5. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
2.3. Các vấn đề còn tồn tại ở thị trường TPDN Việt Nam
2.3.5. Tính minh bạch thấp
Về phía nhà đầu tư nhỏ lẻ, một trong những khó khăn lớn nhất là khả năng tiếp cận và xử lý thông tin. Mặc dù trong một thời đại cơng nghệ thơng tin, nhưng thị trường chứng khốn vốn rất nhạy bén với thông tin, việc tiếp cận thông tin chậm hơn dù chỉ là chút xíu hoặc xử lý thơng tin khơng tốt cũng có thể dẫn đến thua thiệt rất nhiều. Trong thời gian gần đây, rất nhiều ý kiến phản ánh tình trạng tiêu cực tại một số cơng ty chứng khốn, khi họ đồng thời vừa đóng vai trị tư vấn cho khách hàng lại vừa giao dịch trên thị trường dưới hình thức tự doanh. Sự hơn trội hẳn về
khả năng quản lý giao dịch, thời gian, thời điểm nhập lệnh khiến cho cuộc chơi
thiếu hẳn sự bình đẳng. Vấn đề bức xúc này hiện vẫn chưa có một giải pháp nào
hữu hiệu. Điều này thuộc về bản chất bất đối xứng của thông tin (assymetric
information) giữa một bên là những người có thơng tin tốt hơn (các công ty được niêm yết, các đại gia lớn) và một bên là những người ít thơng tin hơn (các nhà đầu tư nhỏ lẻ) dẫn đến sự không cân bằng giữa các lực lượng thị trường.
Về phía tổ chức phát hành, thực tế thời gian qua cho thấy các cơng ty cổ phần khơng có yếu tố sở hữu nhà nước còn lép vế trên thị trường TPDN phần lớn là do yếu tố minh bạch tài chính. Sau khi ban hành Nghị định 52/CP về việc phát hành TPDN với yêu cầu bắt buộc minh bạch thông tin, nhiều doanh nghiệp vừa muốn phát hành trái phiếu nhưng lại e ngại chuyện minh bạch. Bởi họ chưa có điều kiện “hồn thiện” báo cáo tài chính nên chưa sẵn sàng phát hành trái phiếu, làm cho cung
hàng bị giảm. Vì thế, chỉ có doanh nghiệp nhà nước, một mặt được bao phủ bởi
rằng: đã có nhà nước phía sau, ít rủi ro; mặt khác, phần lớn người mua và kẻ bán là “nhà nước với nhau” nên dễ bán hơn. Điều này lý giải vì sao những doanh nghiệp tư nhân, cơng ty cổ phần khơng có yếu tố sở hữu nhà nước còn lép vế trên thị trường TPDN. Thực tế trong các đợt phát hành của 7 tổ chức từ tháng 6 đến tháng 10/2007,
có tới 4 doanh nghiệp nhà nước. Thực tế, trong các đợt phát hành của 7 tổ chức từ tháng 6 - 10.2007, có tới 4 doanh nghiệp nhà nước. Đây là những doanh nghiệp đã và đang trong quá trình thực hiện cổ phần hố nên hệ thống sổ sách kế tốn có sự
chuẩn mực hơn, đủ tự tin khi phát hành trái phiếu. Cịn các doanh nghiệp có quy mơ vừa và nhỏ gặp nhiều khó khăn về kiểm tốn tài chính. Bên cạnh đó, nếu các doanh
nghiệp áp dụng việc chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu trên sàn chứng khốn
nhằm tăng tính thanh khoản, thì thị trường TPDN sẽ có thêm động lực mới để phát triển, chứ không lay lắt như thời gian qua.
Chúng ta đang nỗ lực xây dựng một nền kinh tế thị trường, trong đó, sự minh
bạch là điều kiện thiết yếu để chủ động hội nhập và phát triển. Thị trường chứng
khốn nói chung và thị trường TPDN nói riêng là kênh huy động vốn quan trọng, nhưng hiện vẫn phát triển một cách chậm chạp, mà một trong những nguyên nhân là chưa có một tổ chức đánh giá tín nhiệm. Trong một nền kinh tế đầy biến động như hiện nay, cạnh tranh ngày càng khốc liệt thì các doanh nghiệp phải thực sự biết mình là ai, đứng ở vị trí nào và phải thực sự hiểu về đối tượng cạnh tranh. Tổ chức
đánh giá tín nhiệm ra đời một mặt sẽ là cầu nối thông tin giữa các doanh nghiệp, các
nhà đầu tư không chỉ trên thị trường chứng khốn mà cịn trong việc lựa chọn đối tác. Mặt khác, với kết quả xếp hạng một cách khách quan, doanh nghiệp sẽ có thêm thông tin để tự điều chỉnh chiến lược kinh doanh, cải tiến quy trình quản lý.