chứng khoán phái sinh Việt Nam
Thứ nhất, mức độ tham gia thị trờng vốn của các doanh
nghiệp cha lớn, các nhà quản trị doanh nghiệp cha có nhu cầu và cũng cha có hiểu biết nhiều về bản chất của các loại cơng cụ tài chính phái sinh.
Có thể thấy hiện nay trên thị trờng khối lợng giao dịch còn quá nhỏ so với nhu cầu thực tế. Các giao dịch kỳ hạn và giao dịch hoán đổi đợc triển khai từ năm 1998 đến nay nhng khối lợng giao dịch này ở các NHTM cịn rất ít, vẫn cha tạo đợc sự
hấp dẫn đối với khách hàng. Điều này xuất phát từ những nguyên nhân sau:
+ Tỷ giá giữa USD/VND đợc NHNN can thiệp khá ổn định với mục đích hỗ trợ cho xuất khẩu. Và trong một thời gian khá dài, tỷ giá VND/USD dao động biên độ nhỏ nên phần lớn các doanh nghiệp không chú trọng đến công cụ bảo hiểm rủi ro tỷ giá.
+ Nhận thức về các công cụ phái sinh nhng cha phổ biến và cha am hiểu sâu sắc về các cơng cụ từ khách hàng. Ví dụ một doanh nghiệp biết rõ sẽ gặp rủi ro lãi suất khi đang vay tiền với lãi suất thả nổi, trong điều kiện lãi suất giao ngay đang tăng mạnh và biết rõ nếu sử dụng hợp đồng hoán đổi để chuyển sang lãi suất cố định, doanh nghiệp sẽ giảm thiệt hại rủi ro nhng chủ doanh nghiệp không dám hành động.
+ Tính hiệu quả kém của thị trờng làm cho các giao dịch phái sinh khơng phát huy hết vai trị là cơng cụ dựa trên những biến động ngẫu nhiên của thị trờng để hạn chế rủi ro và tạo lợi nhuận
+ Hệ thống thông tin thị trờng cha kịp thời và đầy đủ….
Thứ hai, giao dịch phái sinh chủ yếu trên thị trờng ngoại hối còn lại trên các thị trờng khác vẫn cha hình thành hoặc trong giai đoạn phôi thai. Điều này một phần xuất phát từ nguyên nhân về khung pháp lý điều chỉnh hoạt động giao dịch chứng khoán phái sinh cha đầy đủ, quyền lợi và trách nhiệm của các chủ thể tham gia cha đợc đảm bảo, do đó cha
tạo đợc sự quan tâm của các định chế tài chính cũng nh các nhà đầu t khi tham gia trên thị trờng chứng khoán, trong vận dụng các biện pháp để hạn chế rủi ro và đầu t kiếm lợi.
Thứ ba, các tổ chức tài chính, đặc biệt là các ngân
hàng thơng mại thì nguồn nhân lực cịn hạn chế, hệ thống thông tin quản lý cha phát triển, đối tác mua, bán cơng cụ tài chính phái sinh với các NHTM là các doanh nghiệp cịn hạn chế. Do đó, các tổ chức tài chính cũng cha có nhu cầu, cha chủ động phát triển và cung ứng các sản phẩm dịch vụ về cơng cụ tài chính phái sinh.
Cơng cụ tài chính phái sinh vẫn đợc coi là những hàng hố phức tạp khơng riêng gì ở Việt Nam mà kể cả ở các quốc gia có thị trờng tài chính phát triển. Việc các doanh nghiệp thiếu hiểu biết về các công cụ này cũng là điều dễ hiểu. Một khi thiếu hiểu biết cặn kẽ, thiếu sự tin tởng vào các nhà t vấn cộng với tâm lí e sợ rủi ro và trách nhiệm, các doanh nghiệp sẽ sẵn sàng chấp nhận mức rủi ro mà họ đang phải đối mặt thay vì tìm biện pháp giải quyết nó. Do đó, vai trò của các NHTM trong trờng hợp này là hết sức cần thiết và kiên nhẫn.
Thứ t, về khuôn khổ pháp lý của Việt Nam: các luật lệ,
các chính sách quản lý nhà nớc cịn thiếu, cơ chế nghiệp vụ ch- a có. Các giao dịch phái sinh mà các NHTM kinh doanh trên thị trờng ngoại hối đợc điều chỉnh bởi các văn bản pháp lý của NHNN, còn lại trên các thị trờng khác vẫn cha có văn bản pháp lý nào điều chỉnh hoạt động của các giao dịch này.
Bên cạnh đó, mơi trờng chính sách của Việt Nam cha tạo điều kiện để các doanh nghiệp tham gia vào thị trờng này. Hiện nay trên thế giới khi các doanh nghiệp sử dụng các sản phẩm phái sinh, họ không phải chịu thuế. Nhng ngợc lại ở Việt Nam, vẫn đang tồn tại những quy định về việc tính thuế nh quy định về mức thuế đánh trên lãi thu đợc từ việc thực hiện hợp đồng hốn đổi. Quy định này vừa kìm hãm, vừa khó thực hiện vì lãi suất thả nổi biến động hàng ngày. Hơn nữa, công cụ phái sinh mang bản chất phòng ngừa rủi ro để tối đa hố lợi nhuận chứ khơng phải để kiếm lợi.
Đặc biệt, hệ thống chuẩn mực kế tốn Việt Nam cịn cha có các chuẩn mực tơng đồng với các chuẩn mực kế tốn quốc tế về cơng cụ tài chính, đặc biệt trong đó có các chuẩn mực IAS 39 “Các cơng cụ tài chính: Ghi nhận và xác định giá trị”, IAS 32 “Cơng cụ tài chính: thuyết minh và trình bày thơng tin”, IFRS 7 “ Các cơng cụ tài chính: Thuyết minh và trình bày thơng tin”, IFRS “ Các cơng cụ tài chính : Cơng bố”.
Việc thiếu vắng các tiêu chuẩn kế toán chất lợng cao để ghi nhận, đánh giá giá trị cơng cụ tài chính nói chung và cơng cụ tài chính phái sinh nói riêng sẽ ảnh hởng nghiêm trọng đến việc xác định kết quả tài chính, đến quản trị rủi ro tài chính của doanh nghiệp. Đồng thời cơ quan giám sát tài chính – ngân hàng – chứng khốn cũng khơng thể có đợc thơng tin đầy đủ, trung thực để giám sát thị trờng chung, giám sát an toàn hoạt động của từng tổ chức tài chính.
Thứ năm, thị trờng thiếu hụt, thơng tin cha minh bạch.
Các công ty đại chúng sử dụng hợp đồng phái sinh thao túng thị trờng do thông tin bất cân xứng. Khi các công ty đại chúng biết trớc tình trạng tài chính thật của mình đang thua lỗ nhng do thị trờng cha nắm bắt đợc thơng tin này, họ có thể đặt lệnh bán khống(đầu cơ giá xuống) trên các hợp đồng giao sau hoặc quyền chọn, đến khi giá xuống họ sẽ thực hiện hợp đồng để kiếm lời.
Thứ sáu, chi phí giao dịch có liên quan để mua, bán giao
dịch cơng cụ tài chính phái sinh cịn cao. Chi phí giao dịch bao gồm:
+ Chi phí tìm kiếm thơng tin + Chi phí thơng lợng với đối tác.
+ Chi phí để điều chỉnh trạng thái nhằm thích nghi với điều kiện mới của thị trờng và tài thơng lợng
+ Chi phí phát sinh từ những yếu tố bất định và rủi ro về thông tin, thể chế.
+ Chi phí uỷ quyền tác nghiệp + Chi phí thực hiện và giám sát
CHƯƠNG III: Giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán