hợp cho DN, cụ thể là nhà quản trị phải tiến hành xem xột, lựa chọn và kết hợp cỏc nguồn vốn để tài trợ, hỡnh thành tài sản lưu động. Để đưa ra quyết định về mụ hỡnh tài trợ VLĐ, nhà quản trị cần cõn nhắc hai yếu tố cơ bản, đú là: chi phớ liờn quan tới nguồn vốn huy động (lói suất phải trả hay tất cả chi phớ cú liờn quan tới việc tiếp cận nguồn vốn), và rủi ro của nguồn vốn (vớ dụ như sự biến động về lói suất của nguồn vốn, khả năng trả nợ đỳng hạn của doanh nghiệp, rủi ro của việc mất khả năng thanh toỏn,…).
Cú thể phõn loại tài sảncủa doanh nghiệpnhư sau:
– Tài sảncố định (TSCĐ): là những tài sản cú giỏ trị lớn, thời gian sử dụng lõu dài và tham gia vào nhiều chu kỳ SXKD.
– Tài sảnlưuđộngthường xuyờn (TSLĐthường xuyờn): là những tài sản mà DN cần phải dự trữ, sử dụng để đỏp ứng cho việc duy trỡ hoạt động SXKD được diễn ra thường xuyờn, liờn tục.
– Tài sản lưu động tạm thời (TSLĐ tạm thời): thường cú tớnh chất tạm thời, khụng thường xuyờn, chỉ phỏt sinh nhu cầu sử dụng trong một giai đoạn nhất định nào đú chứ khụng xuất phỏt từ nhu cầu thường xuyờn của DN.
Cỏc loại tài sản này được hỡnh thành bởi hai nguồn vốn chủ yếu đú là: nguồn vốn thường xuyờn (nguồn vốn dài hạn gồm nợ dài hạn và vốn chủ sở hữu), nguồn vốn tạm thời (nguồn vốn ngắn hạn ). Để đỏnh giỏ cỏch thức tài trợ VLĐ của DN sử dụng chỉ tiờu nguồn VLĐ thường xuyờn.
Nguồn VLĐ thường xuyờn là nguồn vốn ổn định cú tớnh chất dài hạn để hỡnh thành hay tài trợ cho TSLĐ thường xuyờn cần thiết cho hoạt động kinh doanh của DN. Cỏch xỏc định nguồn VLĐ thường xuyờn (NWC) như sau:
NWC = Tài sản ngắn hạn –Nợ ngắn hạn
Hoặc NWC = Nguồn vốn dài hạn –Tài sản dài hạn Về lý thuyết, cú ba mụ hỡnh tài trợ như sau:
Mụ hỡnh tài trợ thứ nhất:Toàn bộ TSCĐ và TSLĐ thường xuyờn được đảm bảo bằng nguồn vốn thường xuyờn, toàn bộ TSLĐ tạm thời được đảm bảo bằng nguồn vốn tạm
thời.
Mụ hỡnh tài trợ này cú ưuđiểm và hạnchế sau:
Ưuđiểm: Giỳp DN chủ động, hạn chế được rủi ro trong thanh toỏn, mức độ an toàn cao hơn; giảm bớt được chi phớ trong việc sử dụng vốn.
Hạnchế: Chưa tạo ra sự linh hoạt trong tổ chức cơ cấu nguồn vốn của DN
Mụ hỡnh tài trợthứ hai: Toàn bộ TSCĐ, TSLĐ thường xuyờn, một phần TSLĐ tạm thời được tài trợ bằng nguồn vốn thường xuyờn, cũn một phần TSLĐ tạm thời được đảm bảo bằng nguồn vốn tạm thời
Mụ hỡnh tài trợ này cú ưuđiểm và hạnchế sau:
Ưu điểm: Sử dụng mụ hỡnh này DN giảm bớt sự phụ thuộc vào nguồn vốn ngắn hạn, tăng khả năng thanh toỏn, giảm được rủi ro, tạo ra độ an toàn cao hơn.
Hạnchế: Chi phớ sử dụng vốn của mụ hỡnh này cao hơn rất nhiều so với mụ hỡnh 1 (do nguồn vốn dài hạn thường cú chi phớ cao hơn nguồn ngắn hạn).
Mụ hỡnh tài trợthứ ba: Toàn bộ TSCĐ và một phần TSLĐ thường xuyờn được đảm bảo bằng nguồn vốn thường xuyờn, cũn một phần TSLĐ thường xuyờn và TSLĐ tạm thời được đảm bảo bằng nguồn vốn tạm thời.
Mụ hỡnh tài trợ này cú ưuđiểm và hạnchế sau:
Ưu điểm: Tớnh linh hoạt trong cơ cấu nguồn vốn cao. Chi phớ sử dụng vốn thấp hơn so với hai mụ hỡnh trờn (do sử dụng nhiều nguồn ngắn hạn, nguồn ngắn hạn thường cú chi phớ thấp hơn).
Hạnchế: Mức độ rủi ro trong tài trợ vốn cao. Do sử dụng nhiều nguồn ngắn hạn nờn số lần tỏi tài trợ sẽ tăng để đỏp ứng nhu cầu sử dụng cỏc tài sản lưu động thường xuyờn, DN cú thể gặp rủi ro thanh toỏn cỏc khoản nợ đến hạn.
Trờn thực tế mụ hỡnh tài trợ thứ ba thường được cỏc DN lựa chọn vỡ nguồn tớn dụng ngắn hạn cũng được xem như dài hạn vỡ khoản này cú tớnh chất chu kỳ.
Cả ba mụ hỡnh tài trợ trờn đều cho thấy nguồn VLĐ thường xuyờn cú giỏ trị dương, nghĩa là cú một bộ phận của TSLĐ được tài trợ bởi nguồn vốn thường xuyờn. Tuy nhiờn, trong hoạt động tài trợ VLĐ, nếu TSLĐ nhỏ hơn nợ phải trả ngắn hạn thỡ nguồn VLĐ thường xuyờn cú giỏ trị õm. Đõy là dấu hiệu đỏng lo ngại, DN đó hỡnh thành TSDH bằng nguồn vốn ngắn hạn, ảnh hưởng tới khả năng thanh toỏn và mang lại những rủi ro về tài chớnh. Nếu TSLĐ bằng nợ ngắn hạn thỡ NWC cú giỏ trị bằng 0, nghĩa là TSCĐ được tài trợ bằng nguồn vốn dài hạn, cũn TSLĐ được tài trợ bằng nguồn vốn ngắn hạn. Mụ hỡnh này
vẫn đảm bảo được an toàn tài chớnh cho DN. Tuy nhiờn, khụng tạo ra được tớnh ổn định trong hoạt động SXKD, đặc biệt với những ngành cú tốc độ quay vũng vốn chậm.
Với mỗi DN tại cỏc thời kỳ khỏc nhau thỡ cỏch thức tài trợ VLĐ là khỏc nhau. Khụng cú cụng thức nào giỳp DN tỡm ra sự kết hợp tối ưu giữa cỏc nguồn tài trợ, cỏc DN cần căn cứ vào tỡnh hỡnh thực tế mà quyết định mụ hỡnh tài trợ VLĐ hợp lý. Cỏc nhà quản trị cũng cần phải xem xột tỡnh hỡnh doanh thu, dũng tiền và cỏc nhõn tố khỏc khi đưa ra quyết định về nguồn tài trợ VLĐ. Từ đú, giỳp DN cú những dự định về tổ chức và sử dụng nguồn VLĐ trong tương lai cú hiệu quả cao nhất, cú thể tối đa hoỏ giỏ trị DN.