CHƯƠNG 4 : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN
4.1. Tổng quan mẫu nghiên cứu
4.1.2. Đo lường ổn định tài chính của các NHTM Việt Nam
lʌ , ʌ ʌ ,1 r ĩ~r ROA
it + EQTA
it .
∙9 4~,Λ1,Λ l,ʌr-z 1
Dựa trên công thức Zit =----ROA- , tác giả đã tính toán chỉ so Z-score cho
σ
it
26 NHTM Việt Nam trong giai đoạn 2010-2020. Kết quả được trình bày ở phụ lục 4 của luận văn. Trong đó, chỉ số Z-score của SCB vào năm 2011 là cao nhất, lên đến 76.26, thấp nhất trong giai đoạn 10 năm thuộc về TPB năm 2011, xuống chỉ còn 0.59. Chỉ số Z-score trung bình của 26 NHTM Việt Nam trong giai đoạn 2010-2020 là 20.66. Con số này thấp hơn 24.7 trong nghiên cứu của Nguyễn Lưu Tuyền giai đoạn 2008-2016 với mẫu là 24 NHTM Việt Nam và càng thấp hơn 32.65 trong nghiên cứu của Hoàng Công Gia Khánh & Trần Hùng Sơn giai đoạn 2005-2013. So với những nghiên cứu đã thực hiện ở các quốc gia và các khu vực trên thế giới thì chỉ số Z-score của 26 NHTM Việt Nam giai đoạn 2010-2020 khá thấp và chỉ cao hơn mức 19.83 trong nghiên cứu của Chiaramonte và các cộng sự giai đoạn 2008- 2011 với mẫu nghiên cứu là các ngân hàng châu Âu từ 12 quốc gia. Từ đó có thể đưa ra kết luận rằng so với các quốc gia khu vực châu Á và thế giới thì tình hình
Biểu đồ 4.4 bên dưới thể hiện sự biến động của Zscore bình quân giai đoạn 2010-2020 của 26 NHTM Việt Nam. Giá trị Zscore bình quân cao nhất rơi vào 2010 và đạt ở mức 27.99; chỉ số này thấp nhất nằm tại mức 16.67 năm 2017. Nhìn chung, mức độ ổn định tài chính của các NHTM Việt Nam có xu hướng giảm liên tục từ 2010 đến 2017. Từ đáy 2017, chỉ số ổn định tài chính có xu hướng tăng nhẹ liên tục đến năm 2020 và đã đạt mức 18.16.
Biểu đồ 4.4. Zscore bình quân của các NHTM Việt Nam giai đoạn2010-2020 2010-2020
(Nguồn: Tác giả tính toán từ dữ liệu nghiên cứu của đề tài)
Biểu đồ 4.5 bên dưới sẽ thể hiện sự so sánh chỉ số Zscore bình quân 11 năm 2010-2020 của 26 NHTM Việt Nam trong mẫu nghiên cứu. 7 ngân hàng có chỉ số Z-score nằm trên mức 28 được sắp xếp theo thứ tự từ lớn đến bé như sau: SCB dẫn
đầu với mức 40.17; BID và MBB cùng mức 34.69; NAB 32.82; VCB 32.50; NVB với mức 28.44 và CTG 28.27.
Z-score bình quân 2010-2020 thấp nhất trong kết quả tính toán thuộc về TPB chỉ ở mức dưới 5, cho thấy mức độ bất ổn tài chính rất cao. Nguyên nhân do lợi nhuận sau thuế năm 2011 của TPB âm, dẫn đến tử số ROA giảm mạnh và mẫu số độ lệch chuẩn ROA tăng mạnh (trong công thức tính Z-score), hậu quả là kéo Z- score của cả giai đoạn giảm đi đáng kể.
Biểu đồ 4.5. Zscore của các NHTM Việt Nam bình quân giai đoạn 2010-2020
(Nguồn: Tác giả tính toán từ dữ liệu nghiên cứu của đề tài)
÷ So sánh ổn định tài chính giữa các nhóm ngân hàng với hình thức sở hữu khác nhau
Sau đây tác giả sẽ thực hiện một so sánh về sự ổn định tài chính giữa 2 nhóm ngân hàng thương mại khác hình thức sở hữu. Với mẫu nghiên cứu là 26 NHTM Việt Nam mà tác giả đã sử dụng, thì có 3 NHTM có sở hữu nhà nước (tính đến tháng 6/2021) được đưa vào là CTG, VCB, BID và 23 NHTM còn lại thuộc khối NHTM cổ phần tư nhân. Biểu đồ 4.6 mô tả sự so sánh mức độ ổn định tài chính của các NHTM Việt Nam theo 2 hình thức sở hữu thông qua chỉ số Z-score.
Biểu đồ 4.6. Zscore của các NHTM Việt Nam bình quân giai đoạn 2010-2020 theo hình thức sở hữu
(Nguồn: Tác giả tính toán từ dữ liệu nghiên cứu của đề tài)
Nhìn tổng thể, nhóm NHTM có sở hữu Nhà nước luôn giữ mức độ ổn định tài chính cao hơn nhóm NHTM cổ phần tư nhân xuyên suốt giai đoạn đề cập và chỉ số Z-score luôn cao hơn mức 25. Với những NHTM có sở hữu Nhà nước, từ mức 34.65 năm 2010 tăng dần và đạt đỉnh điểm tại 38.74 năm 2013, sau đó lại giảm mạnh và chạm đáy tại điểm 25.40 năm 2018, cuối cùng tiếp tục tăng lên đạt 30.26 năm 2020. Với những NHTM cổ phần tư nhân, xu hướng biến động của chỉ số Z- score có thể chia thành 4 giai đoạn như sau: giai đoạn 1 (giảm mạnh) từ mức cao nhất 27.12 năm 2010 giảm còn 22.43 năm 2012; giai đoạn 2 (ổn định) từ 2012 đến 2013 giữ ở mức 22.43; giai đoạn 3 (giảm) từ 22.43 năm 2013 giảm xuống chạm đáy 15.51 năm 2017 và giai đoạn cuối (tăng nhẹ) từ 15.51 năm 2017 tăng lên đến 16.58 năm 2020.
Theo nghiên cứu của Hammami & Boubaker (2015), rủi ro tín dụng của nhóm NHTM có sở hữu Nhà nước (N1) thấp hơn nhóm NHTM tư nhân (N2) khi kết quả Z-score của N1 là 133.21 và N2 là 52.99. Trở lại mẫu nghiên cứu, do chỉ số Z-score bình quân của N2 có biến động mạnh hơn N1 và số lượng N1 thấp hơn đáng kể so với số lượng N2 nên Zscore bình quân giai đoạn 2010-2020 của nhóm
NHTM có sở hữu nhà nước luôn cao 110'11 nhóm NHTM tư nhân. Thêm vào đó, vào
giai đoạn 2008-2012 khủng hoảng kinh tế toàn cầu thì chỉ số Z-score của N1 vẫn tăng liên tục trong khi Z-score của N2 giảm mạnh, từ đó cho thấy các NHTM có sở hữu Nhà nước có sức chống đỡ, hoạt động ổn định trong giai đoạn nền kinh tế biến động xấu tốt hon nhóm NHTMCP tư nhân.
÷ Z-score của các Ngân hàng thương mại Việt Nam theo nhóm ngân hàng niêm yết
Theo Quyết định v/v phê duyệt đề án “Co cấu lại thị trường chứng khoán và thị trường bảo hiểm đến năm 2020 và định hướng đến năm 2025” của Thủ tướng Chính phủ số 242/QĐ-TTg ngày 28 tháng 02 năm 2019, thực hiện việc niêm yết, đăng ký giao dịch cổ phiếu của các ngân hàng thưong mại cổ phần theo hướng đến hết năm 2020, toàn bộ các ngân hàng thưong mại niêm yết, đăng ký giao dịch trên thị trường chính thức (sàn UPCoM).
Dưới áp lực pháp lý, các NHTM trước đó chưa niêm yết đã đua nhau lên sàn, nhưng theo kết quả tra cứu trang web http://vietstock.vn/ (truy cập 06/06/2021) thì số lượng ngân hàng niêm yết trên hai sàn giao dịch HOSE là 16/26 NHTM trong mẫu nghiên cứu; sàn HNX là 3/26 bao gồm SHB, NCB và ABB; sàn UPCoM là 5/26 bao gồm KLB, BVB, SGB, NAB và PGB và vẫn còn 2/26 ngân hàng còn lại là SCB và VAB chưa niêm yết.
Do đó tác giả vẫn tiến hành so sánh chỉ số Z-score bình quân theo nhóm ngân hàng có niêm yết hoặc không niêm yết trong giai đoạn 2010-2020, được thể hiện qua biểu đồ 4.7 bên dưới.
Số quan sát Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất lnZSCORE 286 2.874823 0.5911058 -0.5274537 4.334207 LnZSCORE (t-1) 286 2.90974 0.605186 -0.5274537 4.334207 EQTA 286 0.1005985 0.046021 6 0.0284406 0.3597142 LOANTA 286 0.5979453 0.134195 5 0.1601097 0.8125211 LLP 286 0.0129935 0.004452 9 0.0054339 0.0321755
Biểu đồ 4.7. Zscore của các NHTM Việt Nam bình quân giai đoạn 2010-2020theo nhóm ngân hàng niêm yết theo nhóm ngân hàng niêm yết
(Nguồn: Tác giả tính toán từ dữ liệu nghiên cứu của đề tài)
Với nhóm NH chưa niêm yết, chỉ số Z-score có xu hướng giảm mạnh trong giai đoạn 2010-2020, cao nhất đạt ở mức 49.11 năm 2011 và thấp nhất ở mức 14.71 năm 2019. Trong khi đó, chỉ số Z-score của nhóm NH niêm yết có xu hướng dao động tương đối ổn định hơn và chỉ dao động trong khoảng từ 16.60 (năm 2017) đến 26.86 (năm 2010). Giai đoạn 2010-2017, Z-score cả 2 nhóm ngân hàng đều giảm; sang giai đoạn 2017-2020, Z-score nhóm NH niêm yết có xu hướng tăng thì Z-score nhóm NH chưa niêm yết tiếp tục giảm. Tuy nhiên, Z-score trung bình cả giai đoạn 2010-2020 của NH niêm yết nhỏ hơn NH chưa niêm yết (20.09 < 27.47).
Bên cạnh những lợi ích không thể phủ nhận từ việc niêm yết đem lại cho các NHTM như cơ hội tăng vốn, tăng lợi ích cho các cổ đông, gia tăng thanh khoản và đánh bóng hình ảnh, thương hiệu... thì vẫn tồn tại nhiều bất lợi, thách thức cho NH. Cụ thể, các ngân hàng niêm yết buộc phải minh bạch hoá thông tin với công chúng và nhà đầu tư, chịu áp lực với các quy định phải bóc tách hết số liệu, giám sát từ xa và thanh tra trực tiếp.
Thêm vào đó, các NHTM niêm yết còn có áp lực duy trì và tăng giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán gây sức ép lên Ban lãnh đạo và các cổ đông về kết quả hoạt động sao. Ngoài ra, cơ cấu sở hữu cổ phần của các cổ đông của thường xuyên bị thay đổi thông qua việc giao dịch cổ phiếu. Thậm chí có thể đe doạ đến quyền kiểm soát của những cổ đông lớn, gây ra sự mất ổn định trong việc quản lý. Từ đó, tác giả đưa ra kết luận rằng việc niêm yết có thể làm giảm mức độ ổn định tài chính của các NHTM.