1.1. NGUỒN VỐN VÀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP
1.1.2.2. Công thức xác định địn bẩy tài chính
Cơng thức xác định địn bẩy tài chính nhƣ sau:
ROE = {ROAE + (D/E)x(ROAE – i)} x (1 – t)
(Nguồn: Sách “Giáo trình Tài chính doanh nghiệp”)
Trong đó:
ROE: Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu
ROAE : Tỷ suất sinh lời của tài sản hay Tỷ suất lợi nhuận trƣớc lãi vay và thuế trên vốn kinh doanh.
D: Vốn vay E: Vốn chủ sở hữu i: Lãi suất vốn vay
t: Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp
Qua công thức trên ta thấy: (1-t) là một hằng số, do vậy tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu phụ thuộc vào tỷ suất sinh lời kinh tế của tài sản (ROAE), lãi
suất vay vốn và mức độ hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu. Có 3 trƣờng hợp đáng chú ý:
- Trường hợp 1:
Nếu ROAE > i thì DN càng sử dụng nhiều vốn vay càng gia tăng nhanh đƣợc tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu. Trong trƣờng hợp này địn bẩy tài chính khuyếch đại tăng tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu. Tuy nhiên cũng ẩn chứa nhiều rủi ro tài chính lớn đối với DN.
- Trường hợp 2:
Nếu ROAE < i thì DN càng sử dụng nhiều vốn vay tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu càng bị sút giảm nhanh so với khơng sử dụng vốn vay. Trong trƣờng hợp này địn bẩy tài chính khuyếch đại giảm tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu và rủi ro tài chính càng lớn.
- Trường hợp 3:
Nếu ROAE = i thì tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu trong tất cả các trƣờng hợp: không sử dụng vốn vay, sử dụng nhiều vốn vay hoặc ít vốn vay cũng sẽ đều bằng nhau và chỉ có sự khác biệt về mức độ rủi ro.