CHƢƠNG 3 : PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.2 ĐO LƢỜNG BIẾN NGHIÊN CỨU VÀ NGUỒN DỮ LIỆU
Dựa vào mơ hình nghiên cứu cũng như mức độ phù hợp giữa lý thuyết và đặc điểm về chính sách tiền tệ Hoa Kỳ, mối quan hệ kinh tế giữa Hoa Kỳ với các quốc gia ASEAN(5), các biến được sử dụng trong mơ hình đều có căn cứ dựa trên các cơ sở lý thuyết và các nghiên cứu thực nghiệm. Hành động của chính sách tiền tệ tại Hoa Kỳ qua các giai đoạn khác nhau, sự biến động của thị trường tài chính cũng như nền kinh tế Hoa Kỳ và các quốc gia ASEAN(5) khá phức tạp. Ảnh hưởng từ hành động của chính sách tiền tệ đến các mục tiêu của nền kinh tế cũng như hiệu ứng tràn của chính sách tiền tệ thường có độ trễ; do đó, đề tài lựa chọn dữ liệu cho các biến nghiên cứu trong mơ hình là theo thời gian quý. Việc thu thập dữ liệu theo quý vừa giúp đảm bảo đủ cơ sơ dữ liệu và tính kịp thời về phân tích phản ứng các cú sốc trong phân tích dữ liệu chuỗi thời gian. Cụ thể, các biến được thu thập và tính tốn như sau:
- Lãi suất chính sách (IR)
Đối với Hoa Kỳ, lãi suất phổ biến là lãi suất Liên bang (FED) tuy nhiên trong suốt giai đoạn sau khủng hoảng (2008) Hoa Kỳ thường duy trì lãi suất này rất thấp gần như bằng 0 (lãi suất chính sách đạt giới hạn dưới bằng 0), trong khi đó cơng cụ chính sách tiền tệ phi truyền thống được sử dụng nhiều (chương trình nới lỏng định lượng) để hướng đến mục tiêu lãi suất dài hạn được kiểm sốt. Do đó, tác giả chọn lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm đại diện cho chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ (tính theo năm). Việc sử dụng lợi suất trái phiếu được chọn trong một số nghiên cứu như, Moore & ctg (2013), Neely (2015), Ammer (2016), Gupta & ctg (2017).
Đối với các quốc gia ASEAN(5) lãi suất chính sách (lãi suất ngắn hạn) được thu thập từ ngân hàng trung ương các quốc gia và được tính theo năm. Tùy đặc điểm chính sách tiền tệ mỗi quốc gia lãi suất chính sách đại diện cho chính sách tiền tệ các quốc gia sẽ khác nhau. Việc sử dụng lãi suất chính sách được các tác giả Ganelli & ctg (2016), Jacinta Bernadette & ctg (2017), Punzi & ctg (2017), và nghiên cứu của tác giả Phạm Thị Tuyết Trinh (2019) đưa vào mơ hình.
Biến sản lượng được coi là biến chủ đạo trong hầu hết các nghiên cứu về hiệu ứng tràn chính sách tiền tệ quốc tế vì đây chính mục tiêu của các chính sách vĩ mơ. Các tác giả Fratzscher & ctg (2014), Anaya (2015), Bowman & ctg (2015), Bhattarai & ctg (2015), Ammer & ctg (2016), Punzi & ctg (2017), Ganelli & ctg (2016), Dekle (2017), Iacoviello & ctg (2018), Phạm Thị Tuyết Trinh (2019) đã sử dụng biến này trong mơ hình nghiên cứu của mình.
Biến tăng trưởng giá trị sản lượng được tính bằng cách lấy giá trị sản lượng năm t trừ cho giá trị sản lượng năm t-1 (quý này cùng kỳ năm trước) chia cho giá trị sản lượng năm t-1. Dữ liệu được lấy từ trang thống kê của Thomson Reuter (đối với Hoa Kỳ) và ngân hàng Châu Á Thái Bình Dương (ADB) đối với các quốc gia ASEAN(5).
GDPt(%) =
GDPt - GDPt-1
X 100
GDPt-1
- Lạm phát (CPI)
CPI đại diện cho lạm phát. Lạm phát là biến mục tiêu của chính sách tiền tệ, lạm phát có thể là kết quả cũng có thể là nguyên nhân của điều hành chính sách. Giống như biến tăng trưởng thì làm phát cũng là biến chủ đạo và được khá nhiều tác giả đưa vào mơ hình nghiên cứu như: Bhattarai & ctg (2015), Apostolou & ctg (2013), Ganelli and Tawk (2016), Punzi & ctg (2017) và Phạm Thị Tuyết Trinh (2019). Dữ liệu được lấy từ trang thống kê của IMF.
CPIt =
CPIt
- 1 CPIt-1
Trong đó: CPIt chỉ số giá quý này, CPIt-1 là chỉ số giá quý này cùng kỳ năm trước.
- Cung tiền (M2)
Biến đo lường lượng tiền cung ứng trong nền kinh tế nhằm đáp ứng nhu cầu trao đổi hàng hóa và dịch vụ. Như vậy, biến M2 sử dụng để đánh giá trong mối tương quan với các biến vĩ mô khác. Khi M2 thay đổi sẽ tác động đến lưu thông tiền tệ và tác động đến nền kinh tế mà điển hình là tăng trưởng và lạm phát.
Dữ liệu được lấy từ thống kê của IMF. Các nghiên cứu trước đã sử dụng biến cung tiền khi nghiên cứu hiệu ứng tràn của chính sách tiền tệ như: Bhattarai & Chatterjee (2015), Ganelli & Ctg (2016), Dekle (2017), Phạm Thị Tuyết Trinh (2019).
M2t(%) =
M2t - M2t-1
X 100
M2t-1
Trong đó: M2t là cung tiền quý này, M2t-1 là cung tiền quý này cùng kỳ năm trước.
- Tỷ giá hối đoái (EX)
Tỷ giá hối đoái là giá cả của đồng ngoại tệ trong mối tương quan với đồng nội tệ. Đối với các nền kinh tế mở, có quan hệ tài chính và thương mại với nhiều quốc gia khác trên thế giới thì thơng qua các hoạt động chu chuyển vốn quốc tế và hoạt động xuất, nhập khẩu thì tỷ giá hối đối sẽ thật sự cần thiết được sử dụng để đánh giá trong mối tương quan với các yếu tố vĩ mô khác. Dữ liệu được lấy từ thống kê của IMF.
Biến tỷ giá hối đoái đã được nghiên cứu của Apostolou & ctg (2013), Fratzscher & ctg (2014), Bhattarai & ctg (2015), Ammer & ctg (2016), Ganelli & ctg (2016), Gupta & ctg (2017), Dekle (2017) và Iacoviello & ctg (2018) đưa vào mơ hình nghiên cứu.
EXt(%) =
EXt - EXt-1
X 100
EXt-1
Trong đó: EXt là tỷ giá hối đoái danh nghĩa quý này, EXt-1 là tỷ giá hối đoái danh nghĩa quý trước.
- Giá chứng khoán (EQ)
Giá chứng khoán là biến đại diện cho hiệu quả cũng như sự ổn định của thị trường tài chính. Các nghiên cứu trước sử dụng giá chứng khoán làm đại diện để phân tích kênh giá tài sản trong hiệu ứng tràn chính sách tiền tệ quốc tế như Apostolou và ctg (2013), Fratzscher & ctg (2014), Bhattarai & ctg (2015), Ammer & ctg (2016), Gupta & ctg (2017), Rohit & Dash (2018). Dữ liệu được lấy từ thống kê của Thomson Reuter.
EQt(%) = Log
EQt EQt-1
Trong đó: EQt là chỉ số chứng khoán cuối quý này, EQt-1 là chỉ số chứng khoán cuối quý trước.
- Xuất khẩu (EXP)
Tăng trưởng xuất khẩu được một số tác giả lự chọn đưa vào mơ hình nghiên cứu của mình như: Bowman & ctg (2015), Georgiadis (2015), Ammer & ctg (2016). Dữ liệu nghiên cứu được lấy từ trang thống kê của IMF.
EXPt(%) =
EXPt - EXPt-1
X 100
EXPt-1
Trong đó: EXPt là giá trị xuất khẩu quý này, EXPt-1 là giá trị xuất khẩu cùng kỳ năm trước.
- Nhập khẩu (IMP)
Tăng trưởng nhập khẩu, Bowman & ctg (2015), Georgiadis (2015), Ammer & ctg (2016). Dữ liệu nghiên cứu được lấy từ thống kê của IMF.
IMPt(%) =
IMPt - IMPt-1
X 100
IMPt-1
Trong đó: IMPt là giá trị nhập khẩu quý này, IMPt-1 là giá trị nhập khẩu quý này cùng kỳ năm trước.
- Cán cân thương mại (TB)
Cán cân thương mại được tác giả Ammer & ctg (2016) lựa chọn trong mơ hình nghiên cứu của mình. Dữ liệu nghiên cứu được lấy từ thống kê của IMF.
TBt(%) = Log
EXPt IMPt
Trong đó: EXPt là giá trị xuất khẩu quý này, IMPt là giá trị nhập khẩu cùng quý.
- Dòng vốn danh mục (FPI)
Dòng vốn danh mục, được các tác giả Dahlhaus & ctg (2014), Ganelli & ctg (2016), Punzi & ctg (2017) đưa vào mơ hình nghiên cứu của mình. Dữ liệu được lấy từ thống kê của ngân hàng Châu Á Thái Bình Dương (ADB).
(%)FPIt =
FPIt
X 100
GDPt
Trong đó: FPIt là giá trị dịng vốn danh mục quý t và GDPt là giá trị sản lượng cùng quý.
- Tăng trưởng tín dụng (CPS)
Tăng trưởng tín dụng được một số tác giả lựa chọn như Ganelli & ctg (2016), từ lý thuyết của Punzi & ctg (2017). Dữ liệu được lấy từ thống kê của ngân hàng Châu Á Thái Bình Dương (ADB).
CPSt(%) =
Dt - Dt-1
X 100
Dt-1
Trong đó: Dt là doanh số cho vay khu vực tư nhân quý này, Dt-1 là doanh số cho vay khu vực tư nhân quý này cùng kỳ năm trước.
Bảng 3.1: Định nghĩa biến nghiên cứu và nguồn dữ liệu
STT Ký
hiệu Tên biến Nguồn dữ liệu Cơ sở chọn biến
1 IR Lãi suất CSTT IMF (2019) NHTW các nước (2019) - (Hoa Kỳ): Ammer (2016) Gupta ((2017),
- (ASEAN5) Ganelli & ctg (2016), Jacinta Bernadette & ctg (2017), Punzi & ctg (2017) Phạm Thị Tuyết Trinh (2019) 2 GDP Sản lượng Thomson Reuter (2019) ADB (2019) Fratzscher & ctg (2014), Anaya (2015), Bowman & ctg (2015), Bhattarai & ctg (2015), Ammer & ctg (2016), Punzi & ctg (2017), Ganelli & ctg (2016), Dekle (2017), Iacoviello & ctg (2018), Phạm Thị Tuyết Trinh (2019)
3 M2 Cung tiền IMF (2019)
Bhattarai & Chatterjee (2015), Ganelli and Tawk (2016), Dekle (2017), Phạm Thị Tuyết Trinh (2019)
4 CPI Lạm phát IMF (2019)
Bhattarai & ctg (2015), Apostolou & ctg (2013), Ganelli and Tawk (2016), Punzi & ctg (2017), Phạm Thị Tuyết Trinh (2019)
5 EX Tỷ giá hối đoái IMF (2019)
Apostolou & ctg (2013), Bhattarai & ctg (2015), Ammer & ctg (2016), Ganelli & ctg (2016), Gupta & ctg (2017), Dekle (2017), Iacoviello & ctg (2018).
6 EQ Giá chứng khoán Thomson Reuter (2019)
Apostolou và ctg (2013), Fratzscher & ctg (2014), Bhattarai & ctg (2015), Ammer (2016), Gupta & ctg (2017), Rohit & Dash (2018)
7 FPI Dòng vốn đầu tư
danh mục ADB (2019)
Dahlhaus & ctg (2014), Ganelli & ctg (2016), Punzi & ctg (2017)
8 EXP Xuất khẩu IMF (2019)
Bowman & ctg (2015), Georgiadis (2015), Ammer & ctg (2016).
9 IMP Nhập khẩu IMF (2019)
Bowman & ctg (2015), Georgiadis (2015), Ammer & ctg (2016). 10 TB Cán cân thương mại IMF (2019) Ammer & ctg (2016)
11 CPS Tăng trưởng tín
dụng tư nhân ADB (2019)
Ganelli & ctg (2016). Dekle (2017)
Nguồn: Tác giả tổng hợp