7. Ý nghĩa của đề tài
1.2.7.2. Phân tích khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu
Khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu phản ánh một cách tổng hợp năng lực hoạch định, thực thi các chính sách tài chính và chiến lược kinh doanh của CTCP trong mỗi thời kỳ. Đây là chỉ tiêu được các chủ sở hữu và các nhà đầu tư quan tâm, kỳ vọng khi đầu tư vốn vào CTCP ...
Khả năng sinh lời của vốn chủ được đánh giá thông qua các chỉ tiêu hệ số sinh lời của vốn chủ sở hữu (ROE) và đối với các công ty cổ phần thì xác định các chỉ tiêu sinh lời của vốn cổ phần như: hệ số sinh lời vốn cổ phần thường (EPS).... các chỉ tiêu xác định gồm: Hệ số sinh lời vốn chủ sở hữu; Hệ số sinh lời cổ phiếu thường; Hệ số giá trên thu nhập mỗi cổ phiếu thường; Cổ tức trên thu nhập của mỗi cổ phiếu thường; Hệ số cổ tức trên thị giá của mỗi cổ phiếu thường.
a) Hệ số sinh lời vốn chủ sở hữu (Return on equity- ROE)
Hệ số sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) =
Lợi nhuận sau thuế (NP)
(1.45) Vốn chủ sở hữu bình quân
ROE cho biết bình quân mỗi đồng vốn chủ sở hữu sử dụng trong kỳ tạo ra được bao nhiêu đồng lợi nhuận ròng. Nếu hệ số sinh lời vốn chủ sở hữu càng lớn thì CTCP càng có khả năng huy động thêm vốn ở thị trường tài chính để tài trợ cho hoạt động kinh doanh hoặc ngược lại. Tuy nhiên, không phải lúc nào khả năng sinh lời trên vốn chủ cao cùng thuận lợi, bởi vì có thể do tỷ trọng vốn chủ sở hữu nhỏ trong tổng quy mô vốn huy động nên CTCP đang tận dụng ưu thế của đòn bẩy tài chính để khuếch đại hệ số sinh lời của vốn chủ và khi đó mạo hiểm tài chính cũng cao, nếu công ty bị lỗ trong kinh doanh thì sự suy giảm của quy mô vốn chủ sở hữu sẽ xảy ra với tốc độ lớn. Từ công thức xác định cho thấy khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu phụ thuộc vào 4 nhân tố là: Hệ số tự tài trợ, hệ số đầu tư ngắn hạn (H đ), số vòngluân chuyển vốn lưu động (SVLĐ) và hệ số sinh lời hoạt động (ROS). Vì vậy, để tăng khả năng sinh lời của vốn chủ hữu cần sử dụng các biện pháp chủ yếu là:
+ Xác định chính sách huy động vốn để tài trợ hợp lý;
+ Xác định chính sách đầu tư hợp lý: hệ số đầu tư ngắn hạn, hệ số đầu tư tài sản dài hạn trong tổng tài sản đảm bảo phù hợp với lĩnh vực ngành nghề kinh doanh và các điều kiện cụ thể khác của công ty cũng như của môi trường kinh doanh;
+ Tăng tốc độ luân chuyển vốn lưu động trên cơ sở phân bổ, quản trị từng loại vốn: nhất là vốn bằng tiền, các khoản phải thu, hàng tồn kho hợp lý và đẩy mạnh tiêu thụ sản phẩm, hàng hoá dịch vụ;
+ Tăng hệ số sinh lời hoạt động ròng bằng cách giám sát hệ số chi phí hoạt động trong tổng luân chuyển thuần,đảm bảo doanh nghiệp đã quản lý từng loại chi phí hoạt động một cách tốt nhất.
Khả năng sinh lời của cổ phiếu của CTCP có thể xác định thông qua các chỉ tiêu sau:
b) Hệ số sinh lời cố phiểu thường (Thu nhập của cố phiếu thường- Earning per share- EPS)
Hệ số sinh lời cổ phiếu thường
(EPS)
=
LNST – LN trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi
(1.46) Số lượng cổ phiếu thường đang lưu hành
Trong đó: Lợi nhuận trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi = Số lượng cổ phiếu ưu đãi đang ban hành
x Cổ tức đã công bố
trên cổ phiếu ưu đãi (1.47)
Chỉ tiêu này đo lường năng lực trả lãi của doanh nghiệp cho các cổ đông thường là cơ sở để xác định giá trị tăng thêm của vốn cổ phần thường. Các nhà đầu tư so sánh hệ số sinh lãi của cổ phần thường với các lĩnh vực đầu tư khác để có quyết định đầu tư tăng thêm hay rút vốn đầu tư vào doanh nghiệp. Chỉ số này càng cao thì càng được đánh giá tốt vì khi đó khoản thu nhập trên mỗi cố phiếu sẽ cao hơn.
c) Hệ số giá trên thu nhập mỗi cổ phiếu thường (P/E)
P/E =
Giá trị thường mỗi cổ phiếu (Market Price)
(1.48) Thu nhập mỗi cổ phiếu (EPS)
Trong đó: Giá trị thường của cổ phiếu là giá mà tại đó các cổ đông đang được mua bán tại thời điểm hiện tại. EPS thường được lấy trong năm tài chính gần nhất.
Hệ số P/E đo lường mối quan hệ giữa giá thị trường và thu nhập của mỗi cổ phiếu, cho biết nhà đầu tư phải bỏ ra bao nhiêu đồng vốn để có được một đồng thu nhập từ cổ phiếu đầu tư. P/E cao dự kiến công ty tăng trưởng cao trong tương lai nhưng nếu cao quá thì rủi ro với các nhà đầu tư là lớn, quá thấp thì không hấp dẫn các nhà đầu tư.
d) Cổ tức trên thu nhập của mỗi cổ phiếu thường (D/E)
D/E =
Cổ tức trả mỗi cổ phiếu thường
(1.49) Thu nhập mỗi cổ phiếu thường
Hệ số này đo lường quan hệ của cổ tức công bố chi trả cho cổ phiếu thường của công ty so với khả năng sinh lãi của nó. Hệ số này cao thì tỷ lệ lợi nhuận giữ lại tái đầu tư thấp và ngược lại.
e) Hệ số cổ tức trên thị giá của mỗi cổ phiếu thường (D/P)
D/P =
Cổ tức trả mỗi cổ phiếu thường
(1.51) Giá thị trường mỗi cổ phiếu thường
Hệ số này phản ánh lợi tức mong đợi của nhà đầu tư vào chính sách chi trả cổ tức của doanh nghiệp khi mua một loại cổ phiếu tại thời điểm hiện tại. Hệ số này càng cao và tăng thì những cổ động hiện tại sẽ hài lòng, ngược lại các nhà đầu tư tiềm năng sẽ e ngại đầu tư vào cổ phiếu.
Khi phân tích các hệ số trên dùng phương pháp so sánh giữa kỳ này với kỳ trước của từng chỉ tiêu hoặc so sánh chỉ tiêu của doanh nghiệp với trung bình ngành. Sử dụng phương pháp phân tích ảnh hưởng của từng nhân tố tác động đến từng chỉ tiêu từ đó đưa ra các giải pháp nhằm nâng cao được khả năng sinh lời của công ty trong các kỳ tiếp theo.