Biểu đồ 3.1 : Chỉ số VN – INDEX từ năm 2000 đến 2011
2.2 Ứng dụng quyền chọn chứng khốn trong phịng ngừa rủi ro
2.2.2.2 Mua quyền chọn bán để bảo vệ lợi nhuận chƣa thực hiện cho cổ phiếu
phiếu đầu tƣ dài hạn.
Nếu NĐT đã thiết lập được mức lợi nhuận cho vị thế nắm giữ cổ phiếu dài hạn, NĐT có thể mua quyền chọn bán để bảo vệ vị thế này khi mà có sự giảm giá cổ phiếu trong ngắn hạn. Nếu giá cổ phiếu giảm hơn so phí quyền chọn bán, thì quyền chọn bán được bán đi để bù lại phần rớt giá cổ phiếu (vì lúc này quyền chọn ở trạng thái có lời – ITM nên giá quyền chọn tăng). Nếu NĐT thực hiện quyền chọn bán, họ có thể bán cổ phiếu theo mức giá thực hiện của quyền chọn và đạt được lợi nhuận mong muốn, không quan tâm sự rớt giá của cổ phiếu trên thị trường.
2.2.3 Bán quyền chọn mua có phịng ngừa
Đây là chiến lược phòng ngừa phổ biến nhất khi mua và bán quyền chọn mua để phòng ngừa rủi ro cho vị thế nắm giữ cổ phiếu dài hạn, được gọi là bán quyền chọn mua có phịng ngừa. Các nhà đầu tư bán quyền chọn mua có phịng ngừa chủ yếu vì hai lý do sau đây :
Thứ nhất, thực hiện lợi nhuận tăng thêm trên cổ phiếu cơ sở bằng cách thu thêm phí
Thứ hai, đạt được sự phịng ngừa (giới hạn trong phí quyền chọn) từ sự rớt giá của
cổ phiếu cơ sở.
Bán quyền chọn mua có phịng ngừa được xem như một chiến lược thận trọng hơn khi sở hữu cổ phiếu, bởi vì rủi ro của nhà đầu tư được phần nào bù lại bởi phí quyền chọn mà NĐT nhận được khi bán quyền chọn mua.
Vì đối với người bán quyền chọn mua có phịng ngừa, họ sở hữu cổ phiếu cơ sở nhưng sẵn lòng bỏ qua sự tăng giá vượt trội so với giá thực hiện của quyền chọn để đạt được phí quyền chọn. Người bán quyền chọn mua này phải giao số cổ phiếu cần thiết bất cứ thời điểm nào trong vòng đời của quyền chọn. Tất nhiên, miễn là vị thế người bán chưa được thực hiện, NĐT có thể thốt vị thế bằng cách thực hiện một giao dịch đóng, có nghĩa là, mua một quyền chọn mua cùng loại.
Khoản lời lỗ tiềm năng của người bán quyền chọn mua có phịng ngừa chịu ảnh hưởng bởi giá thực hiện của quyền chọn mua mà NĐT chọn để bán. Trong rất nhiều trường hợp, khoản lời ròng tối đa của người bán quyền chọn mua có phịng ngừa (bao gồm khoản lời hoặc lỗ từ vị thế nắm giữ cổ phiếu dài hạn kể từ ngày quyền chọn được bán) sẽ được thực hiện nếu giá cổ phiếu bằng hoặc lớn hơn giá thực hiện của quyền chọn vào lúc đáo hạn hoặc vào lúc chuyển nhượng. Gỉa sử giá mua cổ phiếu bằng với giá hiện tại của cổ phiếu :
- Nếu người bán một quyền chọn mua ngang giá – ATM calls (giá thực hiện bằng với giá hiện tại của cổ phiếu đầu tư dài hạn), khoản lời ròng tối đa mà người bán quyền nhận được là phí quyền chọn.
- Nếu người bán quyền chọn mua được giá – ITM calls (giá thực hiện nhỏ hơn giá hiện tại cổ phiếu đầu tư dài hạn), khoản lời ròng tối đa mà người bán quyền nhận được là phí quyền chọn trừ đi phần chênh lệch giữa giá mua cổ phiếu và giá thực hiện.
- Nếu người bán quyền chọn bị lỗ (giá thực hiện lớn hơn giá hiện tại của cổ phiếu), lợi nhuận rịng tối đa là phần phí cộng với phần chênh lệch giữa giá thực hiện và giá mua cổ phiếu.
Nếu người bán quyền nhượng bán, thì khoản lời lỗ được xác định bằng phí quyền chọn cộng với phần chênh lệch, nếu có, giữa giá thực hiện và giá cổ phiếu lúc ban đầu. Nếu giá cổ phiếu tăng hơn giá thực hiện của quyền chọn và người bán quyền phải nhượng bán cổ
phiếu của NĐT, người bán quyền phải hy sinh cơ hội kiếm khoản lãi do sự gia tăng trong giá cổ phiếu. Tuy nhiên, nếu giá cổ phiếu giảm, thì khoản lỗ tiềm năng cho vị thế cổ phiếu là đáng kể; phần lợi ích phịng ngừa được giới hạn trong giá trị phí quyền chọn nhận được.