3.3 Giải pháp phát triển thị trường công cụ phái sinh ngoại hối
3.3.2.5 Giải pháp về sản phẩm
Đối với hợp đồng kỳ hạn
Bản chất của hợp đồng kỳ hạn là bắt buộc thực hiện, nhưng hợp đồng kỳ hạn không được đánh giá lại giá trị hợp đồng theo biến động của tỷ giá trên thị trường nên khi đến hạn thanh tốn có thể xảy ra tình trạng khách hàng mất khả năng thanh tốn do lỗ q lớn, hoặc khách hàng khơng có thiện chí thanh tốn do tỷ giá biến động bất lợi cho mình trong khi đó hợp đồng kỳ hạn không thể chuyển nhượng và thanh lý trước hạn. Để hạn chế rủi ro này, ACB đã yêu cầu khách hàng ký quỹ một tỷ lệ nhất định để đảm bảo thực hiện hợp đồng khi đáo hạn. Tuy nhiên tại thời điểm ký hợp đồng, khách hàng chưa có tiền hoặc chưa muốn chi trả cho khoản mua bán này.
Những hạn chế nói trên, phần nào đã làm cho thị trường kỳ hạn chưa thật sự lớn mạnh. Do đó, cần có những cải thiện cụ thể để thị trường này có thể phát huy hết vai trị của nó. Hợp đồng kỳ hạn nếu được chuyển nhượng với những điều khoản chuyển nhượng cụ thể và được thông báo cho các bên một cách đầy đủ có thể làm gia tăng tính thanh khoản của thị trường này. Xác định tỷ giá kỳ hạn giữa USD và VND không dựa trên lãi suất cơ bản của đồng Việt Nam và lãi suất mục tiêu của FED mà dựa vào lãi suất cho vay và lãi suất huy động của hai đồng tiền, sẽ làm cho chênh lệch lãi suất rút ngắn lại, tỷ giá kỳ hạn phù hợp với tỷ giá giao ngay tại thời điểm thực hiện hợp đồng và một mức ký quỹ hợp lý sẽ là nhân tố khuyến khích sự phát triển của thị trường.
Đối với hợp đồng giao sau
Mặc dù đã xuất hiện từ lâu trên thế giới, nhưng đến nay hợp đồng giao sau tiền tệ hiện nay vẫn chưa phát triển tại Việt Nam. Do đó, để phát triển thị trường
này, ngồi việc trang bị một lượng kiến thức đầy đủ cho các bên tham gia, thị trường giao sau cần có một thị trường tập trung – sở giao dịch – làm trung tâm thanh toán và đặt lệnh, NHNN, Bộ tài chính và các cơ quan ban ngành có liên quan cần có nhiều hướng dẫn hơn, phổ biến đến người sử dụng loại hình giao dịch này. Nghiên cứu mơ hình, sàn giao dịch giao sau cà phê, từng bước chuyển hóa để áp dụng vào giao sau tiền tệ. Với việc hình thành Trung tâm thương mại tài chính Thủ Thiêm có thể lựa chọn làm địa điểm triển khai sàn giao dịch giao sau tiền tệ, lấy trung tâm là Bộ tài chính làm đơn vị chủ quản sàn giao dịch.
Đối với hợp đồng quyền chọn
Xây định phí quyền chọn hợp lý hơn: Phí quyền chọn (premium) do
ACB đưa ra hiện nay được xem là tương đối cao do ngân hàng chỉ đóng vai trị trung gian giữa các doanh nghiệp trong nước và các ngân hàng nước ngồi. Do đó phí quyền chọn gồm 3 bộ phận cấu thành: phí quyền chọn của ngân hàng nước ngoài, lợi nhuận mong muốn của ngân hàng và khoản thuế VAT tính trên phần lợi nhuận mong muốn. Để doanh nghiệp thấy rằng phí quyền chọn là hợp lý, ngân hàng nên tách phần lợi nhuận mong muốn của mình ra khỏi phí quyền chọn và để riêng thành một bộ phận của giao dịch quyền chọn gọi là “phí giao dịch”, phần phí này có thể được giải thích là phí theo dõi và thực hiện giao dịch. Với cách làm như vậy, doanh nghiệp sẽ thấy rằng phí quyền chọn là khơng cao và do đó có khả năng họ sẽ thực hiện giao dịch quyền chọn nhiều hơn. Tuy nhiên, đó chỉ là giải pháp ngắn hạn trong lúc ngân hàng chưa thực hiện tự doanh quyền chọn được, cịn về lâu dài thì ACB phải xây dựng cho mình quy trình giao dịch cụ thể, xác định phí quyền chọn dựa trên cung cầu, phù hợp với thị trường Việt Nam và chuẩn bị các yếu tố để thực hiện tự doanh quyền chọn trực tiếp với khách hàng. Lúc đó, hiệu quả chắc chắn sẽ cao hơn.
Đa dạng hóa các loại hợp đồng quyền chọn: Do mới được đưa vào thị
trường Việt Nam trong những năm gần đây, sản phẩm quyền chọn trong nước bước đầu chỉ mới dừng lại ở dạng quyền chọn đơn giản, khách hàng mua quyền chọn phải trả một khoản phí cho ngân hàng vào ngày ký hợp đồng. Trong thời
gian tới, ACB cần đa dạng hóa các sản phẩm phái sinh mới để thu hút khách hàng.
Trên thị trường quốc tế về sản phẩm phái sinh, dòng sản phẩm quyền chọn rất phong phú và đa dạng với nhiều biến hóa linh hoạt theo kiểu “quyền chọn phức hợp” (Structured Option) để khách hàng mua quyền chọn khơng phải trả phí quyền chọn cho ngân hàng vào ngày ký hợp đồng, mà người ta thường gọi là “quyền chọn khơng phí” (Zero Cost Option). Những loại quyền chọn khơng phí rất được ưa chuộng và phổ biến trên thị trường quốc tế, vì một lý do rất đơn giản là khách hàng khơng muốn trả phí quyền chọn.
Việc khách hàng chưa sẵn sàng trả phí quyền chọn là một trong những trở ngại chính trong việc thúc đẩy thị trường quyền chọn. Để giải quyết vấn đề này, cần có một giải pháp đồng bộ hơn, trong đó có xây dựng thị trường liên ngân hàng về quyền chọn VND, tính cạnh tranh của phí quyền chọn, chất lượng phục vụ, cơng tác tiếp thị khách hàng, tính phong phú đa dạng của sản phẩm quyền chọn và một môi trường kinh doanh sôi động sao cho việc khách hàng trả phí quyền chọn để được bảo hiểm tỷ giá phải được xem là vấn đề tự nhiên.
Rút ngắn thời gian tối thiểu của hợp đồng quyền chọn: Thời hạn tối
thiểu của các giao dịch quyền chọn ngoại tệ 7 ngày đối với các giao dịch khách hàng trong nước. Vơ hình chung, khách hàng phải trả một mức phí tương đối cao cho kỳ hạn dài trong khi nhu cầu của khách hàng chỉ cần bảo hiểm trong thời gian ngắn. Việc rút ngắn kỳ hạn giao dịch cũng đồng nghĩa với việc khách hàng trả ít hơn phần phí giao dịch quyền chọn, trong điều kiện các nhân tố khác không đổi. Khách hàng sẽ cân nhắc và dễ dàng chấp nhận hơn khi giá mà họ phải trả cho mục đích phịng ngừa là hợp lý.