2.3. Nghiên cứu thực tiễn tại thị trƣờng chứng khoán Việt Nam tác động của lợi nhuận
2.3.3.3. Một số yếu tố khác tác động đến giá cổ phiếu
Trong mơ hình, mức độ giải thích của biến lợi nhuận và cổ tức còn thấp nên còn nhiều biến khác tác động đến giá. Ngoài các yếu tố mang tính rủi ro hệ thống đối với thực trạng tại Việt Nam yếu tố phi hệ thống tác động rất lớn. Đặc biệt là giá cổ phiếu biến động tùy thuộc vào tâm lý, hành vi nhà đầu tƣ. Có thể doanh nghiệp khơng có lợi nhuận cao khơng chia cổ tức cao nhƣng giá cổ phiếu vẫn tăng. Điều đó là do quyết định nhu cầu hành vi đầu tƣ của một số nhóm đầu cơ đã đẩy mã cổ phiếu tăng bất thƣờng.
Hành vi đầu tư
Nhà đầu tƣ tại Việt Nam hoạt động có tâm lý bầy đàn nên việc ra quyết định đầu tƣ cung chịu nhiều chi phí thất thốt. Quan trọng hàng đầu trong đầu tƣ chứng khoán tại Việt Nam thời điểm hiện nay Thị trƣờng chứng khoán vốn là một thị trƣờng cực kì hấp dẫn. Thị trƣờng chứng khoán rất trẻ ở Việt Nam lại càng hấp dẫn hơn với các nhà đầu tƣ bởi khả năng sinh lời của các thị trƣờng đang tăng trƣởng là rất lớn. Nhƣng chúng ta vẫn gặp khơng ít kẻ thất trận mặc dù họ có những tính tốn và phân tích chính xác về các yếu tố ảnh hƣởng tới xu thế giá cả các loại chứng khoán trên thị trƣờng. Vậy nguyên nhân do đâu? Có rất nhiều nguyên nhân dẫn tới sự thất bại đó: ví dụ nhƣ thơng tin khơng minh bạch, năng lực nhà đầu tƣ kém, hành lang pháp lý còn hạn chế, hay lỗi thao tác kĩ thuật của nhân viên môi giới và các nguyên nhân chủ quan khác của mỗi nhà đầu tƣ. Điều muốn nhấn mạnh ở đây chính là nguyên nhân: đầu tƣ thiếu sự phân tích tâm lý số đơng nhà đầu tƣ trƣớc các thông tin của thị trƣờng. Một yếu tố rất quan trọng trong q trình phân tích để dự đốn giá cả của các loại chứng khoán nhằm đƣa ra quyết định mua vào, bán ra hay tiếp tục nắm giữ một loại cổ phiếu. Chúng ta, những ngƣời đƣợc dạy hoặc tự học về các phƣơng pháp nghiên cứu, phân tích đầu tƣ cổ phiếu đều biết rằng có hai phƣơng pháp chủ yếu là phƣơng pháp phân tích cơ bản và kỹ thuật. Áp dụng phƣơng pháp nào là hiệu quả đối với thị trƣờng chứng khoán Việt Nam? Cả hai đều không hiệu
quả tại thời điểm hiện tại nếu thiếu phân tích tâm lý số đơng các nhà đầu tƣ trên thị trƣờng. Hầu hết các nhà đầu tƣ Việt Nam hiện nay là các nhà đầu tƣ cá nhân, khả năng phân tích chứng khốn cịn rất yếu, họ chủ yếu mua bán theo nhau, thấy ngƣời ta mua nhiều loại chứng khốn nào thì mua theo và bán ra cũng vậy, thậm chí chẳng cần quan tâm tới nguyên nhân của việc mua nhiều, bán nhiều. Điều này khiến những ngƣời có chun mơn, có những tính tốn, phân tích nghiên cứu thật sự gặp khó khăn nếu chỉ đi theo kết quả phân tích của mình. Ví dụ nhƣ cổ phiếu của các ngân hàng thƣơng mại là cực kì hấp dẫn vì các ngân hàng hoạt động rất tốt và ổn định, mức sinh lời cao… đã có thời gian chúng trở thành món hàng hấp dẫn nhất, ngƣời ta tìm kiếm và tranh nhau mua vào dù giá cao ngất ngƣỡng. Nhƣng sau hiệu ứng STB lên sàn tất cả anh em cổ phiếu ngân hàng dù là đại gia ACB hay thấp cổ bé họng hơn nhƣ VPBank… đều truợt dốc, mặc dù chẳng những các ngân hàng vẫn hoạt động bình thƣờng mà thậm chí cịn có những dấu hiệu đáng để đẩy giá lên nhƣ: chuẩn bị chia cổ tức, báo cáo kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm tốt, chuẩn bị bán cổ phiếu cho đối tác nƣớc ngoài…vậy nguyên nhân sụt giá ấy chẳng do tâm lý nhà đầu tƣ thì điều gì làm trọng yếu làm giá thay đổi. Nếu phân tích kỹ cứ mua cổ phiếu ngân hàng vào thì sẽ thâm hụt vốn vì giảm giá và càng nghiêm trọng nếu nhƣ vốn nhàn rỗi đã đầu tƣ CK chỉ là ngắn hạn hoặc đó là vốn vay ngân hàng. Vậy nên có quan điểm cứ đi ngƣợc lại với tâm lý của đa số những nhà đầu tƣ khác lại thắng lớn. Vấn đề ở chỗ là phải phân tích và dự đoán đúng tâm lý và cả thời hạn của mỗi tình trạng tâm lý của nhà đầu tƣ khác. Nhƣng điều này chỉ phù hợp trong thì hiện tại, tƣơng lai chắc chắn những ngƣời có kiến thức sẽ ngày càng nhiều và vai trị của phân tích đầu tƣ chứng khốn một cách chun nghiệp sẽ thực sự đƣợc khẳng định.
Mã CK Ngày 30/11/2012 Ngày 12/12/2012 Tốc độ tăng NVC 700 1.100 57% SHN 900 1.200 33% SBS 1.000 1.300 30% VES 900 1.000 11% THV 800 900 13% Nguồn: Tổng hợp Bảng 2. 15: Một số cổ phiếu tăng giá bất thường
Thông tin bất thường: về hoạt động của doanh nghiệp cũng ảnh hƣởng đến
giá cổ phiếu. Những tháng cuối Q3/2012 hàng loạt lãnh đạo các Ngân hàng, cơng ty chứng khốn bị bắt hoặc điều tra đã ảnh hƣởng đến giá cổ phiếu. Ví dụ trong thời gian qua lãnh đạo ACB bị bắt điều tra làm giá ACB biến động giảm:
Nguồn: cophieu68.vn Bảng 2. 16: Biểu đồ giá ACB vào thời điểm công bố thơng tin bất thường
Ngồi ra, các hành động lũng đoạn, tung tin đồn nhảm, các biện pháp kỹ thuật của nhà điều hành thị trƣờng (Sở Giao dịch, nhà tạo lập thị trƣờng...), ý kiến của các nhà phân tích, tâm lý của nhà đầu tƣ... cũng làm thị giá cổ phiếu biến động.
Kết luận Chương 2:
Thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn phát triển nên có nhiều yếu tố chi phối đến quyết định của nhà đầu tư. Trong phạm vi nghiên cứu chúng ta chỉ quan tâm đến yếu tố nội tại doanh nghiệp tác động đến giá cổ phiếu. Ta có thể thấy các bài phân tích định giá tại Việt Nam thường lựa chọn phương pháp chiết khấu cổ tức, so sánh.. để xác định giá doanh nghiệp. Đó cũng là cơ sở lựa chọn cổ tức và lợi nhuận là yếu tố phân tích tác động đến giá cổ phiếu.
Nghiên cứu cho thấy hiện tại giá cổ phiếu chịu chi phối của lợi nhuận và cổ tức, trong đó giá cổ phiếu biến động cùng chiều với lợi nhuận và cổ tức. Tùy đặc thù hoạt động ngành mà giá cổ phiếu chịu ảnh hưởng nhiều hay ít từ lợi nhuận hay cổ tức. Mặc dù đã có nhiều chính sách hỗ trợ nhưng vẫn không thể kéo giá cổ phiếu tăng lên. Như vậy ngoài những yếu tố bên ngoài tác động đến giá cổ phiếu mà chính bản thân doanh nghiệp cũng phải có gắng thay đổi. Ngồi yếu tố nội sinh từ doanh nghiệp làm ảnh hưởng giá thì yếu tố ngoại sinh như chính sách vi mơ, tính minh bạch thơng tin, kiến thức của nhà đầu tư cũng ảnh hưởng đến quyết định hình thành giá để trao đổi cổ phiếu. Ngồi ra do có nhiều đối tượng tham gia thị trường giao dịch cổ phiếu nên Chương 3 nêu đến tác động của kết quả nghiên cứu đến nhà đầu tư, doanh nghiệp, nhà phân tích, quỹ đầu tư…
CHƢƠNG 3: TÁC ĐỘNG TỪ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ĐẾN ĐỐI TƢỢNG THAM GIA THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN