Thứ nhất, Nhà nước cần có các chính sách phát triển kinh tế - xã hội nhằm tạo nền tảng thúc đẩy sự phát triển của thị trường tài chính, thị trường bảo hiểm.
Với các công cụ tài chính nhu thuế, ngân sách, ... Nhà nuớc hoàn toàn có thể tác động để tạo sự phát triển tích cực của thị truờng tài chính, thị truờng vốn, thị truờng bảo hiểm, kích thích các thành phần kinh tế, các tầng lớp dân cu đóng góp nhân lực, tài lực tham gia xây dựng đất nuớc. Bởi khi
103
kinh tế phát triển thì thu nhập của người dân tăng lên, đời sống vật chất và tinh thần của dân cư được nâng cao sẽ kéo theo nhu cầu về bảo hiểm và đầu tư tài chính trong dân chứng tăng theo. Do đó, nó sẽ thúc đẩy sự phát triển của thị trường tài chính và thị trường vốn, qua đó ảnh hưởng trực tiếp tới thị trường bảo hiểm. Cụ thể, Nhà nước có thể thúc đẩy sự phát triển thị trường tài chính thông qua:
> Phát triển thị trường chứng khoán tạo môi trường thu hút đầu tư cho doanh nghiệp BHNT
Thị trường chứng khoán (TTCK) là một trung gian tài chính quan trọng để đưa các nhà đầu tư gặp gỡ với nhau, giữa một bên là nhóm người có vốn nhàn rỗi và một bên là nhóm người có nhu cầu sử dụng vốn, nhằm phục vụ cho nhu cầu đầu tư và phát triển kinh tế. Hơn nữa, quá trình hội nhập kinh tế cũng đòi hỏi phải có TTCK làm chiếc cầu nối giữa các nhà đầu tư, tạo ra sự liên kết bình đẳng trong hoạt động kinh doanh giữa các đối tác trong và ngoài nước. Sự đáp ứng kịp thời giữa người có vốn cho người có nhu cầu về vốn góp phần thúc đẩy nhanh tiến trình lưu thông vốn trong xã hội. Do đó các hoạt động trong nền kinh tế nói chung được thúc đẩy, và hoạt động đầu tư của các doanh nghiệp BHNT cũng chịu ảnh hưởng trực tiếp. Thị trường giao dịch chứng khoán ra đời phù hợp với tiến trình phát triển của thị trường tài chính, mở ra kênh huy động vốn đắc lực phục vụ kinh tế đất nước. Vì thế, Nhà nước nên có những chính sách để:
- Tăng cường số lượng và chất lượng các loại chứng khoán niêm yết trên thị trường. Số lượng các chứng khoán quá ít ỏi trên thị trường khiến cho các công ty BHNT như Prudential chưa có nhiều sự lựa chọn để thay thế cho hình thức đầu tư vào trái phiếu Chính phủ. Thị trường chứng khoán cũng cần có thêm nhiều loại trái phiếu Chính phủ với nhiều kỳ hạn đa dạng hơn để công ty dễ dàng lựa chọn. Việc phát triển thị trường trái phiếu thúc đẩy nâng
104
cao hiệu quả cho hoạt động đầu tu vốn của các doanh nghiệp BHNT. Đa dạng hoá các loại hình trái phiếu trên thị truờng chứng khoán với giá trị phát hành ngày càng gia tăng nhằm tạo điều kiện cho các công ty BHNT tham gia đấu thầu, khuyến khích các tập đoàn kinh tế, các doanh nghiệp có quy mô lớn phát hành trái phiếu công ty vào thị truờng. Đa dạng hoá các loại hình trái phiếu chính phủ: phát hành các loại trái phiếu dài hạn 10 năm, 20 năm, 30 năm, ... để các doanh nghiệp BHNT có thể thực hiện chiến luợc đầu tu tuơng thích với thời hạn của tài sản đầu tu, tránh rủi ro lãi suất. Về trái phiếu doanh nghiệp, mặc dù luật doanh nghiệp đã cho phép các doanh nghiệp tiến hành phát hành trái phiếu nhung đến nay chỉ có một vài doanh nghiệp tiến hành phát hành trái phiếu trung dài hạn phục vụ đầu tu phát triển. Truớc mắt, Nhà nuớc có thể chỉ định một số doanh nghiệp nhà nuớc có năng lực tài chính mạnh thí điểm phát hành trái phiếu để huy động vốn thông qua TTCK. Về trái phiếu công trình, có thể thực hiện huy động vốn trong dân chúng chứ không nên trông chờ vào ngân sách nhà nuớc. Đối với các dự án, các công trình trọng điểm của nhà nuớc cần triển khai phuơng án phát hành trái phiếu vào TTCK. Đối với các dự án thuộc thẩm quyền của các Bộ và địa phuơng, cho phép chủ đầu tu trực tiếp phát hành trên trái phiếu công trình trên TTCK. Vì vậy, để gia tăng số luợng chứng khoán trên trị truờng, Chính phủ cần đẩy nhanh tiến trình cổ phần hoá các doanh nghiệp Nhà nuớc, các Tổng công ty và ngân hàng, rút ngắn thời gian cổ phần hoá và thực hiện niêm yết trên thị truờng chứng khoán. Đẩy mạnh và khuyến khích các doanh nghiệp phát hành trái phiếu doanh nghiệp, trái phiếu công trình, .
- Nhà nuớc có thể phát hành các loại trái phiếu kỳ hạn không huởng lãi, là loại trái phiếu không trả lãi định kì mà đuợc bán với giá thấp hơn mệnh giá. Khi mua loại trái phiếu này, nhà đầu tu không đuợc huởng lãi nhung vẫn nhận đuợc lợi tức, chính là phần chênh lệch giữa giá mua gốc của trái phiếu
105
với mệnh giá của nó. Loại trái phiếu này có đặc tính tương tự cơ chế cam kết của BHNT. Trong trường hợp lãi suất đáo hạn của trái phiếu này cao hơn lãi suất kỹ thuật của sản phẩm BHNT thì sẽ tạo ra cơ hội cho doanh nghiệp BHNT đầu tư vào tài sản này. Việc đa dạng hoá các phương thức trả lãi như trả lãi định kì 6 tháng hoặc 1 năm cũng giúp các doanh nghiệp bảo hiểm lực chọn hình thức đầu tư thích hợp nhất với nguồn vốn từ các hợp đồng BHNT.
- Hạn chế việc báo cáo của Nhà nước đối với các loại hình doanh nghiệp. Hiện nay, chi phí sử dụng vốn của các công ty khi huy động vốn bằng phương thức phát hành trái phiếu cao hơn chi phí sử dụng vốn mà các doanh nghiệp vay từ các tổ chức tín dụng, đặc biệt là các doanh nghiệp thực hiện dự án đầu tư có vốn từ ngân sách được sự bảo lãnh và hỗ trợ về mặt lãi suất của Nhà nước. Khi Nhà nước tiếp tục bao cấp trong việc cung cấp vốn, lãi suất thấp và ít rủi ro thì các doanh nghiệp sẽ không đi huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu. Điều này làm hạn chế nguồn cung trái phiếu doanh nghiệp. Vì vậy, Nhà nước cần xem xét lại các chính sách hỗ trợ hiện nay để đảm bảo công bằng trong việc sử dụng các nguồn vốn đầu tư của các doanh nghiệp, hạn chế tối đa sự bao cấp của Nhà nước dưới các hình thức cho vay ưu đãi, khoanh nợ, xoá nợ, ...
-Miễn giảm thuế thu nhập với các khoản thu nhập phát sinh từ trái phiếu doanh nghiệp cho các doanh nghiệp BHNT. Các loại trái phiếu này có mức độ uy tín thấp hơn trái phiếu chính phủ. Do vậy, việc miễn giảm thuế thu nhập sẽ tạo điều kiện gia tăng khả năng giao dịch đối với loại trái phiếu này. Điều này giúp các doanh nghiệp gia tăng việc huy động vốn bằng hình thức phát hành trái phiếu, phục vụ các dự án đầu tư.
> Phát triển mạnh thị trường giao dịch cổ phiếu:
Đẩy mạnh tiến trình cổ phần hoá để gia tăng số lượng chứng khoán niêm yết trên thị trường bởi các công ty cổ phần thường là các doanh nghiệp
106
cung cấp chứng khoán với tỷ lệ lớn hơn so với các doanh nghiệp khác. Sự hoạt động có hiệu quả của TTCK sẽ khuyến khích sự tham gia của công chúng vào việc mua cổ phần của doanh nghiệp Nhà nước cổ phần hoá vì họ hiểu rằng, bất cứ lúc nào, nếu cần họ có thể chuyển từ cổ phiếu sang tiền mặt nhờ vào khả năng thanh khoản của chúng. Chứng khoán với tính thanh khoản cao sẽ có tác động lớn trong việc huy động vốn nhàn rỗi trong xã hội cho các công ty cổ phần. Chỉ với sự tồn tại của TTCK, những cổ đông của công ty cổ phần, những nhà đầu tư mới thật sự yên tầm đầu tư vào cổ phiếu. Giữa TTCK và công ty cổ phần có mối liên hệ mật thiết với nhau. Việc cổ phần hoá phải được thực hiện trên cơ sở đổi mới các thủ tục tái cơ cấu, định giá và chào bán chứng khoán ra bên ngoài mà cụ thể là các tổ chức tín dụng trung gian trên thị trường sẽ thực hiện việc định giá tài sản thay cho hội đồng định giá trong nội bộ doanh nghiệp như trước đây. Các công ty kiểm toán, công ty chứng khoán sẽ xác định mức giá cho cổ phiếu chào bán của doanh nghiệp. Nhưng đẩy mạnh tiến trình cổ phần phải đi đôi với việc cải thiện và nâng cao chất lượng doanh nghiệp cổ phần hoá mà cụ thể là cần phải có sự hướng dẫn và hỗ trợ từ phía nhà nước, các đơn vị tư vấn đối với doanh nghiệp chuẩn bị cổ phần, nhất là các doanh nghiệp có vốn nhà nước chiếm tỷ lệ lớn trong việc xem xét và đánh giá để đạt được sự cân đối giữa quy mô vốn và khả năng kinh doanh nhằm đạt hiệu quả kinh doanh cao nhất, đảm bảo đầu ra cho các cổ phẩn của doanh nghiệp khi tham gia TTCK sau này. Tuy nhiên, cần lưu ý các trường hợp là có một số doanh nghiệp sau khi cổ phần hoá thì không tiến hành niêm yết giá ngay. Nguyên nhân là do sau khi cổ phần hoá và sau khi niêm yết giá trên TTCK, các doanh nghiệp đều được hưởng các chính sách ưu đãi, tuy nhiên thời gian ưu đãi lại không được cộng dồn hoặc tích luỹ nếu thực hiện cổ phần hoá và niêm yết giá trên TTCK đồng thời. Chính vì vậy, nhà nước nên khuyến khích những công ty cổ phần đủ điều kiện tham gia niêm yết ngay
107
bằng cách điều chỉnh lại chính sách về mặt tài chính như: giảm lệ phí niêm yết, lệ phí kiểm toán, giảm chi phí phát hành hay giảm thuế thu nhập doanh nghiệp.
Thành lập thị trường giao dịch phi tập trung (over the counter). Đối với các loại cổ phiếu của các công ty cổ phần chưa đủ tiêu chuẩn niêm yết sẽ được giao dịch trên thị trường riêng, là thị trường giao dịch phi tập trung OTC. Đây là thị trường mua bán trực tiếp giữa các nhà đầu tư hoặc thông qua môi giới bên ngoài sàn giao dịch. Chúng ta có thể cho phép tiến hành giao dịch các chứng khoán này tại trung tâm giao dịch chứng khoán vào những ngày nhất định nhằm đa dạng hoá các loại cổ phiếu trên TTCK.
Thu hút sự tham gia của các nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán bằng cách hoàn thiện và đồng bộ khung pháp lý về giao dịch chứng khoán cho nhà đầu tư nước ngoài. Theo Quyết định 146/2003/QĐ-TTg ban hành ngày 10/07/2003, tổng giá trị cổ phần bán cho các nhà đầu tư nước ngoài không vượt quá 30% tổng số cổ phiếu niêm yết và không giới hạn đối với trái phiếu. Quy định này nên được mở rộng đến 50% cổ phiếu được niêm yết trong các công ty cổ phần hoạt động trong những ngành nghề, lĩnh vực mà Nhà nước không cần nắm quyền chi phối. Song song đó, nhà nước cần có những quy định hướng dẫn việc chuyển lợi nhuận từ việc kinh doanh chứng khoán của các nhà đầu tư nước ngoài về nước.
Cần phải xem cổ phiếu là tài sản bởi tài sản là những thứ mang lại thu nhập, do đó, có thể coi cổ phiếu là một loại tài sản. Theo quy định của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, các ngân hàng thương mại được phép cầm cố, thế chấp những giấy tờ có giá (bao gồm cả cổ phiếu để cho vay. Hiện nay các ngân hàng thương mại ít nhận thế chấp cổ phiếu để cho vay. Nguyên nhân là do các NHTM chưa nhận được sự hướng dẫn cho phép của NHTW đối với việc nhận thế chấp các loại cổ phiếu để vay vốn. So với các loại tài sản khác
108
mà NHTM hay nhận thế chấp, cầm cố như nhà, đất, ô tô, ... thì cổ phiếu có mức thanh khoản cao hơn, thuận lợi và đơn giản hơn. Do vậy, ngoài việc quy định các ngân hàng thương mại được cầm cố và thế chấp những giấy tờ có giá thì Ngân hàng Trung ương cũng cần có những văn bản hướng dẫn cụ thể trong việc thực hiện, thanh lý, chuyển nhượng các giấy tờ có giá khác (bao gồm cổ phiếu niêm yết và cổ phiếu chưa niêm yết trên thị trường OTC) để các ngân hàng không còn e dè và quan tâm nhiều hơn đến loại tài sản đặc biệt này. Điều này cũng góp phần không nhỏ tạo thêm sự sôi động trên TTCK.
Tăng cường công tác quản lý, thanh tra, kiểm tra nhằm điều hoà lợi ích của các nhà đầu tư và các công ty chứng khoán, hạn chế các lệnh mua bán có chủ ý ép giá, đẩy giá đối với một số loại cổ phiếu nào đó. Hạn chế những hoạt động đầu cơ dưới nhiều hình thức để tránh tình trạng mất cân đối nghiêm trọng trong mối quan hệ cung cầu chứng khoán do lượng chứng khoán mua lớn gấp nhiều lần lượng chứng khoán đặt bán góp phần làm cho giá các loại cổ phiếu tăng vọt. Bên cạnh đó cần nâng cao chất lượng thông tin trên thị trường. Cung cấp chính xác và kịp thời các loại thông tin liên quan như thông tin các quy định về pháp lý, cơ chế vận hành TTCK, thông tin về kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh của các công ty cổ phần niêm yết, thông tin về cung cầu chứng khoán và các nhân tố liên quan đến TTCK. Nhanh chóng hoàn thiện khung pháp lý cho TTCK. Chính phủ sớm trình Quốc hội thông qua Luật chứng khoán nhằm tạo khung pháp lý hoàn chỉnh cho hoạt động của TTCK, tạo sự yên tâm cho các nhà đầu tư trong và ngoài nước.
> Xây dựng chính sách đồng bộ cho việc phát triển thị trường vốn trong nước.
Để các doanh nghiệp BHNT tăng mạnh tỷ trọng đầu tư vào thị trường vốn thì ngoài giải pháp chuyển dịch cơ cấu theo hướng nâng tỷ trọng BHNT, Nhà nước có thể thực hiện các giải pháp sau:
109
-Cho phép các doanh nghiệp BHNT thành lập các quỹ đầu tu, quỹ tín thác và công ty quản lý vốn theo quy định pháp luật để tạo cầu nối giữa các nguồn vốn ngắn hạn và nhu cầu vốn dài hạn trên thị truờng. Do tính chất đặc thù của doanh nghiệp bảo hiểm là tổ chức tài chính trung gian, đóng vai trò là nguồn cung cấp quan trọng vốn đầu tu trên thị truờng vốn. Sự hình thành các quỹ đầu tu độc lập của các doanh nghiệp BHNT sẽ góp phần tạo nên các trung tâm thu hút vốn đầu tu của các nhà đầu tu nhỏ thuộc các thành phần kinh tế và trong các tầng lớp dân cu thành nguồn vốn lớn, ổn định để tham gia các hoạt động đầu tu trong nền kinh tế. Công cụ đầu tu chủ yếu của quỹ đầu tu là chứng khoán nên nó đóng vai trò thúc đẩy sự phát triển của TTCK và tăng tính thanh khoản của thị truờng này, đặc biệt là đối với TTCK còn non trẻ đang trong giai đoạn phát triển của Việt Nam và nhất là khi các dự án đầu tu, các doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh đang cần vốn.
- Khuyến khích các hình thức đầu tu dài hạn. Doanh nghiệp có vốn đầu tu nuớc ngoài nhu Prudential sử dụng phí bảo hiểm thu đuợc đầu tu tại Việt Nam đuợc huởng chế độ đầu tu bình đẳng nhu các doanh nghiệp BHNT trong nuớc. Các doanh nghiệp BHNT có vốn đầu tu nuớc ngoài là nhân tố quan trọng thúc đẩy cạnh tranh, thu hút vốn đầu tu từ nuớc ngoài, chuyển giao công nghệ cho Việt Nam. Tiếp tục tiến trình mở cửa thị truờng bảo hiểm theo lộ trình hội nhập mà Việt Nam đã cam kết trong các Hiệp định thuơng mại, tạo điều kiện thúc đẩy các quan hệ song phuơng và đa phuơng.
-Để hạn chế mức độ rủi ro khi đầu tu vốn vào thị truờng bất động sản và cổ phiếu có nhiều biến động nhu hiện nay, Nhà nuớc cần phải điều chỉnh và bổ sung một số nội dung tại khoản 1 Điều 13 Nghị định số 43/2001/NĐ- CP ban hành ngày 01/08/2011 nhu sau: (1) Đầu tu tối đa là 20% vốn nhàn rỗi từ dự phòng nghiệp vụ vào bất động sản thay vì 40% nhu quy định của Nghị