3.2 Giải pháp đổi mới chiến lược tài trợ vốn đối với PVN
3.2.1.2 Huy động vốn từ bên ngồi
Để đạt được mục tiêu huy động được 19,5 tỷ USD trên thị trường vốn cho nhu
cầu phát triển của Tập đồn Dầu khí Việt Nam đến năm 2025, ngồi các hình thức vốn đang áp dụng, Tập đồn Dầu khí Việt Nam cần mở rộng hơn nữa các hình thức huy động các nguồn vốn từ bên ngồi, như:
a. Vay vốn tín dụng ngân hàng:
Nhà nước cĩ chính sách tín dụng ưu tiên đối với các Tập đồn kinh tế để phục vụ chiến lược phát triển của các Tập đồn. Tại diều 6 luật Các tổ chức tín dụng, đã quy định: “Nhà nước cĩ chính sách tín dụng về vốn, điều kiện vay vốn đối với
65
doanh nghiệp nhà nước, tạo điều kiện để các doanh nghiệp này đổi mới thiết bị,
hiện đại hĩa cơng nghệ, mở rộng quy mơ sản xuất kinh doanh cĩ hiệu quả, giữ vai trị chủ đạo trong nền kinh tế quốc dân, gĩp phần phát triển kinh tế-xã hội của đất
nước”.
Mặc dù hiện nay các Ngân hàng của ta cịn thiếu về vốn và cơ chế cho vay cịn nhiều vướng mắc thể hiện qua các quy định về giới hạn cho vay và bảo lãnh; việc phân cấp quyền hạn và nghĩa vụ đối với Tập đồn Dầu khí Việt Nam trong các quan hệ tín dụng, đối với các mĩn vay lớn, khách hàng phải vay theo cơ chế hợp vốn
khơng ít phiền hà về thủ tục, nhưng trong tương lai, sau khi chủ trương của Nhà nước về cải cách hệ thống ngân hàng thương mại được thực hiện, cùng với đổi mới cơ chế tín dụng thì đây cũng là kênh huy động vốn quan trọng đối với Tập đồn
Dầu khí Việt Nam.
b. Huy động vốn thơng qua phát hành trái phiếu trong nước:
Trái phiếu doanh nghiệp Nhà nước là chứng chỉ vay nợ cĩ kỳ hạn và cĩ lãi suất do doanh nghiệp Nhà nước phát hành nhằm vay vốn để đầu tư mở rộng sản
xuất kinh doanh và đổi mới máy mĩc thiết bị và cơng nghệ của doanh nghiệp. Về thực chất, phát hành trái phiếu là hình thức huy động vốn trực tiếp từ dân cư. Với nhiều ưu điểm như: trái phiếu cĩ khả năng chuyển nhượng, lãi suất cĩ thể thay đổi tùy theo tình hình cĩ liên quan … nên lãi suất khơng nhất thiết phải lớn hơn lãi suất ngân hàng, trái phiếu được coi là một cơng cụ huy động vốn cĩ hiệu quả. Lượng tiền nhàn rỗi trong dân cư cịn rất lớn, vì vậy đối với Tập đồn Dầu khí Việt Nam việc phát hành trái phiếu là rất cần thiết để huy động nguồn tài chính nhàn rỗi trong nước để đầu tư cho các cơng trình dầu khí. Nguồn vốn thanh tốn sẽ được lấy từ
nguồn vốn khấu hao cơ bản tài sản cố định và lợi nhuận thu được từ cơng trình đầu tư bằng nguồn vốn phát hành trái phiếu, sau khi đã thực hiện nghĩa vụ nộp thuế theo Luật định. Huy động vốn thơng qua phát hành trái phiếu trong nước cĩ tính khả thi cao vì lý do sau đây:
- Hoạt động trong lĩnh vực dầu khí thu được lợi nhuận cao, cĩ khả năng thu
66
- Đầu tư vào các cơng trình, dự án dầu khí cĩ độ an tồn cao do đã cĩ kết quả phát hiện “thương mại” đối với các mỏ dầu và khí.
c. Phát hành trái phiếu quốc tế:
Phát hành trái phiếu là một hình thức vay nợ, trong đĩ người phát hành cĩ thể là các tổ chức đa quốc gia, các Chính phủ, chính quyền địa phương và các cơng ty. Phát hành trái phiếu quốc tế là việc người vay phát hành một chứng chỉ, thường cĩ lãi suất xác định, đảm bảo thanh tốn vào một thời điểm xác định trong tương lai. Đối với Tập đồn Dầu khí Việt Nam cĩ thể lựa chọn hình thức phát hành trái phiếu
quốc tế đĩ là: phát hành trái phiếu quốc tế cĩ sự đảm bảo bằng hàng hĩa xuất khẩu trong tương lai (dầu thơ). Nội dung cơ bản của hình thức này là:
Tập đồn thơng qua một Đại lý phát hành (cĩ thể là một ngân hàng quốc tế)
phát hành ra thị trường vốn quốc tế một lượng trái phiếu tương ứng với lượng dầu thơ sẽ xuất khẩu trong tương lai (thời hạn xác định là 5 năm hoặc 7 năm) với một mức lãi suất cố định. Đại lý phát hành sẽ làm chức năng mơi giới, bán các trái phiếu
đĩ ra thị trường tài chính quốc tế, thu tiền về cho người phát hành và được hưởng
các khoản phí theo quy định của hợp đồng đã ký giữa người phát hành và Đại lý
bảo lãnh phát hành. Việc hồn trả vốn vay và lãi sẽ dựa trên số dầu thơ xuất khẩu đã cam kết.
Đây là hình thức huy động vốn rất mới mẻ, và cĩ ưu điểm là cĩ thể vay với
khối lượng vốn lớn với lãi suất hợp lý, thủ tục đơn giản, phù hợp với điều kiện thực tế của Tập đồn Dầu khí Việt Nam. Đối với Tập đồn Dầu khí Việt Nam, huy động vốn bằng hình thức này cĩ tính khả thi cao vì các lý do sau:
-Giá trị xuất khẩu dầu thơ hàng năm của Tập đồn đạt hàng tỷ USD, đĩ chính là sự “tự bảo lãnh” cho việc phát hành nợ.
- Tập đồn Dầu khí Việt Nam cĩ nền tài chính vững chắc, hoạt động trong lĩnh vực dầu khí đem lại lợi nhuận cao, đĩ chính là sự đảm bảo bằng “tín chấp” cho việc phát hành nợ.
67
d. Phát hành trái phiếu chuyển đổi:
Trong khi vay vốn ngân hàng gặp khĩ khăn do lãi suất cao, điều kiện khắt khe, phát hành cổ phiếu huy động vốn thời gian qua cũng khơng thuận lợi khi TTCK kém khởi sắc, giải pháp phát hành trái phiếu chuyển đổi cũng là phương án tối ưu. Trên thực tế, việc phát hành trái phiếu chuyển đổi sẽ liên quan đến 4 chủ thể: doanh nghiệp phát hành, cổ đơng hiện hữu, trái chủ và cổ đơng tương lai. Phát hành trái
phiếu chuyển đổi hình như đang là “mốt” khi mà các doanh nghiệp nhận ra đây là phương thức tăng vốn điều lệ thích hợp về mặt thời gian, song lại khơng phải chịu áp lực trả cổ tức. Để xây dựng được phương án phát hành hiệu quả, và thực tế, cần
cĩ những giải pháp sau:
Ấn định tỷ lệ chuyển đổi và đưa ra nhiều mệnh giá cho trái phiếu. Mệnh
giá khác nhau là nhắm tới những đối tượng khác nhau. Cổ đơng hiện hữu được ưu
tiên loại mệnh giá thấp nhất. Cán bộ cơng nhân viên ưu tiên thứ 2 và loại thứ ba phát hành cho đối tác bên ngồi. Xét về hiệu quả, đợt phát hành sẽ mang lại cho
PVN số “thặng dư” vốn, đưa vào quỹ dự trữ bổ sung vốn điều lệ. Số tiền trên sẽ được phân phối lại cho cổ đơng dưới hình thức cổ phiếu. Như vậy, cổ đơng được lợi
hai lần. Cịn cái lợi trước mắt thì đã rõ: đáp ứng được nhu cầu tăng vốn điều lệ, đồng thời cĩ được nguồn vốn giá rẻ để kinh doanh.
Việc phát hành trái phiếu ít khi bị cổ đơng cá nhân phản đối, nhưng một số cổ đơng lớn, đặc biệt các pháp nhân, băn khoăn. Với những đơn vị khơng cĩ nhu
cầu cấp bách về nguồn vốn, việc sử dụng hiệu quả ngay lập tức hàng ngàn tỉ đồng vốn huy động thêm khơng phải lúc nào cũng thực hiện được. Mặt khác, tính thanh khoản của trái phiếu so với cổ phiếu kém hơn, việc chuyển nhượng giữa các trái chủ cĩ thể sẽ khơng thuận lợi như mong muốn, nhất là với trái phiếu ghi danh. Dù vậy, trái phiếu chuyển đổi vẫn được xem như một bước đệm thí điểm đáng tiến hành
trong q trình tăng năng lực tài chính của các doanh nghiệp.
Trái phiếu chuyển đổi là loại trái phiếu đặc biệt, một nửa là cổ phiếu, một nửa là trái phiếu và liên quan đến tính pha lỗng giá cổ phiếu. Do đĩ, ở các thị trường
68
phát triển, họ đều ban hành riêng một điều khoản về chống pha lỗng. Ở Việt Nam hiện nay, đối với từng trường hợp cụ thể, UBCK chưa cĩ những quy định liên quan
đến vấn đề này. Để trái phiếu chuyển đổi thực sự trở thành phương thức huy động
vốn hiệu quả cũng như trở thành kênh đầu tư hấp dẫn đối với nhà đầu tư, rất cần sớm khỏa lấp khoảng trống pháp lý này.
e. Tham gia thị trường tài chính:
Đối với Tập đồn Dầu khí Việt Nam, hình thức huy động vốn thơng qua thị
trường vốn là rất quan trọng.
Để thúc đẩy nhanh quá trình cổ phần hĩa các cơng ty thành viên trong Tập đồn, cần cĩ các giải pháp như sau:
- Thực hiện kiểm tra, kiểm tốn thường xuyên tình hình hoạt động kinh doanh của từng đơn vị thành viên từ đĩ lên phương án cổ phần hĩa cụ thể từng giai đoạn cho đơn vị.
- Đặt ra những cách thức và phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp phù
hợp với tình hình thực tế của các đơn vị tránh tình trạng định giá giá trị doanh
nghiệp quá cao hoặc quá thấp làm thất thốt nguồn vốn khi bán cổ phần cho các cổ
đơng bên ngồi.
Để thực hiện tốt chủ trương cổ phần hĩa, cần chống tư tưởng chờ đợi; mạnh
dạn thực hiện nhằm đạt mục tiêu cổ phần hĩa là xuất phát từ yêu cầu phát triển
doanh nghiệp nhà nước, nhằm huy động thêm vốn của cả bên trong và bên ngồi doanh nghiệp để đầu tư mở rộng ngành nghề, hiện đại hĩa cơng nghệ, tạo thêm việc làm, phân cơng lại lao động, phát triển sản xuất, tăng thêm khả năng cạnh tranh, tăng tích lũy cho doanh nghiệp, đĩng gĩp cho ngân sách nhà nước và thu nhập của người lao động.
f. Huy động vốn thơng qua các dự án cụ thể:
Huy động vốn thơng qua các dự án cụ thể là hình thức tài trợ, theo đĩ các nhà đầu tư (các ngân hàng, các tổ chức tín dụng) cho doanh nghiệp vay vốn để đầu tư
vào các dự án cụ thể trên cơ sở nghiên cứu báo cáo khả thi và hồ sơ kỹ thuật của dự án, việc quyết định cho vay được đảm bảo bằng chính tính khả thi của dự án.
69
Đối với Tập đồn Dầu khí Việt Nam, đây là hình thức huy động vốn cĩ hiệu
quả vì hầu hết các dự án đầu tư của Tập đồn đều cĩ tính khả thi cao, nhất là đối với các dự án phát triển mỏ dầu, khí.
g. Tăng cường thu hút vốn từ các nhà đầu tư nước ngồi:
Ngồi các hình thức huy động vốn từ các nhà đầu tư nước ngồi đang được
Tập đồn Dầu khí Việt Nam áp dụng cĩ hiệu quả như: Xí nghiệp liên doanh (Xí
nghiệp liên doanh Vietsovpetro), huy động vốn thơng qua các hợp đồng dầu khí
(PSC), Tập đồn Dầu khí Việt Nam cần mở rộng các hình thức huy động vốn từ các Nhà đầu tư nước ngồi như sau:
-Huy động vốn thơng qua hợp đồng hợp tác kinh doanh:
Hợp đồng hợp tác kinh doanh là hình thức đầu tư trực tiếp của nước ngồi.
Theo quy định của Luật đầu tư nước ngồi tại Việt Nam thì đây là “văn bản được ký kết giữa hai hoặc nhiều bên để cùng nhau tiến hành một hoặc nhiều hoạt động kinh doanh ở Việt Nam trên cơ sở trách nhiệm và phân chia kết quả kinh doanh cho các bên mà khơng thành lập một pháp nhân”. Là hình thức liên kết kinh doanh giữa chủ
đầu tư trong nước với các doanh nghiệp nước ngồi theo từng hợp đồng cụ thể,
trong đĩ các bên vẫn giữ tư cách pháp nhân riêng chứ khơng tạo nên bất kỳ một
pháp nhân mới nào.
Thời hạn của hợp đồng hợp tác kinh doanh do các bên hợp doanh thỏa thuận, phù hợp với tính chất hoạt động kinh doanh và thời gian cần thiết để hồn thành
hợp đồng.
Hợp đồng hợp tác kinh doanh phải do đại diện cĩ thẩm quyền của các Bên hợp doanh ký.
Đơn xin cấp giấy phép do Bộ kế hoạch và đầu tư chuẩn y và cấp giấy phép
kinh doanh do các Bên hợp doanh ký.
-Huy động vốn thơng qua hợp đồng xây dựng, kinh doanh và chuyển giao: Theo Nghị định số 18/CP ngày 16/04/1993 của Chính phủ quy định: “Hợp đồng xây dựng kinh doanh và chuyển giao (BOT) là văn bản được ký kết giữa chủ đầu tư và cơ quan nhà nước cĩ thẩm quyền để xây dựng các cơng trình hạ tầng như
70
cầu đường, sân bay, bến cảng, nhà máy điện,… tại Việt Nam. Đây là một hình thức
đầu tư đặc biệt, trong đĩ Chính phủ Việt Nam là người đưa ra các “đầu bài” hoặc
chủ động gọi vốn đầu tư nước ngồi hoặc bằng vốn nước ngồi cùng với vốn của
Chính phủ Việt Nam , các tổ chức, cá nhân Việt Nam. Các chủ đầu tư này chịu
trách nhiệm xây dựng, kinh doanh cơng trình trong một thời gian đủ để thu hồi vốn và cĩ lợi nhuận hợp lý. Sau đĩ cĩ nghĩa vụ bàn giao tồn bộ cơng trình cho Nhà nước Việt Nam mà khơng thu bất kỳ một khỏan tiền nào.
Hình thức BOT là một hình thức đầu tư mới ở Việt Nam, song nĩ cĩ thể thu hút được nguồn vốn lớn và cơng nghệ tiên tiến của nước ngồi. Với đặc điểm này rất phù hợp với Tập đồn Dầu khí Việt Nam.
- Huy động vốn thơng qua hình thức xí nghiệp 100% vốn nước ngồi:
Đây là hình thức đầu tư mà chủ đầu tư nước ngồi bỏ tồn bộ vốn đầu tư để
thành lập doanh nghiệp và hoạt động theo Luật đầu tư nước ngồi tại Việt Nam. Điểm quan trọng là trong việc cấp giấy phép thành lập xí nghiệp 100% vốn đầu tư
nước ngồi đều cĩ điều khoản về việc cho doanh nghiệp Việt Nam trên cơ sở thỏa thuận được mua lại một phần vốn của xí nghiệp để chuyển thành xí nghiệp liên
doanh.
-Tăng cường thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi (FDI). Để thu hút nguồn vốn này cần cĩ những cơ chế, chính sách phù hợp với Luật Dầu khí, Luật đầu tư
cộng với các cơ chế, chính sách ưu đãi riêng của ngành. Các giải pháp cần phải thực thi như: Đẩy mạnh các hoạt động tiếp thị, đầu tư; trang bị và nâng cao kiến thức,
trình độ, tay nghề cho nguồn lao động; đa dạng hĩa các loại hình và lĩnh vực đầu tư; xây dựng danh mục các dự án và chính sách ưu đãi đối với chúng ...