Thị phần môi giới 2006 (55 công ty ) Thị phần môi giới 2007 (78 công ty)
Thị phần mơi giới của các cơng ty chứng khốn cũng đã có sự thay đổi khi có hàng loạt các công ty ra nhập ngành. Công ty TNHH chứng khoán Ngân hàng Ngoại Thƣơng (VCBS) năm 2007 chỉ chiếm 13% so với 19% năm 2006, BVSC chiếm 9% trong khi trƣớc đó 18%, SSI chiếm 9% 2007 so với 17% năm 2006.
Biểu 3. Giá trị giao dịch trung bình một ngày trên 2 sàn HOSE và HaSTC năm 2008
Biểu đồ trên cho thấy đỉnh cao của thị trƣờng, doanh số giao dịch một ngày là là 80 triệu USD cho sàn HOSE và 40 triệu USD cho sàn HASTC, đến cuối năm 2008 giá trị giao dịch 2 sàn không quá 40 triệu USD/ 1 ngày, tháng 2 2009, giá trị giao dịch 2 sàn trung bình dƣới 12 triệu USD / ngày, tổng phí giao dịch thu đƣợc của tồn thị trƣờng là 600 triệu đồng chia cho 102 cơng ty chứng khốn.
Hàng loạt các công ty chứng khốn bị lỗ nặng trong năm 2008 do phải trích lập dự phịng giảm giá nhiều (BVSC lỗ 400 tỷ/ 1100 tỷ vốn chủ sở hữu, KLS lỗ 350 tỷ/ 1100 tỷ vốn chủ sở hữu, HASECO lỗ 100 tỷ / 400 tỷ vốn chủ sở hữu).
Chính vì vậy trong năm 2008 nhiều cơng ty chứng khốn đã cắt giảm nhân sự, thu hẹp quy mơ để đối phó với tình trạng khó khăn. Bên cạnh đó làn sóng sát nhập các cơng ty chứng khốn đã chính thức bắt đầu mở màn là cơng ty chứng khốn Âu Lạc bán 49% cho Technology, Chứng khoán Việt Nam bán 49% cho RHB (Malaysia), công ty chứng khoán Hƣớng Việt bán 49% cho Morgan Stanley.... Trƣớc tình hình này, để có thể tránh đƣợc tình trạng phá sản, nhiều cơng ty chứng khốn sẽ phải tính đến phƣơng sát nhập với cơng ty chứng khốn khác mới mong tồn tại qua đƣợc những khó khăn của thị trƣờng.
II. Thực trạng hoạt động kinh doanh của các công ty chứng khoán
1. Kết quả hoạt động kinh doanh của các cơng ty chứng khốn Việt Nam giai đoạn 2006-2009
1.1. Kết quả hoạt động môi giới
- Hoạt động môi giới khách hàng trong nước
Nghiệp vụ môi giới là nghiệp vụ cơ bản của các cơng ty chứng khốn. Kể từ quý IV năm 2006, thị trƣờng bùng nổ về số lƣợng các công ty niêm yết/đăng ký giao dịch và số lƣợng nhà đầu tƣ tham gia, giá trị giao dịch cổ phiếu hàng ngày đạt bình quân 400 -500 tỷ đồng trên Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM và 190 - 210 tỷ đồng trên Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội; quý I năm 2007, thị trƣờng tăng với tốc độ rất mạnh có những ngày giá trị giao dịch cổ phiếu đạt tới 1.360 tỷ đồng. Hoạt động mơi giới đã lấy lại vai trị của mình và trở thành nguồn thu chính của nhiều cơng ty chứng khốn.
Các công ty chiếm thị phần lớn và doanh thu môi giới cao là các cơng ty có khả năng thu hút đƣợc đơng đảo các nhà đầu tƣ, có chất lƣợng dịch vụ và cơng tác chăm sóc khách hàng tốt. Các cơng ty chứng khốn chiếm thị phần hàng đầu về mơi giới là SSI, BVSC, ACBS, VCBS, cơng ty TNHH chứng khốn Ngân hàng Đầu tƣ và Phát triển Việt Nam (BSC), cơng ty cổ phần chứng khốn Thăng Long (TSC).
Kể từ năm 2007 cùng với sự bùng nổ của thị trƣờng chứng khốn là sự gia tăng chóng mặt về số lƣợng cơng ty chứng khốn. Hệ quả tất yếu của điều này là miếng bánh thị phần môi giới bị phân chia thành những phần nhỏ hơn. Hiện nay, thị phần môi giới cho nhà đầu tƣ nƣớc ngoài vẫn tập trung tại một số công ty chứng khoán hàng đầu nhƣ SSI, HSC, BVSC..., nhƣng đối với thị phần môi giới cho nhà đầu tƣ trong nƣớc thì sự đổi ngơi diễn ra khá nhanh và rõ rệt. Những cơng ty chứng khốn thuộc top đầu trong vài năm liền đã bị công ty chứng khốn trẻ hơn qua mặt. Ví dụ nhƣ cơng ty chứng khốn SSI, năm 2008 cơng ty này đứng đầu trong tất cả các mảng môi giới trong nƣớc và ngoài nƣớc, trừ trái phiếu. Sang năm 2009, vị trí dẫn đầu mà SSI nắm giữ trong nhiều năm liền đã nhƣờng chỗ cho một cơng ty chứng khốn trẻ – cơng ty chứng khốn Thăng Long (TSC). Đây cũng là năm đầu tiên TSC vƣơn lên vị trí cao nhất, dù trƣớc đó cơng ty thƣờng xuyên có mặt trong
top 10. Điều này thể hiện rõ trong bảng mô tả thị phần môi giới của các cơng ty chứng khốn năm 2009 sau đây:
Bảng 1: Thị phần môi giới năm 2009 tại SGDCK TP. HCM 1
(Đơn vị tính: %)
STT Cổ phiếu và chứng chỉ quỹ Trái phiếu
Tên CTCK Thị phần Tên CTCK Thị phần 1 TSC 9.13 ABS 18.21 2 SSI 8.26 VCBS 17.38 3 SBS 7.77 HSC 11.31 4 HSC 5.63 SBS 10.7 5 ACBS 4.37 SSI 9.43 6 FPTS 3.84 OCS 8.75 7 KEVS 3.4 HBBS 7.72 8 BVSC 3.37 VIETINBANKSC 3.61 9 VCBS 2.9 FPTS 3.06 10 VIS 2.59 TSC 2.58 Các CTCK khác 48.74 Các CTCK khác 7.25 Tổng cộng 100 Tổng cộng 100
Điều tƣơng tự với cơng ty chứng khốn Sacombank (SBS). Năm 2008, SBS có mặt trong topten, nhƣng chƣa gây nhiều ấn tƣợng. Bất ngờ năm 2009, một số tháng SBS vƣơn lên dẫn đầu thị phần môi giới, có q ở vị trí số 2 và cuối cùng kết thúc năm ở vị trí số ba.
Xét về mức độ thăng tiến, bên cạnh các công ty gây ấn tƣợng mạnh nhƣ TSC và SBS, nhiều sự tiến bộ còn đến từ HSC, công ty cổ phần chứng khoán FPT (FPTS), cơng ty cổ phần chứng khốn Kim Eng Việt Nam (KEVS) và cơng ty cổ phần chứng khốn Quốc tế Việt Nam VIS. Trong đó HSC thể hiện sự ổn định đáng kể, FPTS và KEVS tỏ ra không hề thua kém trong cuộc cạnh tranh với nhiều công
1
ty chứng khốn có tên tuổi, thâm niên khác. VIS là một bất ngờ khi có mặt trong top ten vào thời điểm cuối năm.
Ba cơng ty chứng khốn cịn lại trong Top 10, nhiều hay ít đều có sự thối lui so với chính mình của một năm trƣớc đó. Con số thị phần của các cơng ty chứng khoán phản ánh chiến lƣợc kinh doanh của cơng ty chứng khốn đó. Thực tế cho thấy rằng các cơng ty chứng khốn đang làm ăn có hiệu quả chủ yếu phát triển theo hai mơ hình chiến lƣợc. Mơ hình thứ nhất, các cơng ty chứng khốn phát triển theo chiến lƣợc tăng trƣởng. Hƣớng chiến lƣợc này đƣợc nhiều công ty chứng khốn có sự bứt phá mạnh mẽ trong năm 2009 áp dụng. Cùng với đó, hoạt động mơi giới đƣợc đẩy mạnh trên nguyên tắc đầu cơ cao bởi hoạt động tƣ vấn từ broker. Địn bẩy tài chính tập trung ở nhóm khách hàng VIP cũng đƣợc các cơng ty này triển khai mạnh. Thứ hạng thị phần đƣợc cải thiện nhanh chóng theo tốc độ vịng quay của tiền nhiều hơn là số tài khoản đƣợc mở.
Ở mơ hình chiến lƣợc thứ hai, một số công ty chứng khoán phát triển theo chiến lƣợc ổn định. Tức là theo hƣớng bền vững, chắc chắn và đồng bộ hơn, từ nhân sự, công nghệ tới quản trị rủi ro. Một số công ty có định hƣớng sẽ xác lập vị thế ổn định trong vài năm tới. Ở nhóm này, các cơng ty chứng khốn có sự tham khảo kỹ những mơ hình thành cơng và kinh nghiệm từ nƣớc ngồi.
Phần còn lại trong Top 10 là những cơng ty chứng khốn từng có tên tuổi, có thâm niên hoạt động, nhƣng chiến lƣợc phát triển không rõ ràng, hoặc các cơng ty chứng khốn đang trực thuộc pháp nhân khác, nên thiếu quyền tự quyết trong hoạt động. Đây là những lý do chính của những sự thối lui.
- Hoạt động mơi giới khách hàng nước ngồi
Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam là một thị trƣờng chứng khốn mới đầy tiềm năng, vì vậy là điểm hấp dẫn mới với các nhà đầu tƣ nƣớc ngồi, họ thi nhau rót vốn vào thị trƣờng chứng khốn Việt Nam. Theo thống kê của Sở GDCK TP Hồ Chí Minh các nhà đầu tƣ nƣớc ngồi phần lớn là ngƣời Nhật, Việt Kiều, Hàn Quốc, Đài Loan, Singapore và một số ít ngƣời Châu Âu, Bắc Mỹ…
Nếu nhƣ ở mảng môi giới cho khách hàng trong nƣớc, các cơng ty chứng khốn đang phần nào lấn lƣớt các cơng ty chứng khốn gạo cội, thì ở mảng mơi giới
cho khách hàng nƣớc ngồi, các cơng ty chứng khốn hoạt động lâu năm vẫn hồn tồn chiếm ƣu thế. Tính đến cuối tháng 8 năm 2009, SSI vẫn dẫn đầu (28,5% thị phần) . Đây cũng là công ty chứng khoán thu hút đƣợc số tài khoản của khối nhà đầu tƣ nƣớc ngồi đơng đảo nhất hiện nay, chiếm 25% tồn thị trƣờng.
Kế tiếp là HSC chiếm thị phần môi giới hơn 20%, với ƣu thế là cơng ty chứng khốn thu hút đƣợc nhiều tổ chức nƣớc ngoài. Theo thống kê nhanh từ HSC, trong tháng 9 năm 2009, cơng ty có thể vƣơn lên chiếm 33% thị phần môi giới cho khối ngoại (con số cụ thể chƣa đƣợc cơng bố chính thức).
VCBS cũng là một cơng ty chứng khốn chiếm vị thế tốt trong mảng mơi giới khách hàng nƣớc ngồi. Khách hàng giao dịch trái phiếu tại VCBS bao gồm hầu hết các định chế tài chính lớn của nƣớc ngồi nhƣ: DeutscheBank International Asia, Deustche Bank, HSBC, BNP Paribas, CitiBank Hanoi, Standard Chartered Bank Hanoi, ANZ. Các định chế trong nƣớc nhƣ Techcombank, VIBank, Vietcombank cũng là khách hàng thƣờng xuyên giao dịch trái phiếu qua VCBS.
Hai vị trí kế tiếp lần lƣợt thuộc về hai cơng ty chứng khốn lâu năm, có mặt trên thị trƣờng ngay từ ngày thị trƣờng chứng khốn Việt Nam mới khai sinh: cơng ty chứng khoán Bảo Việt (BVSC) và công ty chứng khoán TNHH Ngân hàng Á Châu (ACBS). Chỉ tính riêng 4 cơng ty chứng khốn lớn trên đã nắm 80% thị phần mơi giới cho khối nhà đầu tƣ nƣớc ngồi trong năm 2009.
Giải thích cho sự ổn định trong thị phần môi giới khối ngoại là do kể từ năm 2007 thị trƣờng phát triển mạnh, các thông tin về lợi nhuận của các quỹ đầu tƣ nƣớc ngoài tại Việt Nam đƣợc loan tải. Các nhà đầu tƣ nƣớc ngoài nhận thấy đƣợc nguồn lợi nhuận khổng lồ từ thị trƣờng chứng khoán Việt Nam, trên thực tế nhiều nhà đầu tƣ cá nhân nƣớc ngồi đã có lãi 50%, thậm chí 100% nếu đầu tƣ từ giữa năm 2006 là lý do hấp dẫn những nhà đầu tƣ khác.
Số lƣợng các nhà đầu tƣ nƣớc ngoài đến mở tài khoản tại Việt Nam tính tới hết năm 2009 tăng lên gần gấp 15 lần so với năm 2006, tức là hơn 30.000 tài khoản bao gồm cả cá nhân và tổ chức, trong đó SSI vẫn là cơng ty chứng khốn có số lƣợng nhà đầu tƣ nƣớc ngoài đến mở tài khoản nhiều nhất khoảng 3.000 tài khoản. Thị phần môi giới cổ phiếu và chứng chỉ quỹ dẫn đầu thuộc về SSI, ACBS, và
BVSC. Trong khi đó, thị phần mơi giới trái phiếu trong nhiều năm vẫn do VCBS dẫn đầu. Nhờ có thị phần lớn trong mơi giới trái phiếu nên doanh thu môi giới trái phiếu của VCBS năm 2008 vẫn tăng mạnh, đạt 33 tỷ và tăng 55% so với năm 2007. Tuy vậy, xét về tổng doanh thu chứng khốn của cơng ty này năm 2008, VCBS chỉ đạt 86 tỷ, tức là giảm 27,7% so với cùng kỳ năm trƣớc. Nhìn vào bảng sau, ta có thể nhận thấy rõ sự biến động trong doanh thu môi giới của một số cơng ty chứng khốn tiêu biểu qua các năm 2006-2009.
Bảng 2: Doanh thu hoạt động mơi giới của một số cơng ty chứng khốn giai đoạn 2006-2009 2 (Đơn vị tính: đồng) Năm CTCK 2006 2007 2008 2009 VCBS 28.704.879.000.000 119.665.773.000 86.161.548.349 117.060.617.265 SSI 49.204.063.577.000 250.374.692.239 115.750.733.274 196.203.846.337 BVSC 34.809.106.112.000 149.680.621.001 58.280.465.694 38.659.714.235 HASECO 5.055.409.671.000 39.778.822.326 21.900.544.713 38.209.732.203
Qua thực trạng hoạt động mơi giới có thể nhận thấy trên thị trƣờng, nghiệp vụ môi giới là nghiệp vụ chủ đạo của hầu hết các cơng ty chứng khốn, ngoại trừ những công ty mới đăng ký thành lập chƣa triển khai hoạt động. Doanh thu môi giới cũng chiếm tỷ lệ đáng kể trong tổng doanh thu của các cơng ty chứng khốn. Tuy nhiên, hoạt động mơi giới cịn có nhiều hạn chế: nghiệp vụ môi giới hiện nay các cơng ty chứng khốn triển khai đơn thuần chỉ là nhận lệnh giao dịch của khách hàng mà chƣa triển khai đƣợc các nghiệp vụ khác nhƣ tƣ vấn đầu tƣ chứng khốn, cung cấp các thơng tin, phân tích thị trƣờng phục vụ việc ra quyết định của nhà đầu tƣ. . .
Nhìn chung hầu hết các cơng ty chứng khốn đều nỗ lực mở rộng mạng lƣới chi nhánh, mở rộng trụ sở, cung cấp các cơ sở vật chất phục vụ khách hàng. Tuy
2 Nguồn: Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh các năm 2007, 2009 của các công ty VCBS, SSI, BVSC,
nhiên, tại các thời điểm thị trƣờng tăng trƣởng, số lƣợng khách hàng tăng mạnh thì tại nhiều cơng ty chứng khốn địa điểm giao dịch q tải. Các cơng ty chứng khốn có thị phần cao nhƣ SSI và BVSC, ACBS có lƣợng khách hàng VIP và khách hàng có tổ chức tƣơng đối lớn, các khách hàng này có giá trị giao dịch lớn tại ra doanh thu phí mơi giới lớn và địi hỏi chất lƣợng dịch vụ cao. Một số cơng ty chứng khốn đã cung cấp dịch vụ riêng cho khách hàng VIP nhƣ có số điện thoại riêng của Broker để đặt lệnh, thiết lập các đƣờng truyền riêng để lệnh của các khách hàng VIP, khách hàng có tổ chức có thể truyền thẳng vào sàn. Với các khách hàng nƣớc ngồi, các cơng ty cũng đã đƣa ra các dịch vụ giá trị gia tăng nhƣ các báo cáo phân tích ngành, cơng ty và thị trƣờng, các báo cáo cập nhật hàng ngày.
1.2. Kết quả hoạt động tự doanh
Bên cạnh hoạt động môi giới, các cơng ty chứng khốn trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam hiện nay cũng rất chú trọng đến hoạt động tự doanh. Mảng hoạt động này mang lại doanh thu khá cho các công ty chứng khoán trong thời gian qua.
Bảng 3: Doanh thu tự doanh của một số cơng ty chứng khốn giai đoạn 2006-2009 3 (Đơn vị: đồng) Năm CTCK 2006 2007 2008 2009 VCBS 87.568.059.000 180.183.464.000 170.055.896.157 82.427.110.287 SSI 194.427.361.720 695.396.145.555 453.734.142.155 463.072.073.852 BVSC 18.745.026.767 143.457.018.763 31.993.568.742 28.659.476.321 HASECO 18.786.180.088 80.867.520.744 13.157.569.204 57.359.928.990
Nhận xét từ bảng trên cho thấy, năm 2007 doanh thu từ hoạt động tự doanh chứng khoán của SSI đạt xấp xỉ 696 tỷ đồng, chiếm 54% tổng doanh thu của công ty. Nhờ vào những cuộc đấu giá các công ty trong giai đoạn 2005-2006 với vốn đầu tƣ ban đầu thấp và những công ty tiềm năng mà SSI tƣ vấn cổ phần hoá, tƣ vấn
niêm yết. Ngoài ra SSI thực hiện các hoạt động đầu tƣ và các công ty theo kiểu đối tác chiến lƣợc nhƣ đầu tƣ vào Tập Đoàn Hoàng Anh Gia Lai, đầu tƣ vào ngân hàng PG Bank với giá thấp hơn 20.000 đồng/cp. Hoạt động đầu tƣ này của SSI đảm bảo tỷ lệ lợi nhuận lớn, trong hồn cảnh tình hình đấu giá ngày càng khó, và mặt bằng đấu giá cao. Tuy nhiên, biến động lợi nhuận của SSI cũng tăng mạnh khi thị trƣờng sụt giảm và nhất là đối với lợi nhuận từ hoạt động tự doanh. Điều này đƣợc chứng minh bằng doanh thu tự doanh của cơng ty chứng khốn này trong năm 2008, doanh thu tự doanh giảm gần 35% chỉ còn gần 454 tỷ đồng. Song so với tình hình khó khăn chung của tồn thị trƣờng thì SSI vẫn là cơng ty chứng khốn hoạt động ổn định và hiệu quả nhất trƣớc những bất ổn của thị trƣờng chứng khoán năm 2008.
Trong khi đó, hoạt động tự doanh chỉ chiếm tỷ trọng vừa phải trong cơ cấu lợi nhuận của BVSC, năm 2006, lợi nhuận của hoạt động tự doanh chỉ chiếm 30% lợi nhuận của công ty. Năm 2006 doanh thu từ hoạt động tự doanh của BVSC đạt xấp xỉ 19 tỷ đồng chỉ chiếm 9% tổng doanh thu của công ty. Nhƣng trong năm 2007, doanh thu từ mảng hoạt động này đem lại cho cơng ty chứng khốn này tới 60% tổng doanh thu, ƣớc tính khoảng 143 tỷ đồng. Vƣợt qua giai đoạn khó khăn năm