Công ty cần nhận ra sự cần thiết để cân bằng tỷ lệ lợi nhuận được chia và giữ lại để làm hài lòng những cổ đông vốn có nhu cầu tăng thu nhập cho bản thân.
Câu 26: Anh (chị) hãy:
a.Giới thiệu về vốn vay của doanh nghiệp.
Vốn vay được thể hiện trong bảng cân đối hai đề mục: Nợ ngắn hạn: các khoản nợ trong vòng một năm và Nợ dài hạn: các khoản nợ đến hạn sau hơn một năm.
Gắn liền với các khoản vay là thời gian vay và mức lãi suất cố định. Công ty phải trả lãi vay hàng năm, bất kể tỷ suất lợi nhuận của công ty là như thế nào. Mức lãi suất cho nguồn này thường ít hơn chi phí vốn cổ phần (cổ tức trả cho các cổ phiếu).
Vốn vay có lợi thế là thời gian hạn chế. Việc thực hiện nghĩa vụ trả lãi chỉ giới hạn trong thời hạn của khoản vay và khi vốn vay được hoàn trả đầy đủ, công ty không có nghĩa vụ vay tiếp.
b.Phân tích đặc điểm và vai trò của loại vốn này trong hoạch định chiến lược của doanh nghiệp.
Các khoản nợ có tác động đến chiến lược phát triển hầu hết là các khoản nợ dài hạn. Trong thực tế, việc trả nợ vốn vay được ưu tiên hơn trả cổ tức nghĩa là cổ đông chịu một nguy cơ cao hơn. Nếu các công ty kinh doanh tồi tệ, lợi tức đầu tư sẽ ít hoặc không tồn tại trong một năm nhất định. Chống lại khả năng này, họ thường mong đợi và áp lực lên ban quản trị để nhận được lợi nhuận cao hơn so với gửi tiền vào ngân hàng.
Trong một số năm, đặc biệt là khi lãi suất thấp và lợi nhuận cao, sử dụng vốn vay sẽ thích hợp hơn.
Thuận lợi
Chi phí biết trước và thường thấp hơn, Không pha loãng vốn chủ sở hữu, Lãi phải trả được khấu trừ thuế. Bất lợi
Tăng nguy cơ làm giảm giá trị của vốn chủ sở hữu, Có nghĩa vụ trả nợ,
Số tiền có thể huy động bị giới hạn.
c.Trình bày các hình thức vay vốn.
Các khoản vay dài hạn từ ngân hàng
Trái phiếu doanh nghiệp: chứng chỉ vay vốn do DN phát hành thể hiện nghĩa vụ và sự cam kết của DN phải thanh toán lợi tức và tiền vay vào những thời hạn đã xác định cho người nắm giữ trái phiếu.
Trái phiếu chuyển đổi: loại trái phiếu có thể được chuyển đổi thành cổ phiếu thường theo một tỷ lệ nhất định được thỏa thuận khi phát hành trái phiếu.
Trái phiếu có quyền mua cổ phiếu: loại trái phiếu có kèm theo chứng quyền mua cổ phiếu với giá xác định và tại những thời điểm xác định.
Câu 27: Anh (chị) hãy:
a.Giới thiệu về vốn cổ phần và vốn vay của doanh nghiệp.
VỐN CỔ PHẦN VỐN VAY
Với những công ty trách nhiệm hữu hạn, một tỷ lệ lớn vốn được cung cấp từ các cổ đông (các chủ sở hữu tài chính của Công ty) dưới hình thức vốn cổ phần. Từ khi mới thành lập, vốn cổ phần là phần vốn chủ yếu của một công ty TNHH, sau đó nó có thể được tiếp tục phát triển bởi lợi nhuận giữ lại hay bởi việc tiếp tục phát hành cổ phiếu. Từ sự đầu tư này, cổ đông nhận được một khoản lợi nhuận phù hợp với hoạt động của công ty trong một năm dưới hình thức chia cổ tức. Cổ đông coi cổ tức trên mỗi cổ phiếu là thước đo quan trọng đánh giá sự thành công của công ty trong chiến lược đã chọn. Cổ phiếu cũng
Vốn vay được thể hiện trong bảng cân đối hai đề mục: Nợ ngắn hạn: các khoản nợ trong vòng một năm và Nợ
dài hạn: các khoản nợ đến hạn sau
hơn một năm.
Gắn liền với các khoản vay là thời gian vay và mức lãi suất cố định. Công ty phải trả lãi vay hàng năm, bất kể tỷ suất lợi nhuận của công ty là như thế nào. Mức lãi suất cho nguồn này thường ít hơn chi phí vốn cổ phần (cổ tức trả cho các cổ phiếu).
Vốn vay có lợi thế là thời gian hạn chế. Việc thực hiện nghĩa vụ trả lãi chỉ giới hạn trong thời hạn của khoản vay và khi vốn vay được hoàn trả đầy
trao cho cổ đông quyền biểu quyết các quyết định (nghị quyết) của công ty tương ứng với tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu của họ tại các cuộc họp hàng năm hay đột xuất. Khi một cổ đông nắm giữ cổ phần vượt quá 50%, họ được trao toàn quyền kiểm soát chiến lược đối với công ty.
đủ, công ty không có nghĩa vụ vay tiếp.
b.Phân tích ưu nhược điểm của vốn cổ phần và vốn vay.
Thuận lợi Bất lợi
Vốn cổ phần Không phí cố định, không có nghĩa vụ pháp lý phải trả cổ tức, Không có thời gian đáo hạn, Việc phát hành cổ phiếu làm tăng tín nhiệm tín dụng,
Thị trường hóa – cổ phiếu có thể được giao dịch.
Gia tăng người được quyền bầu cử,
Chi phí phát hành cao, có thể làm tăng chi phí trung bình của vốn, Cổ tức không khấu trừ thuế.
Vốn vay Chi phí biết trước và thường thấp hơn,
Không pha loãng vốn chủ sở hữu, Lãi phải trả được khấu trừ thuế.
Tăng nguy cơ làm giảm giá trị của vốn chủ sở hữu,
Có nghĩa vụ trả nợ,
Số tiền có thể huy động bị giới hạn.
c.Theo anh (chị), thông số nợ nên bao nhiêu là hợp lý?
Nhiều chuyên gia cho rằng mục tiêu cần đạt của thông số nợ trên vốn chủ phải là tỷ lệ 2: 1, của khả năng thanh toán nhanh nên là 1: 1. Đây là những hướng dẫn đơn giản và không nên được xem như là tiêu chuẩn cho tất cả các ngành. Ví dụ, nhiều công ty trong ngành du lịch có tỷ lệ vốn cổ phần thấp, kết quả là thông số nợ trên vốn chủ của họ thường thấp hơn 2:1. Do đó, trong thực tế, thông số khả năng thanh toán nhanh cung cấp một tiêu chuẩn tốt hơn trong trường hợp này.
Câu 28:Anh (chị) hãy:
a.Giới thiệu về vốn lưu động của doanh nghiệp
Vốn lưu động của Công ty là số tiền mà công ty sử dụng gắn liền với các hoạt động kinh doanh bình thường của mình (là khoản chênh lệch giữa tài sản ngắn hạn và nợ ngắn hạn). Vốn lưu động bao gồm các khoản tiền gắn liền với:
Hàng hóa và nguyên vật liệu tồn kho; Phải thu khách hàng và các khoản tạm ứng; Phải trả khách hàng và các khoản vay ngắn hạn; Tiền và các khoản tương đương tiền.
b.Phân tích đặc điểm và vai trò của loại vốn này trong hoạch định chiến lược của doanh nghiệp.
Để tiến hành sản xuất, ngoài TSCĐ như máy móc, thiết bị, nhà xưởng... doanh nghiệp phải bỏ ra một lượng tiền nhất định để mua sắm hàng hóa, nguyên vật liệu... phục vụ cho quá trình sản xuất. Như vậy vốn lưu động là điều kiện đầu tiên để doanh nghiệp đi vào hoạt động hay nói cách khác vốn lưu động là điều kiện tiên quyết của quá trình sản xuất kinh doanh.
Thường mục tiêu của công ty là tối thiểu hóa khoản vốn này, hoặc quản lý vốn lưu động để bảo đảm tối thiểu hóa chi phí tài chính hoặc tối đa hóa lợi nhuận trên số dư tiền mặt. Đây là nguồn quan trọng của thu nhập đối với nhiều công ty du lịch.
Công ty phải bỏ ra một lượng vốn lưu động để thanh toán các hóa đơn mua hàng hóa, dịch vụ và các khoản chi khác trước khi thu hồi được tiền từ các con nợ. Khả năng thanh toán các cam kết chi tiền khi đến hạn gọi là khả năng thanh khoản của doanh nghiệp.
Quản trị kém hiệu quả vốn lưu động có thể dẫn đến đầu tư vốn lưu động quá lố - còn gọi là đầu tư vốn vượt mức (over-capitalization). Ngược lại, đầu tư vốn dưới mức (under-capitalization), còn được gọi là overtrading, thường xảy ra khi một công ty cố gắng làm quá nhiều, quá sớm với quá ít vốn lưu động. Trường hợp này công ty có thể có lợi nhuận nhưng hết tiền mặt để thực hiện thanh toán, tức là nó có thể bị vỡ nợ. Dấu hiệu cảnh báo của overtrading bao gồm: sự gia tăng nhanh chóng của doanh số, gia tăng nhanh chóng các tài sản ngắn hạn, tăng chậm vốn cổ phần, suy giảm các chỉ số thanh khoản như khả năng thanh toán nhanh (còn gọi là the acid test ratio) thể hiện
tỷ lệ của tài sản ngắn hạn trừ hàng tồn kho (chỉ tính tiền và các khoản tương đương tiền và các khoản phải thu khách hàng) so với nợ ngắn hạn.
c.Trình bày các hình thức có thể để giảm quy mô vốn lưu động.
- Vay các khoản vay ngắn hạn
- Thế chấp các tài sản ngắn hạn của doanh nghiệp
- Dùng tiền mặt mua thêm nhiều nguyên vật liệu để sản xuất, kinh doanh
Câu 29:Anh (chị) hãy:
a.Trình bày thế nào là chi phí vốn.
Chi phí vốn có thể được định nghĩa như là khoản lợi nhuận tối thiểu trên vốn của công ty, mang lại lợi nhuận cao hơn khoản chi phí này là mục tiêu của công ty.
b.Các loại chi phí vốn?
Chi phí vốn vay Chi phí vốn cổ phần
c.Vì sao nói chi phí vốn cổ phần thường cao hơn chi phí vốn vay?
Việc tính toán chi phí vốn cổ phần sẽ phức tạp hơn vì nó chứa nhiều biến hơn. Việc tính toán chi phí của vốn vay là tương đối dễ dàng vì chúng thường tương ứng chặt chẽ với lãi suất hiện hành. Nếu khoản vay được thanh toán với một tỷ lệ cố định, việc tính toán thậm chí còn đơn giản hơn.
những vốn vay có thế chấp (có thể thu hồi bằng việc bán các tài sản tương ứng với các khoản vay) sẽ cho phép một lãi suất thấp hơn.
Ngoài ra, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trung bình/năm (%) có xu hướng tăng nên chi phí vốn cổ phần cũng tăng theo
Câu 30:Anh (chị) hãy cho biết: a.Thế nào là chi phí vốn cổ phần?
Việc tính toán chi phí vốn cổ phần sẽ phức tạp hơn vì nó chứa nhiều biến hơn. Các chuyên gia kế toán đã thảo luận rất nhiều về việc trong chi phí vốn cổ phần nên và không nên có những khoản mục nào và đo lường chúng ra sao. Lý do cho sự phức tạp này bao gồm bản chất vô định của các nguồn, chi phí cơ hội của lợi nhuận chưa phân phối và kỳ vọng của cổ đông. Đã có một số mô hình cố gắng đưa vò tính toán một số thành phần như lạm phát, lợi nhuận trung bình ngành và thái độ đối với rủi ro.
b.Giới thiệu về mô hình CAPM trong xác định chi phí vốn.
Mô hình CAPM (The Capital Asset Pricing Model)
Phức tạp hơn nhưng CAPM được sử dụng rộng rãi để tính toán chi phí vốn cổ phần, trong đó nhà quản trị xem kỳ vọng về tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư của nhà đầu tư cổ phiếu là chi phí vốn cổ phần của mình (phần doanh nghiệp phải cố gắng mang lại cho cổ đông sau kỳ kinh doanh).
Mô hình CAPM truyền thống được thể hiện bằng phương trình sau:
c.Theo anh (chị), giữa chi phí vốn vay và chi phí vốn cổ phần, chi phí nào có thể cao hơn?
Chi phí vốn vay cao hơn. Vì
Việc tính toán chi phí vốn cổ phần sẽ phức tạp hơn vì nó chứa nhiều biến hơn. Việc tính toán chi phí của vốn vay là tương đối dễ dàng vì chúng thường tương ứng chặt chẽ với lãi suất hiện hành. Nếu khoản vay được thanh toán với một tỷ lệ cố định, việc tính toán thậm chí còn đơn giản hơn.
những vốn vay có thế chấp (có thể thu hồi bằng việc bán các tài sản tương ứng với các khoản vay) sẽ cho phép một lãi suất thấp hơn.
Ngoài ra, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trung bình/năm (%) có xu hướng tăng nên chi phí vốn cổ phần cũng tăng theo
Câu 31: Anh (chị) hãy cho biết: a.Thế nào là chi phí vốn:
Chi phí vốn có thể được định nghĩa như là khoản lợi nhuận tối thiểu trên vốn của công ty, mang lại lợi nhuận cao hơn khoản chi phí này là mục tiêu của công ty. Ở mức độ đơn giản nhất, chi phí vốn có thể được xem như là số tiền phải trả hàng năm (theo một tỷ lệ phần trăm) tính trên số tiền gốc
Các loại chi phí vốn: Chi phí vốn vay, Chi phí vốn cổ phần
b. Giới thiệu về mô hình WACC trong xác định chi phí vốn:
WACC có thể được sử dụng để xác định tổng chi phí vốn của công ty. Việc tính toán các thông tin này là tương đối đơn giản.
WACC = (Tỷ lệ vốn vay × Chi phí vốn vay) + (Tỷ lệ vốn chủ sở hữu × chi phí vốn chủ sở hữu)
Ví dụ: Giả sử một công ty có 30 triệu £ vốn vay và 70 triệu £ vốn chủ sở hữu. Lãi suất vay bình quân là 5% và chi phí vốn cổ phần tính bởi CAPM là 15%, chi phí vốn được tính toán như sau:
Loại chi phí Tỷ lệ Chi phí vốn (sau thuế) Đóng góp vào tổng CP vốn
Vốn vay 0,3 5% 1,5%
Vốn cổ phần 0.7 15% 10,5%
Tổng số 1.0 12.0%
Sẽ không có một cơ cấu vốn lý tưởng, một sự cân bằng chung giữa vốn vay và vốn chủ sở hữu cho mọi công ty. Cấu trúc tối ưu là khác nhau phù hợp với từng công ty, từng ngành và từng thời kỳ. Một số công ty sẽ tính toán WACC của họ và trong đó bao gồm các yếu tố rất khó định lượng như mức độ rủi ro phải đối mặt của ngành, xu hướng lãi suất và thậm chí cả các chi phí và khả năng tài chính của đối thủ cạnh tranh.
c.Theo anh (chị), giữa chi phí vốn vay và chi phí vốn cổ phần, chi phí nào có thể cao hơn?
Việc tính toán chi phí vốn cổ phần sẽ phức tạp hơn vì nó chứa nhiều biến hơn. Việc tính toán chi phí của vốn vay là tương đối dễ dàng vì chúng thường tương ứng chặt chẽ với lãi suất hiện hành. Nếu khoản vay được thanh toán với một tỷ lệ cố định, việc tính toán thậm chí còn đơn giản hơn.
những vốn vay có thế chấp (có thể thu hồi bằng việc bán các tài sản tương ứng với các khoản vay) sẽ cho phép một lãi suất thấp hơn.
Ngoài ra, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trung bình/năm (%) có xu hướng tăng nên chi phí vốn cổ phần cũng tăng theo
Câu 32 Anh (chị) hãy cho biết: a.Thế nào là phân tích tài chính?
Trong phân tích chiến lược, phân tích tài chính là một nội dung quan trọng của phân tích môi trường bên trong. Từ tìm hiểu tình hình tài chính, chúng ta có thể đánh giá tình hình 'sức khỏe' của công ty, từ đó là mức độ sẵn sàng trong thực hiện một giai đoạn phát triển chiến lược.
b.Nêu các góc độ phân tích trong phân tích tài chính.
Phân tích theo chiều dọc (phân tích chuỗi thời gian, còn được gọi là phân tích xu hướng);
Phân tích mặt cắt ngang (còn gọi là phân tích so sánh); Phân tích thông số.
c.Anh (chị) hãy giới thiệu cách phân tích xu hướng trong phân tích tài chính
Để đánh giá bất kỳ khía cạnh tài chính nào của công ty là so sánh dữ liệu của hai hoặc nhiều năm để xem những mặt nào tăng, mặt nào giảm và tăng giảm bao nhiêu. Khoản thời gian đưa vào phân tích càng dài càng cho phép phát hiện những xu hướng mang tính tất nhiên. Nhiều báo cáo của công ty thể hiện các ghi chép năm hay mười năm và điều này giúp chúng ta thuận lợi trong việc phân tích xu hướng.
Cách đơn giản nhất là tiến hành phân tích sơ bộ để xác định bất kỳ thay đổi lớn nào qua các năm. Đơn giản là chúng ta lần lượt xem xét từng dòng dữ liệu, lưu ý bất kỳ những thay đổi tăng giảm bất thường. Ví dụ, sau khi quét bảng số liệu năm năm, chúng ta thấy chi phí nhiên liệu rõ ràng có sự gia tăng lớn trong giai đoạn này.
Từ những bất thường, chúng ta cần điều tra thêm, đánh giá tác động của 'bất thường' đó đối với hiệu suất hiện tại thông qua ảnh hưởng của chúng đến kết quả trên Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh và Bảng cân đối kế toán, lưu ý đến bất kỳ những biến động liên quan, nhờ đó chúng ta có thể có một số manh mối về vấn đề đang xảy ra với hiệu suất hoạt động.
Từ phân tích quét ban đầu, để thấy rõ xu hướng, chúng ta tiếp tục phân tích chi tiết