Hình 4.3: Thực trạng cấu trúc vốn các doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn 2008 - 2018
Nguồn: Tổng hợp từ dữ liệu nghiên cứu
Hình 4.3 cho thấy cấu trúc vốn của các DNVN có sự thay đổi nhẹ trong giai đoạn nghiên cứu. Năm 2008, các DNVN có tổng nợ chiếm 46.81% trong tổng tài sản nhƣng sau đó tăng dần lên 48.89% trong năm 2009 và giảm nhẹ xuống còn 48.95% trong năm 2010. Năm 2011 là năm mà tỷ trọng nợ của DN tăng lên cao nhất trong giai đoạn nghiên cứu, chiếm đến 49.35% tổng tài sản, sau đó giảm dần chỉ còn lại 46.34% trong năm 2015. Giai đoạn 2016 – 2017, tỷ trọng nợ trên tổng tài sản bình quân của các DNVN trong mẫu nghiên cứu tăng dần lên 48.72% trong năm 2017 rồi giảm nhẹ xuống còn 48.58%. Sự biến động không đáng kể trong tỷ lệ nợ/tổng tài sản cho thấy nguồn nợ vay vẫn đóng vai trò quan trọng trong hoạt động của các DNVN.
Trong cơ cấu nợ vay,các DNVN chủ yếu là sử dụng nguồn nợ vay ngắn hạn khi tỷ trọng nợ ngắn hạn/tổng tài sản luôn ở mức cao hơn so với nợ dài hạn/tổng tài sản. Nợ ngắn hạn thƣờng là các khoản phải thu, các khoản vay nợ ngắn hạn với chi phí sử dụng vốn rẻ hơn nhiều so với nguồn nợ vay dài hạn. Nợ ngắn hạn/tổng tài sản chiếm tỷ trọng thấp nhất là 36.48% vào năm 2008 nhƣng sau đó tăng dần và đạt
46.81% 48.89% 48.05% 49.35% 48.97% 48.98% 48.16% 46.34% 47.72% 48.72% 48.58% 36.48% 37.88% 37.07% 39.44% 39.68% 40.19% 39.54% 37.29% 37.42% 38.73% 39.51% 10.23% 10.90% 10.89% 9.85% 9.14% 8.50% 8.62% 9.05% 10.42% 10.18% 9.20% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
mốc cao nhất lên đến 40.19% vào năm 2013. Sau năm 2013, tỷ lệ nợ ngắn hạn/tổng tài sản giảm dần chỉ còn lại 37.29% vào năm 2015 nhƣng sau đó lại tăng dần lên ở mức cao là 39.51% vào năm 2018. Vì nguồn nợ ngắn hạn chủ yếu đề tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh trong ngắn hạn nên các DNVN sử dụng các khoản chiếm dụng vốn từ bên bán, các nguồn vốn vay giá rẻ trong ngắn hạn để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh.
Nguồn nợ vay dài hạn thể hiện rõ mối quan hệ với sự thay đổi của nền kinh tế cũng nhƣ biến động lãi suất, chính sách của NHNN trong giai đoạn 2008 – 2018. Với gói hỗ trợ lãi suất đƣợc tung ra trên thị trƣờng nhằm hỗ trợ vốn với các khoản vay trung dài hạn để các DN mở rộng sản xuất kinh doanh trong năm 2009, 2010 đã làm cho tỷ trọng nợ dài hạn/tổng tài sản bình quân của các DNVN ở mức cao, lần lƣợt là 10.90% và 10.89%. Sau khi hết gói hỗ trợ lãi suất, kết hợp với nền kinh tế gặp nhiều khó khăn, lãi suất cho vay ở mức cao, tỷ trọng nợ dài hạn/tổng tài sản giảm dần xuống chỉ còn 8.50% vào năm 2013. Sau đó, tỷ lệ này tăng dần lên 10.42% vào năm 2016 nhƣng lại giảm trong năm 2017 và dừng ở mức 9.20% vào năm 2018.