1. Định nghĩa và các nghiệp vụ cơ bản của cơng ty chứng khốn
Cơng ty chứng khốn là doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực chứng khốn, có thể đảm nhận một hoặc nhiều trong số các nghiệp vụ chính là mơi giới chứng khốn, tự doanh chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán, và tƣ vấn đầu tƣ chứng khoán.
Trong đó, mơi giới chứng khốn là việc một cơng ty chứng khốn làm trung gian thực hiện việc mua bán chứng khoán cho khách hàng.
Tự doanh chứng khoán là việc cơng ty chứng khốn mua hoặc bán chứng khốn cho chính mình.
Bảo lãnh phát hành chứng khốn là việc cơng ty chứng khoán tổ chức bảo lãnh phát hành giúp tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trƣớc, trong và sau khi chào bán chứng khốn ra cơng chúng.
Tƣ vấn đầu tƣ chứng khốn là việc cơng ty chứng khốn cấp cho nhà đầu tƣ kết quả phân tích, cơng bố báo cáo phân tích và khuyến nghị liên quan đến sở hữu
chứng khoán.
Tuỳ theo điều kiện cụ thể, Chính phủ hoặc cơ quan quản lý nhà nƣớc về chứng khốn và thị trƣờng chứng khốn có thể quy định cụ thể về quy mô vốn điều lệ tối thiểu đối với từng nghiệp vụ. Cụ thể nhƣ sau:
Theo quy định của pháp luật Việt Nam, cơng ty chứng khốn chỉ đƣợc thực hiện nghiệp vụ bảo lãnh phát hành khi thực hiện nghiệp vụ tự doanh chứng khốn.
Nói một cách khác, cơng ty chứng khốn là một tổ chức kinh doanh chứng khốn, có tƣ cách pháp nhân, có vốn riêng hoạt động theo chế độ hạch toán kinh tế, hoạt động theo giấy phép của Ủy Ban Chứng Khoán Nhà nƣớc cấp.
Cơng ty chứng khốn có các chức năng của ngƣời môi giới, ngƣời chuyên viên và ngƣời bảo lãnh chứng khoán. Để trở thành thành viên của Sở giao dịch, cơng ty chứng khốn cũng phải hội đủ những điều kiện do luật định và phải đăng ký kinh doanh chứng khoán trong Sở giao dịch chứng khoán.
2. Mơ hình hoạt động của các cơng ty chứng khốn trên thị trường
Trên thế giới hiện nay có 2 loại mơ hình hoạt động của cơng ty chứng khốn là cơng ty chun doanh chứng khốn và công ty đa năng kinh doanh tiền tệ và chứng khoán.
2.1. Cơng ty chun doanh chứng khốn
Đây là mơ hình cơng ty chứng khốn phổ biến nhất cả ở trên thế giới cũng nhƣ ở Việt Nam. Theo mơ hình này, hoạt động kinh doanh chứng khốn sẽ do các cơng ty độc lập, chun mơn hóa trong lĩnh vực chứng khoán đảm nhận, các ngân hàng không đƣợc trực tiếp tham gia kinh doanh chứng khốn. Ƣu điểm của mơ hình này:
- Hạn chế rủi ro cho hệ thống ngân hàng.
- Tạo điều kiện cho thị trƣờng chứng khốn phát triển do tính chun mơn hóa cao hơn. Mơ hình này đặc biệt đƣợc áp dụng ở nhiều nƣớc nhƣ Mỹ, Nhật, Canada…
2.2. Công ty đa năng kinh doanh tiền tệ và chứng khốn
Theo mơ hình này, các ngân hàng thƣơng mại hoạt động với tƣ cách là chủ thể kinh doanh chứng khoán, bảo hiểm và kinh doanh tiền tệ. Mơ hình này có ƣu điểm là ngân hàng có thể đa dạng hóa, kết hợp nhiều lĩnh vực kinh doanh, nhờ đó giảm
bớt rủi ro cho hoạt động kinh doanh chung, khả năng chịu đựng các biến động của thị trƣờng chứng khoán là cao. Mặt khác, ngân hàng tận dụng đƣợc thế mạnh về vốn để kinh doanh chứng khốn, khách hàng có thể sử dụng đƣợc nhiều dịch vụ đa dạng và lâu năm của ngân hàng.
Tuy nhiên, mơ hình này bộc lộ một số hạn chế nhƣ không phát triển đƣợc thị trƣờng cổ phiếu do các ngân hàng có xu hƣớng bảo thủ, thích hoạt động tín dụng truyền thống hơn là bảo lãnh phát hành cổ phiếu, trái phiếu. Mặt khác, theo mơ hình này, nếu có biến động trên thị trƣờng sẽ ảnh hƣởng mạnh đến hoạt động kinh doanh tiền tệ của ngân hàng, dễ dẫn đến các cuộc khủng hoảng tài chính.
Do những hạn chế trên mà trƣớc đây Mỹ và nhiều nƣớc khác đã áp dụng mơ hình này, nhƣng sau cuộc khủng hoảng năm 1933, đa số các nƣớc đã chuyển sang mơ hình chun doanh chứng khốn, chỉ có Đức vẫn duy trì đến ngày nay.
Tại Việt Nam, mơ hình này tuy mới ra đời vài năm gần đây nhƣng đang đƣợc triển khai ngày càng nhiều. Hầu hết các ngân hàng thƣơng mại và cả quốc doanh ở Việt Nam hiện nay đều thành lập cơng ty chứng khốn riêng, hoạt động một cách độc lập với ngân hàng nhƣ công ty TNHH Chứng khoán HBBS trực thuộc Ngân hàng Thƣơng mại Cổ phần Nhà Hà Nội, cơng ty cổ phần chứng khốn Vietinbanksc trực thuộc Ngân hàng Cơng thƣơng Việt Nam, cơng ty TNHH Chứng khốn VPBS trực thuộc Ngân hàng TMCP các doanh nghiệp ngoài quốc doanh… Tuy nhiên, do quy mơ các ngân hàng thƣơng mại hiện nay cịn chƣa thực sự đủ lớn mạnh, và đặc biệt vốn dài hạn là thấp do hoạt động của các ngân hàng thƣơng mại Việt Nam chủ yếu trong lĩnh vực tín dụng thƣơng mại ngắn hạn, trong khi hoạt động của thị trƣờng chứng khoán thuộc lĩnh vực vốn dài hạn nên mơ hình cơng ty chứng khốn này cịn bộc lộ nhiều hạn chế. Quá trình khắc phục những điểm yếu này của ngân hàng Việt Nam còn rất lâu dài. Do đó, để bảo vệ an tồn cho các ngân hàng, Nghị định 144/CP về chứng khoán và thị trƣờng chứng khoán quy định các ngân hàng thƣơng mại muốn kinh doanh chứng khoán phải tách ra một phần vốn tự có của mình thành lập một cơng ty chứng khốn chun doanh trực thuộc, hạch toán độc lập với ngân hàng.
3. Cơ cấu tổ chức của các cơng ty chứng khốn
Cơ cấu tổ chức của cơng ty chứng khốn phụ thuộc vào loại hình nghiệp vụ mà cơng ty đó thực hiện và quy mơ hoạt động kinh doanh của nó. Tuy nhiên, phải đảm bảo tách biệt giữa hoạt động tự doanh với hoạt động môi giới và quản lý danh mục đầu tƣ. Nhìn chung, cơ cấu tổ chức của một cơng ty chứng khốn bao gồm hệ thống các phòng ban chức năng đƣợc chia làm 2 khối tƣơng ứng với 2 khối công việc nhƣ sau:
Khối 1 (Front office): Do ít nhất một phó giám đốc trực tiếp phụ trách, thực hiện các giao dịch mua bán kinh doanh chứng khốn nhƣ: tự doanh, mơi giới, bảo lãnh phát hành, tƣ vấn tài chính và đầu tƣ chứng khốn, quản lý danh mục đầu tƣ. Đây là khối mang lại thu nhập chính cho cơng ty chứng khốn. Nhìn chung, khối này có quan hệ trực tiếp với khách hàng bởi vì ngồi nghiệp vụ tự doanh, khối này mang lại thu nhập cho công ty bằng cách đáp ứng các nhu cầu của khách hàng và tạo ra sản phẩm phù hợp với nhu cầu đó.
Khối 2 (Back office): Thƣờng cũng do một phó giám đốc phụ trách, thực hiện các công việc yểm trợ cho khối 1 nhƣ hành chính, tổ chức, kế tốn…
4.Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của cơng ty chứng khốn 4.1. Nhóm nhân tố khách quan
4.1.1. Môi trường kinh tế
Hoạt động kinh doanh của công ty chứng khốn ln diễn ra trọng một bối cảnh kinh tế cụ thể nhƣ tốc độ tăng trƣởng hay suy thoái của nền kinh tế, mức độ ổn định của đồng tiền, của tỷ giá hối đoái, lãi suất vay vốn, tỷ lệ tiết kiệm của đầu tƣ, chỉ số giá chứng khoán trên thị trƣờng… Mỗi sự thay đổi của các yếu tố trên đều tác động tích cực hay tiêu cực đến hoạt động kinh doanh của các công ty chứng khoán. Nếu kinh tế tăng trƣởng với tốc độ cao, nhu cầu đầu tƣ đƣợc mở rộng, đồng tiền ổn định, lãi suất và tỷ giá hối đối có tính kích thích đầu tƣ, mở rộng thị trƣờng chứng khốn sẽ trở thành cơ hội tốt cho cơng ty chứng khốn phát triển hoạt động qua đó nâng cao hiệu quả kinh doanh. Ngƣợc lại, sự suy thoái kinh tế, giá chứng khốn sụt giảm, lạm phát phi mã... thì mọi sự hoạt động của cơng ty cũng sẽ bị đảo lộn hồn tồn.
4.1.2. Mơi trường chính trị pháp luật
Thị trƣờng chứng khoán rất nhạy cảm với các yếu tố về chính trị, pháp luật, do đó, các yếu tố này sẽ ảnh hƣởng trực tiếp đến các diễn biến trên thị trƣờng chứng khốn nói chung và hoạt động kinh doanh chứng khốn nói riêng. Hoạt động kinh doanh chứng khốn chỉ có thể phát triển trong một mơi trƣờng chính trị ổn định và pháp luật minh bạch. Trong nhân tố này thì vai trị điều tiết và kiểm sốt của chính phủ có ảnh hƣởng đến sự phát triển của thị trƣờng chứng khoán. Chỉ cần một thay đổi nhỏ trong hệ thống pháp luật có thể dẫn đến những thay đổi lớn trong hoạt động kinh doanh của các cơng ty chứng khốn.
Các nhân tố về luật pháp, thể chế cùng với cơ chế chính sách về hoạt động kinh doanh chứng khoán trong từng thời kỳ là nhân tố cơ bản cho việc phát triển thị trƣờng chứng khoán theo mục tiêu và định hƣớng của Nhà nƣớc.
Hoạt động kinh doanh chứng khoán chịu ảnh hƣởng rất nhiều của nhân tố chính trị. Các yếu tố của mơi trƣờng chính trị có sự gắn bó chặt chẽ và tác động trực tiếp đến hoạt động kinh doanh chứng khốn bao gồm thể chế chính trị, vấn đề an ninh, trật tự an toàn xã hội, quan điểm trong quan hệ ngoại giao và hợp tác kinh tế
của chính phủ với các quốc gia khác trong tiến trình tồn cầu hố, trong xu thế chính trị mới... khi các nhân tố này khơng đƣợc bảo đảm sẽ tác động trực tiếp đến sự phát triển của thị trƣờng chứng khoán và làm ảnh hƣởng đến nhu cầu chứng khốn trên thị trƣờng. Vì vậy, nhà quản lý cơng ty chứng khốn phải biết phân tích và dự đốn xu hƣớng phát triển của các yếu tố đó để tổ chức hoạt động kinh doanh của công ty cho phù hợp.
4.1.3. Môi trường công nghệ
Sự phát triển vƣợt bậc của khoa học công nghệ đặc biệt là công nghệ thông tin đã tạo ra những điều kiện thuận lợi để các cơng ty chứng khốn nâng cao hiệu quả trong quản lý kinh doanh. Nhờ khoa học công nghệ thông tin các công ty chứng khốn có thể tiết kiệm đƣợc chi phí quản lý, chi phí hoạt động kinh doanh chứng khốn từ đó giảm phí cung cấp dịch vụ cho khách hàng, nâng cao khả năng cạnh tranh của công ty chứng khốn. Tuy nhiên, nhân tố này cũng địi hỏi các cơng ty chứng khốn phải chủ động nắm bắt đƣợc xu thế mới trong hoạt động kinh doanh chứng khoán do những thay đổi của khoa học công nghệ mang lại nhƣ: chủ động trong việc tiếp nhận khoa học công nghệ mới vào mở rộng các hình thức nhận lệnh từ xa, có kế hoạch phát triển các sản phẩm chứng khoán phái sinh, các dịch vụ mới…
4.1.4. Môi trường đặc thù
Khác với các loại mơi trƣờng có tính chất tổng qt đã trình bày trên, mơi trƣờng đặc thù thƣờng bao gồm các yếu tố tác động đến hoạt động kinh doanh của cơng ty chứng khốn một cách trực tiếp và rõ rệt hơn. Hơn nữa đối với các yếu tố này, công ty chứng khốn có thể tác động hoặc kiểm sốt chúng ở một mức độ nhất định. Thuộc về một trƣờng đặc thù có các yếu tố nhƣ khách hàng, các hãng cạnh tranh và sự kiểm tra, giám sát của các cơ quan quản lý Nhà nƣớc đối với cơng ty chứng khốn.
Hiện nay, kinh doanh phải thoả mãn nhu cầu phong phú, đa dạng của khách hàng. Khách hàng là yếu tố quyết định đến đầu ra đối với sản phẩm, dịch vụ của cơng ty chứng khốn. Khách hàng của cơng ty chứng khốn có thể là các nhà phát hành, các nhà đầu tƣ, họ có thể là khách hàng hiện tại nhƣng cũng có thể là khách
hàng tiềm năng trong tƣơng lai. Thông thƣờng khách hàng sẽ chi phối hoạt động của cơng ty, nhƣng cũng có trƣờng hợp khách hàng lại bị lệ thuộc vào khả năng cung cấp sản phẩm, dịch vụ của công ty. Khách hàng là một trong những nhân tố quyết định đến hiệu quả kinh doanh của công ty chứng khốn. Do vậy, cơng ty chứng khốn cần phải xây dựng chính sách khách hàng tồn diện, vừa giữ vững nền tảng khách hàng truyền thống, vừa khai thác đƣợc khách hàng tiềm năng. Đối với mỗi một đối tƣợng khách hàng, cơng ty cần có chính sách cụ thể để đáp ứng một cách tốt nhất nhu cầu của khách hàng để khai thác tối đa tiềm năng của thị trƣờng.
Sự cạnh tranh giữa các công ty cũng là một nhân tố ảnh hƣởng đến hoạt động kinh doanh của cơng ty chứng khốn. Để có đƣợc các lợi thế trong cạnh tranh về giá cả chất lƣợng sản phẩm, dịch vụ cung cấp... địi hỏi cơng ty chứng khoán phải quan tâm đầu cho việc nghiên cứu thị trƣờng, đổi mới thiết bị, nâng cao trình độ của nhân viên nghiệp vụ, nâng cao chất lƣợng các sản phẩm dịch vụ cũ, phát triển các dịch vụ mới… Nhờ đó, ảnh hƣởng trực tiếp đến chi phí kinh doanh và lợi nhuận của công ty.
Trong cơ chế thị trƣờng, các cơng ty nói chung đƣợc quyền chủ động trong kinh doanh. Tuy nhiên, sự hoạt động của cơng ty chứng khốn ln phải chịu sự kiểm tra, giám sát của các cơ quan quản lý Nhà nƣớc, nhƣ Uỷ ban chứng khoán Nhà nƣớc, Sở giao dịch chứng khoán, cơ quan thuế, cơ quan thanh tra… các cơ quan này cũng chi phối mạnh mẽ đến hoạt động và hiệu quả hoạt động của cơng ty chứng khốn. Tuy nhiên trong cơ chế thị trƣờng, sự quản lý Nhà nƣớc đối với cơng ty chứng khốn chỉ mang tính chất định hƣớng và tác động gián tiếp theo nguyên tắc: Nhà nƣớc điều chỉnh thị trƣờng, thị trƣờng điều chỉnh công ty. Các công ty đƣợc tự chủ kinh doanh, tự chủ tài chính, đồng thời cũng tự chịu trách nhiệm đối với kết quả kinh doanh của mình.
4.2. Nhóm nhân tố chủ quan 4.2.1. Tiềm lực tài chính 4.2.1. Tiềm lực tài chính
Trong nền kinh tế thị trƣờng, mọi yếu tố đầu vào của hoạt động kinh doanh đều phải đi mua hoặc phải đầu tƣ ứng trƣớc. Do vậy, để tiến hành hoạt động kinh doanh cơng ty chứng khốn phải có vốn, vốn phải tích tụ và đạt đƣợc quy mơ nhất
định để thuê đƣợc đội ngũ nhân viên có chất lƣợng cao, để đầu tƣ máy móc, thiết bị thơng tin hiện đại, để thực hiện các biện pháp hỗ trợ nhƣ khuyến mại, quảng cáo... Do đó vốn là tiền đề để nâng cao khả năng cạnh tranh của các cơng ty chứng khốn. Vốn của cơng ty chứng khốn nhiều hay ít phụ thuộc vào loại tài sản cần tài trợ, mà loại tài sản này lại đƣợc quyết định bởi loại hình nghiệp vụ mà cơng ty thực hiên. Vì vậy, địi hỏi cơng ty chứng khốn phải có tiềm lực về tài chính. Tiềm lực tài chính của cơng ty khơng chỉ là số vốn hiện có mà cịn thể hiện ở khả năng khai thác và sử dụng các nguồn lực tài chính trong và ngồi cơng ty để phục vụ cho chiến lƣợc phát triển của cơng ty. Tiềm lực tài chính đủ mạnh cho phép cơng ty mở rộng quy mô hoạt động, đa dạng hố hoạt động, tối thiểu hố chi phí để tối đa hoá lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro trong hoạt động của cơng ty.
4.2.2. Uy tín hoạt động
Uy tín hoạt động của một cơng ty chứng khốn trên thị trƣờng đƣợc thể hiện ở sự ổn định khách hàng, ở sự gia tăng nhanh chóng thị phần và doanh thu từ các hoạt động.
Uy tín hoạt động là sự đánh giá của khách hàng về sản phầm, dịch vụ của cơng ty, nhƣng nó lại đƣợc hình thành bởi nhiều yếu tố khác nhau từ bên trong công ty nhƣ: năng lực và uy tín của ban lãnh đạo, kinh nghiệm hoạt động, khả năng tài chính, chất lƣợng sản phẩm dịch vụ, trình độ chun mơn của các cán bộ nhân viên trong cơng ty... Uy tín của một cơng ty chứng khốn là một tài sản vơ hình mang lại