Đề tài đã thực hiện việc kiểm định các chỉ báo MA5, MA10, MA20, MA30, DMA 5 10, DMA 5 20, DMA 5 30, MACD (9, 12, 26) và RSI 14 với các kỳ hạn nắm giữ 5, 10, 20 và 30 ngày đối với chỉ số VN Index và HNX Index trong cả hai trƣờng hợp có và chƣa có phí giao dịch và đã cho kết luận trong mục 5.1.
Tuy nhiên, đề tài cũng còn có hạn chế nhƣ đã trình bày ở mục 5.3. Vì vậy, tác giả xin đề xuất một số hƣớng nghiên cứu mở rộng nhƣ sau:
Kiểm định các chỉ báo nhƣ đề tài đã thực hiện (MA, DMA, MACD và RSI)
trong trƣờng hợp có thuế thu nhập trên TTCK Việt Nam.
Tiếp tục kiểm định chỉ báo RSI, MACD với kỳ hạn khác với kỳ hạn đã thực
hiện trong luận văn và kiểm định các đƣờng chỉ báo khác của PTKT đối với TTCK Việt Nam.
Tiếp tục kiểm định chỉ báo RSI kết hợp với chỉ báo khác (ví dụ chỉ báo Average Directional Movement) để xem xét lại tính hiệu quả của chỉ báo RSI đặc biệt là khi thị trƣờng dao động không xu hƣớng.
Ngoài ra, khi TTCK Việt Nam cho phép giao dịch bán khống, các nhà nghiên cứu có thể kiểm định thêm trƣờng hợp bán khống khi các chỉ báo PTKT phát tín hiệu bán.
Các nhà nghiên cứu cũng có thể thực hiện kiểm định trên các chỉ số nhƣ
VN30, HNX30 hoặc kiểm định chứng khoán cụ thể theo từng nhóm cổ phiếu có giá trị vốn hóa lớn, trung bình và nhỏ khác nhau; cũng có thể thực hiện kiểm định nhóm cổ phiếu theo ngành hoặc kiểm định cho từng chứng khoán đầu tƣ cụ thể.
KẾT LUẬN CHƢƠNG 5
Những kết luận rút ra và phân tích trong chƣơng này đã giúp trả lời cho các câu hỏi đã đặt ra ở chƣơng 1, mục 1.3 của đề tài. Đề tài cho thấy rằng các chỉ báo PTKT đóng một vai trò rất hữu dụng trong việc xác định thời điểm gia nhập và thoát khỏi thị trƣờng; ứng dụng PTKT để đầu tƣ trên TTCK Việt Nam là có hiệu quả và mang lại lợi nhuận đáng kể cho nhà đầu tƣ, đặc biệt là khi sử dụng các chỉ báo MA10, MA20 và MA30; DMA 5 20 và DMA 5 30; MACD (9, 12, 26) với các kỳ hạn nắm giữ 20 và 30 ngày đối với chỉ số VN Index và HNX Index trong cả hai trƣờng hợp có và chƣa có phí giao dịch. Những kiến nghị mà đề tài đề xuất là phù hợp với kết quả kiểm định và phù hợp với thực tế TTCK Việt Nam trong giai đoạn hiện nay.
KẾT LUẬN CHUNG
Đề tài với mục tiêu nghiên cứu chính là xem xét hiệu quả của việc ứng dụng PTKT trên TTCK Việt Nam, thực hiện bằng phƣơng pháp kiểm định thống kê giả thuyết đặt ra là ứng dụng các chỉ báo PTKT để đầu tƣ trên TTCK Việt Nam có mang lại lợi nhuận hay không. Sau phần giới thiệu tổng quan về đề tài và phƣơng pháp PTKT, tác giả đã trình bày tổng quan về các nghiên cứu thực nghiệm về khả năng tạo lợi nhuận của PTKT.
Đề tài đã giải quyết đƣợc mục tiêu đề ra ban đầu là kiểm chứng kết quả của việc ứng dụng PTKT để đầu tƣ trên TTCK Việt Nam. Kết quả là các chỉ báo PTKT có hiệu quả và có mang lại lợi nhuận cho NĐT trong cả hai trƣờng hợp có và không có phí giao dịch. Đề tài đã trả lời đƣợc ba câu hỏi nghiên cứu đặt ra. Với những kết quả và kết luận đƣợc rút ra sau quá trình thực hiện đề tài, tác giả kỳ vọng đã giúp NĐT thấy đƣợc phần nào về hiệu quả của việc ứng dụng phƣơng pháp PTKT, đặc biệt là các chỉ báo PTKT trong trƣờng hợp đầu tƣ trên cả hai SGDCK ở Việt Nam.
Nhà đầu tƣ có thể sử dụng PTKT để xác định thời điểm gia nhập và thoát khỏi thị trƣờng. Kết luận này phù hợp với nhiều nghiên cứu về PTKT đã đƣợc đề cập trong phần tổng quan về các nghiên cứu thực nghiệm liên quan. Lợi nhuận thu đƣợc từ việc ứng dụng các chỉ báo MA, DMA, MACD là đáng kể hơn so với chỉ báo RSI. Đồng thời đề tài cũng đã đề xuất các kỳ hạn cho các chỉ báo kỹ thuật và đề nghị thời gian nắm giữ chứng khoán trung bình của NĐT. Ở phần cuối nội dung, đề tài cũng đƣa ra những gợi ý cho các nghiên cứu mở rộng liên quan đến PTKT. NĐT có thể sử dụng PTKT để đầu tƣ và kiếm lợi nhuận trên TTCK Việt Nam, tuy nhiên cần lƣu ý về kỳ hạn của các chỉ báo, thời gian nắm giữ chứng khoán và mức phí giao dịch. Kỳ hạn chỉ báo khác nhau, thời gian nắm giữ khác nhau và mức phí giao dịch cao sẽ ảnh hƣởng đáng kể đến lợi nhuận trung bình tạo ra từ việc ứng dụng PTKT.
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG VIỆT
1. Đoàn Thanh Hà 2010, Ứng dụng các công cụ phân tích kỹ thuật để dự báo giá
chứng khoán trên TTCK Việt Nam hiện nay, đề tài nghiên cứu khoa học cấp cơ
sở, Trường Đại học Ngân hàng Tp.HCM.
2. Lê Thị Mai Linh 2003, Giáo trình phân tích và đầu tư chứng khoán, NXB Chính trị quốc gia, Hà Nội.
3. Nguyễn Minh Tuấn và Nguyễn Quang Trung 2005, Thống kê ứng dụng trong
kinh doanh, NXB Đại học quốc gia, Tp. HCM.
4. Trần Quốc Tuấn 2004, Phương pháp phân tích kỹ thuật và khả năng áp dụng
trong hoạt động đầu tư chứng khoán tại Việt Nam, đề tài nghiên cứu khoa học
cấp cơ sở, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước.
5. Trịnh Chi Mai 2013, Hiệu quả hoạt động đầu tư của các doanh nghiệp bảo
hiểm phi nhân thọ Việt Nam, Luận án tiến sỹ, trường Đại học kinh tế quốc dân.
6. Vietstock 2011, Phân tích kỹ thuật từ A đến Z, tái bản lần 1, NXB Thông tấn,
Tp.HCM.
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG ANH
1. Achelis, B. S. 2001, Technical Analysis from A to Z, 2nd edition, McGraw-Hill, New York.
2. Benligiray, S. 2004, Human Resources Management, Eskisehir Anadolu University.
3. Brock, W., Lakonishock, J. and LeBaron, B. 1992, ‘Simple technical trading rules and the stochastic properties of stock returns’, Journal of Finance, vol. 47, pp. 1731–64.
4. Chiang, Y.C., Ke, M.C., Liao, T. L. and Wang, C. D. 2012, ‘Are technical trading strategies still profitable? Evidence from Taiwan Stock Index Futures Market’, Applied Financial Economics, pp. 1-11.
5. Edwards, R. D., Magee, J. and Bassetti, W.H.C. 2001, Technical Analysis of Stock Trends, 8th edition, CRC Press LLC, Florida.
6. Fama, E. F. and Blume, M. E. 1966, ‘Filter rules and stock market trading’,
Journal of Business, vol. 39, pp.226-41.
7. Fama, E. 1970, ‘Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work’, Journal of Finance, vol. 25, pp. 383-417.
8. Hrusova, I. 2011, How Rewarding Is Technical Analysis? Evidence from Central and Eastern European Stock Markets, Rigorous Thesis, Charles University in Prague, Faculty of Social Sciences, Institute of Economic Studies. 9. Jensen, M.C. and Benington, G.A. 1970, ‘Random walks and technical theories:
some additional evidence’, Journal of Finance, American Finance Association, vol. 25, pp. 469-82.
10. Kamich, B. M. 2002, How technical analysis works, New York Institute of Finance.
11. Lo, A.W., Mamaysky, H. and Wang, J. 2000, ‘Foundations of Technical Analysis: Computational Algorithms, Statistical Inference, and Empirical Implementation’, Journal of Finance, vol. 55, pp. 1705-64.
12. Malkiel, B. G. 1973, A random walk down Wall Street, W. W. Norton & Company, New York.
13. Matsumura, E. M., Tsui, K. W. and Wong. W. K. 1990, ‘An Extended Multinominal – Dirichlet Model for Error Bounds for Dollar – Unit Sampling’,
Contemporary Accounting Research, vol. 6, pp. 485-00.
14. Metghalchi, M. 2013, ‘Market Efficiency and Profitability of Technical Trading Rules: Evidence from Vietnam’, The Journal of Prediction Markets, vol. 7, no. 2, pp. 11-27.
15. Metghalchi, M., Chang, Y. H. and Gomez, X. G. 2012, ‘Technical Analysis of the Taiwanese Stock Market’, International Journal of Economics and Finance, vol. 4, no. 1, pp. 90-102.
16. Metghalchi, M., Gomez, X. G., Chen, C. P. and Monsef, S. 2005, ‘Market Efficiency For S&P 500: 1954-2004’, International Business & Economic Research Journal, vol. 4, no. 7, pp. 23-30.
17. Murphy, J. J. 1999, Technical Analysis of the Financial Markets: A Comprehensive Guide to Trading Methods and Applications, New York Institute of Finance.
18. Park, C. H. and Irwin, S. H. 2007, ‘What Do We Know about the Profitability
of Technical Analysis?’, Journal of Economic Surveys, vol. 21, no. 4, pp. 786-
26.
19. Pring, M. J. 2014, Technical Analysis Explained: The Successful Investor's Guide to Spotting Investment Trends and Turning Points, 5th edn, McGraw-Hill. 20. Sewell, M. 2007, ‘Technical Analysis’, Professor of Department of Computer
Science, University College London.
21. Singla, R. 2015, ‘Prediction from Technical Analysis – A Study of Indian Stock Market’, International Journal of Engineering Technology, Management and Applied Sciences, vol. 3, no. 4, pp. 198-02.
22. Taylor M. P. and Allen H. 1992, ‘The Use of Technical Analysis in the Foreign Exchange Market’, Journal of International Money and Finance, vol. 11(3), pp. 304-14.
23. Tiku, M. L. and Wong. W. K. 1998, ‘Testing for Unit Root in AR(1) Model Using Three and Four Moment Approximations’, Communications in Statistics: Simulation and Computation, vol. 27, pp.185-98.
24. Tiku, M.L., Wong., W. K., Vaughan, D. C. and Bian, G. 2000, ‘Time series models with nonnormal innovations: symmetric location—scale distributions’,
25. Wong, W. K. and Bian, G. 2000, ‘Robust Bayesian Inference in Asset Pricing Estimation’, Journal of Applied Mathematics & Decision Sciences, vol. 4, pp. 65-82.
26. Wong, W. K. and Chong, T. T. L. 2005, ‘Do the technical indicators reward chartists? A study on the stock markets of China, Hong Kong and Taiwan,
Review of Applied Economics, vol. 1, no. 2, pp. 183-205.
27. Wong, W. K., Manzur, M. and Chew, B. K. 2010, ‘How rewarding is technical analysis? Evidence from Singapore stock market’, Applied Financial Economics, vol. 13 (7), pp. 543-51.
PHỤ LỤC
Phụ lục 1 – Tổng hợp kết quả kiểm định các chỉ báo MA, DMA, MACD và RSI
đối với chỉ số VN Index khi không có phí giao dịch
STT Chỉ báo Kết luận
1 MA5 Lợi nhuận tạo ra vừa phải, đạt cao nhất khi thời hạn nắm giữ chứng khoán là 20 ngày.
2 MA10
Lợi nhuận tạo ra ở mức cao đối với các kỳ hạn nắm giữ chứng khoán, đạt cao nhất khi thời hạn nắm giữ là 5 ngày.
3 MA20 Lợi nhuận tạo ra ở mức cao đối với các kỳ hạn nắm giữ khác nhau, đạt cao nhất khi thời hạn nắm giữ là 30 ngày.
4 MA30
Có hiệu quả nhất trong số các MA, lợi nhuận tạo ra ở mức cao ở các kỳ hạn nắm giữ, đạt cao nhất khi thời hạn nắm giữ là 10, 20, 30 ngày hoặc giao dịch theo tín hiệu chỉ báo MA30 phát ra.
5 DMA 5 10
Lợi nhuận tạo ra ở mức cao đối với các kỳ hạn nắm giữ, đạt cao nhất khi thời hạn nắm giữ là 30 ngày hoặc giao dịch theo tín hiệu chỉ báo DMA 5 10 phát ra.
6 DMA 5 20
Lợi nhuận thu được là cao nhất trong số các DMA, ở mức cao đối với tất cả các kỳ hạn nắm giữ khác nhau, đạt cao nhất khi thời hạn nắm giữ là 30 ngày.
7 DMA 5 30
Lợi nhuận tạo ra cao nhưng không bằng DMA 5 10 và DMA 5 20 đối với các kỳ hạn nắm giữ, đạt cao nhất khi giao dịch theo tín hiệu chỉ báo DMA 5 30 phát ra, tiếp theo là nắm giữ thời hạn 30 ngày.
8 MACD
Có hiệu quả đối với các thời hạn nắm giữ chứng khoán, lợi nhuận đạt cao nhất khi nắm giữ 30 ngày hoặc giao dịch theo tín hiệu chỉ báo MACD phát ra.
9 RSI (30 – 70)
Có hiệu quả thấp hơn nhiều so với MA, DMA và MACD; có tạo ra lợi nhuận khi nắm giữ ở các thời hạn khác nhau với xác suất thấp hơn rất nhiều so với 90%. 10 RSI (50 – 50)
Có hiệu quả thấp hơn nhiều khi so với MA, DMA và MACD nhưng cao hơn RSI (30 – 70), lợi nhuận tạo ra ở các thời hạn nắm giữ với xác suất thấp hơn 90%.
Chiến lược mua và nắm giữ
Tổng số ngày nắm giữ chứng khoán: 2472 ngày. Lợi nhuận trung bình: 0.0003
Phụ lục 2 – Tổng hợp kết quả kiểm định các chỉ báo MA, DMA, MACD và RSI
đối với chỉ số VN Index khi có phí giao dịch
STT Chỉ báo Kết luận
1 MA5 Không phát huy hiệu quả ở các thời hạn nắm giữ chứng khoán.
2 MA10
Có hiệu quả khi thời hạn nắm giữ chứng khoán là 30 ngày hoặc giao dịch theo tín hiệu chỉ báo MA10 phát ra. Lợi nhuận tạo ra giảm dần khi nắm giữ 20 ngày, 10 ngày, 5 ngày.
3 MA20
Có hiệu quả nếu thời hạn nắm giữ chứng khoán từ 10 ngày trở lên. Lợi nhuận đạt cao nhất khi thời hạn nắm giữ là 30 ngày hoặc giao dịch theo tín hiệu chỉ báo MA20 phát ra.
4 MA30
Có hiệu quả nhất trong số các MA, lợi nhuận tạo ra cao nếu nắm giữ chứng khoán từ 10 ngày trở lên. Lợi nhuận đạt cao nhất khi giao dịch theo tín hiệu do chỉ báo này phát ra.
5 DMA 5 10
Có hiệu quả nếu thời hạn nắm giữ chứng khoán từ 20 ngày trở lên. Lợi nhuận đạt cao nhất khi giao dịch theo tín hiệu do chỉ báo DMA 5 10 phát ra.
6 DMA 5 20
Lợi nhuận thu được là cao nhất trong số các DMA, phát huy hiệu quả nhất khi thời hạn nắm giữ chứng khoán từ 20 ngày trở lên. Lợi nhuận đạt cao nhất khi thời hạn nắm giữ là 30 ngày hoặc giao dịch theo tín hiệu do chỉ báo DMA 5 20 phát ra.
7 DMA 5 30
Có hiệu quả nếu thời hạn nắm giữ chứng khoán từ 20 ngày trở lên. Lợi nhuận đạt cao nhất khi giao dịch theo tín hiệu do chỉ báo DMA 5 30 phát ra.
8 MACD
Không hiệu quả bằng MA và DMA. Lợi nhuận tạo ra vừa phải với xác suất 95% (khi thời hạn nắm giữ chứng khoán từ 10 ngày trở lên). Lợi nhuận đạt cao nhất khi nắm giữ 30 ngày hoặc giao dịch theo tín hiệu chỉ báo MACD phát ra.
9 RSI (30 – 70)
Có hiệu quả thấp hơn nhiều so với MA, DMA và MACD, lợi nhuận âm ở tất cả các kỳ hạn nghiên cứu; khả năng thua lỗ lớn khi ứng dụng chỉ báo RSI (30 – 70).
10 RSI (50 – 50)
Có hiệu quả thấp hơn nhiều so với MA, DMA và MACD
nhưng cao hơn RSI (30 – 70), lợi nhuận âm khi thời hạn
nắm giữ là 10 ngày. Chiến lược mua và
nắm giữ
Tổng số ngày nắm giữ chứng khoán: 2472 ngày. Lợi nhuận trung bình: 0.0003
Phụ lục 3 – Tổng hợp kết quả kiểm định các chỉ báo MA, DMA, MACD và RSI
đối với chỉ số HNX Index khi không có phí giao dịch
STT Chỉ báo Kết luận
1 MA5
Có hiệu quả ở các kỳ hạn nắm giữ khác nhau, đạt cao nhất khi thời hạn nắm giữ chứng khoán từ 20 ngày trở lên hoặc giao dịch theo tín hiệu do chỉ báo này phát ra.
2 MA10
Có hiệu quả thấp hơn MA5. Lợi nhuận tạo ra cao khi nắm giữ chứng khoán từ 20 ngày trở lên, đạt cao nhất khi thời hạn nắm giữ là 30 ngày.
3 MA20
Có hiệu quả nhất trong số các MA, lợi nhuận tạo ra ở mức rất cao ở tất cả các kỳ hạn nắm giữ, đạt cao nhất khi thời hạn nắm giữ 30 ngày hoặc giao dịch theo tín hiệu chỉ báo này phát ra.
4 MA30
Có hiệu quả thứ 2 sau MA20. Lợi nhuận tạo ra ở mức cao đối với tất cả các kỳ hạn nắm giữ, đạt cao nhất khi thời hạn nắm giữ là 30 ngày hoặc giao dịch theo tín hiệu chỉ báo này phát ra.
5 DMA 5 10
Xác suất thành công cao khi thời hạn nắm giữ chứng khoán là 30 ngày, giảm dần nếu nắm giữ thời hạn ngắn hơn.
6 DMA 5 20
Có hiệu quả nhất trong số các DMA. Lợi nhuận thu được ở mức cao đối với các kỳ hạn nắm giữ, đạt cao nhất khi thời hạn nắm giữ là 30 ngày hoặc giao dịch theo tín hiệu chỉ báo này phát ra.
7 DMA 5 30
Lợi nhuận tạo ra cao thứ hai sau DMA 5 20. Xác suất thu được lợi nhuận cao ở các kỳ hạn nắm giữ, đạt cao nhất khi nắm giữ thời hạn 20 ngày.
8 MACD
Có hiệu quả thấp hơn MA và DMA, lợi nhuận tạo ra với xác suất 95% khi nắm giữ chứng khoán 30 ngày hoặc giao dịch theo tín hiệu chỉ báo MACD phát ra. Các kỳ