hồi quy của biến AGE cho thấy nếu số năm hoạt động của DN tăng lên 1% thì tỷ lệ nợ/tổng tài sản của DN sẽ giảm 0.1606408% khi các yếu tố khác không đổi. Điều này hoàn toàn không phù hợp với giả thiết nghiên cứu của đề tài khi xây dựng giả thiết dựa trên lý thuyết chi phí đại diện. Mối quan hệ nghịch chiều giữa số năm hoạt động và tỷ lệ nợ/tổng tài sản của DN đƣợc giải thích dựa trên lý thuyết trật tự phân hạng. Khi các DN hoạt động càng lâu năm, lợi nhuận tích lũy của các DN càng lớn. Lúc này, các DN sẽ ƣu tiên sử dụng nguồn lợi nhuận giữ lại thay vì đi vay để tiết kiệm chi phí sử dụng vốn.
Kết luận chƣơng 4
Trong chƣơng 4, đề tài đã thực hiện việc phân tích thực trạng các yếu tố vĩ mô và đặc điểm vi mô của DN có thể ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn thông qua thống kê mô tả. Sau đó, dựa trên mô hình nghiên cứu đƣợc xác định, phƣơng pháp ƣớc lƣợng mô hình đã trình bày trong chƣơng 3, tác giả đã thực hiện hồi quy mô hình và kiểm định lựa chọn mô hình phù hợp. Kết quả cho thấy, mô hình hồi quy theo phƣơng pháp ƣớc lƣợng FGLS có thể giải quyết đƣợc các khuyết tật của mô hình FEM. Dựa vào kiểm định lựa chọn mô hình, kết quả hồi quy cho thấy khả năng sinh lời, tỷ lệ tài sản cố định/tổng tài sản và số năm hoạt động có ảnh hƣởng nghịch chiều đến cấu trúc vốn. Ngƣợc lại, quy mô và tốc độ tăng trƣởng là hai nhân tố có ảnh hƣởng thuận chiều đến cấu trúc vốn của DN. Khác với một số nghiên cứu trƣớc đây, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp và hình thức sở hữu không ảnh hƣởng đến quyết định cấu trúc vốn của các DN.
Nhƣ vậy, chƣơng 4 đã trả lời đƣợc các câu hỏi nghiên cứu đã đặt ra, bao gồm thực trạng cấu trúc vốn của các DNVN, dựa trên mô hình hồi quy để xác định các nhân tố cũng nhƣ mức độ ảnh hƣởng của các nhân tố đến cấu trúc vốn của DN. Kết quả của nghiên cứu này là một bằng chứng thực nghiệm về các nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn của các DNVN. Dựa trên kết quả nghiên cứu này, trong chƣơng 5, tác giả sẽ trình bày một số kiến nghị, đề xuất cho các nhà quản trị cũng nhƣ chỉ ra hƣớng nghiên cứu tiếp theo.
CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ ĐỀ XUẤT