CHƯƠNG 3 : DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.2 Phương pháp nghiên cứu
3.2.2.2 Biến giá trị doanh nghiệp (Q)
Tobin’s Q (ký hiệu là Q) được sử dụng là biến đại diện cho giá trị doanh nghiệp trong nhiều nghiên cứu thực nghiệm về mối quan hệ giữa quản trị công ty và giá trị doanh nghiệp như Klapper và Love (2004), Durnev và Kim (2005), Aggarwal và cộng sự (2008)… khi nghiên cứu ở các thị trường tài chính phát triển và đang phát triển.
Chỉ số Tobin’s Q được đưa ra bởi Jams Tobin của trường đại học Yale, chủ nhân của giải Nobel kinh tế học năm 1981. Tobin’s Q thường được sử dụng để đo lường thành quả của doanh nghiệp bởi vì việc tính tốn chỉ số này có sử dụng nhiều chỉ số tài chính và có thể điều chỉnh cơng thức tính tốn chỉ số một cách linh hoạt theo yêu cầu của từng nghiên cứu. Do đó, các nhà nghiên cứu khác nhau sẽ áp dụng cách tính tốn chỉ số Tobin’s Q khác nhau. Capulong và cộng sự (2000) tính tốn chỉ số này trong các thị trường đang phát triển bằng tỷ số giữa giá trị thị trường của tài sản và giá trị thay thế của tài sản (các khoản nợ), trong đó giá trị thị trường của tài sản có thể được tính bằng việc xác định giá trị thị trường của nợ và giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu, chi phí thay thế tài sản có thể xác định dựa trên các thơng tin kế tốn và giá mua bán của tài sản. Thế nhưng tại Việt Nam thì giá trị thị trường của nợ rất khó xác định, do đó việc tính tốn chỉ số Tobin’s Q theo Capulong và cộng sự (2000) sẽ gặp nhiều khó khăn hơn. Vì vậy, tác giả lựa chọn phương pháp đo lường giá trị doanh nghiệp theo Kaplan và Zingales (1997) theo công thức sau:
Q = Giá trị thị trường của vốn cổ phần + Giá trị sổ sách của nợ Giá trị sổ sách của tổng tài sản
Chỉ số Tobin’s Q có giá trị lớn hơn 1 cho thấy rằng cơng ty đó đang hoạt động có hiệu quả, và ngược lại, chỉ số Tobin’s Q có giá trị nhỏ hơn 1 thể hiện một điều là cơng ty đó đang hoạt động khơng tốt. Một cơng ty hoạt động tốt có thể cho thấy cơng ty đó đang làm gia tăng giá trị của cổ đơng.