6. Kết cấu của luận văn
2.2.3Khả năng tiếp nhận thơng tin
2.2. Bất cân xứng thơng tin trên thị trường chứng khốn Việt Nam
2.2.3Khả năng tiếp nhận thơng tin
Trên thị trường chứng khốn, khi niềm tin là yếu tố quan trọng nhất thì lẽ tự nhiên thơng tin là của quý. Càng cĩ nhiều thơng tin về doanh nghiệp, niềm tin của nhà đầu tư về một quyết định đầu tư sáng suốt với cổ phiếu của doanh nghiệp càng cao. Nhất là khi nhà đầu tư tin tưởng rằng nắm giữ thơng tin khơng mấy ai cĩ. Điều tưởng chừng như rất hợp lý này lại chính là cái bẫy nguy hiểm và là sai lầm dễ mắc phải của nhiều nhà đầu tư.
- Ai là người cĩ đủ thơng tin?
Nhà vật lí lượng tử nổi tiếng người Đan Mạch, Niels Bohr, đã đĩng gĩp một luận điểm lý thú về thị trường chứng khốn:
Trong số những người chơi chứng khốn, nhĩm thứ nhất là những người hồn tồn khơng cĩ thơng tin, chỉ “nhắm mắt” mua bán. Theo lý thuyết xác suất ngẫu nhiên, bình quân lãi hoặc lỗ của nhĩm này đúng bằng của bình quân thị trường.
Nhĩm thứ hai là những người cĩ thơng tin riêng từ bên trong (cịn gọi là thơng tin nội gián), họ sẽ thu đựơc siêu lợi nhuận. Nhưng nếu nhĩm thứ nhất lãi hoặc lỗ theo bình quân thị trường, thì khoản siêu lợi nhuận này cĩ từ đâu ? Đĩ chính là khoản lỗ của nhĩm thứ ba, những người cĩ thơng tin nhưng khơng đầy đủ.
Kết luận của Niels Bohr là: khi khơng chắc mình thuộc nhĩm thứ hai thì thà ở nhĩm thứ nhất cịn hơn. Nhưng trên thực tế, ít ai chịu chấp nhận điều đĩ.
Cĩ lẽ trên thị trường Việt Nam khá nhiều người thuộc nhĩm thứ ba mà vẫn đinh ninh tin là mình đang ở nhĩm thứ hai. Cịn những người thực sự thuộc nhĩm thứ hai ? Ít người biết đến họ. Khơng lớn tiếng bình luận, họ lặng lẽ thu lợi từ những biến động mà họ đã biết trước, thậm chí do chính họ tạo ra.
Theo lý thuyết thị trường hiệu quả, giá của một chứng khốn là kết quả phản ánh mọi thơng tin đến nĩ. Tình quyết định của thơng tin tới giá chứng khốn một lần nữa đựơc khẳng định khi cả một lý thuyết đồ sộ với vơ vàn cơng thức, phương trình và kí hiệu tốn học được phát triển và quyến rũ cả cộng đồng nghiên cứu đơng đảo lao vào tìm kiếm quan hệ giữa thơng tin và giá chứng khốn.
Chính vì thế, các nhà đầu tư trên thị trường chứng khốn Việt Nam dành nhiều quan tâm hơn và tập trung vào hai nội dung: Tìm kiếm thơng tin từ đâu? Xử lý thơng tin như thế nào?
- Kiếm thơng tin từ đâu?
Với các cơng nghệ truyền thơng hiện đại, rất khĩ phát biểu rằng chúng ta thiếu thơng tin. Giữa lúc kinh doanh chứng khốn đang là tâm điểm của mọi tiêu điểm thì tin tức, kiến thức, ý kiến trao đổi, đánh giá, thơng số tài chính … và mọi thứ được cho là cĩ liên hệ tới chứng khốn xuất hiện đều đặn trên báo giấy, truyền hình, đài phát thanh và đặc biệt là mạng Internet. Nếu tìm kiếm trên Google hay Yahoo với các từ khố “chứng khốn”, “cổ phiếu” hay “thị trường chứng khốn”… một rừng kết quả sẽ mau chĩng hiện ra.
Để tìm hiểu các thơng tin chuyên sâu và tập trung hơn như kết quả giao dịch, thơng tin về cơng ty niêm yết … cĩ thể truy cập trang điện tử của các cơng ty chứng khốn như SSI; VCBS; Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh; Trung tâm giao dịch chứng khốn Hà Nội … Các báo điện tử cũng thường xuyên cung cấp bài viết về chứng khốn.
Chỉ liệt kê vài dịng cũng đã thấy nguồn thơng tin rất phong phú và dồi dào. Bên cạnh đĩ, cịn các nguồn ít chính thức hơn thường đựơc tiếp cận qua mạng lưới
quan hệ cá nhân chằng chịt và phức tạp. Thơng tin từ nguồn này, tuy vơ cùng khĩ thống kê nhưng số lượng và mức độ tác động vượt trội so với các loại thơng tin sẵn cĩ theo kiểu “ai cũng biết” là cĩ thể dự đốn đựơc.
Vậy là xét ra, nhà đầu tư nào cũng cĩ nhiều thơng tin bằng nhau. Và sự
khác biệt giữa các nhà đầu tư nằm ở việc xử lý thơng tin
- Xử lý thơng tin như thế nào?
Mỗi người xử lý thơng tin theo cách riêng. Cĩ thể tạm phân loại các nhà đầu tư (hay người chơi) theo các thể loại như sau:
Thứ nhất, đĩ là những nhà đầu tư phân tích rất kỹ mọi thơng tin về cơng ty phát hành cổ phiếu, về cơng nghệ, về thị trường đầu vào và đầu ra, về các đối thủ cạnh tranh. Họ quyết định đầu tư theo thực chất của cơng ty. Đây là những nhà đầu tư biết bỏ tiền vào những cơng ty cĩ triển vọng tốt, vì vậy họ giúp cho nền kinh tế phát triển tốt hơn.
Loại thứ hai, nghiên cứu rất kỹ thơng tin của chứng khốn để thấy giá bình quân trong một thời gian dài. Khi giá tăng lên trên bình quân, họ tin là giá sẽ xuống, nên họ bán ra. Nhờ cĩ nhiều người bán ra nên giá xuống. Ngược lại, khi giá xuống dưới mức bình quân, họ tin là giá sẽ lên, vậy là họ đi mua vào. Nhờ hành động mua vào mà giá lên. Như vậy, nhĩm này gĩp phần làm ổn định thị trường. Loại thứ ba lại cĩ tâm lý ngược lại. Khi thấy giá một cổ phiếu lên, họ giả định là ngày mai sẽ lên nữa. Họ đổ xơ đi mua. Vì họ đi mua mà giá càng lên. Một khi giá xuống, họ lại giả định ngày mai giá sẽ xuống nữa, vậy là vội vàng đi bán. Vì nhiều người bán mà giá đã xuống lại càng xuống. Nhĩm thứ ba này thúc đẩy sự bất ổn của thị trường.
Loại thứ tư là những người đầu tư theo bình quân thị trường. Họ mua một tập hợp rất nhiều loại chứng khốn khác nhau, tin là cĩ thứ này xuống thì cĩ thứ khác lên. Vị thế của họ tuỳ thuộc vào biến động của chung thị trường mà ít phụ thuộc vào một vài cổ phiếu cụ thể nào.
Loại thứ năm là những nhà đầu tư tập trung mua cổ phiếu của một cơng ty nhằm đến khi cĩ thể đạt một phần kiểm sốt cơng ty đĩ. Họ gần như “chung thuỷ” dài hạn với cơng ty đĩ và ít quan tâm đến những biến động nhất thời theo tâm lý thị trường.
Loại thứ sáu là những nhà đầu cơ rất ngắn hạn. Họ mua vào bán ra liên tục hàng ngày theo tin đồn nhanh, cĩ khi sáng mua trưa bán. Thị trường gọi nhĩm này là “gây nhiễu”.
Tất nhiên khơng phải ai cũng kiên định theo một cách hành xử đã chọn. Và ranh giới giữa các loại trên khơng phải bao giờ cũng rõ ràng. Nhưng nếu quan sát thị trường thời gian qua, cĩ thể thấy khơng ít người thuộc loại thứ ba và loại thứ sáu, và đây cũng chính là một trong những ngun nhân chính gây ra tình trạng bất cân xứng thơng tin.
Ở quy mơ nhỏ, tình trạng bất cân xứng thơng tin do khả năng xử lý thơng tin của các nhà đầu tư chỉ tác động và ảnh hưởng đến cá nhân nhà đầu tư đĩ. Tuy nhiên, ở quy mơ lớn, khi chịu tác động của tâm lý “bầy đàn”, nĩ cĩ thể gây tác động rất lớn, cĩ thể gây nguy hại nghiêm trọng đến thị trường như sập đổ thị trường hoặc lớn hơn là sập đổ cả nền kinh tế.
2.3. Các biện pháp khắc phục bất cân xứng thơng tin trên thị trường chứng khốn đã thực hiện trong thời gian qua