1 .TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN
2.2 ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT
2.2.3 Đánh giá chất lượng các cơng ty niêm yết trên TTCK Việt Nam
Theo Báo cáo xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khốn năm 2009 của Cơng ty cổ phần xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp Việt Nam:”số doanh nghiệp xếp loại AAA (DN hoạt động hiệu quả, khả năng tự chủ tài chính tốt, rủi ro thấp nhất) là 51 (10,8%), loại AA (DN hoạt động hiệu quả và ổn định) là 55 (11,7%), loại A (DN cĩ tình hình tài chính ổn định, rủi ro khá thấp) là 94 (20%), loại BBB (DN hoạt động hiệu quả, cĩ hạn chế nhất định về tiềm lực tài chính, rủi ro trung bình) là 111 (23,6%), loại B (DN cĩ hoạt động tương đối hiệu quả trong hiện tại, nhưng dễ bị ảnh hưởng bởi những biến động lớn trong kinh doanh, rủi ro trung bình) là 89 (18,9%), loại B(DN hoạt động hiệu quả chưa cao, cĩ nguy cơ hoạt động sản xuất - kinh doanh thua lỗ) là 50 (10,6%), loại CCC ( DN hoạt đơng sản xuất - kinh doanh thua lỗ, rủi ro tương đối cao) là 14 (3%), loại CC (DN hoạt động chưa cĩ hiệu quả, khả năng trả nợ thấp, rủi ro rất cao) là 7 (1,5%). Theo đánh giá của Cơng ty cổ phần xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp Việt Nam(CRV), nhìn trên phương diện quy mơ hoạt động, kết quả xếp hạng cho thấy
doanh nghiệp cĩ quy mơ lớn hoạt động hiệu quả hơn doanh nghiệp cĩ quy mơ nhỏ. Các doanh nghiệp niêm yết trên HOSE cĩ năng lực hoạt động tốt hơn doanh nghiệp niêm yết tại HNX. Kết quả xếp hạng theo ngành cho thấy, nhĩm hàng hố và dịch vụ cơng nghiệp cĩ 14 doanh nghiệp xếp loại AAA(27,5%); tiếp đến là nhĩm thực phẩm và đồ uống, với 7 doanh nghiệp(13,8%); thứ ba là nhĩm bất động sản, với 5 doanh nghiệp(10%). Năm 2009, khủng hoảng kinh tế cĩ tác động khơng nhỏ đến Việt Nam, nhưng nhờ cĩ gĩi kích cầu, sự nỗ lực của doanh nghiệp nên hầu hết doanh nghiệp cĩ kết quả sản xuất kinh doanh khả quan.”
Báo cáo xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp niêm yết được đưa ra trên cơ sở sử dụng hàm, trong đĩ biến số là các chỉ tiêu tài chính. Dù đây chỉ là cách tính tốn riêng của Cơng ty cổ phần xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp Việt Nam(CRV) và là lần đầu tiên được cơng bố, nhưng lại cho thấy một thực trạng về chất lượng các doanh nghiệp niêm yết đáng phải quan tâm, với số doanh nghiệp được xếp loại BBB trở xuống chiếm đến 57,6%.
Theo bảng so sánh tình hình kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trên HOSE, cho thấy năm 2008 tồn thị trường cĩ 170 doanh nghiệp niêm yết, trong đĩ cĩ 16 doanh nghiệp kinh doanh thua lỗ, chiếm tỷ trọng 9.41%. Bước sang năm 2009, Số doanh nghiệp niêm yết trên thị trường đạt đến con số 196, tuy nhiên số doanh nghiệp kinh doanh cĩ kết quả thua lỗ lên đến 35, chiếm tỷ trọng 17.86%.
Bảng 2.10: So sánh tình hình kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trên sản HOSE qua hai năm 2008-2009
Chỉ tiêu Năm 2008 Năm 2009
Số lượng Tỷ trọng Số lượng Tỷ trọng
DN niêm yết cĩ kết quả
kinh doanh lãi 154 90.59% 161 82.14% DN niêm yết cĩ kết quả
kinh doanh lỗ 16 9.41% 35 17.86%
Tổng 170 100.00% 196 100.00%
Theo bảng so sánh tình hình kinh doanh của các Doanh nghiệp niêm yết trên HNX, năm 2008 tồn thị trường cĩ 168 doanh nghiệp niêm yết, trong đĩ cĩ 16 doanh nghiệp kinh doanh thua lỗ, chiếm tỷ trọng 9.41%, 149 doanh nghiệp kinh doanh cĩ lãi, chiếm tỷ trọng 88.69%. Năm 2009 tồn thị trường cĩ 257 doanh nghiệp niêm yết, trong đĩ cĩ 46 doanh nghiệp kinh doanh thua lỗ, chiếm tỷ trọng 17.9%, 211 doanh nghiệp kinh doanh cĩ lãi, chiếm tỷ trọng 82.19%
Bảng 2.11: So sánh tình hình kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trên HNX qua hai năm 2008, 2009
Chỉ tiêu Năm 2008 Năm 2009
Số lượng Tỷ trọng Số lượng Tỷ trọng
DN niêm yết cĩ kết quả
kinh doanh lãi 149 88.69% 211 82.10% DN niêm yết cĩ kết quả
kinh doanh lỗ 19 11.31% 46 17.90%
Tổng 168 100.00% 257 100.00%
Nguồn: www.fpts.com.vn, www. hnx.vn
Nhận xét:
Qua các phân tích trên, tơi nhận thấy rằng chất lượng của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khốn tập trung chưa cao. Thị trường chứng khốn tập trung là thị trường giao dịch những chứng khốn cĩ chất lượng tốt và ít rủi ro. Thị trường chứng khốn tập trung cĩ bền vững hay khơng phụ thuộc vào chất lượng các loại hàng hĩa niêm yết trên thị trường. Nhìn vào con số các doanh nghiệp thua lỗ trên cả hai sàn vào năm 2009 chiếm khoảng 18% số doanh nghiệp niêm yết tồn thị trường. Tình hình kinh doanh của các doanh nghiệp trong thời gian qua gặp nhiều khĩ khăn cịn do những nguyên nhân khách quan tác động, đĩ là: mơi trường kinh tế vĩ mơ trong nước khơng ổn định và sự tác động của cuộc khủng hoảng kinh tế tồn cầu 2007. Cuộc khủng hoảng này bao gồm sự đổ vỡ hàng loạt hệ thống ngân hàng, tình trạng đĩi tín dụng, tình trạng sụt giá chứng khốn và mất giá tiền tệ quy
Cuộc khủng hoảng từ Mỹ đã lan rộng ra nhiều nước trên thế giới, dẫn tới những đổ vỡ tài chính, suy thối kinh tế, suy giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế ở nhiều nước trên thế giới, trong đĩ cĩ nền kinh tế Việt Nam.
2.2.4 Đánh giá sự biến động của thị trường chứng khốn Việt Nam 2.2.4.1 Đánh giá sự biến động giá của TTCK Việt Nam qua chỉ số giá
(i) Đánh giá sự biến động qua chỉ số VN-Index
Hình 2.1: Sự biến động của chỉ số VN-Index giai đoạn 2000-2010
1 00 .00 206. 83 23 5. 40 1 83 .33 1 66 .94 239.29 307 .50 75 1. 77 1, 17 0. 67 92 7. 02 3 15 .62 4 94 .77 4 93 .91 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1,000.00 1,200.00 1,400.00 28/0 7/20 00 29/1 2/20 00 31/1 2/20 01 31/1 2/20 02 31/1 2/20 03 31/1 2/20 04 30/1 2/20 05 29/12 /2006 13/0 3/20 07 28/12 /2007 31/1 2/20 08 31/1 2/20 09 30/0 7/20 10 VN-INDEX Nguồn:tổng hợp từ www.hsx.vn
Ngay khi thị trường chính thức đi vào hoạt động, chỉ số giá tổng hợp đối với cổ phiếu VN-Index cũng được đưa ra nhằm phản ánh kịp thời diễn biến giá cả tồn thị trường. Bắt đầu ở mức 100 điểm, chỉ số VN-Index tăng nhanh chĩng lên mức gấp 5 lần chỉ trong vịng gần 1 năm, đạt 502.93 điểm vào ngày 6/7/2001, sau đĩ tụt
năm 2001 đến năm 2003. VN-Index phục hồi dần từ giữa năm 2004, nhưng với tốc độ chậm và cĩ nhiều biến động vào cuối năm 2005. Thời điểm thị trường chứng khốn Việt nam tăng tốc phát triển mạnh mẽ vào cuối năm 2006 và đầu năm 2007 và cĩ những biến động khơng ngờ, chỉ số VNIndex tăng dần trong năm 2006 lên 751,77 điểm vào cuối năm và tiếp tục tăng mạnh đến 1.170,67 điểm ngày 12/03/2007, tức là tăng gần 56% chỉ trong hơn 3 tháng. Sau giai đoạn tăng này, tiếp tục cĩ sự sụt giảm rất mạnh, Chỉ số đạt mức 315,62 điểm vào cuối năm 2008. Đến năm 2009, chỉ số VN-Index dường như gần chạm đáy, bất ngờ từ 235.62 điểm bật lên và đạt được 494,77 điểm. Tính đến ngày 30/7/2010, VN-Index đĩng cửa ở mức 493.91 điểm
(ii) Đánh giá sự biến động qua chỉ số HNX-Index
Hình 2.2:Sự biến động của Chỉ số HNX-Index giai đoạn 2005-2010
HNX-INDEX 100 96.24 242.89 430.34 323.55 105.12 168.17 153.33 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 14/07 /2005 30/12 /2005 29/12 /2006 28/02 /2007 28/12 /2007 31/12 /2008 31/12 /2009 30/07 /2010 HNX-INDEX Nguồn:tổng hợp từ www.hnx.vn
Khởi điểm ở mức 100 điểm, chỉ số HNX-Index sau đĩ tụt dốc đến 96.24điểm vào cuối năm 2005. Thời điểm thị trường chứng khốn Việt nam tăng tốc phát triển
mạnh mẽ vào cuối năm 2006 và đầu năm 2007, chỉ số HNX-Index tăng lên 454,81 điểm vào ngày 9/3/2007. Sau giai đoạn tăng này, HNX-Index cĩ sự sụt giảm rất mạnh chạm đáy vào cuối năm 2008. Tính đến ngày 30/7/2010, HNX-Index đĩng cửa ở mức 153.33 điểm
Nhận xét:
Đánh giá sự biến động của thị trường chứng khốn qua chỉ số VN-Index, HNX-Index cho thấy, HOSE, HNX nĩi riêng và thị trường chứng khốn Việt Nam nĩi chung luơn biến động phức tạp, chứa đựng nhiều rủi ro đối với một thị trường cịn non trẻ.
2.2.4.2 Đánh giá sự biến động của thị trường chứng khốn Việt Nam qua tỷ
suất sinh lời và rủi ro
(i) Đánh giá tỷ suất sinh lời và mức độ rủi ro của VN-Index
Theo số liệu thống kê về tỷ suất sinh lời của VN-Index và lãi suất cơ bản của Ngân hàng nhà nước, ta thấy nếu nhà đầu tư tham gia đầu tư trên sàn HOSE, lợi nhuận mang về cho nhà đầu tư cao nhất là 38,52%, cũng cĩ lúc nhà đầu tư phải gánh chịu mức lỗ cao nhất là 34,34%. Khoản lợi nhuận bình quân đầu tư trên HOSE là 2.1%, mức độ rủi ro trên HOSE là 12.54%, trong khi đĩ lãi suất cơ bản Ngân hàng Nhà nước qui định trung bình là 0.67%, mức độ rủi ro 0.12%
Bảng 2.12: Chỉ tiêu thống kê tỉ suất sinh lời của VN-Index và Lãi suất cơ bản của Ngân hàng Nhà Nước từ 7/2000-7/2010
RVN_INDEX LSCB Trung bình 2.096007 0.679318 Trung vị 0.046258 0.650000 Tối đa 38.51710 1.166667 Tối thiểu -34.33698 0.583333 Độ lệch chuẩn 12.54505 0.115039 Nguồn: NHNN, HOSE
Nhìn vào đồ thị hình 2.3, phân tích mối tương quan vận động giữa tỉ suất sinh lời của VN-Index và lãi suất cơ bản của Ngân hàng Nhà Nước từ 2000-2010, ta thấy đầu tư trên thị trường chứng khốn mang lại cho nhà đầu tư rủi ro rất cao.
Hình 2.3 : Tương quan vận động giữa tỉ suất sinh lời của VN-Index và Lãi suất cơ bản của Ngân hàng Nhà Nước từ 2000-2010
-40.00 -30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 Rvn-index(%) LSCB(%)
Nguồn:Ngân hàng Nhà nước, HOSE
(ii) Đánh giá tỷ suất sinh lời và mức độ rủi ro của HNX-Index
Bảng 2.13: Chỉ tiêu thống kê tỉ suất sinh lời của HNX-Index và Lãi suất cơ bản của Ngân hàng Nhà Nước từ 7/2005-7/2010
RHNX_INDEX LSCB Trung bình 2.101414 0.714139 Trung vị -0.604839 0.687500 Tối đa 80.96924 14.00000 Tối thiểu -29.44829 0.583333 Độ lệch chuẩn 18.03143 0.147595 Nguồn: NHNN, HOSE
Theo số liệu thống kê về tỷ suất sinh lời của HNX-Index và lãi suất cơ bản của Ngân hàng nhà nước từ tháng 7/2005 đến tháng 7/2010, ta thấy nếu đầu tư trên sàn HNX, lợi nhuận mang về cho nhà đầu tư cao nhất là 80,97%, cũng cĩ lúc nhà đầu tư phải gánh chịu mức lỗ cao nhất là 29.45%. Khoản lợi nhuận bình quân đầu tư trên HNX là 2.1%, mức độ rủi ro trên HNX là 18.03%. trong khi đĩ lãi suất cơ bản bình quân do Ngân hàng Nhà nước cơng bố là 0.71%, mức độ rủi ro 0.15%
Hình 2.4 : Tương quan vận động giữa tỉ suất sinh lời của HNX-Index và Lãi suất cơ bản của Ngân hàng Nhà Nước từ 2005-2010
-40.00 -20.00 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 Rhnx-index(%) LSCB(%) Nguồn:Ngân hàng Nhà nước, SGDCK TPHCM
So với LSCB của Ngân hàng Nhà nước, thì thị trường chứng khốn Việt Nam cĩ mức độ rủi ro khá lớn. Thị trường chứng khốn Việt Nam sẽ rất khĩ ổn định và bền vững khi mà sự dao động của lợi nhuận quá lớn.
(iii) Đánh giá tỷ suất sinh lời và mức độ rủi ro của thị trường chứng
khốn qua khảo sát
Theo số liệu khảo sát về việc đánh giá thị trường chứng khốn Việt Nam trong 10 năm qua, với thang đo: 1_Rất thấp; 2_Thấp; 3_Trung bình; 4_ Cao; 5_ Rất cao. Các đối tượng được khảo sát đánh giá tỷ suất sinh lời trung bình của thị trường
khốn Việt Nam là 4.71, tính bền vững trung bình của thị trường chứng khốn Việt Nam là 1.74. Như vậy, các nhà đầu tư và những người quan tâm đến thị trường chứng khốn Việt Nam đánh giá thị trường chứng khốn Việt Nam trong thời gian qua cĩ tỷ suất sinh lời ở mức trung bình, nhưng lại cĩ mức độ rủi ro rất cao và tính bền vững thấp, dưới mức trung bình
Hình 2.5: Đánh giá thị trường chứng khốn Việt nam trong thời gian qua
Thị trường chứng khoán Việt Nam trong 10 năm qua 4.71 3.22 1.74 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 Mức độ rủi ro trên TTCK VN
Tỉ suất sinh lời trên TTCK VN
Tính bền vững của TTCK VN
Mean
Nhận xét:
Các con số cụ thể trên khiến cho những người tham gia thị trường phải giật mình trước sự biến động mạnh của thị trường chứng khốn, nhiều người đạt được lợi nhuận rất cao và ngược lại, nhiều người trở nên tay trắng. Các diễn biến của thị trường cũng cho thấy tính khơng ổn định của giai đoạn đầu thị trường chứng khốn, chứa đựng nhiều rủi ro trong khi nhà đầu tư chưa thích ứng được với các biến động mạnh của thị trường.
2.2.4.3 Đánh giá sự biến động của thị trường chứng khốn Việt Nam qua mối
tương quan vận động với Dow Jones và Nikkei 225
Trong quý II/2010, VN-Index cĩ những diễn biến trái chiều với Dow Jones và Nikkei 225. Trong khi đầu quý II/2010 VN-Index tăng mạnh thì Dow Jones và
Nikkei 225 lại tăng nhẹ và đi ngang. Giữa quý II/2010, thị trường chứng khốn thế giới giảm điểm mạnh do ảnh hưởng bởi khủng hoảng nợ tại một số nước châu Âu mà đi đầu là Hy Lạp và Việt Nam cũng khơng ngồi tầm ảnh hưởng. Càng về cuối quý, diễn biến của VN-Index khá tương đồng với Dow Jones và Nikkei 225.
Hình 2.6: Tương quan vận động giữa chỉ số VN-Index và Dow Jones,
Nikkei, trong quí II/2010
Nguồn: Báo cáo thị trường quí II/2010 – Cơng ty CK FPT
Nhìn vào hình 2.7, xét mối tương quan vận động giữa 3 chỉ số chứng khốn VN_Index, Dowjones và Nikkei 225, giai đoạn 10 năm từ tháng 7/2000 đến 7/2010, ta cũng thấy rõ chỉ số giá chứng khốn VN-Index của Việt Nam cĩ mức độ dao động lớn và nhiều hơn so với 2 chỉ số Dowjones và Nikkei225, trong khi đĩ Downjones và Nikkei225 dao động khá tương đồng với nhau và cĩ biên độ dao động khơng lớn.
Hình 2.7: Tương quan vận động giữa chỉ số VN-Index và Dow Jones, Nikkei, trong giai đoạn từ tháng7/2000 đến tháng 7/2010
Tương quan vận động VN-DJ-NK 1 10 100 1000 10000 100000
NIKKEI225 DOWJONES VN-INDEX
Nguồn: finance.yahoo.com
Nhận xét:
So sánh trong mối tương quan vận động giữa VN_Index, Dowjones và Nikkei225, một lần nữa lại khẳng định chỉ số VN-Index nĩi riêng và thị trường chứng khốn Việt Nam nĩi chung cĩ độ rủi ro rất cao.
2.2.5 Đánh giá tính chuyên nghiệp của nhà đầu tư trên thị trường chứng
khốn Việt Nam
Bắt đầu với mốc 100 điểm vào ngày 28-7-2000, sau 10 năm VN-Index đang dao động quanh mốc 500 điểm. Kết quả sau gần 2.400 phiên giao dịch khơng chỉ là những con số khơ khan mà cịn là những cung bậc cảm xúc, những thế hệ nhà đầu tư liên tục xuất hiện sau thành cơng và cả thất bại.
Từ năm 2000 đến nửa đầu năm 2004, VN Index đã cĩ một đợt sĩng tăng từ 100 điểm lên 570 điểm. Nhìn vào con số cĩ thể nghĩ rằng thị trường rất nĩng nhưng đa phần nhà đầu tư thời điểm này chưa tiếp cận được với những khái niệm như phân tích cơ bản, phân tích kỹ thuật và nhiều người xem đầu tư chứng khốn chỉ là một
số lượng nhà đầu tư trong nước tiếp tục tăng mạnh cho đến nửa đầu năm 2007 khi VN-Index tạo đỉnh 1.170 điểm vào ngày 12-3-2007.
Giai đoạn 2004-2007 ghi nhận sự tăng trưởng mạnh của thị trường chứng khốn, cĩ thể gọi là “người người chơi chứng khốn, nhà nhà bán chứng khốn”. Cuối năm 2006 Việt Nam gia nhập WTO đã thu hút thêm một lượng vốn lớn từ các nhà đầu tư nước ngồi và thổi VN-Index tăng từ 500 điểm lên hơn 1.000 điểm chỉ trong 3 tháng. Nhà đầu tư lúc này đã chủ động tìm kiếm cơ hội kiếm lời thơng qua