CHƢƠNG III : PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
4.6. Tóm tắt chƣơng IV
Với mục tiêu phân tích các yếu tố tác động đến tỷ số nợ của các công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam, nghiên cứu sử dụng dữ liệu bảng của 285 cơng ty phi tài chính trong giai đoạn 2010 – 2015. Kết quả nghiên cứu định lượng đã lựa chọn ra được mơ hình phù hợp giải thích sự thay đổi cấu trúc vốn là mơ hình FGLS. Các biến có ý nghĩa thống kê đối với BLEV là tỷ suất sinh lời (PRO), quy mô công ty (SIZE) và tỷ lệ tài sản cố định hữu hình (TANG). Đối với biến MLEV có 4 biến có ý nghĩa thống kê là cơ hội tăng trưởng (GO1, GO2), tỷ suất sinh lời (PRO) và quy mô công ty (SIZE). Kết quả hồi quy mơ hình bằng phương
pháp ước lượng hồi quy với sai số chuẩn (Driscoll & Kraay (1998)) cho thấy tỷ số nợ của các công ty phi tài chính niêm yết tại Việt Nam chịu tác động của 4 (bốn) nhân tố, trong đó yếu tố tác động mạnh nhất đến mơ hình phải kể đến tỷ suất sinh lời (PRO), mối tương quan của nhân tố này với tỷ số nợ là nghịch biến (-) điều này phù hợp với lý thuyết trật tự phân hạng và chứng tỏ các nhà quản lý DN tại Việt Nam e ngại mạo hiểm, từ đó ít sử dụng vốn vay mà thiên về huy động và sử dụng vốn chủ sở hữu. Tiếp đó là ảnh hưởng của cơ hội tăng trưởng (GO1), quy mô công ty (SIZE) và cuối cùng là tỷ lệ tài sản cố định (TANG) và cơ hội tăng trưởng (GO2). Tuy nhiên mức độ tin cậy của biến TANG và mức độ ảnh hưởng của GO2 là chưa vững và hiệu quả. Bên cạnh đó, căn cứ theo kết quả ước lượng thì những nhân tố này chưa giải thích hết được cấu trúc vốn của DN mà vẫn còn những nhân tố khác tác động nhưng chưa được nghiên cứu bao quát hết trong mơ hình đề ra. Mặc dù nghiên cứu này đã đạt được những kết quả có ý nghĩa thống kê nhất định, giúp các nhà quản lý DN có thêm bằng chứng thực nghiệm về các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam. Tuy nhiên nghiên cứu này vẫn còn một vài hạn chế nhất định mà trong chương tiếp theo tác giả sẽ đề cập đến nhằm làm rõ vấn đề nghiên cứu và kiến nghị để các nghiên cứu sau hoàn thiện hơn.
CHƢƠNG V: KẾT LUẬN, HẠN CHẾ VÀ KHUYẾN NGHỊ NHẰM HOÀN THIỆN VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU