CHƢƠNG 2 : THỰC TRẠNG MUA BÁN VÀ SÁP NHẬP DOANH NGHIỆP
2.4.1Xu hướng chung
2.4 Xu hƣớng phát triển M&A tại Việt Nam
2.4.1Xu hướng chung
Xu hướng M&A ở Việt Nam đang ngày càng phát triển mạnh hơn. Điển hình như vụ Quỹ đầu tư bất động sản VinaLand bỏ ra 16,5 triệu USD để sở hữu 52% khách sạn Omni Sài Gịn. Trước đó, Quỹ này đã tung ra 43 triệu USD để giành quyền sở hữu 70% Khách sạn Hilton từ tay các nhà đầu tư Đức và Áo... Sau đó là hàng loạt thương vụ lớn khác, như vụ mua bán giữa Tập đoàn HiPT và New Horison (Mỹ) tại Việt Nam, giữa Pacific Airlines và Quantas, giữa Daii-chi và Bảo Minh CMG, giữa HSBC và Techcombank... Cùng với các thương vụ cụ thể như vậy, sự xuất hiện ngày càng nhiều công ty tư vấn trong lĩnh vực M&A và nhượng quyền thương hiệu cũng phần nào cho thấy rõ ràng hướng này. Tại Việt Nam, đã có một số doanh nghiệp được coi là chuyên nghiệp trong lĩnh vực M&A, như IDJ, Tigerinvest, First Asia Limited và mới đây là Công ty cổ phần Mua bán doanh nghiệp và Kết nối đầu tư quốc tế (ICE)... Đồng thời, nhiều doanh nghiệp đã thành lập bộ phận chuyên trách về M&A.
Thị trường M&A tại Việt Nam sẽ tăng trưởng mạnh trong thời gian tới nhờ q trình cổ phần hóa được đẩy nhanh, việc Việt Nam gia nhập WTO, Nhà nước có thêm nhiều chính sách ưu đãi để thu hút vốn FDI, nhiều tập đoàn kinh tế mạnh được thành lập và thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển hơn nữa. Xu thế M&A trong giai đoạn này chủ yếu tập trung vào việc các công ty đổ vốn, đầu tư vào nhau (trở thành đối tác chiến lược) và mở rộng các mơ hình tập đồn. Các lĩnh vực được dự đốn có lượng giao dịch nhiều nhất là ngân hàng, dịch vụ tài chính, đầu tư kinh doanh bất động sản và bán lẻ.
Hình 4: Câu 7 bảng khảo sát
Qua khảo sát trên thì chúng ta thấy gần như tuyệt đối dự báo ngành tài chính sẽ là ngành phát triển nhiều nhất trong những năm tới. Điều dự báo này cũng phù hợp với những gì đã xảy ra trong thời gian qua. Đó là, hàng loạt các ngân hàng hoạt động chủ yếu là nhỏ, yếu, dịch vụ chưa nhiều chủ yếu là tín dụng, các cơng ty chứng khốn ra đời hàng loạt, hoạt động trái lĩnh vực của các tập đồn, cơng ty lớn… Vì vậy, tác giả sẽ xem xét riêng về ngành này để có cái nhìn chi tiết hơn.
2.4.2 Xu hướng ngành tài chính và nhận diện những nguy cơ hiện nay
Ngành ngân hàng
Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đang khẩn trương xem xét các nội dung liên quan đến việc thành lập các ngân hàng mới theo chỉ đạo của Thủ tướng Chính phủ. Trong bối cảnh bùng nổ hoạt động ngân hàng cũng như sự cạnh tranh ngày càng gay gắt hơn trong lĩnh vực này, nhiều người đã bắt đầu quan tâm hơn đến xu hướng của ngành ngân hàng là mua bán, sáp nhập.
Xu hướng trong tương lai của ngành ngân hàng khi có các ngân hàng mới là ngân hàng mới (cùng với các ngân hàng cũ) sẽ rất chú trọng đến việc chọn mảng thị trường chủ lực, khai thác sâu thị trường ngách, gia tăng các dịch vụ, tiện ích… để tăng khả năng cạnh tranh. Tuy nghiên để có thể hình thành một ngân hàng mới trong bối cảnh hiện nay rất khó khăn. Vì một ngân hàng mới thành lập sẽ phải đối phó với tình huống nguồn vốn bị hạn chế, mối quan hệ trong thị trường, và quan trọng là nguồn nhân lực khan hiếm…
Đồng thời, những năm gần đây các ngân hàng, định chế tài chính lớn nước ngồi gia tăng tỉ lệ nắm giữ trong các ngân hàng thương mại nội địa thông qua việc trở thành đối tác chiến lược của các ngân hàng. Với lí do là dù Việt Nam đã có lộ trình mở cửa
dịch vụ tài chính khi gia nhập WTO, nhưng hiện tại cánh cửa này vẫn còn hạn chế. Việc thành lập ngân hàng liên doanh hoặc 100% vốn nước ngồi cịn gặp rất nhiều khó khăn về thủ tục pháp lí, quy định vốn điều lệ tối thiểu, chứng minh tài sản và tiềm lực tài chính. Ngay cả khi đã thành lập được các chi nhánh ngân hàng 100% vốn nước ngoài, mặc dù được đánh giá là những tổ chức làm việc chuyên nghiệp, có kinh nghiệm trong quản lí, nhưng các ngân hàng nước ngồi lại chưa thơng hiểu thị trường nội địa, thói quen tiêu dùng nên rất khó khăn trong việc tiếp cận các khách hàng, đặc biệt là khách hàng cá nhân. Mục đích chính của các ngân hàng, các tổ chức tài chính nước ngồi là tận dụng mạng lưới chi nhánh và mạng lưới khách hàng rộng khắp của các ngân hàng thương mại nội địa, qua đó vừa tiếp cận, tìm hiểu vừa có cơ hội khiến khách hàng quen thuộc với sản phẩm của mình, nắm bắt dần dần thị trường đầy tiềm năng này trước khi thâm nhập hoàn toàn.
Các ngân hàng mới lập có nhiều lợi thế như vốn (theo quy định, vốn tối thiểu là 1.000 tỷ đồng, nhưng có ngân hàng đã đăng ký tới 3.000 tỷ đồng), phương án kinh doanh 3 năm theo tiêu chuẩn quốc tế, được đầu tư hệ thống quản trị rủi ro rất tốt và có tư vấn của các chuyên gia nước ngoài, nhưng với sự cạnh tranh khốc liệt của ngành này, xu hướng M&A giữa các ngân hàng thương mại cổ phần ở Việt Nam là hồn tồn có thể xảy ra.
Trên thực tế, các “ơng lớn” ln tìm cách “thơn tính” kẻ yếu hơn mình và đối với “ơng lớn”, đó được xem là một chiến lược đúng đắn. Việc này cũng là hồn tồn bình thường, vì việc mua bán nào cũng phải trên nguyên tắc “thuận mua, vừa bán”, tức là không đến mức phải hiểu rằng các nhà băng nhỏ “bị thơn tính”, mà hồn tồn có thể hiểu là, bên bán cũng thấy mình có lợi, hoặc phải bán, nên bán mới có lợi. Đơn cử, trong hoạt động ngân hàng hiện nay, mảng kinh doanh ngoại hối vô cùng quan trọng, nhưng các ngân hàng nhỏ rất khó lập được một phòng ngoại hối đạt tiêu chuẩn do thiếu nhân lực, phương tiện kỹ thuật. Do đó, việc họ chấp nhận trở thành một phần của “ông lớn” để hoạt động được ở mảng này cũng là điều bình thường trên ngun tắc đơi bên cùng có lợi.
Ở góc độ một chun gia về M&A, ơng Nguyễn Phi Hùng, Trưởng khối M&A của Cơng ty Chứng khốn Ngân hàng Đơng Á lại có nhận định rộng hơn12. Theo ơng Hùng, khi các ngân hàng mới thành lập sẽ không chỉ diễn ra xu hướng sáp nhập, mua
lại giữa các ngân hàng, mà cịn có cả sự tham gia của các tổ chức, tập đồn tài chính lớn. “Xu hướng M&A là tất yếu khi có nhà băng mới. Các tổ chức, tập đồn tài chính
lớn vốn rất sẵn tiềm lực, trong khi theo các quy định hiện hành, họ chưa có điều kiện tham gia nhiều vào hoạt động ngân hàng. Do vậy, việc các ngân hàng mới thành lập sẽ là cơ hội giành lấy một vị trí trong hoạt động ngân hàng thơng qua việc mua bán, sáp nhập”, ơng Hùng nhận định.
Ngành chứng khốn
Cạnh tranh khốc liệt giữa các cơng ty chứng khốn
Theo nhận định của một chuyên gia chuyên môi giới mua bán sáp nhập doanh nghiệp, trong năm 2008, làn sóng mua bán, sáp nhập trong lĩnh vực kinh doanh dịch vụ chứng khoán sẽ diễn ra ngày càng mạnh mẽ.
Đặc biệt thị trường chứng khốn Việt Nam, với hàng loạt cơng ty chứng khoán mới ra đời và không phải công ty nào cũng đủ tiềm lực để tồn tại, phát triển (do quy mô nhỏ, hạ tầng đầu tư thiếu đồng bộ, trình độ nhân lực yếu…) cũng đang hình thành xu hướng sáp nhập, thậm chí là bị thơn tính bởi các đại gia nước ngồi. Những cơng ty này sẽ phải đối mặt với cuộc cạnh tranh giành khách hàng của các cơng ty chứng khốn lớn và các cơng ty chứng khốn đã được các tổ chức nước ngoài mua.
Trong những tháng qua có rất nhiều vụ nước ngồi mua cơng ty chứng khoán Việt Nam, trong đó có một số vụ mua tới 49% cổ phần của các cơng ty chứng khốn như Morgan Standley đã mua cổ phần của Cơng ty Chứng khốn Hướng Việt và cơng ty chứng khoán này sau đó đổi tên thành Công ty Cổ phần Chứng khoán Morgan Stanley Hướng Việt. Mặc dù cơng ty chứng khốn này chỉ mới họat động trong năm 2007 với lợi nhuận sau thuế chỉ có 717 triệu đồng còn Ngân hàng RHB (Malaysia) mua 49% cổ phần của Cơng ty Chứng khốn Việt Nam.
Xu hướng M&A trong ngành chứng khoán
Năm 2008 sẽ là năm vơ cùng khó khăn cho các công ty chứng khoán do thị trường chứng khoán bị ảnh hưởng bởi các diễn biến phức tạp của nền kinh tế vĩ mô và sự cạnh tranh gay gắt giữa các cơng ty chứng khốn. Sự sụt giảm của thị trường chứng khốn trong thời gian qua khơng chỉ ảnh hưởng đến hoạt động đầu tư của hầu hết công ty chứng khốn mà cịn làm đình trệ các nghiệp vụ khác như tư vấn, môi giới, bảo lãnh phát hành.
Theo dự báo cuối năm nay và trong năm 2009 sẽ có một số cơng ty chứng khốn sẽ phải tuyên bố phá sản do sức cạnh tranh kém về mọi mặt (nhân lực, công nghệ thông tin, sức mạnh tài chính…) sau khi khơng sao kiếm được các cơng ty lớn trong nước hoặc các tổ chức nước ngồi mua lại. Các cơng ty chứng khốn khơng có những hợp đồng tư vấn, bảo lãnh phát hành, tư vấn tài chính doanh nghiệp mà chỉ trơng vào doanh thu từ phí mơi giới và tự doanh sẽ rơi vào tình thế rất khó khăn, nhất là đối với các cơng ty mới đi vào hoạt động.
Thị trường chứng khoán năm 2008 theo dự báo sẽ phục hồi so với năm 2007 nhưng chưa có dấu hiệu sẽ nóng lên như cuối năm 2006 và quý 1/2007. Do vậy, cuộc cạnh tranh giữa các cơng ty chứng khốn sẽ ngày càng khốc liệt, nhất là trong bối cảnh hàng loạt các tổ chức nước ngồi đang nhắm vào thị trường chứng khốn Việt Nam.
Tính đến đầu năm 2008 có hơn 100 cơng ty chứng khốn đang hoạt động và hơn 20 bộ hồ sơ xin phép thành lập cơng ty chứng khốn đã nộp lên Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đang chờ xem xét và thẩm định. Con số gần 100 cơng ty chứng khốn hiện đang hoạt động là quá nhiều, q thừa. Với quy mơ thị trường chứng khốn Việt Nam hiện nay chỉ cần 20-30 cơng ty là hợp lí. Vì thế, nếu hoạt động khơng chun nghiệp, nhiều cơng ty sẽ khơng đạt được kỳ vọng và có nguy cơ phá sản hoặc sẽ phải sáp nhập hoặc bị thâu tóm bởi các cơng ty lớn hơn.
Theo nhiều chuyên gia, cho dù thị trường chứng khốn đang khó khăn nhưng rất nhiều tập đồn, tổng cơng ty lớn vẫn muốn nhảy vào thành lập cơng ty chứng khốn bởi vì về mặt trung và dài hạn quy mơ thị trường chứng khốn Việt Nam sẽ tiếp tục phát triển.
Quỹ Dragon Capital dự báo đến năm 2010, giá trị vốn hóa của thị trường chứng khốn Việt Nam sẽ đạt 100 tỷ USD, có hơn 1 triệu tài khoản của nhà đầu tư và hơn 500 công ty niêm yết trên sàn, giá trị giao dịch trung bình hằng ngày hơn 100 triệu USD.
2.4.3 Nhận diện nguy cơ trong ngành tài chính ở Việt Nam hiện nay
Năm 2007, xảy ra khủng hoảng tính dụng ở Mỹ, ảnh hưởng đến nền kinh tế toàn cầu. Đầu năm 2008, nhà nước thực hiện chính sách thắt chặt tiền tê để kiểm soát lạm phát. Các ngân hàng, đặc biệt là ngân hàng nhỏ phải đi vay với lãi suất liên ngân hàng rất cao. Điều này làm cho các ngân hàng nhỏ có nguy cơ phá sản rất lớn.
Đầu năm 2008, Chính phủ cho thành lập một số ngân hàng mà ngành nghề kinh doanh của họ hoàn toàn trái ngược.
Năm 2008 cũng là năm chúng ta bắt đầu mở cửa ngành ngân hàng theo cam kết WTO. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Những tình hình trên nói lên điều gì?
Đó là nguy cơ bị thâu tóm của các ngân hàng ở Việt Nam là rất lớn. Điều gì sẽ xảy ra khi mà nước ngồi họ kiểm sốt tình hình tài chính Việt Nam? Đây là câu hỏi mà chúng tơi nêu lên mang tính chủ quan, bức xúc trong quá trình nghiên cứu. Với phạm vi của mình, hi vọng các nhà chính sách sẽ lưu ý hơn về vấn đề này.
2.5 Những mặt yếu kém trong M&A tại Việt Nam
2.5.1 Cách thức và tác nghiệp M&A còn sơ khai
Các vụ M&A chủ yếu là thâu tóm hay được gọi phổ biến trên các phương tiện thông tin đại chúng là mua bán doanh nghiệp (toàn bộ hoặc một phần). Hầu như chưa có trường hợp hợp nhất. Hình thức này cũng khơng phổ biến trên thế giới. Hơn nữa, trình độ quản lí của Việt Nam chưa thể đáp ứng được mức độ hợp tác cao mà các vụ hợp nhất địi hỏi. Ngồi ra, rất nhiều vụ được xếp vào M&A nhưng thực chất thiên về đầu tư tài chính. Đó chỉ là những trường hợp nắm vốn của nhau, mua lại cổ phần lớn để trở thành đối tác chiến lược (VinaCapital đầu tư vào Phở 24, Dược Hậu Giang, Hilton Opera; Indochina Capital – Mai Linh; Jaccar Fund - Hoàng Anh Gia Lai) mà không nhắm đến khống chế sở hữu và điều hành công ty. Mặc dù vậy, trong một số lĩnh vực tài chính ngân hàng doanh nghiệp nước ngồi cũng khơng có cách lựa chọn nào khác do những hạn chế mua cổ phần không quá 30% (ngân hàng), 49% (doanh nghiệp niêm yết), như trường hợp ANZ - SSI, Sacombank; Standard Chartered – Ngân hàng ACB...
2.5.2 Cách thức xây dựng thị trường M&A cũng thể hiện nhiều bất cập
Một số doanh nghiệp cho rằng Việt Nam thiếu một nơi gặp gỡ để cho các doanh nghiệp trao đổi và thực hiện M&A. Từ đó, một số trang web (muabancongty.com của cơng ty TigerInvest và muabandoanhnghiep.com của IDJ) đã được lập và được coi là sàn giao dịch của thị trường M&A. Tuy nhiên, trên thực tế hoạt động M&A trên thế giới khơng diễn ra trên những trang web mang tính chất rao vặt như vậy. Ngược lại, chúng được thực hiện qua những tác nghiệp mang tính chuyên nghiệp cao, trong những phịng họp kín. Nội dung thương thảo M&A bao giờ cũng cần được giữ tuyệt mật cho đến phút chót bởi chúng có thể ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh và giá trị cổ phiếu của các cơng ty, thậm chí hủy hoại ngay cả dự định sáp nhập đang được tiến hành. Do đó, những trao đổi thể hiện trên các trang web như cách một số doanh nghiệp
Việt Nam đang làm chỉ phù hợp để tìm kiếm cơ hội mua bán các cơ sở sản xuất, cửa hàng, thương hiệu rất khiếm tốn. Tâm điểm của hoạt động M&A chính là các công ty tư vấn chuyên nghiệp về hoạt động này. Họ vừa đóng vai trị mơi giới vừa làm tư vấn cho các bên trong vụ M&A. Các thể chế tài chính ngân hàng của Mỹ như Citigroup, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Merill Lynch, JPMorgan Chase đều là những công ty tư vấn hàng đầu về M&A trên phạm vi toàn thế giới. Muốn phát triển thị trường M&A ở Việt Nam, các cơ quan quản lí nhà nước và doanh nghiệp cần phải nhắm vào việc tăng cường năng lực và mở rộng hoạt động của các cơng ty tư vấn tài chính và đầu tư trong nước cũng như nước ngoài đang hoạt động tại thị trường Việt Nam.
2.5.3 Trình độ hiểu biết của doanh nghiệp
Hiện tỷ lệ thành công giao dịch mua bán doanh nghiệp còn thấp bởi cả bên bán và bên mua đều không nắm rõ các bước phải thực hiện trong quy trình mua bán doanh nghiệp. Bên bán không biết phải bán như thế nào, bán cho ai và bán khi nào. Cịn bên mua ln có tâm lí sợ mắc phải sai lầm trong quyết định mua.
Hình 5-câu 1 bảng khảo sát
Theo như khảo sát thì doanh nghiệp biết đến hoạt động M&A chủ yếu qua internet, những người biết được qua bạn bè và những phương tiện khác rất ít. Tuy nhiên thì qua khảo sát thì sự hiểu biết về qui trình thì rất ít. Họ chủ yếu là biết các vụ, sự thành công và thất bại trên thế giới mà báo chí đưa rất nhiều như Google, Yahoo