CHƯƠNG 4 : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.2 Kiểm định thống kê về sự khác biệt về TSLN trung bình của các danh mục
Kết quả trong phần trình bày trên đã chỉ ra DMĐT cổ phiếu có F_Score cao có TSLN trung bình cao hơn so với các danh mục F_Score thấp, F_Score trung bình và danh mục thị trường. Tuy nhiên về mặt thống kê sự khác biệt này thực sự có ý nghĩa không? Để trả lời cho câu hỏi này cũng chính là giả thuyết thứ 1 của nghiên cứu tác giả sẽ tiến hành kiểm định về mặt thống kê về sự khác biệt TSLN của danh mục F_Score cao so với các danh mục khác, nếu chênh lệch TSLN qua các kì nghiên cứu là dương chứng tỏ giả thuyết đưa ra là phù hợp và nghiên cứu này là có giá trị.
Một trong những hạn chế của nghiên cứu này là số quan sát về các DMĐT tương đối ít. Do hạn chế về số quan sát về TSLN của các danh mục, để đảm bảo số quan sát đủ lớn từ đó tiến hành kiểm định thống kê, nghiên cứu đã đề xuất giải pháp tăng số lượng DMĐT quan sát bằng cách tạo ra nhiều DMĐT cho mỗi năm theo phương pháp chọn mẫu ngẫu nhiêu. Sau khi mở rộng các DMĐT quan sát, nghiên cứu tiến hành chọn mẫu ngẫu nhiên sau đó dùng kiểm định t (t – test) để kiểm định sự khác về TSLN trung bình giữa các danh mục.
4.2.1 TSLN của danh mục F_Score cao so với danh mục F_Score thấp
Tiến hành kiểm định sự khác biệt về TSLN của DMĐT cổ phiếu H_F_Score so với danh mục L_F_Score bằng phần mềm Stata ta được kết quả như Bảng 4.8. Kết quả kiểm định cho thấy về mặt thống kê TSLN trung bình của DMĐT cổ phiếu F_score cao hơn so với danh mục có F_Score thấp ngoài ra giá trị t - value = 8.7429, p – value = 0.0000 < 1% (5%) điều này có ý nghĩa thống kê mạnh về sự khác biệt TSLN giữa hai danh mục này. Sự khác biệt về TSLN này cũng được tìm thấy trong nghiên cứu của Piotroski (2000)
Bảng 4.8: Kết quả kiểm định T-Test về sự khác biệt TSLN của danh mục F_Score cao và danh mục F_Score thấp
T - Test H_F_Score L_F_Score
Số quan sát 102 102 TSLN Trung bình 0.2522 0.0654 Độ lệch chuẩn TSLN Trung bình 0.3303 0.4304 Khác biệt TSLN trung bình 0.1868 t - value 8.7429 p - value 0.0000 Hệ số tương quan 0.8716
Nguồn: Kết quả kiểm định từ phần mềm Stata
Kết quả kiểm định về mặt thống kê đã khẳng định mạnh mẽ sự khác biệt về TSLN giữa danh mục F_Score cao và danh mục F_Score thấp. Theo đó về mặt thống kê TSLN trung bình của danh mục cổ phiếu F_score cao cao hơn danh mục cổ phiếu có F_Score thấp. Kết quả nghiên cứu phù hợp với kết quả Piotroski (2000) khi nghiên cứu ở TTCK Mỹ; Kang & Ding (2005) cũng chỉ ra sự khác biệt dương về mặt thống kê ở thị trường chứng khoán Hồng Kông, Hàn Quốc, Singapore, Đài Loan; Galdi và cộng sự (2009) ở TTCK Braxin; Tantipanichkul & Supattarakul (2010 ) ở TTCK Thái Lan; Mohr (2012) ở TTCK Châu Âu. Như vậy, Kết quả nghiên cứu ở TTCK Việt Nam cũng chỉ ra được sự khác biệt về TSLN trung bình của DMĐT cổ phiếu có F_Score cao và DMĐT cổ phiếu có F_Score thấp.
4.2.2 Tỷ suất lợi nhuận của danh mục F_Score cao so với danh mục thị trường
Bảng 4.9 chúng ta cũng thấy được kết quả tương tự như trên, danh mục F_Score cao có TSLN trung bình cao hơn so với danh mục thị trường, sự vượt trội này có ý nghĩa về mặt thống kê.
Bảng 4.9: Kết quả kiểm định T về sự khác biệt TSLN của danh mục F_Score cao và danh mục thị trường T - Test H_F_Score Rm Số quan sát 102 102 TSLN Trung bình 0.2522 0.0223 Độ lệch chuẩn TSLN Trung bình 0.3303 0.1324 Khác biệt TSLN trung bình 0.2298 t - value 9.7411 p - value 0.0000 Hệ số tương quan 0.7980
Nguồn: Kết quả kiểm định từ phần mềm Stata
4.2.3 TSLN của danh mục F_Score cao so với danh mục F_Score trung bình
Bảng 4.10 chúng ta cũng thấy được kết quả tương tự như trên, danh mục F_Score cao có TSLN trung bình cao hơn so với danh mục F_Score trung bình, sự vượt trội này có ý nghĩa về mặt thống kê.
Bảng 4.10: Kết quả kiểm định T về sự khác biệt TSLN của danh mục F_Score cao và danh mục F_Score trung bình
T - Test H_F_Score M_F_score
Số quan sát 102 102 TSLN Trung bình 0.2522 0.1431 Độ lệch chuẩn TSLN Trung bình 0.3303 0.3674 Khác biệt TSLN trung bình 0.1091 t - value 8.4068 p - value 0.0000 Hệ số tương quan 0.9348
Ngoài ra, kết quả kiểm định thống kê cũng cho thấy có sự khác biệt giữa TSLN của danh mục F_Score cao so với danh mục có F_Score trung bình, giữa danh mục F_Score trung bình và danh mục F_Score thấp, giữa danh mục F_Score trung bình và danh mục thị trường tuy nhiên sự khác biệt về TSLN giữa danh mục F_Score thấp và danh mục thị trường thì mức ý nghĩa thống kê thấp hơn (p – value = 0.0891).
Nhìn chung, kết quả so sánh cũng như kiểm định thống kê đã cho thấy có sự vượt trội về TSLN giữa DMĐT có điểm số F_Score cao so với danh mục F_Score thấp và danh