CHƯƠNG 4 : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.2 Mơ hình hồi quy thực tế về các nhân tố ảnh hưởng đến CTV các DN ngành
4.2.2 Mơ hình hồi quy các nhân tố ảnh hưởng
Bảng 4.3 Các tham số của mơ hình hồi quy
Model 1 TLEV Model 2 SLEV Model 3 LLEV
Beta Sig. Beta Sig. Beta Sig. VIF
(Constant) -.326 .175 .677 .005 -1.003 .000 SIZE .035 .000 -.004 .626 .039 .000 1.116 TANG -.132 .007 -.449 .000 .317 .000 1.168 ROA -.842 .000 -.372 .003 -.471 .000 1.205 GROW .042 .039 -.003 .875 .046 .004 1.081 LIQUID -.026 .000 -.028 .000 .002 .516 1.156 TAX -.427 .001 -.316 .018 -.110 .279 1.164 AGE .002 .002 .002 .034 .001 .201 1.147 LOCATED -.031 .209 -.011 .654 -.020 .293 1.046 OWNER .031 .186 .008 .741 .023 .196 1.086 R Square .509 .444 .372 Adjusted R Square .494 .428 .354 (Nguồn: tính tốn từ chương trình SPSS)
4.2.2.1 Mơ hình hồi quy các nhân tố ảnh hưởng đến TLEV. 4.2.2.1.1 Mơ hình hồi quy tổng thể TLEV
- Mơ hình đưa vào 9 biến độc lập. - Đánh giá sự phù hợp của mơ hình:
Model R R Square Adjus ted
R Square Std. Error of the Es tim ate 1 .713a 0.509 0.494 0.16837 Model Summary
Hệ số xác định R Square trong mơ hình cũng đạt mức 50,9%: khá tốt (> 50%). Hệ số xác định hiệu chỉnh (Adjusted R Square) cho ta thấy độ tương thích của mơ hình là khá tốt, khoảng 49,4%. Nói cách khác, hệ số Adjusted R Square phản ánh 49,4% sự thay đổi của TLEV là do các nhân tố: quy mô DN (SIZE), cơ cấu tài sản (TANG), hiệu quả hoạt động kinh doanh (ROA), tốc độ tăng trưởng (GROW), tính thanh khoản (LIQUID), thuế (TAX), tuổi (AGE), vị trí địa lý
(LOCATED), và hình thức sở hữu (OWNER). Hệ số này cũng phản ánh mức độ phù hợp của mơ hình.
- Kiểm định ý nghĩa mơ hình hồi quy tổng:
ANOVAa
Model Sum df M. Square F Sig.
1 Reg 8.847 9 .983 34.674 .000b
Residual 8.533 301 .028
Total 17.379 310
a. Dependent Variable: TLEV
b. Predictors: (Constant), OWNER, SIZE, LOCATED, ROA, GROW, TANG, AGE, LIQUID, TAX
Kiểm định ý nghĩa mô hình hồi quy tổng bằng F-test, bảng ANOVA trên xem xét giữa mối quan hệ biến độc lập và biến phụ thuộc TLEV. Theo bảng trên cho thấy sig =.000 < .05 => mơ hình hồi quy đã xây dựng có ý nghĩa và phù hợp.
- Mơ hình hồi quy TLEV:
Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics
B Std. Error Beta Tolerance VIF
1 (Constant) -.326 .240 -1.361 .175 SIZE .035 .008 .177 4.140 .000 .896 1.116 TANG -.132 .049 -.118 -2.708 .007 .856 1.168 ROA -.842 .125 -.300 -6.764 .000 .830 1.205 GROW .042 .020 .087 2.075 .039 .925 1.081 LIQUID -.026 .003 -.378 -8.698 .000 .865 1.156 TAX -.427 .133 -.140 -3.214 .001 .859 1.164 AGE .002 .001 .135 3.123 .002 .872 1.147 LOCATED -.031 .025 -.052 -1.258 .209 .956 1.046 OWNER .031 .023 .056 1.325 .186 .921 1.086
a. Dependent Variable: TLEV
Theo bảng trên kết quả cho thấy : biến SIZE, TANG, ROA, LIQUID, TAX, AGE có mức độ tin cậy của ý nghĩa thống kê là 99% và biến GROW có mức độ tin cậy của ý nghĩa thống kê là 95%. Cịn lại biến LOCATED, OWNER khơng có ý nghĩa thống kê => loại 2 biến này ra khỏi mơ hình.
Hệ số VIF < 2 => mơ hình khơng có đa cộng tuyến
4.2.2.1.2 Kiểm định lại mơ hình hồi quy TLEV
- Mơ hình đưa vào 7 biến độc lập : SIZE, TANG, GROW, ROA, LIQUID, TAX, AGE.
- Đánh giá sự phù hợp của mơ hình:
Model R R Square Adjus ted
R Square Std. Error of the Es tim ate 1 .710a 0.504 0.492 0.168691 Model Summary
Hệ số xác định R Square trong mơ hình cũng đạt mức 50,4% khá tốt (> 50%). Hệ số xác định hiệu chỉnh (Adjusted R Square) cho ta thấy độ tương thích của mơ hình là khá tốt, khoảng 49,2%. Nói cách khác, hệ số Adjusted R Square phản ánh 49,2% sự thay đổi của TLEV là do các nhân tố: quy mô DN (SIZE), cơ cấu tài sản (TANG), hiệu quả hoạt động kinh doanh (ROA), tốc độ tăng trưởng (GROW), tính thanh khoản (LIQUID), thuế (TAX), tuổi (AGE). Hệ số này cũng phản ánh mức độ phù hợp của mơ hình.
- Kiểm định ý nghĩa mơ hình hồi quy tổng:
ANOVAa
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 8.757 7 1.251 43.962 .000b
Residual 8.622 303 .028
Total 17.379 310
a. Dependent Variable: TLEV
b. Predictors: (Constant), AGE, TANG, GROW, TAX, SIZE, LIQUID, ROA
Kiểm định ý nghĩa mơ hình hồi quy tổng bằng F-test, bảng ANOVA trên xem xét giữa mối quan hệ biến độc lập và biến phụ thuộc TLEV. Theo bảng trên cho thấy sig =.000 < .05 => mơ hình hồi quy được xây dựng có ý nghĩa và phù hợp.
- Mơ hình hồi quy TLEV:
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics
B Std. Error Beta Tolerance VIF
1 (Constant) -.304 .240 -1.269 .205 SIZE .034 .008 .169 3.986 .000 .908 1.101 TANG -.116 .047 -.104 -2.443 .015 .908 1.101 ROA -.862 .124 -.307 -6.933 .000 .837 1.195 GROW .042 .020 .087 2.059 .040 .925 1.081 LIQUID -.026 .003 -.378 -8.680 .000 .865 1.156 TAX -.418 .131 -.137 -3.202 .002 .892 1.121 AGE .002 .001 .132 3.075 .002 .882 1.133
a. Dependent Variable: TLEV
Theo bảng trên kết quả cho thấy : biến SIZE, ROA, LIQUID, TAX, AGE có mức độ tin cậy của ý nghĩa thống kê là 99% và biến TANG và GROW có mức độ tin cậy của ý nghĩa thống kê là 95%
Hệ số VIF < 2 => mơ hình khơng có đa cộng tuyến
4.2.2.1.3 Kết luận từ mơ hình hồi quy giới hạn TLEV
Mơ hình các nhân tố ảnh hưởng đến TLEV:
TLEV = - 0,304 + 0,034 SIZE - 0,116 TANG - 0,862 ROA + 0,042 GROW - 0,026 LIQUID - 0,418 TAX + 0,002 AGE
Kết quả trên cho ta thấy 3 nhân tố SIZE, GROW và AGE có quan hệ cùng chiều với TLEV, còn 4 nhân tố khác: TANG, ROA, LIQUID, TAX ngược chiều với TLEV. 2 nhân tố LOCATED và OWNER khơng có tác động đến TLEV.
Phương trình TLEV biểu hiện: TLEV chịu ảnh hưởng của 7 nhân tố. Trong đó, ROA tác động nghịch chiều mạnh nhất đến TLEV (β3= - 0,862), tức là DN hoạt động có lợi nhuận nhiều thì sử dụng nợ ít hơn. Mối quan hệ này có thể được lý giải bởi lý thuyết trật tự phân hạng: các DN ưu tiên sử dụng lợi nhuận giữ lại hơn so với nguồn tài trợ bên ngoài. Tiếp đến là mức độ ảnh hưởng nghịch chiều của thuế TAX (β6 = - 0,418), cơ cấu tài sản TANG (β2= - 0,116) và tính thanh khoản LIQUID (β5= - 0,026). Ba nhân tố còn lại tác động thuận chiều đến TLEV với mức độ yếu hơn là
quy mô DN SIZE (β1= + 0,034), tuổi AGE (β7= + 0,002) tốc độ tăng trưởng GROW (β4= + 0,042)
Giải thích:
Quy mơ DN (β1= + 0,034), nghĩa là trong điều kiện các yếu tố khác không đổi khi quy mô DN tăng lên 1 đơn vị thì tỷ lệ TLEV tăng lên 0,7 đơn vị.
Cơ cấu tài sản (β2= - 0,116), nghĩa là trong điều kiện các yếu tố khác không đổi khi TSCĐ tăng lên 1 đơn vị thì tỷ lệ TLEV giảm đi 0,116 đơn vị.
Hiệu quả hoạt động kinh doanh (β3= - 0,862), là trong điều kiện các yếu tố khác không đổi khi hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN tăng lên 1 đơn vị thì tỷ lệ TLEV giảm đi 0,862 đơn vị.
Tốc độ tăng trưởng (β4= 0,042), là trong điều kiện các yếu tố khác không đổi khi tốc độ tăng trưởng của DN tăng lên 1 đơn vị thì tỷ lệ TLEV sẽ tăng lên 0,042 đơn vị.
Tính thanh khoản (β5= - 0,026), là trong điều kiện các yếu tố khác không đổi khi chỉ số tỷ lệ thanh toán hiện hành của DN tăng lên 1 đơn vị thì tỷ lệ TLEV giảm đi 0,026 đơn vị.
Thuế (β6= - 0,418) là trong điều kiện các yếu tố khác không đổi khi thuế tăng lên 1 đơn vị thì tỷ lệ TLEV giảm đi 0,418 đơn vị.
Tuổi (β7= + 0,002), là trong điều kiện khác khơng đổi thì khi tuổi của DN tăng lên 1 đơn vị thì tỷ lệ tlev tăng lên 0,002 đơn vị.
4.2.2.2 Mô hình hồi quy các nhân tố ảnh hưởng đến SLEV 4.2.2.2.1 Mơ hình hồi quy tổng thể SLEV
- Mơ hình đưa vào 9 biến độc lập. - Đánh giá sự phù hợp của mơ hình:
Model R R Square Adjus ted
R Square Std. Error of the Es tim ate 1 .667a 0.444 0.428 0.168905 Model Summary
Hệ số xác định RSquare trong mơ hình cũng đạt mức 44,4% khá tốt. Hệ số xác định hiệu chỉnh (Adjusted R Square) cho ta thấy độ tương thích của mơ hình là khá tốt, khoảng 42,8%. Nói cách khác, hệ số Adjusted R Square phản ánh 42,8% sự thay đổi của SLEV là do các nhân tố: quy mô DN (SIZE), cơ cấu tài sản (TANG), hiệu quả hoạt động kinh doanh (ROA), tốc độ tăng trưởng (GROW), tính thanh khoản (LIQUID), thuế (TAX), tuổi (AGE), vị trí địa lý (LOCATED), và hình thức sở hữu (OWNER). Hệ số này cũng phản ánh mức độ phù hợp của mơ hình.
- Kiểm định ý nghĩa mơ hình hồi quy tổng:
Kiểm định ý nghĩa mơ hình hồi quy tổng bằng F-test, bảng ANOVA trên xem xét giữa mối quan hệ biến độc lập và biến phụ thuộc SLEV. Theo bảng trên cho thấy sig = .000 < .05 => mơ hình hồi quy đã xây dựng có ý nghĩa và phù hợp.
- Mơ hình hồi quy SLEV:
Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics
B Std. Error Beta Tolerance VIF
1 (Constant) .677 .240 2.819 .005 SIZE -.004 .009 -.022 -.488 .626 .896 1.116 TANG -.449 .049 -.427 -9.198 .000 .856 1.168 ROA -.372 .125 -.140 -2.976 .003 .830 1.205 GROW -.003 .020 -.007 -.158 .875 .925 1.081 LIQUID -.028 .003 -.423 -9.168 .000 .865 1.156 TAX -.316 .133 -.110 -2.375 .018 .859 1.164 AGE .002 .001 .098 2.134 .034 .872 1.147 LOCATED -.011 .025 -.020 -.448 .654 .956 1.046 OWNER .008 .023 .015 .331 .741 .921 1.086 ANOVAa
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 6.871 9 .763 26.762 .000b
Residual 8.587 301 .029
Total 15.459 310
a. Dependent Variable: SLEV
a. Dependent Variable: SLEV
Theo bảng trên kết quả cho thấy : biến TANG, ROA, LIQUID mức độ tin cậy của ý nghĩa thống kê là 99% và biến TAX, AGE có mức độ tin cậy của ý nghĩa thống kê là 95%. Còn lại biến SIZE, GROW, LOCATED, OWNER khơng có ý nghĩa thống kê => loại 4 biến này ra khỏi mơ hình.
Hệ số VIF < 2 => mơ hình khơng có đa cộng tuyến
4.2.2.2.2 Kiểm định lại mơ hình hồi quy SLEV
- Mơ hình đưa vào 5 biến độc lập : TANG, ROA, LIQUID, TAX, AGE. - Đánh giá sự phù hợp của mơ hình:
Model R R Square Adjus ted
R Square Std. Error of the Es tim ate 1 .665a 0.442 0.433 0.168303 Model Summary
Hệ số xác định RSquare trong mơ hình cũng đạt mức 44,2% khá tốt. Hệ số xác định hiệu chỉnh (Adjusted R Square) cho ta thấy độ tương thích của mơ hình là tương đối tốt, khoảng 43,3%. Nói cách khác, hệ số Adjusted R Square phản ánh 43,3% sự thay đổi của TLEV là do các nhân tố: cơ cấu tài sản (TANG), hiệu quả hoạt động kinh doanh (ROA), tính thanh khoản (LIQUID), thuế (TAX), tuổi (AGE). Hệ số này cũng phản ánh mức độ phù hợp của mơ hình.
- Kiểm định ý nghĩa mơ hình hồi quy tổng:
ANOVAa
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 6.858 5 1.372 48.424 .000b
Residual 8.668 306 .028
Total 15.526 311
a. Dependent Variable: SLEV
Kiểm định ý nghĩa mơ hình hồi quy tổng bằng F-test, bảng ANOVA trên xem xét giữa mối quan hệ biến độc lập và biến phụ thuộc SLEV. Theo bảng trên cho thấy sig =.000 < .05 => mơ hình hồi quy được xây dựng có ý nghĩa và phù hợp.
- Mơ hình hồi quy SLEV
Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics
B Std. Error Beta Tolerance VIF
1 (Constant) .549 .032 17.274 .000 TANG -.442 .047 -.420 -9.383 .000 .912 1.097 ROA -.365 .124 -.138 -2.957 .003 .842 1.188 LIQUID -.028 .003 -.421 -9.282 .000 .887 1.128 TAX -.313 .129 -.109 -2.430 .016 .912 1.096 AGE .002 .001 .100 2.235 .026 .910 1.099
a. Dependent Variable: SLEV
Theo bảng trên kết quả cho thấy : biến TANG, ROA, LIQUID có mức độ tin cậy của ý nghĩa thống kê là 99% và biến TAX và AGE có mức độ tin cậy của ý nghĩa thống kê là 95%
Hệ số VIF < 2 => mơ hình khơng có đa cộng tuyến
4.2.2.2.3 Kết luận từ mơ hình hồi quy giới hạn SLEV
Mơ hình các nhân tố ảnh hưởng đến SLEV:
SLEV = 0,549 - 0,442 TANG - 0,365 ROA - 0,028 LIQUID - 0,313 TAX + 0,002 AGE
Kết quả cho ta thấy 4 nhân tố là TANG, ROA, LIQUID và TAX có tương quan âm với SLEV, chỉ có nhân tố AGE là có tương quan dương với SLEV.
Phương trình SLEV cho thấy chịu tác động bởi 5 nhân tố, trong đó TANG tác động nghịch chiều mạnh nhất đến SLEV (β1= -0,442), kế đến là mức độ tác động nghịch chiều của ROA (β2= -0,365), LIQUID (β3= -0,028) và TAX (β4= - 0,313). Và nhân tố tuổi DN AGE (β5= + 0,002) tác động thuận chiều đến SLEV với mức độ nhẹ.
Cơ cấu tài sản (β1= - 0,442), nghĩa là trong điều kiện khác khơng đổi thì khi TSCĐ tăng lên 1 đơn vị thì tỷ lệ SLEV giảm đi 0,442 đơn vị.
Hiệu quả hoạt động kinh doanh (β2= - 0,365), nghĩa là trong điều kiện các yếu tố khác không đổi khi hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN tăng lên 1 đơn vị thì tỷ lệ SLEV giảm đi 0,365 đơn vị.
Tính thanh khoản (β3= - 0,028), là trong điều kiện các yếu tố khác không đổi khi chỉ số tỷ lệ thanh toán hiện hành của DN tăng lên 1 đơn vị thì tỷ lệ SLEV giảm đi 0,028 đơn vị.
Thuế (β4= - 0,313) là trong điều kiện các yếu tố khác không đổi khi thuế tăng lên 1 đơn vị thì tỷ lệ SLEV giảm đi 0,313 đơn vị.
Tuổi (β5= + 0,002) là trong điều kiện khác khơng đổi thì khi tuổi của DN tăng lên 1 đơn vị thì tỷ lệ SLEV tăng lên 0,002 đơn vị.
4.2.2.3 Mơ hình hồi quy các nhân tố ảnh hưởng đến LLEV 4.2.2.3.1 Mơ hình hồi quy tổng thể LLEV
- Mơ hình đưa vào 9 biến độc lập. - Đánh giá sự phù hợp của mơ hình:
Model R R Square Adjus ted
R Square Std. Error of the Es tim ate 1 .610a 0.372 0.354 0.129048 Model Summary
Hệ số xác định RSquare trong mơ hình cũng đạt mức 37,2% tướng đối tốt. Hệ số xác định hiệu chỉnh (Adjusted R Square) cho ta thấy độ tương thích của mơ hình là chấp nhận, khoảng 35,4%. Nói cách khác, hệ số Adjusted R Square phản ánh 35,4% sự thay đổi của LLEV là do các nhân tố: quy mô DN (SIZE), cơ cấu tài sản (TANG), hiệu quả hoạt động kinh doanh (ROA), tốc độ tăng trưởng (GROW), tính thanh khoản (LIQUID), thuế (TAX), tuổi (AGE), vị trí địa lý (LOCATED), và hình thức sở hữu (OWNER). Hệ số này cũng phản ánh mức độ phù hợp của mơ hình.
- Kiểm định ý nghĩa mơ hình hồi quy tổng:
ANOVAa
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 2.974 9 .330 19.842 .000b
Residual 5.013 301 .017
Total 7.987 310
a. Dependent Variable: LLEV
b. Predictors: (Constant), OWNER, SIZE, LOCATED, ROA, GROW, TANG, AGE, LIQUID, TAX
Kiểm định ý nghĩa mơ hình hồi quy tổng bằng F-test, bảng ANOVA trên xem xét giữa mối quan hệ biến độc lập và biến phụ thuộc LLEV. Theo bảng trên cho thấy sig = .000 < .05 => mơ hình hồi quy đã xây dựng có ý nghĩa và phù hợp.
- Mơ hình hồi quy LLEV:
Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics
B Std. Error Beta Tolerance VIF
1 (Constant) -1.003 .184 -5.465 .000 SIZE .039 .007 .291 6.041 .000 .896 1.116 TANG .317 .037 .420 8.506 .000 .856 1.168 ROA -.471 .095 -.247 -4.929 .000 .830 1.205 GROW .046 .016 .138 2.914 .004 .925 1.081 LIQUID .002 .002 .032 .651 .516 .865 1.156 TAX -.110 .102 -.053 -1.085 .279 .859 1.164 AGE .001 .001 .063 1.281 .201 .872 1.147 LOCATED -.020 .019 -.049 -1.054 .293 .956 1.046 OWNER .023 .018 .062 1.296 .196 .921 1.086
a. Dependent Variable: LLEV
Theo bảng trên kết quả cho thấy : biến SIZE, TANG, ROA, GROW có mức độ tin cậy của ý nghĩa thống kê là 99%. Còn lại biến LIQUID, TAX, AGE, LOCATED, OWNER khơng có ý nghĩa thống kê => loại 5 biến này ra khỏi mơ hình.
Hệ số VIF < 2 => mơ hình khơng có đa cộng tuyến
- Mơ hình đưa vào 4 biến độc lập : SIZE, TANG, ROA, GROW. - Đánh giá sự phù hợp của mơ hình: