5. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
1.4. Một số thị trường trái phiếu doanh nghiệp trên thế giới và bài học kinh
1.4.1.2. Thị trường TPDN Hàn Quố c
TPDN là một trong 5 lọai trái phiếu chủ yếu lưu hành trên thị trường trái phiếu Hàn Quốc. Năm 2006, thị phần của thị trường TPDN là 15,13%.
Trước 1997, thị truờng trái phiếu Hàn Quốc họat động không theo nguyên
tắc thị trường với các phương pháp xác định lãi suất và định giá trái phiếu phi thị truờng, rủi ro tín dụng là mối đe dọa lớn nhất đối với nhà đầu tư. Đặc điểm của thị trường TPDN Hàn Quốc trong thời kỳ này là có sự can thiệp mạnh của chính phủ thơng qua cơ chế kiểm soát lãi suất và hệ thống quota. Chỉ có TPDN được bảo lãnh là có thể phát hành trên thị trường và TPDN chiếm một tỷ trọng lớn trong thời kỳ này. Thiếu sự giám sát của nhà đầu tư và người góp vốn. Trái phiếu ngắn hạn chiếu
ưu thế và thị trường TPCP không phát triển.
Sau cuộc khủng hoảng 1997, chính phủ Hàn Quốc đã nhận thức được tầm
quan trọng của trái phiếu chính phủ trong q trình phát triển thị trường trái phiếu nói chung và TPDN nói riêng. Chính phủ đã tiến hành nhiều biện pháp nhằm phát triển thị trường trái phiếu chính phủ để xác định lãi suất tham chiếu cho toàn bộ thị trường, hỗ trợ thị trường TPDN phát triển. Chính phủ tạo điều kiện phát triển hệ thống định mức tín nhiệm và kết quả là các tổ chức định mức tín nhiệm được hình thành.
Chính phủ Hàn Quốc cũng đã tiến hành cải cách nhằm cải thiện hệ thống
toán quốc tế; quy định các cơng ty kiểm tốn chịu trách nhiệm thiệt hại gây ra cho bên thứ 3 nếu kết quả kiểm tốn sai lệch; áp dụng hệ thống cơng bố thông tin điện tử; các công ty kiểm tốn có thể bị chính quyền phạt lên đến 500 triệu won nếu kết quả kiểm tốn khơng chính xác; u cầu phải có báo cáo kết tốn hợp nhất cơng bố các điều kiện tài chính thực tế giữa cơng ty mẹ và các công ty con; cung với các
biện pháp củng cố quyền của cổ đông,… Bên cạnh đó, chính phủ Hàn Quốc cũng
tập trung đẩy mạnh hoạt động tín dụng thơng qua các chính sách tạo điều kiện phát triển thị trường chứng khoán thế chấp tài sản (Asset Backed Securities -ABS) và chứng khoán thế chấp bất động sản (Mortgage-Backed Securities – MBS) đồng thời thực hiện chính sách khuyến khích thuế (tax incentives). Chính phủ cũng tạo ra các sản phẩm như chứng khoán thế chấp trái phiếu (Collateralized Bond Obligation) và
chứng khoán thế chấp các khoản cho vay (Collateralized Loan Obligation) để hỗ
trợ các doanh nghiệp vừa và nhỏ huy động vốn. Chính những hoạt động cải cách
này mà sau cuộc khủng hoảng tài chính, thị trường TPDN đã phát triển lên một bước mới. Thị trường TPDN phát triển dựa trên các trái phiếu có tài sản bảo đảm nhiều hơn các trái phiếu khơng có tài sản bảo đảm. Thị trường trái phiếu cũng trở nên minh bạch hơn với yêu cầu định giá trái phiếu theo biến động thị trường và lợi
suất thị trường. Biến động lãi suất trở thành rủi ro khiến các nhà đầu tư trên thị
trường phải cẩn trọng khi đầu tư trái phiếu và phòng vệ rủi ro biến động lãi suất. Hệ thống thông tin biến động lãi suất và các động thái chính sách tiền tệ của Ngân hàng
Hàn Quốc cũng được công bố công khai để các thành viên thị trường theo dõi và
điều chỉnh danh mục đầu tư của mình.