III. SỰ CẦN THIẾT PHẢI TIẾN HÀNH CỔ PHẦN HOÁ DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC.
2. Nội dung cổ phần hoỏ.
Với mục tiờu như trờn, tiến trỡnh CPH đó được sự quan tõm đặc biệt của Đảng, Chớnh phủ và cỏc ban ngành, chớnh quyền địa phương. Trong suốt gần 10 năm thực hiện, nhiều văn bản phỏp quy quy định chi tiết nội dung CPH doanh nghiệp nhà nước đó được ban hành nhằm đưa cụng tỏc cổ phần hoỏ phự hợp với từng giai đoạn. Đặc biệt Nghị định 44/CP (29/6/1998) của Chớnh phủ
quy định chi tiết nội dung CPH bao gồm: Đối tượng CPH, hỡnh thức CPH, xỏc định giỏ trị doanh nghiệp, đối tượng mua cổ phần và phõn tớch đỏnh giỏ thực trạng doanh nghiệp.
2.1. Về đối tượng cổ phần húa.
Xuất phỏt từ thể chế chớnh trị, lịch sử, để phự hợp với hoàn cảnh và điều kiện kinh tế nước ta, đối tượng thực hiện CPH là những DNNN hội tụ đủ ba điều kiện: cú quy mụ vừa và nhỏ ; khụng thuộc diện Nhà nước giữ 100% vốn đầu tư; cú phương ỏn kinh doanh cú hiệu quả hoặc tuy trước mắt cú khú khăn nhưng triển vọng tốt.
Trong ba điều kiện này, điều kiện thứ hai (doanh nghiệp khụng thuộc diện nhà nước giữ 100% vốn đầu tư) được coi là quan trọng nhất bởi những DNNN giữ 100% vốn đầu tư là cụng cụ điều tiết vĩ mụ của Nhà nước, là đũn bẩy kinh tế, đảm bảo cho nền kinh tế phỏt triển ổn định theo đỳng hướng XHCN.
2.2. Về lựa chọn hỡnh thức tiến hành.
Theo quy định thỡ cú 4 hỡnh thức CPH, ban cổ phần hoỏ sẽ lựa chọn một hỡnh thức phự hợp với điều kiện cụ thể của doanh nghiệp và người lao động. Cỏc hỡnh thức đú là: Giữ nguyờn giỏ trị thuộc vốn nhà nước hiện cú tại doanh nghiệp, phỏt hành cổ phiếu thu hỳt thờm vốn để phỏt triển doanh nghiệp; bỏn một phần giỏ trị thuộc vốn nhà nước hiện cú tại doanh nghiệp; tỏch một bộ phận của doanh nghiệp để cổ phần hoỏ; bỏn toàn bộ giỏ trị hiện cú thuộc vốn nhà nước tại doanh nghiệp để chuyển thành cụng ty cổ phần.
2.3. Khõu xỏc định giỏ trị doanh nghiệp
Đõy là một khõu quan trọng và thường chiếm nhiều thời gian, cụng sức nhất trong quỏ trỡnh CPH. Cú hai nguyờn tắc xỏc định giỏ trị doanh nghiệp được đưa ra, đú là :
Giỏ trị thực tế là giỏ toàn bộ tài sản hiện cú của doanh nghiệp tại thời điểm cổ phần hoỏ mà người mua, người bỏn cổ phần đều chấp nhận được. Người mua và người bỏn cổ phần sẽ thoả thuận theo nguyờn tắc tự nguyện, đụi bờn cựng cú lợi. Tại cỏc nước cú nền kinh tế phỏt triển, thoả thuận này diễn ra trờn thị trường chứng khoỏn, cũn ở nước ta thoả thuận cú thể diễn ra thụng qua cỏc cụng ty mụi giới, kiểm toỏn (đó diễn ra trờn thị trường chứng khoỏn nhưng chưa phổ biến). Trờn cơ sở xỏc định được giỏ trị thực tế của doanh nghiệp, giỏ trị thực tế phần vốn Nhà nước tại doanh nghiệp sẽ là phần cũn lại của giỏ trị thực tế sau khi đó trừ đi cỏc khoản nợ phải trả.
Cơ sở xỏc định giỏ trị thực tế của doanh nghiệp đú là số liệu trong sổ sỏch kế toỏn của doanh nghiệp tại thời điểm CPH và giỏ trị thực tế của tài sản tại doanh nghiệp được xỏc định trờn cơ sở hiện trạng về phẩm chất, tớnh năng kỹ thuật, nhu cầu sử dụng của người mua tài sản và giỏ thị trường tại thời điểm CPH. Nguyờn tắc này được đặt ra để đảm bảo tớnh khỏch quan trong việc xỏc định giỏ trị doanh nghiệp.
Thực tế việc CPH cỏc doanh nghiệp cho thấy, cỏc doanh nghiệp đăng ký CPH thường cú xu hướng định giỏ thấp giỏ trị doanh nghiệp, thụng qua việc khai bỏo khụng chớnh xỏc như khai thấp giỏ trị TSCĐ của doanh nghiệp, khai khụng đỳng lượng vốn từ đú ảnh hưởng tiờu cực đến việc định giỏ trị doanh nghiệp và gõy thiệt hại cho Nhà nước. Ngược lại, hiện tượng cơ quan kiểm toỏn định giỏ cao hơn giỏ trị thực của doanh nghiệp lại cú thể làm thiệt hại cho người mua cổ phần.
2.4. Xỏc định đối tượng mua cổ phần và cỏch thức chia cổ phần.
Cỏc đối tượng được mua cổ phần đú là: cỏc tổ chức kinh tế, tổ chức xó hội…cụng dõn Việt Nam, người nước ngồi định cư ở Việt Nam trong đú CBCNV tại cỏc DNNN là đối tượng được ưu tiờn mua cổ phần.
♦ Loại doanh nghiệp mà Nhà nước giữ cổ phần chi phối, cổ phần đặc
biệt: Một phỏp nhõn được mua khụng quỏ 10%, một cỏ nhõn được mua khụng quỏ 5% tổng số cổ phần của doanh nghiệp.
♦ Loại doanh nghiệp mà Nhà nước khụng nắm cổ phần chi phối, cổ phần đặc biệt: Một phỏp nhõn được mua khụng quỏ 20%, một cỏ nhõn được mua khụng quỏ 10% tổng số cổ phần của doanh nghiệp.
♦Loại DNNN khụng tham gia cổ phần: khụng hạn chế cổ phần lần đầu mỗi phỏp nhõn và cỏ nhõn được mua nhưng phải đảm bảo số cổ đụng tối thiểu theo đỳng quy định của Luật doanh nghiệp.
Trờn đõy là mức quy định cụ thể về đối tượng mua cũng như mức mua cổ phần, tuy nhiờn nghị định 44/CP đó cú sự điều chỉnh nhằm khuyến khớch việc mua cổ phần. Cụ thể là mọi người mua cổ phần sẽ được vay một cổ phiếu khi mua một cổ phiếu bằng tiền mặt. Với người lao động, họ sẽ được nhà nước bỏn cổ phần với mức giỏ thấp hơn 30% so với giỏ bỏn cho cỏc đối tượng khỏc, mỗi năm làm việc tại doanh nghiệp được mua tối đa 10 cổ phần.