7. KẾT CẤU ĐỀ TÀI
2.1.2. Thị trƣờng trái phiếu
- Chính phủ cũng đang nỗ lực để ổn định kinh tế vĩ mơ, kiểm sốt lạm phát, hạn chế nhập siêu, tăng tính thanh khoản trên thị trƣờng ngoại hối… Tất cả những yếu tố này sẽ hỗ trợ tốt cho thị trƣờng trái phiếu phát triển.
- Mặt khác, nhằm tăng tính cạnh tranh cho thị trƣờng trái phiếu, thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tƣ, Bộ Tài chính đang đẩy nhanh tiến độ hồn thiện hệ thống văn bản pháp lý cho thị trƣờng này nhƣ sửa đổi Nghị định 52/2006 về phát hành trái phiếu doanh nghiệp, Nghị định 53 về phát hành trái phiếu quốc tế, Nghị định 141/2003 về phát hành trái phiếu chính phủ…
- Thị trƣờng trái phiếu trong nƣớc chƣa phát triển, do hầu hết các doanh nghiệp Việt Nam là các doanh nghiệp vừa và nhỏ khơng quen với hình thức này, khi thiếu vốn thì họ thƣờng nghĩ đến ngân hàng. Một nguyên nhân nữa là khả năng mà các doanh nghiệp của Việt Nam có thể phát hành trái phiếu hầu nhƣ là điều khơng thể đạt đƣợc. Để có đủ tƣ cách phát hành nợ, doanh nghiệp phải đáp ứng đƣợc các tiêu chuẩn khắt khe của các cơ quan quản lý thị trƣờng vốn, cơng tác kế tốn và kiểm tốn của các doanh nghiệp thƣờng u cầu chí phí cao và chƣa đủ độ tin cậy để vƣợt qua các yêu cầu này.
- Thực tế cho thấy tỷ lệ huy động vốn thơng qua trái phiếu cịn thấp, chƣa đáp ứng đƣợc nhu cầu phát triển kinh tế và tiềm năng trong xã hội.
- Khó khăn lớn nhất cho thị trƣờng trái phiếu trong năm 2010 chính là xu hƣớng tăng khá rõ của mặt bằng lãi suất. Giá cả hàng hóa thế giới đang có xu hƣớng tăng, tác động khơng ít đến mặt bằng giá cả trong nƣớc, tăng áp lực nhập siêu.
- Bên cạnh đó, chính sách kích cầu, biện pháp nới lỏng tiền tệ trong năm 2009, do có độ trễ nhất định, sẽ gây hiệu ứng không mong muốn trong năm nay là tạo áp lực lên lạm phát, tác động rất lớn đến mặt bằng lãi suất.
- Khi mặt bằng lãi suất tăng thì lãi suất trái phiếu chính phủ cũng chịu tác động theo chiều hƣớng tƣơng tự và ảnh hƣởng lớn đến thị trƣờng trái phiếu trong nƣớc. Hiện nay, theo nhận định của BIDV, dù khối nhà đầu tƣ nƣớc ngồi đã ít nhiều quan tâm đến trái phiếu Việt Nam nhƣng họ vẫn hết sức dè dặt, chủ yếu chờ
các chính sách tiền tệ của Chính phủ ngã ngũ. Đặc biệt vấn đề tỷ giá hiện còn là rào cản khá lớn đối với luồng tiền đầu tƣ từ bên ngoài vào Việt Nam.
- Các tiêu chí phát hành trái phiếu khơng đƣợc quy định rõ ràng trong các văn bản pháp luật. Điều này đã khiến các nhà phát hành và cơ quan phê duyệt tốn rất nhiều thời gian trong việc đàm phán và vì thế, khơng khuyến khích các nhà phát hành tiềm năng huy động vốn qua kênh phát hành trái phiếu.
- Việc phát hành trái phiếu của các doanh nghiệp không minh bạch, không rõ ràng, thiếu thơng tin.
- Chƣa có tổ chức định mức tín nhiệm (CRA);
- Các quy định điều chỉnh việc chào bán riêng lẻ không đầy đủ.
- Hệ thống giao dịch trái phiếu không đồng bộ. Hiện nay Trung tâm Giao dịch chứng khoán TP.HCM đang sử dụng một hệ thống giao dịch chung cho cả trái phiếu và cổ phiếu. Tuy nhiên, điều này sẽ cản trở việc phát triển thị trƣờng thứ cấp khi ngày càng có nhiều tổ chức khác nhau tham gia thị trƣờng, vì các giao dịch cổ phiếu và trái phiếu có nhiều đặc điểm rất khác nhau.