Chỉ tiêu ĐVT 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020
Cơ cấu nguồn vốn
- Hệ số nợ/ tổng nguồn vốn Lần 0,023 0,021 0,027
- Hệ số VCSH/ tổng nguồn vốn
Lần 0,977 0,979 0,973
Cơ cấu tài sản
- Tỷ lệ TSDH/ TTS Lần 0,33 0,18 0,19
Cơ cấu nguồn vốn được thể hiện ở hệ số nợ và hệ số vốn chủ sở hữu trên tổng nguồn vốn; nhìn vào bảng phân tích trên, có thể thấy rằng, cơ cấu nguồn vốn của DAS đang thiếu sự cân bằng giữa nguồn nợ bên ngoài với nguồn tài trợ bằng vốn chủ sở hữụ Nguồn VCSH từ năm 2018 đến năm 2020 chiếm đa sổ trong cơ cấu nguồn vốn của DAS. Năm 2018, hệ số VCSH/tổng nguồn vốn là 0,977; tới năm 2020 hệ số này giảm nhẹ xuống 0,973. Điều này cho thấy DAS đã phụ thuộc chủ yểu vào nguồn VCSH và phản ánh sự thiếu linh hoạt trong nguồn vốn của DAS. Mặc dù, việc sử dụng ít nợ sẽ giúp DAS hạn chế được các rủi ro tài chính, tuy nhiên theo quan điểm truyền thổng thì việc sử dụng nợ vay sẽ có lợi ích hơn so với các CTCK phụ thuộc vào vốn chủ sở hữu, do chi phí sử dụng vốn chủ được xem là cao hơn so với sử dụng nợ. Điều này đúng trong thực tế khi sử dụng thang đo hiệu quả bằng lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE). Đó cũng là lý do mà chỉ sổ ROE của DAS liên tục giảm trong giai đoạn 2018-2020.
Cơ cấu tài sản của CTCK thể hiện tỷ lệ tài sản dài hạn và tỷ lệ tài sản ngắn hạn trên tổng tài sản. Năm 2018, tỷ lệ TSNE1/TTS của DAS chiếm chỉ chiếm 67%, tuy nhiên tới năm 2019, tỷ lệ này đã tăng mạnh lên 82% trong cơ cấu tài sản của DAS, sang năm 2020, tỷ lệ này giảm nhẹ về mức 81%. Điều này cho thấy, cơ cấu tài sản của DAS từ năm 2018 đến năm 2020 đã có sự thay đổi mạnh khi mà chỉ số tỷ lệ TSNH/TTS thay đổị Năm 2019 và 2020, các khoản cho vay bao gồm cho vay hoạt động margin, cho vay hoạt động ứng trước tiền bán chứng khoán của khách hàng của DAS tăng do thị trường chứng khoán biển động, nhiều nhà đầu tư sử dụng hình thức vay ký quỹ để đầu tư cổ phiếu nhiều hơn. Do đó, cơ cấu tài sản của DAS chủ yếu nghiêng về tài sản ngắn hạn.
Một số chỉ tiêu tài chính
Bảng 2.8. Một số chỉ tiêu tài chính của DAS giai đoạn 2018 -2020
Chỉ tiêu ĐVT 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020
1. Chỉ tiêu vềKNTT
+ Hệ sơ thanh tốn ngan hạn Lần 29,09 39,96 29,45
+ Hệ sô thanh toán nhanh Lần 15,47 2,64 14,49
2. Chỉ tiêu về cơ cấu vốn
, + Hệ sồ Nợ/ Tổng tài sản Lần 0,023 0,020 0,027 + Hệ số Nợ/ VCSH Lần 0,024 0,021 0,028 3. Chỉ tiêu về năng lực hoạt động Vòng quay tống tài sản = DTT/ Tổng tài sản Vòng 0,06 0,01 0,011 4. Chỉ tiêu về khả năng sinh lòi
+ Tỷ suât sinh lời / Doanh thu thuần (ROS)
% 33,3 0,85 -2,13
+ Tỷ suât sinh lời / vốn chủ sở hữu (ROE)
% 2,28 0,09 -0,25
+ Tỷ suât sinh lời / Tông tài sản (ROA)
% 2,23 0,09 -0,24
*--- 32--------------- ----------------
(Nguôn: Bảo cáo thường niên - DAS) Chỉ tiêu về các khả năng thanh toán: Các hệ số thanh toán của DAS ở
mưc cao, cho thây mức độ an toàn trong việc đáp ứng nhu cầu thanh toán các khoản nợ ngắn hạn của công ty là rất tốt. Năm 2019, hệ số thanh toán ngắn hạn tăng mạnh đạt 39,96 lần, tăng 37,4% so với năm 2018. Đến năm 2020, chỉ số này lại giam ve 29,45 lân, giảm 26,3% so với năm 2019. Điều đó cho thấy khả năng thanh tốn các khoản nợ ngắn hạn của DAS đang không ổn định khi mà các chỉ
sổ về khả năng thanh tốn có sự biến động mạnh
Chỉ tiêu về cơ cấu vốn: Các chỉ tiêu về cơ cấu nguồn vốn những năm gần
đây của DAS nhìn chung đều ở mức thấp. Cụ thể, hệ số nợ/tổng tài sản năm 2018 - 2020 lân lượt là 0,023 0,020 và 0,027. Hệ số nợ/ VCSH qua các năm lần lượt là 0,024; 0,021 và 0,028. Điều này cho thấy khả năng tự chủ tài chính cao của DAS, đồng thời cũng thể hiện sự kém hiệu quả trong việc sử dụng đòn bẩy tài chính của cơng tỵ
Chi tiêu về năng lực hoạt động: Hệ số Doanh thu thuần/Tổng tài sản đang
có xu hướng giảm. Đặc biệt, năm 2019 giảm mạnh từ 0,06 vòng quay về 0,01 vòng quay, giảm 83,3% so với năm 2018. Năm 2020, chỉ tiêu này biến động không đáng kể, đạt tương đương so với năm trước. Hệ số DTT/ Tổng tài sản liên tục giảm đông nghĩa với việc sử dụng tài sản vào các hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty đang ngày càng kém hiệu quả. DAS cần phải có những chính sách điêu chỉnh họp lý để nâng cao hiệu quả hoạt động trong những năm tiếp theọ
Chỉ tiêu về khả năng sinh lời: Năm 2019, lợi nhuận sau thuế của DAS giảm
xuống ở mức 0,181 tỷ đồng, giảm mạnh so với năm 2018. Nguyên nhân chủ yếu dân đên kêt quá trên là do DAS không được cung cấp các dịch vụ hỗ trợ tài chính, đặc biệt là nghiệp vụ giao dịch ký quỹ nên không giữ được khách hàng, không được triển khai hoạt động đầu tư và phải trích lập dự phòng lớn từ danh mục đầu tư cũ. Việc DAS không được cung cấp các dịch vụ hỗ trợ tài chính, đặc biệt là nghiệp vụ giao dịch ký quỹ trong những tháng đầu năm 2019 nên không giữ được khách hàng, không được triển khai hoạt động đầu tư và phải trích lập dự phòng lớn từ danh mục đầu tư cũ đã ảnh hưởng rất lớn đến kết quả nàỵ Năm 2020, lợi nhuận sau thuế của DAS tiếp tục giảm mạnh xuống ở mức âm 0,502 tỷ đồng. Các chỉ số ROS, ROA, ROE giảm mạnh từ năm 2018 đến 2020. Năm 2019, chỉ sổ ROS giảm mạnh chỉ đạt 0,85%, tương đương với 2,55% so với năm 2018, sang năm 2020 thì chỉ số này xuống mức âm 2,13%. Chỉ số ROE năm
2020 cũng đã giảm xuống mức âm 0,25%. Điều này cho thấy sự thiếu hiệu quả trong hoạt động kinh doanh cũng như việc sử dụng vốn eủa DAS trong năm
2020.
2.2.3. Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của DAS
Mặc dù có dấu hiệu đang được phục hồi ở một vài hoạt động kinh doanh , tuy nhiên ,hiệu quả hoạt động kinh doanh của DAS trong ba năm trở lại đây liên tục bị sụt giảm, điển hình năm 2020, lợi nhuận sau thuế bị âm 0,502 tỷ đồng. Có rất nhiều nhân tố ảnh hưởng tới hiệu quả hoạt động kinh doanh của DAS, chẳng hạn như:
• Chỉ số lạm phát
Đại dịch Covid 19 đã làm chỉ sô lạm phát tăng cao, điều này cho thấy sự mât giá của đồng tiền và nền kinh tế đang nóng, báo hiệu sự tăng trưởng kém bên vững. Đại dịch Covid 19 bùng nổ, gây ra nhiều khó khăn đối việc nền kinh tê, đông tiền mât giá, do đó người dân khơng muốn giữ tiền mặt hoặc gửi tiền trong ngân hàng mà chuyển sang nắm giữ vàng, bất động sản hay chứng khoán. Một lượng không nhỏ nhà đầu tư cũ đã quay lại thị trường chứng khoán và số lượng người có nhu cầu đầu tư vào chứng khốn tăng vọt. Do đó, doanh thu từ hoạt động môi giới của DAS đã có dấu hiệu tăng trở lại trong năm 2019, năm 2020. Tuy nhiên, dịch Covid 19 gây ảnh hưởng đến các doanh nghiệp cả về quy mô, kêt quả và hiệu quả hoạt động, có rất ít doanh nghiệp huy động tăng vốn bằng việc phát hành thêm cổ phiếu hay niêm yết trong giai đoạn này nên hoạt động bảo lãnh phát hành hay lưu ký của DAS đã bị ảnh hưởng mạnh mẽ, điển hình doanh thu của hoạt động lưu ký của DAS từ năm 2018 đến năm 2020 liên tục giảm mạnh.
• Chi phí hoạt động
Chi phí hoạt động của CTCK bao gồm chi phí cho các hoạt động môi giới, tư vân, bảo lãnh hay tự doanh chứng khốn như: chi phí nhân viên, chi phí phân tích đầu tư chứng khốn, khoản lỗ bán chứng khốn tự doanh, phí lưu ký
chứng khốn tự doanh, chi phí thực hiện việc bán chứng khoán bảo lãnh phát hành, hoa hồng đại lý phát hành chứng khốn, phí giao dịch chứng khốn của khối lượng chứng khoán tự doanh bán ra, chi phí vật liệu văn phịng, chi phí cơng cụ, đơ dùng, chi phí dịch vụ mua ngồị..Tỷ lệ chi phí trên doanh thu hoạt động càng thâp càng chứng tỏ CTCK đã quản lý tốt chi phí, giúp gia tăng lợi nhuận và thông qua đó nâng cao hiệu quả kinh doanh. Tuy nhiên, từ bảng 2.4, có thê thây răng chi phí của ba hoạt động chính của DAS đang chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu doanh thu của các hoạt động nàỵ Đặc biệt, đối với hoạt động lưu kỷ, tỷ lệ chi phí đang vượt trong doanh thu của hoạt động lưu ký đạt được trong cả ba năm 2018, 2019 và 2020. Tỷ lệ chi phí trên doanh thu cao chứng tỏ doanh nghiệp phải bỏ ra nhiêu đồng chi phí để tạo ra 1 đồng doanh thu, từ đó làm suy giảm lợi nhuận và dẫn đến tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) cũng giảm theọ Để có thể tiếp tục duy trì hoạt động lưu ký, DAS đã phải bỏ ra rất nhiều chi phí chăng hạn như lương hay các phúc lợi trả cho các nhân viên trong mảng lưu ký, tuy nhiên hoạt động này đã không mang lại lợi nhuân cho DAS, đăc biệt năm 2019 và năm 2020, khi mà đại dịch Covid xảy ra, rất ít các doanh nghiệp huy động vôn băng cách phát hành thêm cổ phiếu, dẫn đến doanh thu hoạt động lưu ký của DAS bị sụt giảm nghiêm trọng; doanh thu liên tục giảm từ năm 2018 đến năm 2020.
• Sự biến động của thị trường chửng khoán (VN30)
Sự biến động của thị trường chứng khoán được biểu hiện qua chỉ số thị trường chứng khoán. Chỉ số thị trường chứng khốn phản ánh các thơng tin về diễn biến tăng giảm của thị trường, thơng qua đó sẽ thấy được sự biến động của thị trường chứng khốn. Cơng ty chứng khốn DAS là trung gian hoạt động trên thị trường chứng khốn. Do đó, sự biến động của thị trường chứng khoán cũng ảnh hưởng đến hoạt động của DAS. TTCK biến động làm cho tâm lý nhà đầu tư thay đổi và động thái mua bán trên thị trường cũng thay đổị Từ đó, ảnh hưởng đến hoạt động môi giới, lưu ký và tư vấn của DAS. Từ cuối năm 2019, thị trường
chứng khoán liên tục biến động, người có nhu cầu đầu tư vào chứng khốn tăng mạnh, đieu này đã tạo ra khơng ít cơ hội cho hoạt động môi giới đầu tư của DAS, doanh thu từ hoạt động này đã có dấu hiệu tăng trở lạị
• Cơ sở vật chất kỹ thuật
Chứng khoán là lĩnh vực là ngành ln địi hỏi sự nhanh chóng, kịp thời đầy đủ và chuẩn xác về thông tin, do đó địi hỏi một hệ thống công nghệ thông tin hiện đại, các thiết bị máy móc để nhận lệnh và truyền lệnh mua bán của khach hang, đe thực hiẹn việc thanh toán bù trừ cho các giao dich, các phương tiện truyền tin, công bố thông tin và xử lý thông tin.... Tuy nhiên, trong thời gian nghiên cứu và tìm hiểu thực tế tại DAS thì DAS đang gặp vấn đề lớn về hệ thống nhận lệnh, khách hàng thường xuyên phàn nàn vì bảng giá lỗi, lệnh vào hệ thống chậm hay việc cập nhập giá sàn, giá trần, tài sản hiện có trong tài khoản chứng khoán của khách hàng trên trang Webtrading Online không đúng. Điều này đã anh hương rât lớn tới hình ảnh cơng ty, làm cho việc thu hút khách hàng mới và giữ chân khách hàng cũ gặp phải nhiều khó khăn, gây ảnh hưởng lớn tới các hoạt động kinh doanh và doanh thu của cơng tỵ
• Yếu tố thuộc về nhà đầu tư
Doanh thu hoạt động môi giới của DAS đã tăng trở lại khi đại dịch covid bùng phát làm cho thị trường chứng khoán biến động và ảnh hưởng đên tâm lý các nhà đâu tư. Khi đại dịch bùng phát, thị trường chứng khoán sụt giảm mạnh, có một lượng khơng nhỏ các nhà đầu tư bán tháo cổ phiếu, tuy nhiên cũng có một lượng lớn các nhà đầu tư đã tham gia vào thị trường, mua cơ phiêu với giá thâp. Đó là lý do mà doanh thu hoạt động mơi giới của DAS đã tăng trở lạị Thị trường chứng khoán đang trong giai đoạn tăng nóng, đa sơ các nhà đâu tư đang lựa chọn chiến lược đầu tư ngắn hạn nhưng cũng có những nhà đầu tư lựa chọn chiến lược đầu tư trung và dài hạn. Do đó, DAS đã thu được rất nhiều các khoản phí giao dịch từ các lệnh mua bán cua khách hàng, các nhà đâu tư F0 họ liên tục thực hiện các giao dịch mua
bán chứng khốn nhăm tìm kiếm khoản chênh lệch giá chứng khoán..
* Cơ cấu tài sản và cơ cấu nguồn vốn của DAS
Cơ cấu tài sản của DAS thể hiện tỷ lệ tài sản dài hạn và tỷ lệ tài sản ngăn hạn trên tông tài sản. Dựa vào các chỉ số phân tích phía trên, cơ cấu tài sản của DAS trong giai đoạn 2018-2020 chủ yếu nghiêng về TSNH. Điều này cho thây, DAS chưa chú trọng đầu tư vào TSDH chẳng hạn như công nghệ hay các trang thiết bị phục vụ các cơng việc của nhân viên. Đó là lý do mà nhân viên DAS thường xuyên gặp phải sự phàn nàn của khách hàn về hệ thông giao dịch. Nhìn chung, trong giai đoạn 2018-2020, khoản mục các khoản cho vay và phải thu ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu tài sản của DAS, đặc biệt là năm 2019 và 2020. Các khoản cho vay bao gồm cho vay hoạt động margin, cho vay hoạt động ứng trước tiền bán chứng khoán của khách hàng. Điêu này đã làm thay đổi các hoạt động kinh doanh của DAS, doanh thu của năm 2019 và 2020 đã tăng trở lại, đặc biệt năm 2020, doanh thu đã tăng 10,09% so với năm 2019 và 68,2% so với năm 2018.
Đổi với cơ cấu nguồn vốn của DAS thì VCSH đang chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu nguồn vốn của DAS, đó cũng thể hiện sự thiếu linh hoạt trong nguồn vốn của DAS. Mặc dù điều này sẽ giúp DAS hạn chế được sự lệ thuộc vào nguồn vổn bên ngoài và rủi to tài chính khi thị trường biển động mạnh, tuy nhiên việc duy trì các hoạt động kinh doanh của DAS hủ yếu dựa vào nguồn VCSH sẽ kìm hãm sự phát triển bởi nguồn VCSH có hạn gây ra sự hạn chế trong hoạt động cho vay margin và ứng trước của DAS, mà hai hoạt động này được xem như là hoạt động chính tạo ra doanh thu cho công tỵ Trong thời gian nghiên cứu thực tế tại DAS, tình trạng thiếu nguồn cung thường xuyên xảy ra với 3 chi nhánh của DAS khi nhu cầu sử dụng vay margin và ứng trước của khách hàng tại DAS tăng mạnh. Điêu này gây ra sự hạn chê trong việc thúc đẩy hoạt động môi giới, tư vấn của các nhân viên tới khách hàng và ảnh hưởng lớn tới doanh thu, hiệu
quả kinh doanh của DAS.
* Mơ hình tổ chức của DAS
DAS đang hoạt động dưới mơ hình là cơng ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên và là công ty con của ngân hàng TMCP Đông Á. Do đó mà hoạt động huy động vốn của DAS bị hạn chế, DAS chỉ được phép phát hành trái phiếu để huy động vốn. Tuy nhiên, hiện công ty mẹ - ngân hàng Đông A đang bị kiểm soát bởi ngân hàng nhà nước, do đó mà DAS đã không thê thực hiện được hoạt động phát hành trái phiếu để huy động vốn