1.2 Một số kinh nghiệm về hoạt động M&A
1.2.3 Một số bài học kinh nghiệm
Có nhiều nguyên nhân dẫn đến thất bại tùy thuộc vào đặc điểm của từng giao dịch. Có thể nêu ra sau đây một số nguyên nhân phổ biến.
Những sai lầm về phương diện định giá:
Trả giá quá cao. Đây thường là nguyên nhân của sự nhầm lẫn giữa giá trị
công ty và giá trị đầu tư. Một công ty tốt cũng sẽ trở thành một khoản đầu tư xấu nếu giá trị mua vượt quá xa so với giá trị hợp lý.
cường hiệu quả hoạt động hay các lợi ích tài chính sau M&A được ước tính ở mức cao.
Thất bại trong việc xác định mức cộng hưởng âm trong năm hoạt động đầu tiên sau khi sáp nhập hay mua bán. Mua bán hay sáp nhập thường dẫn đến
phát sinh những phản ứng tiêu cực của nhà đầu tư và thị trường do thay đổi tên hiệu, quy định luật lệ của công ty, đồng thời phát sinh những chi phí khi phải cắt giảm một số khâu do đó làm ảnh hưởng đến giá trị của công ty.
Thất bại trong việc định giá đơn lẻ giá trị hợp lý của doanh nghiệp. Đối với
những công ty tư nhân khó xác định được giá trị một cách chắc chắn, bên mua có thể chỉ xem xét giá trị đầu tư đã bao gồm giá trị cộng hưởng, bỏ qua giá trị đơn lẻ có thể thấp hơn giá trị đầu tư của bên bán.
Những sai lầm về phương diện quản lý:
Áp lực từ nhà quản lý cấp cao. Cấp quản lý thường tạo áp lực phải thực hiện
nhanh chóng thương vụ do đó dễ dẫn đến bỏ qua những bước phân tích đánh giá cần thiết.
Thất bại trong việc kết hợp hai môi trường hoạt động. Bao gồm cả sự khơng
tương thích về văn hóa. Thiếu sự giao tiếp thường xuyên, kỳ vọng khác nhau, mâu thuẫn về phong cách quản lý,… sẽ dẫn đến thiếu hợp tác trong quá trình hoạt động sau M&A.
Sự không nhất quán trong chiến lược. Điều này sẽ dẫn đến những đánh giá
khơng chính xác về lợi ích của chiến lược mua bán sáp nhập.
Q trình thẩm định đầu tư khơng xác đáng. Trong giai đoạn trước khi sáp
nhập, việc lên kế hoạch kém hiệu quả, đánh giá sai lệch những rủi ro và những nhân tố ảnh hưởng có thể che lấp những quyết định sáng suốt.
Những sai lầm khác:
Thất bại trong việc đánh giá phản ứng của khách hàng. Sự kết hợp có thể
một đối thủ cạnh tranh trước đây hoặc để hạn chế bị phụ thuộc vào nguồn cung.
Sự ngắt quãng của hoạt động kinh doanh hiện tại. Việc sáp nhập có thể dẫn
đến sự sao nhãng trong công việc hiện tại của nhân viên hoặc mất đi những cán bộ chủ chốt làm ảnh hưởng đến lợi nhuận của công ty.
Đánh giá không xác đáng những rủi ro. Việc đánh giá rủi ro ảnh hưởng đến
khả năng thành công của giao dịch đồng thời xác định mức độ thận trọng trong quản lý doanh nghiệp sau M&A.
Có thể thấy khả năng xảy ra thất bại tồn tại ở bất cứ khâu nào trong tiến trình thực hiện mua bán sáp nhập. Do đó việc nắm rõ và chuẩn bị kỹ lưỡng cho từng giai đoạn trong tồn bộ tiến trình là hết sức quan trọng và cần thiết.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 1
Sự phát triển nhanh chóng của thị trường vốn và thị trường M&A cũng như sự xuất hiện của các tổ chức đầu tư quốc tế những năm gần đây đã giúp Việt Nam tiếp cận sâu hơn với những nội dung và kỹ thuật trong việc thực hiện các giao dịch M&A. Hiện nay ở Việt Nam đã có khá nhiều tài liệu hướng dẫn về các quy trình thực hiện M&A. Tuy nhiên, thực hiện M&A không chỉ đơn giản là làm theo quy trình mà điều quan trọng là hiểu được vị trí của doanh nghiệp, nắm bắt được xu thế thị trường và đề ra những chiến lược thích hợp. Do đó khi nghiên cứu về M&A, việc nắm bắt những kiến thức về kỹ thuật nghiệp vụ không phải là tất cả mà còn đòi hỏi sự hiểu biết về thị trường và về ngành cũng như các xu thế phát triển của ngành. Chính vì vậy, việc nghiên cứu thị trường, nghiên cứu các xu thế M&A cũng như các chiến lược đúc kết từ các nước đi trước là rất cần thiết mà hiện nay chỉ mới có các tổ chức tư vấn chuyên nghiệp làm được điều này bởi đặc tính chuyên nghiệp của họ. Các doanh nghiệp, trong khả năng của mình, cũng nên tìm hiểu để “biết mình biết ta” và để tìm ra chiến lược phù hợp cho doanh nghiệp. Phần cơ sở lý luận nhằm mục đích giới thiệu và định hướng cho doanh nghiệp những nội dung cần lưu ý khi thực hiện M&A. Phần sau sẽ đi vào phân tích thực trạng thị trường Việt Nam giúp doanh nghiệp có được cái nhìn bao qt về ngành và về xu thế của ngành.
Chương 2 - THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG M&A Ở VIỆT NAM 2.1 Toàn cảnh thị trường M&A Việt Nam