Chƣơng 1 : CƠ SỞ LÝ THUYẾT
2.1 NHỮNG BẤT CẬP VỀ HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN
2.1.3 Huy động vốn thơng qua định chế tài chính trung gian
Các định chế tài chính trung gian ở Việt Nam đang tồn tại 5 loại hình gồm ngân hàng thƣơng mại, cơng ty tài chính, cơng ty bảo hiểm, quỹ đầu tƣ, quỹ tƣơng hỗ. Các tổ chức này tham gia thị trƣờng chứng khoán với tƣ cách là nhà đầu tƣ tổ chức đồng thời cung cấp đòn bẩy cho các nhà đầu tƣ khác trên thị trƣờng, điển hình là dịch vụ cho vay đầu tƣ chứng khốn của ngân hàng thƣơng mại và hình thức hợp tác đầu tƣ chứng khốn từ cơng ty bảo hiểm. Với phƣơng thức này các định chế tài chính trung gian góp phần cải thiện tính thanh khoản trên thị trƣờng chứng khốn và là các thành viên tích cực của thị trƣờng trái phiếu với mục đích đầu tƣ vào các cơng cụ trung và dài hạn, và phịng ngừa rủi ro.
Doanh nghiệp sử dụng hình thức huy động vốn truyền thống là các khoản vay tín dụng của các Ngân hàng thƣơng mại thì các địi hỏi về tài sản thế chấp của doanh nghiệp vẫn luôn là điều kiện hàng đầu khi ngân hàng xem xét giải quyết nhu cầu vay vốn. Mặt khác nguồn vốn tín dụng đáp ứng cho nhu cầu vay của doanh nghiệp vẫn chƣa đáp ứng đủ theo yêu cầu và tỷ lệ lãi suất yêu cầu ở mức cho thấy rủi ro từ nguồn vốn tín dụng tăng đã khá cao, nhƣng các doanh nghiệp vẫn chƣa nhận thức hết mối đe dọa này, chƣa thay đổi quan điểm khi thiếu vốn là nghĩ ngay đến ngân hàng.
Tài trợ vốn thơng qua sử dụng tín dụng thuê mua: Đối với Việt Nam dù thị trƣờng thuê tài chính đã xuất hiện trên 10 năm nhƣng việc sử dụng thị trƣờng này chƣa đƣợc các doanh nghiệp chú trọng, kể cả việc cung ứng vốn trung và dài hạn thông qua kênh thuê tài chính của các cơng ty cho thuê tài chính cho các doanh nghiệp cịn nhiều hạn chế, trong khi đó nhu cầu đổi mới trang thiết bị, máy móc của các doanh nghiệp là hết sức lớn, nhất là yêu cầu nâng cao năng lực cạnh tranh trong điều kiện nền kinh tế hội nhập. Về phía các cơng ty cho thuê tài chính, hiện nay Việt Nam có khoảng 13 cơng ty cho th tài chính, trong đó có 8 cơng ty thuộc sở hữu của các Ngân hàng thƣơng mại, với số vốn tự có cịn tƣơng đối thấp, cao nhất là 350 tỷ đồng và thấp nhất là 100 tỷ đồng, tuy nhiên sự quảng bá, giới thiệu để cộng đồng doanh nghiệp, nhất là các doanh nghiệp có quy mơ vừa và nhỏ, về lĩnh vực thuê tài chính chƣa đƣợc chú trọng. Về tổ chức mạng lƣới hoạt động thì các cơng ty cho th tài chính mới chỉ xây dựng các trung tâm giao dịch tại các thành phố lớn, chƣa trải rộng trong cả nƣớc. Về trình độ của cán bộ kinh doanh trong các cơng ty th tài chính chƣa đáp ứng đƣợc với yêu cầu, cụ thể cịn chƣa mang tính chun nghiệp, chƣa năng động trong việc tiếp cận và tƣ vấn cho các doanh nghiệp về cơ cấu nguồn vốn. Mặt khác sự tìm hiểu nhu cầu của các doanh nghiệp trong nƣớc và mở rộng hợp tác, tìm hiểu thông tin về các loại máy móc thiết bị, dây chuyền sản xuất hiện đại từ các nƣớc trên thế giới phù hợp với đặc tính của doanh nghiệp Việt Nam chƣa đƣợc mở rộng. Một hạn chế nữa không kém phần quan trọng là quy định về đối tƣợng cho thuê tài chính tại Việt Nam chƣa đƣợc đa dạng, chỉ bó hẹp trong phạm vi đối tƣợng thuê tài chính là động sản, thời gian cho thuê thƣờng là trung hạn, đối với dây chuyền sản xuất thì địi hỏi tỷ lệ tham gia vốn ban đầu lớn.
Ở góc độ thơng tin, thì tại Việt Nam hiện nay chƣa xây dựng đƣợc một tổ chức trung gian, có uy tín và khả năng để đánh giá và cơng bố hệ số tín nhiệm của doanh nghiệp. Chính vì vậy mà thơng tin về doanh nghiệp đến với các cơng ty tài chính cịn q thấp, việc đánh giá lựa chọn đối tƣợng cho thuê chủ yếu do chính cơng ty tài chính phải thực hiện, chính vì vậy mà cơ hội có thể đã bị bỏ qua cho cả hai bên, ngƣời có nhu cầu thuê và ngƣời cho thuê. Về phía các doanh nghiệp Việt
Nam một mặt cịn yếu kém về năng lực sản xuất, trình độ quản lý, tính khả thi của dự án đầu tƣ chƣa đƣợc thuyết phục, mặt khác là vấn đề nhận thức chƣa đầy đủ về lợi ích của thuê tài chính của các doanh nghiệp nói chung và doanh nghiệp niêm yết nói riêng. Cụ thể, thuê thƣờng nhanh hơn với việc lập dự án, vay vốn, mua thiết bị, lắp đặt, vận hành, do đó sẽ nhanh chóng chiếm lĩnh thời cơ thông qua nâng cao năng lực sản xuất. Ở khía cạnh khác, so với các phƣơng thức huy động vốn bằng cổ phiếu, trái phiếu, vay vốn dài hạn đều bị hạn chế bởi rất nhiều điều kiện nhƣ tình hình thị trƣờng chứng khốn, chi phí phát hành, số dƣ nợ, tài sản thế chấp của doanh nghiệp,… trong khi đó th tài chính tuy vẫn có điều kiện ràng buộc nhƣng so với các hạn chế của các phƣơng thức khác thì th tài chính có ƣu thế hơn hẳn. Song song đó với cơ chế tiền thuê đƣợc trả định kỳ trong suốt thời gian thuê, sẽ giảm nguy cơ khơng hồn trả về cả hai phía. Theo quy định của chế độ kế tốn và chế độ quản lý, sử dụng, trích khấu hao tài sản cố định của Việt Nam thì tài sản cố định thuê tài chính là tài sản cố định đƣợc trích khấu hao và chi phí lãi vay đƣợc tính vào chi phí kinh doanh. Về thời gian trích khấu hao sẽ tùy thuộc vào thời gian thuê, nhƣng nếu có sự thoả thuận khi hết thời gian thuê mà có sự chuyển giao tài sản thuê tài chính từ bên cho th sang bên th thì tài sản cố định th tài chính này sẽ đƣợc trích khấu hao nhanh. Kết quả đạt đƣợc là giảm số thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp, doanh nghiệp sẽ sử dụng tốt nguồn quỹ khấu hao để tiếp tục tái đầu tƣ, mở rộng sản xuất để có thể tiếp tục đƣợc hƣởng các ƣu đãi về thuế thu nhập doanh nghiệp .