6. Kết cấu của luận văn
3.4 Kết quả nghiên cứu
3.4.7.4 Biến Tài sản cố định (FA)
Với mức ý nghĩa thống kê 1%, biến Tài sản cố định tác động ngược chiều đến biến Địn bẩy tài chính ở tất cả các mơ hình được lựa chọn cuối cùng (Phụ lục 04).
Tuy nhiên, vấn đề phát sinh ở đây là kết quả này có vẻ như đã trái ngược với Lý thuyết Trật tự phân hạng và Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn. Quả thực, cả hai lý thuyết
đều cho rằng đâu đó tồn tại một mối quan hệ đồng biến giữa Tài sản cố định và Địn bẩy
tài chính. Phải chăng hai lý thuyết trên đã mô tả đúng bản chất tác động của biến FA lên biến LEV tại các tổ chức phi tài chính (tác động dương), nhưng dường như lại chưa thể phản ánh được mối quan hệ thực sự của hai biến này tại các ngân hàng nói chung và các
ngân hàng thương mại Việt Nam nói riêng.
Trái ngược lại với Lý thuyết Trật tự phân hạng và Lý thuyết đánh đổi cấu trúc
vốn, mối tương quan ngược chiều của FA và LEV trong đề tài này đã cung cấp bằng
chứng thực nghiệm cho Lý thuyết chi phí đại diện và cũng tương đồng với kết quả của
Çağlayan và Şak (2010). Trong đoạn kết bài nghiên cứu của mình, hai tác giả đã lý giải
cho dấu hiệu tương quan này là do bởi đâu đó có sự tồn tại hiện hữu của vấn đề xung
đột nan giải giữa các chủ nợ và các cổ đông. Thật vậy, trong những trường hợp phát sinh chi phí kiệt quệ tài chính, vì lợi ích riêng có của mình, các cổ đơng – chủ sở hữu ngân hàng có thể vì một lý do nào đó chỉ lo theo đuổi những mục tiêu hạn hẹp quá
nhiều rủi ro mà đã bỏ qua quyền lợi của các chủ nợ, từ đó dẫn đến phát sinh các vấn đề về chi phí đại diện. Lẽ dĩ nhiên, hệ lụy tiếp theo là các chủ nợ (các tổ chức kinh tế, hộ
gia đình, cá nhân, v.v…) càng dè dặt hơn trong việc cho vay dù rằng tài sản cố định của
ngân hàng có tăng lên đi chăng nữa.
Tổng quát lại, mối quan hệ giữa Tài sản cố định và Đòn bẩy tài chính trong nghiên cứu này được tìm thấy là tương quan ngược chiều.