2.2 Nhận định về thực trạng thị trường M&A ở Việt Nam
2.2.1.2 M&A ở một số ngành đặc trưng
a) Năng lượng
Dầu khí
Ngành cơng nghiệp dầu khí Việt Nam bắt đầu từ năm 1959 nhưng chỉ khi liên doanh Vietsovpetro được thành lập vào những năm 1990 mới thực sự đẩy mạnh công nghiệp khai thác dầu khí tại mỏ Bạch Hổ. Sau gần 20 năm phát triển, cơng nghiệp dầu khí trong nước vẫn chỉ mới dừng ở thăm dị và khai thác ngun liệu thơ để xuất khẩu, mọi sản phầm từ dầu khí đều phải nhập khẩu. Với việc nhà máy lọc dầu Dung Quất mới đi vào hoạt động gần đây, ngành cơng nghiệp dầu khí mới bắt đầu mở rộng sang lĩnh vực sản xuất sản phẩm từ dầu thô phục vụ một phần nhu cầu trong nước thay thế nhập khẩu và định hướng mở rộng thêm trong vịng 5-10 năm tới với việc hình thành nhà máy lọc dầu mới và đầu tư khai thác các mỏ dầu ở các
0 5 10 15 20
Y tế và hoạt động cứu trợ xã hội Giáo dục và đào tạo Sản xuất và phân phối điện, khí đốt và …
Văn hoá và thể thao DV phục vụ cá nhân và cộng đồng; …
Công nghiệp khai thác mỏ Tài chính, tín dụng Kinh doanh tài sản và dịch vụ tư vấn Vận tải, kho bãi và thông tin liên lạc Khách sạn và nhà hàng Nông nghiệp, lâm nghiệp và thủy sản Xây dựng Công nghiệp chế biến Thương nghiệp; sửa chữa xe có động …
(ngàn)
2000
0 20 40 60
Y tế và hoạt động cứu trợ xã hội Văn hoá và thể thao DV phục vụ cá nhân và cộng đồng; …
Giáo dục và đào tạo Cơng nghiệp khai thác mỏ Tài chính, tín dụng Nơng nghiệp, lâm nghiệp và thủy sản Sản xuất và phân phối điện, khí đốt và …
Khách sạn và nhà hàng Vận tải, kho bãi và thông tin liên lạc Kinh doanh tài sản và dịch vụ tư vấn Xây dựng Công nghiệp chế biến Thương nghiệp; sửa chữa xe có động …
(ngàn)
nước khác (Malaysia, Indonesia, Algeria, Iraq, Mongolia, Venezuela và Kazakhstan).
Tuy trữ lượng so với các nước lớn như OPEC, Nga,… là không đáng kể nhưng Việt Nam vẫn đang trong quá trình thăm dị phát hiện những mỏ dầu mới, thêm vào đó năng lực khai thác cịn hạn chế với tỷ lệ dự trữ/khai thác cao (27,5 đối với dầu và 28,5 đối với khí gas năm 2007), khiến cho ngành cơng nghiệp dầu khí Việt Nam trở nên khá hấp dẫn và thu hút nhiều sự quan tâm của thế giới. Tuy nhiên do là nguồn năng lượng quý và có hạn nên việc thăm dị và khai thác vẫn nằm dưới sự kiểm sốt của Chính Phủ nhưng có mở rộng trong một số lĩnh vực con của ngành bao gồm lĩnh vực cung cấp dịch vụ và thiết bị ngành dầu khí, dịch vụ thương mại liên quan đến dầu khí.
Một số thương vụ M&A trong ngành dầu khí
Ngày Cơng ty thâu tóm Cơng ty mục tiêu Tỷ lệ sở hữu
12/2008 Tập Đồn Dầu Khí Rusvietpetro 98%
03/2009 MOTUL Lubricants Group Vilube 70%
05/2009 Pan Pacific Premier Oil Vietnam 15%
06/2009 Cty CP Bảo Hiểm Dầu Khí Cty CP Đầu Tư Phát Triển Gas Đô Thị 10%
Năng lượng điện
Dựa vào nguồn tài nguyên sẵn có, Việt Nam có ba nguồn năng lượng chính để sản xuất điện bao gồm dầu khí, than đá, và thủy điện, trong đó thủy điện và nhiệt điện dầu khí mỗi loại
Sản lượng điện sản xuất (tỷ kwh)
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 198 9 199 0 199 1 199 2 199 3 199 4 199 5 199 6 199 7 199 8 199 9 200 0 200 1 200 2 200 3 200 4 200 5 200 6 200 7 200 8 200 9 201 0
nhu cầu điện hàng năm tăng 16-17%, mức tăng trung bình hàng năm 12% sản lượng điện sản xuất không đủ để đáp ứng dẫn đến việc thiếu điện trong cả ngắn hạn và dài hạn. Vì vậy mà xu hướng tiếp tục đầu tư phát triển ngành điện đặc biệt là khâu sản xuất là vấn đề then chốt trong chiến lược phát triển ngành.
Điện lực là một trong những ngành có yếu tố cạnh tranh kém do nằm dưới sự quản lý chặt chẽ của Nhà nước trong tất cả các khâu khi Tập đoàn điện lực Việt Nam (EVN) trực thuộc Bộ Công Thương quản lý chi phối 74% khâu sản xuất, 100% khâu truyền tải và 95% khâu phân phối điện năng. Các công ty sản xuất điện phải bán toàn bộ điện sản xuất ra cho EVN theo giá ấn định, các công ty phân phối cũng phải mua lại điện của EVN theo giá do EVN ấn định. Tuy vậy, do đầu tư vào khâu sản xuất điện có lợi nhuận tương đối hấp dẫn, một phần do cung không đủ cầu nên sản lượng sản xuất ra ln được tiêu thụ 100%, một phần do chi phí đầu tư khơng quá cao nên khâu sản xuất điện vẫn được xem là điểm đầu tư hấp dẫn. Đặc biệt, nếu ngành điện lực, cụ thể là EVN có thể thực hiện tái cấu trúc lại ngành, giảm bớt tính độc quyền sẽ tạo động lực lớn cho việc phát triển ngành, là cơ sở để M&A trong lĩnh vực này phát triển.
Một số thương vụ M&A trong ngành điện
Ngày Cơng ty thâu tóm Cơng ty mục tiêu Tỷ lệ sở hữu Triệu USD
03/2009 Cty CP Tài Chính EVN Cty CP Thủy Điện Thác Bà 21% -
05/2009 Cty CP Nhiệt Điện Phả Lại Cty CP Nhiệt Điện Quảng Ninh 15% 40
b) Tài chính
Ngân hàng
Ngành ngân hàng mới thực sự được hình thành từ sau cơng cuộc đổi mới năm 1986 bởi trước đó tồn bộ hoạt động tài chính trong nền kinh tế do duy nhất Ngân hàng Nhà Nước quản lý với vai trò kiêm nhiệm vừa là Ngân hàng Trung Ương vừa là Ngân Hàng Thương Mại. Đặc biệt những năm đầu thập niên 1990 là sự bùng nổ các NHTMCP với sự cho phép của Nhà Nước cùng với nhiều thay đổi quan trọng trong
các chính sách tín dụng. Tuy nhiên nửa cuối thập niên 1990 và đầu 2000 là thời gian trầm lắng do ảnh hưởng từ cuộc khủng hoảng kinh tế châu Á năm 1997. Giai đoạn từ 2005-2008 có sự phục hồi mạnh mẽ cùng với sự bùng nổ của thị trường chứng khoán và bất động sản. Thêm vào đó là sự xuất hiện của 5 ngân hàng 100% vốn nước ngoài lần đầu tiên theo cam kết WTO. (Xem tóm tắt những bước tiến quan trọng của ngành ngân hàng trong phụ lục 5)
Dù đã có sự xuất hiện của nhiều loại hình ngân hàng với số lượng tăng lên nhanh chóng, nhưng các NHNN và NHTM có vốn cổ phần Nhà nước vẫn chiếm thị phần ưu thế khoảng 50% do có nguồn vốn lớn từ ngân sách Nhà Nước và CPH đồng thời đã thâm nhập thị trường nhiều năm. Các NHTMCP có số lượng nhiều nhất chiếm khoảng 30% thị trường, còn lại là các Ngân hàng nước ngoài và các tổ chức tín dụng khác.
Tốc độ tăng trưởng cho vay và tiền gửi bình quân 2000- 2010 tương ứng 33% và 39% là khá nhanh nếu tính cả giai đoạn suy giảm sau khủng hoảng kinh tế Châu Á 1997. Đặc biệt năm
2007 được xem là năm đáng ghi nhận của ngành khi cả huy động và cho vay đều tăng cao so với các năm truớc đó. Cụ thể trong năm 2007 dư nợ cho vay tăng 50% và tiển gửi tăng 54%. (Xem số liệu chi tiết trong phụ lục 6)
Năm 2007 là năm tăng trưởng nóng của ngành. Sự phát triển của thị trường chứng khốn và bong bóng bất động sản dẫn đến nhu cầu vay vốn đầu tư tăng mạnh. Bên
Biểu đồ tăng trưởng tín dụng
0 500 1000 1500 2000 2500 3000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 0 10 20 30 40 50 60 70 80
Tổng cho vay ( nghìn tỷ đồng) Tổng tiền gửi ( nghìn tỷ đồng) % tăng trưởng cho vay % tăng trưởng tiền gửi
(Nguồn: Thống kê của ADB từ 2000-2009; Số ước tính của SBV năm 2010)
2000-2010E
CAGR (cho vay) 33% CAGR (tiền gửi) 39%
cạnh đó, để chuẩn bị đối phó với sự xuất hiện của các ngân hàng 100% vốn nước ngoài, các ngân hàng càng đua nhau mở rộng thị phần. Chính sự bùng nổ này đã dẫn đến việc hình thành các ngân hàng mới và hàng loạt các chi nhánh ngân hàng vào đầu năm 2008. Tuy nhiên ngay sau đó trong năm 2008 do lo ngại trước nguy cơ lạm phát cao (ở mức 2 con số), Chính Phủ và Ngân Hàng Nhà Nước đã ban hành nhiều biện pháp kiểm soát chặt thị trường tín dụng nhằm kiểm sốt lạm phát dẫn đến tình trạng thiếu hụt tạm thời vốn trong lưu thơng, hậu quả là lãi suất tăng nóng và tăng trưởng tín dụng cho vay giảm sút nhanh chóng so với năm 2007 đã làm cho khơng ít Ngân Hàng gặp khó khăn. Đến Quý 3-2008 khi khủng hoảng tài chính lan rộng trên toàn thế giới kéo theo khủng hoảng kinh tế đã làm tình hình càng thêm trầm trọng. Ngoài ra quy định về mức vốn điều lệ tối thiểu 1.000 tỷ đồng khiến một số ngân hàng nhỏ gặp khơng ít khó khăn và nhu cầu M&A vì thế cũng tăng theo. Trên thực tế năm 2008 số lượng các thương vụ trong lĩnh vực tài chính bao gồm và chủ yếu là ngân hàng chiếm tỷ trọng cao nhất trong tổng số các thương vụ M&A. Sang đầu năm 2009 số lượng M&A trong lĩnh vực này tuy có giảm do ảnh hưởng của khủng khoảng tài chính kéo dài nhưng với quy định vốn điều lệ không dưới 3.000 tỷ áp dụng năm 2010 và sự hồi phục gần đây của thị trường chứng khốn thì có rất nhiều khả năng M&A trong lĩnh vực ngân hàng sẽ tăng trở lại.
Một số thương vụ M&A trong lĩnh vực ngân hàng
Ngày Cơng ty thâu tóm Cơng ty mục tiêu Tỷ lệ sở hữu Triệu USD
02/2007 Deutsche Bank Habubank 20% -
06/2007 HSBC Techcombank 15% -
11/2007 Sumitomo Eximbank 15% 225
02/2008 BNP Paribas SA Ngân hàng TMCP Phương Đông 20% -
03/2008 Malayan Banking Berhard Ngân Hàng TMCP An Bình 15% 103
05/2008 Standard Chartered Bank Ngân Hàng Á Châu 15% 135
08/2008 France’s Société Générale SeABank 15% -
10/2008 Tập Đồn Dầu Khí Ocean Bank 20% 24
10/2008 United Overseas Bank Ngân Hàng TMCP Phương Nam 15% 15,6
12/2008 Viettel Ngân Hàng TMCP Quân Đội 15% -
Chứng khoán
Thị trường chứng khoán Việt Nam tăng trưởng mạnh mẽ kể từ khi gia nhập WTO vào cuối năm 2006. Giai đoạn này thị trường chứng khoán Việt Nam được xem là thị trường mới nổi hấp dẫn nhất châu Á đối với các nhà đầu tư quốc tế. Chỉ tính riêng trong năm 2006 VNIndex đã tăng khoảng 166%. Sang Quý 1-2007, VNIndex tiếp tục tăng thêm 58% và đạt 1.170 điểm tại mốc đỉnh vào ngày 12/03/07. Với mức tăng trưởng nóng, giá chứng
khốn bị đẩy lên khá cao (chỉ số P/E thị trường dao động quanh mức 40,0x trong khoảng thời gian từ 12/2006 – 3/2007) dẫn đến việc thị trường đã có giai đoạn điều chỉnh sau đó với mức giảm 21% tính đến cuối năm 2007. Cuộc khủng hoảng toàn cầu năm 2008 đã khiến cho thị trường không thể khôi phục mà tiếp tục đà giảm sâu với mức giảm 69% (mức giảm điểm mạnh nhất trong khu vực), tương đương với mức trước giai đoạn bùng nổ. Chỉ đến khi kinh tế bắt đầu có một số dấu hiệu phục hồi và khi chỉ số P/E thị trường đã trở về mức hợp lý để mua vào (chỉ số P/E thị trường dao động trong khoảng 9,0-13,0x trong Quý 4-2008 và Quý 1-2009) thì sự phục hồi mới xuất hiện với mức tăng 133% tính đến cuối tháng 8/2009.
Sự bùng nổ của thị trường chứng khốn năm 2006 là ngun nhân chính dẫn đến sự hình thành mới của rất nhiều cơng ty chứng khốn. Sự gia tăng mạnh phí giao dịch
VNIndex 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 +166% +58% -21% -69% +133% (Nguồn: Sở GDCK Tp.HCM) Tốc độ tăng trưởng -10% 70% 150% 230% 310% 390% 470% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Số Cty CK
Khối lượng CK niêm yết
trung bình tính trên mỗi cơng ty chứng khoán tương ứng là mức lợi nhuận gia tăng là động cơ trực tiếp thúc đẩy các công ty chứng khoán mới chạy đua thành lập và tranh giành thị trường. Chỉ từ con số 14 cơng ty chứng khốn năm 2005, đến
năm 2008, con số này đã tăng gấp 7 lần lên hơn 100 công ty (đặc biệt năm 2006 tăng gấp 4 lần năm 2005). Tuy nhiên, đa số các cơng ty chứng khốn có mức vốn điều lệ rất thấp và chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực mơi giới và tự doanh là chính. Chính những giới hạn về vốn và năng lực khiến cho nhiều cơng ty chứng khốn gặp khó khăn khi thị trường suy giảm, hoạt động tự doanh bị thua lỗ, hoạt động môi giới thu khơng đủ bù đắp chi phí hoạt động, phải giải thể hoặc bán lại do không đủ tiềm lực để vượt qua cuộc khủng hoảng.
Một số thương vụ M&A trong lĩnh vực chứng khốn
Ngày Cơng ty thâu tóm Công ty mục tiêu Tỷ lệ sở hữu Triệu USD
07/2007 ANZ bank SSI 10% 88
10/2007 MS Private Equity Asia CTCP Tài Chính Dầu Khí 10% 217
02/2008 Golden Bridge CTCP CK Nhấp và Gọi 49% -
02/2008 MS (Sing) Hldgs Pte CTCP CK Hướng Việt 48,33% 9
02/2008 Franklin Resources Inc. Vietcombank Fund Mgmt 49% -
03/2008 Technology CX CTCP CK Âu Lạc 49% -
03/2008 Ngân hàng Đầu tư RHB CTCK Việt Nam (VSEC) 49% 4.2
08/2008 CTCP Khoan Dầu Khí CTCP Đầu Tư Khoan DK 100% -
04/2009 Cty CP Phú Sỹ Cty CP CK Đông Nam Á 56%
Quy mơ cơng ty chứng khốn
6 11 23 34 29 >=1000 <1000 <500 <300 <100 Số cơng ty Vốn điều lệ (tỷ đồng)