1.7.3.2 .Về phía chính phủ
2.1.1. Giai đoạn trước 2002
Đánh dấu sự xuất hiện đầu tiên của một số quỹ đầu tư mạo hiểm vào Việt Nam, nhưng sau đó hầu hết các quỹ này đã rút khỏi Việt Nam do hoạt động không hiệu
quả.
+ Giai đoạn 1991-1995: Vốn đầu tư mạo hiểm chảy vào Việt Nam tăng dần, các nhà đầu tư lạc quan về khả năng sinh lời của các dự án đầu tư do làn sóng cơng nghiệp hóa đang lan rộng tại khu vực Đơng Nam Á đã tạo ra môi trường thuận lợi cho việc thu hút FDI các nước trong khu vực trong đó có Việt Nam, sự kỳ vọng của nhà đầu tư về một thị trường chứng khoán sớm ra đời theo dự định của chính phủ là một nhân tố thúc đẩy việc gia tăng vốn mạo hiểm trong giai đoạn này.
Việt Nam. Với suy nghĩ cho rằng ở một đất nước có tiềm năng tăng trưởng cao và
rất nhiều cơ hội đầu tư như ở Việt Nam thì việc sử dụng số vốn đã huy động được sẽ là điều khơng mấy khó khăn, nhưng thực tế qua một thời gian hoạt động thì mọi
việc lại không dễ dàng như vậy và dường như các quỹ này đã nhận ra rằng họ không biết đầu tư vào đâu với số tiền đã huy động. Mặc khác cuộc khủng hoảng tài chính năm 1997 càng làm cho việc thu hút vốn mạo hiểm trở nên khó khăn hơn. Riêng năm 1999 , vốn đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam tăng khá mạnh do các quỹ đang có mặt tại Việt Nam tiếp tục rót vốn vào trước việc chính phủ ban hành hàng loạt các quy định khuyến khích các nhà đầu tư nước ngồi góp vốn vào các công ty tư nhân trong nước. Bên cạnh đó, thơng tin về khai trương trung tâm giao dịch chứng khoán
đầu tiên của Việt Nam tại TP.Hồ Chí Minh vào năm 2000 góp phần gia tăng dịng
vốn mạo hiểm vào Việt Nam
Bảng 2.1: Các quỹ ĐTMH tại Việt Nam từ 1991 đến 1996.
STT Tên Quỹ Thành lập Quy mô(Triệu USD)
1 Vietnam Fund 1991 10
2 TempletonVietnamOpportunities Fund 1993 113
3 Beta Vietnam Fund 1993 71
4 Beta Mekong Fund 1994 25.6
5 Lazard Vietnam Fund 1994 59
6 Vietnam Frontier Investments. Ltd 1995 17 7 Vietnam Enterprise Investments Ltd 1995 17 8 Southeast Asian Frontier Fund 1996 12.5
Tổng Cộng 315.1
Nguồn: Mekong Private Sector Development Facitily
Trong giai đoạn này, có gần 10 quỹ đầu tư tập trung toàn bộ vào Việt Nam hoặc khu vực Đông Dương xuất hiện, và hơn 300 triệu đô la Mỹ dưới hình
thức quỹ được huy động để đầu tư vào Việt Nam
đầu tư ngoài Việt Nam (chủ yếu ở Châu Âu), và được niêm yết trên thị trường
chứng khốn nước ngồi ( Dublin, London và NewYork) theo mơ hình “quỹ
đầu tư đóng”
Biểu 2.1: Quy mơ vốn ĐTMH tại Việt Nam từ 1991 đến 2002. Triệu USD 10 22 131 247 303 276 292 258 318 157 114 130 0 50 100 150 200 250 300 350 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Nguồn: Asia Venture Capital Journal.
Bảng 2.2:Tình hình sử dụng vốn của các quỹ ĐTMH đến cuối năm 1999.
STT Tên Quỹ Vốn (USD) Vốn đã đầu tư
USD %
1 Vietnam Fund 54.380.000 41.040.396 75.47 2 Beta Vietnam Fund 52.200.000 34.446.000 65.99 3 Beta Mekong Fund 17.900.000 4.222.000 23.59 4 Dragon Capital 27.000.000 23.733.000 87.78 5 Vietnam Frontier Fund 53.100.100 37.300.000 70.24 6 Lazard Vietnam Fund 59.000.000 10.000.000 19.95 7 Templeton Vietnam Fund 110.000.000 22.000.000 20.00
Tổng Cộng 373.580.000 172.708.396 46.23
Nguồn :The VietNam Bussiness Journal.
Với gần 400 triệu USD huy động được từ bên ngoài, các quỹ đã nhanh chóng
cơng, mặc dù đã đầu tư vào nhiều lĩnh vực nhưng đến cuối năm 1999, các quỹ này
chỉ đầu tư được khoảng 172,71 triệu USD, chiếm chỉ 46,23% trên tổng số vốn mà
các quỹ đã huy động được. Không quỹ nào thu hồi vốn thành công trong giai đoạn này.
Bảng 2.3: Số lượng quỹ ĐTMH ở Châu Á từ 1992 đến 2002.
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 Australia 33 43 53 54 62 66 85 124 168 169 175 HongKong 48 58 73 87 101 107 129 190 313 377 397 Idia 13 15 16 16 29 42 41 44 81 77 78 Indonesia 6 9 14 39 49 46 46 44 36 31 31 Japan 116 120 275 276 270 210 231 221 229 232 245 Korea 57 56 110 126 142 128 123 131 175 180 172 Malaysia 14 14 16 20 22 19 20 28 38 41 44 Myanmar - - - 3 3 3 2 1 - - - Newzeland 1 2 2 3 7 13 16 25 30 41 Pakistan 4 3 3 7 3 3 15 57 58 - - Philipines 2 4 5 7 9 8 10 14 19 18 19 Singapore 25 30 41 59 69 59 64 85 11 117 121 Srilanka 6 8 9 9 8 10 12 12 9 - - Taiwan 22 24 27 28 34 53 74 124 162 165 161 Thailand 9 10 10 10 10 11 10 8 17 16 19 Vietnam 1 2 3 6 8 7 7 7 7 7 7 Total 354 399 659 753 839 796 918 1068 1406 1460 1510
Nguồn:The 2004 Guide to Venture Capital in Asia
Những quỹ khác cũng đã lần lượt rút dần khỏi Việt Nam sau cuộc khủng hoảng kinh tế châu Á, để lại duy nhất quỹ Vietnam Enterprise Investment Fund do Công ty Dragon Capital quản lý. “Đợt sóng đầu tiên” dường như bị chìm đi.
vực Đông Nám Á vốn đầu tư mạo hiểm lại tăng lên và có dấu hiệu phục hồi sau
cuộc khủng hoảng kinh tế.
+ Giai đoạn từ năm 2000 đến 2002: Quy mô vốn đầu tư mạo hiểm đã có sự sụt giảm đáng kể tại Việt Nam (từ 318 triệu USD năm 1999 xuống còn 157 triệu USD vào năm 2000). Đây cũng là giai đoạn mà nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm đã rút khỏi Việt Nam sau một thời gian hoạt động không đạt kết quả như mong đợi.
Như vậy trong giai đoạn từ 1991 đến 2002 có thể nói hoạt động của quỹ đầu tư mạo hiểm ở Việt Nam không đạt được thành công như mong đợi. Các quỹ sau thời gian đi vào hoạt động không hiệu quả đã dần rút khỏi Việt Nam.
Nguyên nhân thất bại của các quỹ đầu tư mạo hiểm những năm 90 như sau:
Về nguyên nhân bên ngồi có thể thấy rằng các nước trong khu vực đã dần dần hồi phục sau cuộc khủng hoảng nên các quỹ đầu tư mạo hiểm sau một thời gian
không thu được kết quả ở Việt Nam đã bắt đầu rút vốn và chuyển hướng đầu tư sang các nước trong khu vực.
Nhưng nếu xét về nguyên nhân từ nền kinh tế trong nước có thể thấy rằng - Do thị trường chứng khoán mới ra đời ở Việt Nam và dường như chưa thể
vận hành mạnh mẽ để thật sự trở thành kênh thu hồi vốn cho các quỹ. Vì vậy các quỹ này bị hạn chế kênh thu hồi vốn.
- Do số lượng doanh nghiệp nhà nước còn khá nhiều. Khu vực kinh tế tư nhân bị chèn ép : Chính sách chính thức đã ưu tiên các doanh nghiệp nhà nước nhiều
hơn so với các công ty tư nhân về các mặt, ví dụ như cơ hội tiếp cận tín dụng, giấy phép hạn ngạch. Do đó, sự phát triển của các cơng ty tư nhân cịn hạn chế, chưa được sự hỗ trợ mạnh mẽ để phát triển.
- Cơ chế luật pháp ở Việt Nam còn hạn chế các loại hình đầu tư mà quỹ đầu tư mạo hiểm – với tư cách là nhà đầu tư nước ngoài được phép theo đuổi – đặc biệt trong hoạt động đầu tư vào các công ty trong nước. Môi trường kinh doanh không ổn định, các chính sách khơng rõ ràng ln ln thay đổi đã hạn chế cơ hội
Đó là một trong những nguyên nhân khiến các quỹ đầu tư mạo đã có nhiều
thất bại trong thời gian đầu thâm nhập vào Việt Nam. Tuy vậy, họ vẫn duy trì để
đảm bảo uy tín đối với thị trường. Nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm khi vào Việt Nam
phải mất tới năm năm mới có những đồng lãi đầu tiên.