6. Kết cấu của luận văn
3.4. Hạn chế của đề tài và hướng nghiên cứu tiếp theo
Mặc dù đề tài đã sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng để phân tích nhưng vẫn tồn tại một số hạn chế bao gồm:
- Phạm vi nghiên cứu: Tên của đề tài là “Nghiên cứu cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh” nên các đề tài sau có thể mở rộng nghiên cứu cho tất cả các doanh nghiệp BĐS Việt Nam.
- Mẫu nghiên cứu: Sử dụng các báo cáo tài chính của các doanh nghiệp BĐS niêm yết trên sàn GDCK TP HCM trong giai đoạn 2006-2010. Vì vậy, các đề tài sau có thể tăng số năm nghiên cứu để thấy rõ hơn xu hướng phát triển của các công ty này.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 3
Trên cơ sở phân tích thực trạng ở chương trước, trong chương này luận văn tập trung vào việc đưa ra các giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả huy động vốn và xây dựng cấu trúc tài chính cho phát triển dài hạn cho các công ty cổ phần Việt Nam.
Để việc huy động vốn đạt hiệu quả tốt, bản thân các doanh nghiệp phải nâng cao hơn nữa trình độ quản trị cấu trúc vốn, làm mới hình ảnh của công ty trên
trường quốc tế, thực hiện sáp nhập doanh nghiệp tạo sự chắc chắn trong tỷ suất sinh lợi… Từ đó, các doanh nghiệp tạo được lòng tin của các nhà đầu tư trên TTCK và sự an tâm của ngân hàng khi cho vay nợ.
Nâng cao hiệu quả huy động vốn cho các công ty không thể phủ nhận vai trị của các chính sách, luật pháp trong việc tạo môi trường thơng thống, thuận lợi và tạo nhiều cơ hội cho việc huy động vốn. Từ khâu tự động hố quy trình xét duyệt văn bản hành chính, cho đến tính khả thi của các văn bản, các chế độ ưu đãi và tạo lập ra các tiêu chuẩn và quy trình kiểm sốt… tất cả cần phải được hồn thiện. Bên cạnh đó, một thị trường tài chính phát triển một cách đồng bộ sẽ tạo cơ hội huy động vốn tốt hơn, với mục tiêu đó, Việt Nam cần phát triển thị trường chứng khốn trong đó chú trọng đến việc minh bạch hoá thị trường, hiệu quả tác động giữa thị trường tiền tệ và thị trường chứng khốn. Tạo tính thanh khoản cho thị trường, phát triển các tổ chức dịch vụ chứng khoán, phát triển thị trường vốn ASEAN…Để huy động vốn tốt địi hỏi mỗi cơng ty phải phát huy nội lực nhằm nâng cao năng lực huy động vốn. Bên cạnh việc nâng cao trình độ quản trị theo chuẩn mực và thông lệ quốc tế cần phải tập trung nhiều vào các chiến lược kinh doanh dài hạn.
Để xây dựng cấu trúc tài chính cho phát triển dài hạn, các doanh nghiệp cần phải nâng cao trình độ quản trị cấu trúc vốn năng động, chuyển đổi cơ cấu tài trợ. Các nhà quản trị cần phải nhận thức được tầm quan trọng của cấu trúc tài chính và việc xác định cấu trúc tài chính mục tiêu năng động, có thể thay đổi theo từng thời ký phát triển của doanh nghiệp, các chính sách của nền kinh tế và sự thay đổi của thị trường.
KẾT LUẬN
Trong điều kiện nền kinh tế thế giới nói chung và nền kinh tế Việt Nam nói riêng đang gặp rất nhiều khó khăn, thị trường BĐS là một trong những thị trường bị ảnh hưởng nặng nề nhất. Tuy vậy cũng đã có khơng ít các doanh nghiệp BĐS tìm cách khắc phục khó khăn và tìm ra những hướng đi phù hợp với riêng mình để khơng chỉ tồn tại mà còn tạo ra những bước phát triển để hướng tới tương lai.
Một trong những giải pháp đang được các doanh nghiệp BĐS hết sức quan tâm đó là tìm ra một cấu trúc tài chính hợp lý với doanh nghiệp mình để làm tăng giá trị doanh nghiệp, tăng lợi nhuận cho các cổ đơng và góp phần làm cho doanh nghiệp ngày một lớn mạnh.
Từ thực trạng nói trên, với mong muốn có thể đưa ra được những giải pháp kiến nghị có ích giúp cho mỗi doanh nghiệp có thể xây dựng cho mình một cấu trúc tài chính hợp lý, luận văn đã đi vào nghiên cứu, phân tích thực trạng để chỉ ra điểm mạnh, cũng như những thiếu sót, hạn chế trong việc huy động và quản lý các nguồn vốn hiện có của các doanh nghiệp BĐS cũng như những tồn tại, bất cập của những chính sách kinh tế vĩ mơ. Trên cơ sở đó, luận văn cũng đã đưa ra những đề xuất kiến nghị đối với các doanh nghiệp trong việc xây dựng một cấu trúc tài chính phù hợp nhằm làm tăng giá trị doanh nghiệp.
Bên cạnh những kết quả đã đạt được, luận văn vẫn còn những hạn chế nhất định mà nguyên nhân chủ yếu là do cịn có nhiều khó khăn trong việc thu thập, tiếp cận thông tin và do hạn chế về mặt thời gian nên có những nhân tố có tác động đến cấu trúc tài chính nhưng chưa được khảo sát, đo lường để đưa vào mơ hình.
TÀI LIỆU THAM KHẢO
I. Tiếng Việt
[1] Trần Ngọc Thơ (2005), Tài chính doanh nghiệp hiện đại, Nhà xuất bản Thống kê.
[2] Nguyễn Đình Bồng và Nguyễn Thanh Trà (2004), Thị trường bất động sản, Nhà xuất bản Hà Nội.
[3] Nguyễn Thị Cành (2005), Phương pháp và phương pháp luận nghiên cứu khoa học kinh tế, Nhà Xuất Bản đại học quốc gia TP. HCM.
[4] Đinh Văn Đức (2008), Rủi ro và phòng ngừa rủi ro tài chính đ ối với doanh nghiệp nhỏ và vừa ở Việt Nam, Tạp chí Kinh tế phát triển số
212 tháng 6/2008.
[5] Trần Tấn Hùng (2008), Tác động của thuế thu nhập đến cấu trúc vốn ở công ty cổ phần niêm yết của Việt Nam, luận văn thạc sĩ kinh tế, Đại học
Kinh tế TP.HCM.
[6] Trần Hùng Sơn và Trần Viết Hoàng (2008), Cơ cấu vốn và hiệu
quả hoạt động doanh nghiệp của các công ty niêm yết trên Sở GDCK Tp.HCM, Tạp chí Kinh tế phát triển số 218 tháng 12/2008.
[7] Nguyễn Thị Ngọc Trang (2006), Quản trị rủi ro tài chính, Nhà
xuất bản Thống kê
[8] Hoàng Trọng & Chu Nguyễn Mộng Ngọc(2005), Phân tích dữ liệu nghiên cứu với SPSS, Nhà xuất bản Thống kê.
[9] VCCI, Các báo cáo thường niên doanh nghiệp Việt Nam từ năm 2007 đến 2010, Nhà xuất bản thông tin và truyền thông.
II. Tiếng Anh
[10] Aswath Damadaran (1997), Corporate Finance: Theory and Practice. [11] Booth, Aivazian, Kunt and Maksimovic (2001), Capital structures in developing countries, The Journal of Finance – Vol LVI No 1.
[12] Fakher Buferna, Kenbata Bangassa and Lynn Hodgkinson (2005),
The determinants of Capital Structure: Eviden from Lybia, ISSN 1744-0718.
[13] Franco Modigliani and Merton H. Miller (1958), The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment, The American
Economic Review.
[14] Jean J. Chen (2003), Determinants of Capital Structure of Chinese-listed companies, Journal of Business Research 57 (2004) 1341-1351.
[15] Kai Li, Heng Yue and Longkai Zhao (2009), Ownership, Institutions and Capital Structure: Eviden from China.
[16] Karl E. Case (2000), “Real Estate and the Macroeconomy”, Brooking Papers on Economic Activity, Vol. 20(2), pp. 119-162.
[17] Kunt and Maksimovic (1994), Capital structures in developing countries – Evidence from ten countries.
[18] Merton H. Miller (1977), Debt and taxes, Journal of finance - Vol 32 261-275.
[19] Michael C. Jensen and William H. Meckling (1976), Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Struture, Journal of
Financial Economics.
[20] Milton Harris and Artur Raviv (1991), The Theory of Capital Structure, The Journal of Finance.
[21] Samuel G. H. Huang and Frank M. Song (2001), The determinants of Capital Structure: Eviden from China.
[22] Sheridan Titman and Roberto Wessels (1988), The determinants of Capital Structure Choice, The Journal of Finance.
[23] Ross – Westerfield – Jaffe (2002), Corporate Finance – 6th edition,
Mc Graw Hill Primis Online.
[24] R. Zeitun and G. G. Tian (2007), Capital structure and corporate performance: evidence from Jordan, The Journal of Finance.
PHỤ LỤC
GIỚI THIỆU KHÁI QUÁT VỀ MỘT SỐ CÔNG TY CỔ PHẦN BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN TTCK TP. HCM
Đây là các công ty hoạt động trong lĩnh vực bất động sản tại Việt Nam. Cấu trúc vốn của các công ty cổ phần bất động sản niêm yết trên TTCK TP.HCM luôn chịu ảnh hưởng bởi ngành nghề kinh doanh, mỗi ngành kinh doanh có cấu trúc vốn mục tiêu khác nhau. Sau đây đề tài giới thiệu sơ lược về 10 công ty cổ phần bất động sản được niêm yết trên TTCK TP.HCM.
Công ty cổ phần ĐT và XD Sao Mai (Mã chứng khoán ASM)
- Địa chỉ: 326 Hùng Vương – Thành phố Long Xuyên – An Giang
- Quá trình hình thành cơng ty: Tiền thân của Công là “Công ty Liên Doanh Kiến Trúc” trực thuộc Ủy Ban Nhân Dân tỉnh An Giang, thành lập vào năm 1988. Qua nhiều năm thử thách và phát triển vững vàng trên thương trường xây dựng. Năm 1997 công ty đã tách ra và thành lập Cơng ty Cổ phần, đó là “Cơng ty Cổ phần Đầu tư & Xây dựng Sao Mai Tỉnh An Giang” mở ra một bước tiến mới, một doanh nghiệp mới, lớn mạnh không ngừng và tràn đầy hứa hẹn.
- Vốn điều lệ: đến năm 2009 vốn điều lệ của công ty đã là 99.126.000.000 đồng.
- Lĩnh vực kinh doanh: Nuôi trồng, chế biến, xuất khẩy thủy sản; Đầu tư, kinh doanh hạ tầng khu dân cư, khu công nghiệp; Đầu tư & kinh doanh nhà ở để bán hoặc cho thuê dài hạn; Đầu tư & kinh doanh cơng trình du lịch; Thi cơng cơng trình dân dụng, cơng nghiệp, giao thơng thủy lợi; Mua bán vật liệu xây dựng, công nghiệp, giao thông, thủy lợi; Mua bán vật liệu xây dựng, đồ trang trí nội ngoại thất; Chế biến thức ăn thủy sản; Chế biến dầu bất động sản và Xuất khẩu lao động.
Cơng ty cổ phần ĐTXD Bình Chánh (Mã chứng khoán BCI)
- Địa chỉ: 550 Kinh Dương Vương, Phường An Lạc, Quận Bình Tân, TP. HCM.
- Q trình hình thành cơng ty: Cơng Ty Cổ Phần Đầu Tư Xây Dựng Bình Chánh, tên tiếng Anh là Binh Chanh Construction Investment Shareholding Company (BCCI), là công ty cổ phần chuyên đầu tư xây dựng và kinh doanh bất động sản. Công Ty Cổ Phần Đầu Tư Xây Dựng Bình Chánh được thành lập từ việc cổ phần hóa Cơng Ty Đầu Tư Xây Dựng Bình Chánh là doanh nghiệp nhà nước trực thuộc UBND Huyện Bình Chánh. Ngày 13/10/1999 UBND Thành Phố Hồ Chí Minh ký quyết định số 6103/QĐ-UB-KT chuyển Cơng Ty Đầu Tư Xây Dựng Bình Chánh thành Cơng Ty Cổ Phần Đầu Tư Xây Dựng Bình Chánh với vốn điều lệ là 18.000.000.000 đồng. Ngày 24/12/1999 Công Ty Cổ Phần Đầu Tư Xây Dựng Bình Chánh chính thức đi vào hoạt động với giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh lần đầu số 056668 do Sở Kế Hoạch Đầu Tư TP. HCM cấp. Sau đó Cơng ty BCCI được cấp đăng ký thay đổi lần thứ 15 ngày 17/04/2008.
- Vốn điều lệ: 542.000.000.000 đồng.
- Lĩnh vực kinh doanh: Đầu tư xây dựng và kinh doanh nhà ở, đất ở tại các khu dân cư; Đầu tư xây dựng và kinh doanh các dịch vụ trong khu công nghiệp; Đầu tư xây dựng chung cư, xây dựng chợ, nhà trẻ, mẫu giáo; Đầu tư xây dựng cơng trình dân dụng, cơng nghiệp, giao thơng, thủy lợi; Thi công – xây lắp đặt mạng lưới điện trung hạ thế.
Công ty cổ phần Đầu tư và Phát triển Nhà đất COTEC (Mã chứng
khoán CLG)
- Quá trình hình thành công ty: Công ty COTECLAND được thành lập từ Nhà máy Coterraz, Trung tâm Kinh doanh Bất động sản và hai Xí nghiệp Xây lắp, là một trong những đơn vị trực thuộc Công ty Kỹ thuật Xây dựng và Vật liệu Xây dựng (COTEC) tức COTEC GROUP ngày nay, được cổ phần hoá theo Quyết định số 2013/QĐ-BXD ngày 17/12/2004 của Bộ trưởng Bộ Xây dựng. Sau khi có quyết định cổ phần hóa của Bộ trưởng Bộ Xây dựng, Sở Kế hoạch và Đầu tư Tp Hồ Chí Minh đã cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số 4103003080 ngày 28/01/2005.
- Vốn điều lệ: 100.000.000.000 đồng.
- Lĩnh vực kinh doanh: Đầu tư kinh doanh nhà, môi giới, tư vấn bất động sản; Xây dựng, lắp đặt, sửa chữa các cơng trình dân dụng, cơng nghiệp, cơng trình kỹ thuật hạ tầng khu đô thị và khu công nghiệp, các cơng trình giao thông đường bộ, đường thuỷ; Tư vấn đầu tư, quản lý dự án các cơng trình dân dụng và cơng nghiệp, các cơng trình hạ tầng khu đô thị và công nghiệp; Khai thác, sản xuất, mua bán vật liệu xây dựng; Thiết kế kiến trúc cơng trình dân dụng và cơng nghiệp; Và một số ngành nghề khác.
Công ty cổ phần ĐT căn nhà Mơ Ước (Mã chứng khoán DRH)
- Địa chỉ: 58/1 – 58/2 Trần Xuân Soạn, P.Tân Kiểng, Q.7, TP. HCM.
- Q trình hình thành cơng ty: Cơng ty Cổ phần Đầu tư Căn nhà Mơ Ước trước đây là Công ty Cổ phần Xây dựng Thương mại Căn nhà Mơ Ước, được thành lập theo Giấy đăng ký kinh doanh số 4103004401 do Sở Kế hoạch và Đầu tư thành phố Hồ Chí Minh cấp lần đầu ngày 06/03/2006, vốn điều lệ 16,35 tỷ đồng do 07 cổ đơng sáng lập tham gia góp vốn. Cuối năm 2006, các cổ đông sáng lập đăng ký và góp tăng vốn điều lệ từ 16,35 tỷ đồng lên 50 tỷ đồng. Tháng 04/2007, Công ty tăng vốn điều lệ lên 80 tỷ đồng. Tháng 06/2007, Công ty tăng vốn điều lệ lên 105 tỷ đồng. Tháng 04/2008, Công ty tăng vốn điều lệ lên 120,5 tỷ đồng. Quý IV/2009, Công ty lấy ý kiến cổ đông bằng văn bản, thông qua phương án phát hành tăng vốn lên 160 tỷ thông qua việc chào bán riêng lẻ cho CBCNV và nhà đầu tư lớn. Kết thúc
đợt phát hành, vốn điều lệ thực góp tại thời điểm 02/12/2009 là 149.900.000.000 đồng. Ngày 03/12/2009, Công ty đủ điều kiện trở thành công ty đại chúng và tiến hành các thủ tục đăng ký với UBCKNN theo quy định. Ngày 03/03/2010 Công ty đã nhận được công văn của UBCKNN chấp thuận Công ty đủ điều kiện để trở thành cơng ty đại chúng và đồng thời Cơng ty có nghĩa vụ công bố thông tin và thực hiện các nghĩa vụ của công ty đại chúng theo quy định của pháp luật.
- Vốn điều lệ: 182.878.000.000 đồng.
- Lĩnh vực kinh doanh: Xây dựng dân dụng, công nghiệp, cơ sở hạ tầng, xây dựng nhà để bán và cho thuê; Kinh doanh nhà; môi giới bất động sản; Tư vấn đầu tư; Dịch vụ cung cấp thông tin lên mạng internet (trừ đại lý kinh doanh dịch vụ internet); Đào tạo nghề; Kinh doanh khách sạn (không kinh doanh khách sạn tại trụ sở); Dịch vụ sàn giao dịch bất động sản; dịch vụ định giá bất động sản; Bán buôn, bán lẻ sách, báo, tạp chí (có nội dung được phép lưu hành), văn phịng phẩm; Bán bn phân bón.
Công ty cổ phần dịch vụ và xây dựng địa ốc Đất Xanh (Mã chứng
khoán DXG)
- Địa chỉ: 27 Đinh Bộ Lĩnh, P.24, Quận Bình Thạnh, TP.HCM
- Quá trình hình thành cơng ty: Cơng ty cổ phần Dịch vụ và Xây dựng Địa ốc Đất Xanh tiền thân là Công ty TNHH Dịch vụ và Xây dựng Địa ốc Đất Xanh được thành lập vào năm 2003 với vốn điều lệ ban đầu là 0,8 tỷ đồng. Để đáp ứng yêu cầu phát triển, công ty đã chuyển đổi sang hoạt động theo mơ hình cơng ty cổ phần theo Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số 4103008531 do Sở Kế hoạch đầu tư Tp. Hồ Chí Minh cấp ngày 23/11/2007. Cơng ty đăng ký chuyển sang hoạt động dưới hình thức công ty cổ phần từ ngày 23/11/2007 với vốn điều lệ ban đầu là 15 tỷ đồng. Từ 23/11/2007 đến nay, công ty đã thực hiện 1 lần phát hành cổ phiếu để tăng
vốn điều lệ từ 15 tỷ đồng lên 80 tỷ đồng vào Quý 1/2008 theo hình thức phát hành riêng lẻ cho các cổ đông hiện hữu và một số cổ đông khác với nội dung như sau.
- Vốn điều lệ: 156.000.000.000 đồng.
- Lĩnh vực kinh doanh: Kinh doang địa ốc, đầu tư phát triển Các dự án bất động sản, Trung tâm thương mại, Văn phòng cho thuê, Khách sạn, Nhà hàng; Phân phối và Marketing các dự án Bất Động sản; Đầu tư tài chính, Mơi giới chứng khốn...
Cơng ty cổ phần Hồng Anh Gia Lai (Mã chứng khốn HAG)
- Địa chỉ: Quốc lộ 14, Xã Chưhdrông, TP.Pleiku, Gia Lai.
- Q trình hình thành cơng ty: Khởi nghiệp từ năm 1990 là một phân xưởng nhỏ chuyên đóng bàn ghế cho học sinh xã Chưhdrơng, TP.Pleiku, tỉnh Gia Lai, đến nay, Hoàng Anh Gia Lai đã đạt bước tiến mạnh mẽ và trở thành tập đoàn tư nhân hoạt động trong nhiều lĩnh vực khác nhau. Năm 1993, Xí nghiệp tư doanh Hồng Anh được thành lập. Khánh thành nhà máy chế biến gỗ nội thất và ngoài trời tại Gia