Chƣơng 1 : CƠ SỞ LÝ THUYẾT
3.1 GIẢI PHÁP KIẾN NGHỊ HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN
3.1.1.1 Lựa chọn nguồn tài trợ hợp lý và tổ chức sử dụng vốn tiết kiệm, hiệu
đúng mục đích
Việc lựa chọn và quyết định sử dụng các nguồn vốn bao gồm nguồn vốn ngắn hạn và dài hạn nhƣ thế nào để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh sao cho mang lại giá trị doanh nghiệp là cao nhất, địi hỏi giám đốc tài chính cần phải hiểu rõ quan hệ giữa lựa chọn nguồn vốn và việc tạo ra giá trị cho doanh nghiệp
Đối với nguồn vốn ngắn hạn, doanh nghiệp nên tận dụng và huy động tất cả các nguồn vốn ngắn hạn để tài trợ cho việc đầu tƣ vào tài sản ngắn hạn trong quá trình hoạt động của doanh ngiệp. Tuy nhiên, khi nguồn vốn ngắn hạn đã huy động hết và vẫn thiếu hụt thì doanh nghiệp sẽ phải sử dụng đến nguồn vốn vay ngắn hạn của ngân hàng hoặc phát hành tín phiếu doanh nghiệp5.
Hình 3.1: Các quyết định lựa chọn nguồn vốn ngắn hạn
Đối với nguồn vốn dài hạn, khi doanh nghiệp có các nhu cầu đầu tƣ vào một dự án có thời gian thu hồi vốn trên một năm nhƣ mở rộng sản xuất kinh doanh, thay thế tài sản cố định, cải tiến quy trình sản xuất kinh doanh nhằm nâng cao chất lƣợng sản phẩm hoặc giảm chi phí,… thì nên dùng nguồn vốn đầu tƣ dài hạn để tài trợ cho dự án, đó là vốn chủ sở hữu (vốn cổ phần, quỹ và lợi nhuận giữ lại) và nợ vay dài hạn (vay ngân hàng hoặc phát hành trái phiếu).
Việc lựa chọn nguồn vốn dài hạn nào việc trƣớc tiên giám đốc tài chính cần phải dựa vào ƣu, nhƣợc điểm của việc huy động bằng nguồn vốn đó. Tùy từng thời điểm và hoàn cảnh cụ thể mà doanh nghiệp nên lƣa chọn nguồn vốn sao cho có thể tận dụng tối đa những ƣu điểm và hạn chế đến mức tối thiểu nhƣợc điểm của từng loại nguồn vốn.
Sau đây là tóm tắt một số ƣu, nhƣợc điểm của từng loại nguồn vốn nên cân nhắc trƣớc khi quyết định: Nhu cầu vốn ngắn hạn Tín dụng thƣơng mại Vay ngắn hạn Vay ngắn hạn ngân hàng Phát hành tín phiếu doanh nghiệp Chọn loại nào? Chọn loại nào?
Bảng 3.1: Một số ưu, nhược điểm của từng nguồn vốn
Loại nguồn vốn Ƣu điểm Nhƣợc điểm
Nợ - Hƣởng lợi từ tấm chắn thuế;
- Tận dụng lợi thế đòn bẩy tài chính để gia tăng lợi nhuận cho cổ đông.
- Chịu áp lực về trả vốn gốc và lãi
- Gia tăng rủi ro tài chính và xấu đi hệ số nợ của doanh nghiệp
Cổ phần ƣu đãi - Không phải trả vốn gốc; - Có thể tùy chọn trả hoặc
không trả cổ tức.
- Cổ tức không đƣợc khấu trừ thuế;
- Khó huy động đƣợc với khối lƣợng lớn Cổ phần thƣờng - Không phải trả vốn gốc; - Không bị áp lực trả cổ tức - Cổ tức không đƣợc khấu trừ thuế;
- Bị phân chia phiếu bầu và tác động đến quyền kiểm soát của doanh nghiệp
Ngoài ra, việc lựa chọn nguồn vốn cịn ảnh hƣởng đến rủi ro tài chính của doanh nghiệp cho nên cần phải phân tích xem ngân lƣu kỳ vọng của doanh nghiệp có vƣợt qua điểm hịa vốn hay khơng, cân nhắc trên cơ sở so sánh giữa lợi ích và chi phí để lựa chọn nguồn vốn sao cho mang lại thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) cao nhất cho cổ đông.
Sử dụng linh hoạt các cơng cụ tài chính, tổ chức sử dụng vốn tiết kiệm, hiệu quả và đúng mục đích góp phần cải tiến sản xuất, tăng lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro cho doanh nghiệp.