Loại
biến STT Tên biến Đơn vị Diễn giải Nguồn dữ liệu
Biến phụ
thuộc EDF %
Xác suất vỡ nợ, được tính dựa vào mơ hình KMV của Moody
Các chỉ số tài chính (BCTC), dữ liệu giá thị trường (Phú Toàn)
Biến độc
lập 1 BIG
Quyền sở hữu của nhóm cổ đơng
lớn BCTN
2 CR Hệ số thanh toán hiện hành BCTC
3 DEBT % Tỷ lệ nợ (=tổng nợ vay/Tổng tàisản) BCTC
4 DIR % Tỷ lệ sở hữu của hội đồng quản trị BCTN
5 DIV % Tỷ lệ chi trả cô tức BCTC, BCTN
6 DM
Quyền lực của CEO. DM sẽ nhận 1 trong 2 giá trị là (0)nếu CT HĐQT
BCTN không đồng thời là Tổng giám đốc;
hoặc (1)cho trường hợp còn lại
7 FCF % Tỷ số dòng tiền hoạt động / Tổng tài
sản BCTC
8 GOV % Tỷ lệ sở hữu của nhà nước BCTN
9 INF
Độ tin cậy của BCTC theo ý kiến đánh giá của kiểm toán viên, theo đó INF nhận 1 trong 3 giá trị là (0)
BCTC nếu chấp nhận hoàn toàn; (1) nếu
chấp nhận từng phần; hoặc (2) nếu không chấp nhận
10 MAN % Tỷ lệ sở hữu của ban giám đốc BCTN
11 SA tỷ đồng Thù lao của HĐQT và BKS BCTC, BCTN
12 STA % Độ lệch chuẩn theo năm của giá Dữ liệu giá thịchứng khốn cơng ty trường (Phú Tồn)
13 SUM
Quy mơ của HĐQT và BKS: Tổng
số người trong hội đồng quản trị và BCTN ban kiểm soát
14 TOBIN'Q % Tỷ số đo lường khả năng làm tăng Tính tốn từ các giá trị thị trường của cơng ty dữ liệu tài chính
*** BCTC: Báo cáo tài chính BCTN: Báo cáo thường niên
Phú Toàn: Dịch vụ cung cấp dữ liệu giá thị trường của thị trường chứng khốn Việt Nam (Nguồn: Hồng Ngọc Tuấn Anh và các cộng sự, 2011)
Mơ hình nghiên cứu ban đầu:
Hình 2.10: Mơ hình nghiên cứu “Ảnh hưởng của các yếu tố quản trị công ty đến rủi
ro vỡ nợ”
Mơ hình hồi quy ban đầu có dạng như sau:
Mơ hình hồi quy tổng thể (PRM)
EDF
t +BIG +CR +DEBT +DIR +DIV +DM +FCF +GOV +INF
+MAN +SA +STA +SUM TOBINSQ U
Mơ hình hồi quy mẫu (SRM)
EDF
t +BIG +CR +DEBT +DIR +DIV +DM +FCF +GOV +INF
+MAN +SA +STA +SUM TOBINSQ e
(et là ước lượng của Ut)
Trong đó α là hệ số góc, các βt là các hệ số hồi quy, et là phần dư của mơ hình hồi quy.