Đơn vị tính: tỷ đồng
Tài sản ngắn hạn 2015 2016 2017
1. Tiền và các khoản tương đương tiền 257.11 326.58 282.62
2. Các loại tài sản tài chính 1,462.52 2,101.75 2,370.08
- Tài sản tài chính nắm giữ để kinh doanh (tự doanh) 103.04 490.74 200.79
- Tiền gửi ngân hàng có kỳ hạn dưới 12 tháng 43.01 42.00 12.00
- Cho vay giao dịch ký quỹ 1,316.47 1,445.10 2,157.28
- Tài sản tài chính sẵn sàng để bán - 123.91 -
3. Dự phịng suy giảm giá trị tài sản tài chính -2.58 -66.91 -88.01
4. Các khoản phải thu ngắn hạn 66.6 41.98 42.40
5. Dự phòng suy giảm giá trị các khoản phải thu -1.23 -67.5 -1.24
6. Tài sản ngắn hạn khác 5.40 1.16 3.03
Tổng cộng 1,787.82 2,337.05 2,608.88
(Nguồn:Phịng Kế tốn Cơng ty TNHH Chứng khốn ACB)
Cơ cấu tài sản ngắn hạn được trình bày cụ thể ở bảng 2.3, trong đó tài sản ngắn hạn và khoản mục tiền, tương đương tiền chiếm 80% tổng tài sản ngắn hạn:
- Trong khoản mục tiền và tương đương tiền: tiền mặt cơng ty duy trì tỷ trọng rất thấp trong ngân quỹ khoảng 1 – 2%, phần lớn là tiền gửi thanh toán và bù trừ giao dịch thanh toán của khách hàng mà công ty đã trích thu trên tài khoản của khách.
- Tài sản tài chính nắm giữ: chứng khốn tự doanh năm qua giảm 59% do chốt lời trong khi cho vay giao dịch ký quỹ có xu hướng tăng qua các năm, do tính chất rủi ro của ngành nên các khoản dự phịng cho tài sản tài chính cũng tăng đột biến trong năm 2017 hơn 88 tỷ. Khoản tự doanh của cơng ty mang tính chất dài hạn, có mã cơ bản nhưng cũng có thể sẵn sàng bán được trên thị trường do tài sản nắm giữ đã được niêm yết (xem bảng 2.4):
Bảng 2.4: Danh mục tự doanh của ACBS tại ngày 31/12/2017
ĐVT: tỷ đồng
STT Danh mục Giá gốc Giá trị ghi sổ Chênh lệch tăng Chênh lệch giảm
1 BTS 101.56 31.87 - 69.69 2 SGP 64.20 49.69 - 14.51 3 VSC 21.30 16.51 - 4.79 4 GMD 11.38 13.85 2.47 - 5 FPT 8.05 10.46 2.41 - 6 VAB 69.93 27.77 - 42.16 7 CKG 29.85 44.18 14.33 - 8 VFMVN30 1.00 1.62 0.62 - 9 Khác 7.73 4.84 - 2.89 Tổng cộng 315.01 200.79 19.83 134.04
(Nguồn:Phịng Kế tốn Cơng ty TNHH Chứng khốn ACB)
Giá trị thị trường của danh mục tự doanh thể hiện qua bảng 2.4 được chốt từ giá đóng cửa của phiên giao dịch cuối cùng của năm tài chính 2017, trong đó hai mã VAB và CKG chưa niêm yết nên giá trị được xác định dựa trên giá giao dịch trên thị trường OTC. Một số mã tăng nhưng không thể giúp bù đắp các khoản giảm, tổng hịa danh mục của cơng ty đang lỗ khoảng 114 tỷ; tương đương 36.26%, khoảng lỗ lớn nhất ở mã BTS và VAB với tổng giá trị 111.85 tỷ, dù nhiều mã đã niêm yết trên sàn nhưng công ty đã không quyết định cắt lỗ kịp thời cho thấy chính sách quản lý và chiến lược đầu tư của Phòng Nguồn vốn và đầu tư chưa hiệu quả.
2.1.4.2 Kết quả hoạt động kinh doanh
Qua chuỗi thời gian cho thấy kết quả kinh doanh của ACBS không ổn định qua các năm do đặc thù của ngành kinh doanh chứng khốn, tỷ suất lợi nhuận rịng chịu sự tác đông mạnh của các khoản trích lập/ hồn nhập dự phịng (xem bảng 2.5):
Bảng 2.5: Kết quả hoạt động kinh doanh của ACBS giai đoạn 2015 – 2017 ĐVT: tỷ đồng ĐVT: tỷ đồng Chỉ tiêu 2015 2016 2017 Thực hiện % DT % y/y Thực hiện % DT % y/y Thực hiện % DT % y/y Doanh thu HĐKD 279.12 100% -24% 417.47 100% 48% 476.42 100% 14.12% Lợi nhuận gộp 166.89 59.79% -53% 235.15 56% 43% 254.32 53.38% 78.22% Lợi nhuận trước thuế 123.53 44.27% -62% 141.79 34% 15% 163.69 34.36% 16.01% Lợi nhuận sau thuế 96.34 33.44% -61% 113.28 27% 18% 134.18 28.16% 18.45%
(Nguồn:Phịng Kế tốn Cơng ty TNHH Chứng khốn ACB)
Nhìn vào bảng 2.5 ta thấy năm 2015 là một năm kinh doanh khó khăn của ACBS, về thanh khoản và giá trị giao dịch tồn thị trường khơng giảm nhưng đây là năm chuyển giao khi thay Tổng Giám đốc mới có nhiều chính sách thay đổi làm ảnh hưởng đến giao dịch của khách hàng nên họ chuyển sang CTCK khác và dễ bị môi giới công ty khác lôi kéo…làm doanh thu 2015 giảm 24% còn 279.12 tỷ, lợi nhuận giảm 61% còn 96.34 tỷ. Nhưng đến 2016, 2017 công ty đã lấy lại tốc độ tăng trưởng đã mất, doanh thu chủ yếu đến từ các hoạt động chính là mơi giới, lãi vay và tự doanh, doanh thu từ các dịch vụ không đáng kể.
Chi tiết cơ cấu doanh thu hàng năm của công ty (xem bảng 2.6):
Bảng 2.6: Cơ cấu doanh thu của ACBS giai đoạn 2015 – 2017
ĐVT: tỷ đồng
Cơ cấu doanh thu
2015 2016 2017 Thực hiện % y/y Thực hiện % y/y Thực hiện % y/y
Doanh thu hoạt động mơi giới
chứng khốn 101.56 -31% 116.85 15% 152.96 31%
Doanh thu hoạt động đầu tư 25.51 -51% 103.10 304% 123.89 20%
Doanh thu từ cho vay và phải thu 139.93 -12% 173.62 24% 188.24 8%
Doanh thu hoạt động tư vấn 3.02 16% 3.01 0% 1.13 -62%
Doanh thu lưu ký chứng khoán 7.50 5% 9.80 31% 8.10 -17%
Doanh thu khác 1.60 -47% 10.09 531% 2.10 -79%
Tổng cộng 279.12 -25% 417.47 50% 476.42 14%
Về biên lợi nhuận gộp: tương đối cao tối thiểu từ 53% doanh thu, do lĩnh vực kinh doanh đặc thù của công ty là dịch vụ tài chính.
Chi phí bao gồm chi phí HĐKD và chi phí quản lý doanh nghiệp, chi phí HĐKD chủ yếu là các chi phí trả Sở, lãi vay (chi phí vốn cho vay giao dịch kỹ quỹ), chi phí mơi giới chứng khốn, khấu hao, chi phí liên quan đến hoạt động mơi giới được đưa vào chi phí HĐKD nên chi phí quản lý doanh nghiệp chiếm tỷ trọng thấp khoảng 10% doanh thu như chi phí lương nhân viên bộ phận hỗ trợ giao dịch và trích lập (hồn nhập) dự phòng phải thu khó địi, các chi phí khác như khấu hao, công cụ dụng cụ thấp.
Biên lợi nhuận rịng trung bình khoảng 30%, tỷ suất sinh lợi trên VCSH và tổng tài sản lần lượt ở mức thấp 7.22 % và 4.93% so với mặt bằng chung của các CTCK có vốn trên 1000 tỷ do phụ thuộc vào tình hình giao dịch trên TTCK, chính sách hoa hồng cho người giới thiệu khách hàng, hồn phí giao dịch, đối với chính sách hoa hồng này ACBS hoàn toàn bộ hoặc một phần phí giao dịch (đã loại trừ tất cả chi phí trả Sở), do đó chỉ làm tăng thị phần và khơng làm tăng lợi nhuận nhiều.
2.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến nguồn vốn đảm bảo an tồn tài chính của Cơng ty TNHH Chứng khoán ACB. ty TNHH Chứng khoán ACB.
2.2.1 Chính sách quản lý, kiểm soát hoạt động kinh doanh chứng khoán của Ủy ban chứng khoán Nhà nước, Bộ tài chính. của Ủy ban chứng khốn Nhà nước, Bộ tài chính.
UBCKNN là thành phần trong hệ thống tài chính, có chức năng tổ chức và quản lý Nhà nước về chứng khốn và TTCK với mục tiêu chính là tạo mơi trường thuận lợi cho đầu tư và huy động vốn, đảm bảo cho TTCK hoạt động có tổ chức, an tồn, cơng khai, hiệu quả, bảo vệ quyền lợi và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư nói riêng, chủ thể tham gia thị trường nói chung. Ủy ban khơng thể hoàn thành chức năng nhiệm vụ của mình nếu khơng có sự phối hợp, liên kết với các tổ chức, cơ quan ban ngành. Trong đó, NHNN là cơ quan tác động trực tiếp lên TTCK thơng qua chính sách quản lý, kiểm sốt hệ thống ngân hàng, mà đây là một trong những kênh cung cấp vốn cho TTCK. Từ 2014, hệ thống tài chính nói chung và TTCK nói riêng bị tác động bởi Thông tư 36/2014/TT-NHN ngày 20/11/2014 chính thức có
hiệu lực từ 01/02/2015, quy định các giới hạn, tỷ lệ bảo đảm an toàn hoạt động của các tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngoài, quy định tác động đến hoạt động huy động vốn trên TTCK: Điều 14 Thông tư 36 quy định: hạn mức tín dụng cho vay đầu tư cổ phiếu không được vượt quá 5% vốn điều lệ của tổ chức tín dụng (quy định cũ là 20%), chỉ được cho vay đầu tư chứng khoán khi đáp ứng đầy đủ tỷ lệ an toàn hoạt động và có tỷ lệ nợ xấu dưới 3%. Vào thời điểm ban hành thơng tư, vốn điều lệ của tồn hệ thống ngân hàng là 348.607 tỷ đồng, đã loại trừ 86,636 tỷ đồng vốn điều lệ của các ngân hàng nước ngồi vốn khơng cho vay chứng khốn, các ngân hàng có tỷ lệ nợ xấu trên 3% khoảng 86.449 tỷ đồng thì 5% vốn điều lệ của các ngân hàng đủ tiêu chuẩn để cho vay đầu tư chứng khoán đạt khoảng 13.108 tỷ đồng, giảm 81% so với giá trị trước khi ban hành thông tư.
Trong nghiệp vụ cho vay ký quỹ vẫn còn tồn tại hoạt động cho vay đối với những mã dưới chuẩn tức không nằm trong danh mục cho phép của UBCKNN và Sở giao dịch, để chấm dứt hoạt động này Bộ tài chính đã ban hành Thông tư 07/2016/TT-BTC có hiệu lực từ 15/03/2016 sửa đổi, bổ sung một số điều của Thông tư số 210/2012/TT-BTC ngày 30/11/2012 hướng dẫn về thành lập và hoạt động cùa CTCK. Hoạt động cho vay dưới chuẩn chiếm khoảng 20% lượng margin toàn thị trường, tồn tại dưới dạng hợp đồng hợp tác 3 bên giữa ngân hàng, CTCK và nhà đầu tư, CTCK sẽ dùng tiền của mình và tiền của khách hàng được thể hiện dưới dạng tiền gửi có kỳ hạn tại ngân hàng để làm tài sản đảm bảo cho các khoản vay ký quỹ. Đối với công ty con là CTCK, ngân hàng tự giải ngân cho khách hàng bằng nguồn vốn của ngân hàng mà khơng cần tài sản đảm bảo, hậu quả có thể gây ra rủi ro nợ xấu cho ngân hàng vì hoạt động trên TTCK vốn rủi ro cao, ACBS là một trong số các CTCK có tồn tại hoạt động này. Khi Thơng tư 07 có hiệu lực, ngân hàng ngưng giải ngân cấp vốn cho chứng khoán, đề nghị CTCK thu hồi dần các khoản vay cũ, theo đó khách hàng sẽ bán dần tài sản của mình để hồn trả tiền vay mua cổ phiếu cho CTCK và ngân hàng.
Để hoạt động kiểm tra, giám sát chặt chẽ hơn, UBCKNN bắt đầu áp dụng hệ thống đánh giá tài chính CAMEL từ năm 2012 theo tiêu chuẩn quốc tế hay tỷ lệ
an toàn vốn khả dụng để đánh giá năng lực tài chính CTCK một cách tồn diện, qua đó giúp bảo vệ nhà đầu tư và tránh rủi ro hệ thống. Các chỉ số được các CTCK tính tốn và báo cáo định kỳ mỗi 6 tháng, công bố rộng rãi trên các phương tiện thông tin đại chúng để nhà đầu theo dõi, làm căn cứ đánh giá.
2.2.2 Sự phát triển của thị trường chứng khoán
Từ cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới 1997 đến nay, khu vực tài chính nói chung và TTCK thế giới nói riêng phần nào hồi phục và phát triển mạnh mẽ. Đặc biệt, TTCK Việt Nam được khai sinh vào thời điểm khủng hoảng thế giới với sự thành lập UBCKNN vào cuối năm 1996, hai năm sau đó TTCK Việt Nam mới chính thức hình thành cùng với việc thành lập Trung tâm giao dịch chứng khốn, đến nay đã xây dựng được khn khổ pháp lý, cơ cấu và mở rộng quy mô thị trường hòa nhập với thị trường khu vực và thế giới.
Khuôn khổ pháp lý:
- Trong giai đoạn mới bắt đầu giao dịch, hoạt động trên thị trường được giám sát, quản lý theo văn bản pháp lý cao nhất là Nghị định số 48/188/NĐ-CP về chứng khốn và TTCK được Chính phủ ban hành vào tháng 07/1988, và nghị định thay thế số 44/2003/NĐ-CP vào năm 2003. Trải qua 5 năm hoạt động chính thức, ngày 29/06/2006 Quốc hội mới ban hành luật chứng khốn số 70/2006/QH11, có hiệu lực thi hành kể từ ngày 01/01/2007, quy định về tất hoạt động trên thị trường đã tạo được khuôn khổ pháp lý, đồng bộ, thống nhất cho hoạt động của TTCK. Sau đó là Luật sửa đổi, bổ sung Luật chứng khoán số 70/2006/QH11 với các nội dung trọng yếu như: bổ sung quy định về chào bán chứng khoán riêng lẻ, doanh nghiệp phải đưa chứng khốn vào giao dịch trên thị trường có tổ chức trong thời hạn một năm sau khi phát hành thành công…, Nghị định số 58/2012/NĐ-CP và các thông tư hướng dẫn chi tiết đối với luật chứng khoán và luật chứng khoán sửa đổi. Trong năm 2017, UBCKNN đã bổ sung sản phẩm CKPS cho thị trường, tương lai gần sẽ rút ngắn thời gian thanh toán từ T+2 xuống T+0 và bán khống, hiện các cơ quan chức năng đang trong q trình hồn thiện khung pháp lý để chuẩn bị cho sự kiện này.
- Để hoàn thiện khung pháp lý cho hoạt động của thị trường và chuẩn mực an toàn vốn theo hiệp ước Basel II, từng bước hội nhập với thị trường vốn khu vực và thế giới, UBCKNN đã ban hành quyết định số 428/QĐ-UBCK ban hành quy chế hướng dẫn, thiết lập, vận hành hệ thống quản trị rủi ro, đánh giá xếp loại cho công ty quản lý quỹ và công ty đầu tư chứng khoán riêng lẻ tự quản lý, tiêu biểu là hệ thống các quy định đảm bảo an tồn tài chính thơng qua tỷ lệ an tồn vốn khả dụng áp dụng năm 2010, và quy định về công tác kiểm tra giám sát của UBCKNN đối với các thành viên thị trường thông qua bộ quy chế CAMEL áp dụng vào 2013 hay các quy định về công bố thông tin, xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và TTCK…
Tổ chức thị trường:
- Thời kì đầu chứng khốn giao dịch tập trung tại Trung tâm giao dịch chứng khốn TP. Hồ Chí Minh (HOSTC) nay là Sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh (HOSE) với hai mã cổ phiếu REE và SAM, một tuần giao dịch hai phiên. Trước sức ép từ phát triển của thị trường, năm 2005 UBCKNN quyết định tách trung tâm lưu ký Việt Nam (VSD), Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) thành hai pháp nhân, hoạt động độc lập, phân chia quản lý niêm yết chứng khốn theo lợi nhuận và vốn điều lệ, qua đó giúp thu hút doanh nghiệp niêm yết và đăng ký giao dịch, thời điểm này số lượng doanh nghiệp niêm yết trên cả hai sàn đã nâng lên 44 với tổng giá trị niêm yết là 4.94 ngàn tỷ đồng.
- Nhầm quản lý tập trung các công ty đại chúng chưa niêm yết, từng bước thu hẹp thị trường giao dịch tự do (OTC), cuối 2009 đã vận hàng hệ thống giao dịch UPCOM, thu hút được 34 doanh nghiệp đăng ký giao dịch với tổng GTGD đạt gần 540 tỷ, vốn hóa thị trường đạt 4.07 ngàn tỷ.
- Giai đoạn cuối 2012 đến 2013, đã rút ngắn thời gian thanh toán từ T+4 xuống T+3, điều chỉnh tăng biên độ giao dịch HOSE từ +/- 5% lên +/- 7%, HNX từ +/-7% lên +/- 10%, thời gian giao dịch kéo dài đến 15h00, bổ sung thêm loại lệnh mới như ATC, lệnh thị trường. Năm 2016 tiến hành rút ngắn thời gian thanh toán từ T+3 xuống T+2, nhà đầu tư có thể đặt lệnh đối ứng trong cùng phiên giao dịch.
Về quy mô thị trường:
- Vốn hóa thị trường: từ quy mơ ban đầu chỉ có hai cổ phiếu niêm yết là REE và SAM, đến cuối 2009 đã có 541 doanh nghiệp niêm yết và 4 chứng chỉ quỹ đại chứng niêm yết, tổng giá trị niêm yết đã tăng lên 127.48 ngàn tỷ tăng gấp 25 lần so với 2005, tổng vốn hóa thị trường ước đạt 620.55 ngàn tỷ tương đương 35% GDP. Đến 2016 thị trường đã có 1095 cơng ty niêm yết, trong đó UBCKNN đã kêu gọi được hơn 400 doanh nghiệp đại chúng niêm yết tập trung sàn UPCOM, vốn hóa tăng hơn 1900 tỷ đồng, đạt 45% GDP, đạt 69% GDP nếu bao gồm trái phiếu. Tham khảo số liệu ước tính từ cổng thơng tin UBCKNN thì vốn hóa thị trường năm 2017