Các quy định nên được cơ quan chức năng sửa đổi theo biện pháp xử phạt hành chính chứ không phải là phạt bổ sung đối với các trường hợp thao túng giá cổ phiếu. Chẳng hạn như thay vì mức phạt cố định như hiện hành, trong tuỳ trường hợp các cơ quan chức năng có thể áp dụng mức xử phạt linh hoạt từ 3 - 5 lần mức lợi nhuận thu được từ hoạt động bất hợp pháp. Trong trường hợp khó xác định mức lợi nhuận thu được thì mức xử phạt tối đa mới nên được áp dụng. Mức độ và tính chất vi phạm trên thị trường ngày càng phức tạp, tinh vi đòi hỏi mức xử phạt lớn hơn để ngăn chặn và răn đe những hành động này bởi tính đến cuối năm 2018 thì quy mô vốn hoá thị trường đã gấp 18 lần so với năm 2006.
Việc đẩy mạnh các chế tài xử phạt nên được áp dụng theo 2 hướng. Thứ nhất là tăng cường mức xử phạt hành chính, thêm vào đó là các mức xử phạt bổ sung đi kèm để ngăn ngừa tình trạng hiện nay là cứ vi phạm rồi nộp tiền là xong, không hề có tính chất răn đe chứ chưa nói đến việc ngăn chặn hành vi này tái diễn (Nguyễn Hữu, 2018).
Theo Luật sư Trương Thanh Đức, việc đề xuất tăng mức xử phạt hành chính từ 2 tỷ lên 3 tỷ đồng đối với tổ chức và từ 1 tỷ lên 1,5 tỷ đồng đối với các cá nhân là vẫn còn thấp so với tình hình của thị trường hiện tại. Vì vậy mà các cơ quan có
thẩm quyền nên xem xét để có thể nâng mức phạt này lên 10 tỷ và trong tương lai khi thị trường phát triển cao, việc thao túng tinh vi hơn nữa thì nếu vi phạm nghiêm trọng hơn diễn ra có thể tăng mức phạt lên cả trăm tỷ để răn đe hành vi này bởi những hành động này gây ảnh hưởng lớn đến thị trường cũng như là quyền lợi của NĐT.
Ngoài tăng cường mức xử phạt hành chính đối với hành vi thao túng giá, luật sư Sơn cũng đề xuất việc áp dụng các biện pháp xử phạt khác nghiêm khắc hơn ngoài phạt tiền. Cụ thể là Luật Chứng khoán mới có thể sử dụng các biện pháp xử phạt bổ sung như là đưa cổ phiếu và doanh nghiệp niêm yết vào tình trạng kiểm soát đặc biệt, cảnh cáo toàn thị trường, đình chỉ giao dịch có thời hạn,....
“Với tư duy mới, việc thiết kế hệ thống chế tài xử lý các tổ chức, cá nhân vi phạm cần thiết kế theo các cấp độ: Phạt cảnh cáo toàn thị trường; đưa cổ phiếu vào diện kiểm soát đặc biệt; không cho giao dịch cổ phiếu trong khoảng thời gian nhất định tùy theo tính chất và mức độ vi phạm; phạt tiền (với mức cao hơn so với hiện tại); khởi tố hình sự để điều tra vi phạm.”, luật sư Sơn cũng nói thêm.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 4
Từ phân tích thực trạng làm giá chứng khoán trên, ta có thể thấy rằng TTCK Việt Nam còn non trẻ so với các nước láng giềng nói riêng cũng như các nước trên thế giới nói chung. Do vậy ngoài những thành quả gặt hái được, TTCK Việt Nam vẫn còn không ít điểm yếu như: Khung pháp lý còn chưa hoàn thiện, thông tin chưa được công bố kịp thời và trung thực, công tác quản lý giám sát chưa chặt chẽ cũng như là hệ thống kế toán, kiểm toán còn nhiều thiếu sót,.. .Chính những điểm này đã tạo điều kiện cho tình trạng làm giá, giao dịch nội gián, rò rỉ thông tin trở nên ngày càng phổ biến hơn. So với giai đoạn mới hình thành, các vi phạm trên thị trường giai đoạn 2015 - 2019 tinh vi, phức tạp hơn và khó để nhận biết hơn trước. Các cá nhân thường tốn nhiều thời gian hơn để thực hiện hành vi làm giá. Với mức xử phạt chủ yếu là xử phạt hành chính còn nhẹ, chưa mang tính răn đe, những vi phạm trên TTCK ngày càng dày đặc. Hình thức xử phạt chủ yếu hiện nay chỉ là xử phạt hành chính, ngoài ra rất ít trường hợp sử dụng hình phạt bổ sung. Trong vòng gần 20 năm hoạt động, trên TTCK chỉ có vài trường hợp bị khởi tố do thao túng giá chứng khoán.
Với xu thế phát triển hiện nay, để đạt được mục tiêu nâng hạng thị trường và thu hút vốn đầu tư, đặc biệt là hấp dẫn nguồn vốn nước ngoài, còn rất nhiều biện pháp cần phải được thực hiện nhằm nâng cao tính trung thực của thị trường và khắc phục tình trạng làm giá. Để làm được như vậy, trong ngắn hạn, hệ thống giám sát, hoạt động tái cấu trúc cũng như là hệ thống luật pháp cần phải được sửa đổi cho phù hợp với tốc độ phát triển của thị trường vào thời điểm hiện tại. Cùng với đó, việc áp dụng công nghệ để hỗ trợ hoạt động giám sát, công bố thông tin để TTCK phát triển theo đúng lộ trình đề ra. Có thể nói, hệ thống giám sát và cơ sở pháp lý có vai trò đặc biệt trong việc phát hiện và ngăn chặn kịp thời hành động bất hợp pháp nên trong dài hạn hơn, hệ thống pháp lý, hình thức xử phạt cần phải được hoàn thiện cho đầy đủ hơn, mang tính răn đe cao, xử phạt nghiêm minh vi phạm và hệ thống kế toán, kiểm toán cần được chỉnh sửa cho phù hợp với thông lệ quốc tế. Ngoài ra, các biện pháp khác như mở rộng phạm vi người có liên quan, tăng cường thêm một lớp giám sát, học hỏi, áp dụng kinh nghiệm của các quốc gia phát triển.
CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN
TTCK Việt Nam đã hình thành và phát triển được gần hai thập kỷ và trong suốt thời gian vừa qua, thị trường đã đạt được một số thành tựu nhưng cũng có nhiều vấn đề tồn tại, nổi bật là tình trạng thao túng giá chứng khoán. Nhằm hút vốn từ NĐT trong nước, NĐT nước ngoài cũng như là nắm bắt được cơ hội nâng hạng thị trường sắp tới cần phải khắc phục ngay những nhược điểm. Một TTCK hiệu quả, ổn định cần phải minh bạch về mặt thông tin, có hệ thống công bố thông tin cho các doanh nghiệp niêm yết một cách hiệu quả, chính xác, đầy đủ, thị trường không có đất cho giao dịch nội gián, mất cân xứng thông tin giữa các chủ thể tham gia TTCK gây thiệt hại cho NĐT, hệ thống quy định, chế tài cũng như là biện pháp xử phạt đối với hành vi gian lận báo cáo tài chính, làm giá của doanh nghiệp để răn đe, ngăn ngừa những hành vi này gây thiệt hại cho TTCK cũng như NĐT.
Nhận biết được tầm quan trọng của thị trường lành mạnh, minh bạch, trong thời gian vừa qua, các cơ quan chức năng đã tăng cường kiểm soát, xử phạt, đẩy mạnh công tác giám sát để giảm thiểu tình trạng này. Tuy vậy, khung pháp lý tại Việt Nam, hệ thống công bố thông tin, hệ thống kế toán, kiểm toán chưa hoàn thiện cũng như là doang nghiệp chưa ý thức trong việc công khai thông tin, mức xử phạt đối với hành vi thao túng giá trên thị trường còn thấp nên chưa mang tính răn đe, ngăn chặn được hành vi thao túng giá một cách hiệu quả.
Đối với tình trạng này, giải pháp hữu hiệu là các cơ quan chức năng nên chú trọng, tập trung vào công tác giám sát để nhận biết được tình trạng thao túng giá từ giai đoạn đầu tiên, có những biện pháp xử phạt tức thời, thích hợp với mức độ nghiêm trọng của hành vi vi phạm, xây dựng, hoàn thiện hệ thống công bố thông tin đặc biệt là áp dụng công nghệ thông tin vào công tác giám sát, nâng cao chất lượng thông tin được công bố, học hỏi các phương pháp của các quốc gia có TTCK phát triển, nâng cao nhận thức cho NĐT và đặc biệt là hoàn thiện khung pháp lý, áp dụng các biện pháp xử phạt mạnh hơn để ngăn chặn hành vi thao túng giá chứng khoán cùng một số biện pháp khác. Có thể nói, nếu những phương pháp này được thực hiện thì TTCK sẽ trở nên minh bạch, bảo vệ quyền lợi cho NĐT, khắc phục tình
trạng làm giá, tạo cơ hội cho TTCK Việt Nam phát triển mạnh mẽ.
Có thể nói, khoá luận đã cung cấp phần nào những cách thức để nhận diện chứng khoán bị thao túng, thực trạng về làm giá chứng khoán, giao dịch nội gián, gian lận BCTC hay tin đồn trên TTCK từ giai đoạn đầu của TTCK cho đến nay cũng như những giải pháp để ứng dụng trên TTCK nhằm ngăn chặn và xử lý những vấn đề này như là tăng cường giám sát, hoàn thiện hệ thống luật pháp, nâng cao hiểu biết cho NĐT và đề ra một số biện pháp khác. Tuy vậy, khoá luận còn nhiều hạn chế cần được khắc phục chẳng hạn như là bài viết mới chỉ cung cấp được một lượng dữ liệu tương đối nhỏ, hạn chế và chỉ giới hạn trong phạm vi TTCK cơ sở.
TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tham khảo tiếng Việt:
1. Vi.wikipedia.org. (2019). Thị trường chứng khoán. truy cập lần cuối ngày 13/4/2019
<
https://vi.wikipedia.org/wiki/Th%E1%BB%8B tr%C6%B0%E1%BB%9D
ng ch%E1%BB%A9ng kho%C3%A1n>
2. Thuvienphapluatvn. (2012). Nghị định 58/2012/NĐ-CP hướng dẫn Luật
chứng khoán Luật chứng khoán sửa đổi, truy cập lần cuối ngày 14/4/2019
<
https://thuvienphapluat.vn/van-ban/Chung-khoan/Nghi-dinh-58-2012-ND-
CP-huong-dan-Luat-chung-khoan-Luat-chung-khoan-sua-doi-144157.aspx>. 3. Chungkhoan24h (2017). Vai trò của Thị trường Chứng khoán đối với nền
kinh tế, truy cập lần cuối ngày 15/5/2019 <http://chungkhoan24h.com.vn/vai-
tro-cua-thi-truong-chung-khoan-doi-voi-nen-kinh-te/>.
4. Vi.wikipedia.org. (2019). Lũng đoạn thị trường. truy cập lần cuối ngày 14/4/2019
<
https://vi.wikipedia.org/wiki/L%C5%A9ng%C4%91o%E1%BA%A1n th
%E1%BB%8B tr%C6%B0%E1%BB%9Dng>.
5. Diễm Hương (2019). Nhận diện cổ phiếu bị làm giá - Báo Nhân Dân điện tử
- Cửa sổ điện tử Báo Thời Nay, truy cập lần cuối ngày 14/4/2019
<
http://www.nhandan. com.vn/baothoinay/baothoinay-kinhte/baothoinay-
kinhte-lensan/item/39742402-nhan-dien-co-phieu-bi-lam-gia.html>.
6. Hoàng Sỹ Tiến (2019). Những chiêu làm giá trên thị trường chứng khoán -
CFE, truy cập lần cuối ngày 15/4/2019 < https://www.cfe.com.vn/tu-sach-
cfe/nhung-chieu-lam-gia-tren-thi-truong-chung-khoan/>.
7. CFE. (2019). Sự hình thành và phát triển của thị truờng chứng khoáng Việt. truy cập lần cuối ngày 15/4/2019 < https://www.cfe.com.vn/tu-sach-cfe/su-
hinh-thanh-va-phat-trien-cua-thi-truong-chung-khoang-viet-nam/>.
8. Minh Anh (2018). Chứng khoán Việt Nam năm 2018: Đầu xuôi nhưng đuôi
không lọt, biến động “dữ dội” hàng đầu Thế giới, truy cập lần cuối ngày
15/4/2019 < http://cafef.vn/chung-khoan-viet-nam-nam-2018-dau-xuoi-
nhung-duoi-khong-lot-bien-dong-du-doi-hang-dau-the-gioi- 20181227164138854.chn>.
9. TapChiTaiChinh. (2018). Thị trường chứng khoán Việt Nam: Kênh huy động
vốn để phát triển kinh tế tư nhân, truy cập lần cuối ngày 15/4/2019
<
http://tapchitaichinh.vn/kinh-te-vi-mo/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-
kenh-huy-dong-von-de-phat-trien-kinh-te-tu-nhan- 138613.html>.
10. Vũ Bằng (2017). Thị trường chứng khoán Việt Nam sau 20 năm thành lập:
Triển vọng và phát triển, truy cập lần cuối ngày 15/4/2019
<
http://kinhtevadubao.vn/chi-tiet/101-7653-thi-truong-chung-khoan-viet-
nam-sau-20-nam-thanh-lap--trien-vong-va-phat-trien.html>.
11. Khắc Lâm (2018). Thị trường chứng khoán: Mảng tối "chứng trường", truy cập lần cuối ngày 15/4/2019 <https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-
mang-toi-chung-truong-d85282.html>.
12. VnEconomy. (2019). “Nghi án” giao dịch nội gián, truy cập lần cuối ngày 15/4/2019 < http://vneconomy.vn/chung-khoan/nghi-an-giao-dich-noi-gian-
71631.htm>.
13. Mai Phương (2019). Giao dịch nội gián, truy cập lần cuối ngày 15/4/2019 <
http://vics.vn/TinTuc/TinKinhTe/47998/giao-dich-noi-gian.aspx>.
14. Trương Minh Huy (2015). TTCK: Khoảng trống pháp lý giao dịch nội gián, truy cập lần cuối ngày 30/4/2019 < http://saigondautu.com.vn/luu-tru/ttck-
khoang-trong-phap-ly-giao-dich-noi-gian-12535.html>.
15. Hoàng Trung (2017). Cổ phiếu SKG lao dốc, cổ đông Superdong - Kiên
Giang bị lãnh đạo qua mặt? | Tình hình SXKD - Phân tích khác | | CafeF.vn,
truy cập lần cuối ngày 30/4/2019 < http://s.cafef.vn/skg-233795/co-phieu-
skg-lao-doc-co-dong-superdong-kien-giang-bi-lanh-dao-qua-mat.chn>. 16. Vise.com.vn. (2019). Có “đại gia” thao túng thị trường chứng khoán?, truy
cập lần cuối ngày 15/4/2019 https://vise.com.vn/Thongtinthitruong/Tintuc/Chitiettintucchung/tabid/8552/ mid/26276/ArticleID/90734/tid/8545/dnnprintmode/true/Default.aspx?SkinS rc=%5BG%5DSkins%2F default%2FNo+Skin&ContainerSrc=%5B G%5D Containers%2F default%2FNo+Container>. 69
17.Chí Kiên (2018). Thao túng cổ phiếu công ty của Shark Thủy, một cá nhân bị
phạt gần 700 triệu đồng, truy cập lần cuối ngày 15/4/2019
<
https://vietstock.vn/2018/11/thao-tung-co-phieu-cong-ty-cua-shark-thuy-
mot-ca-nhan-bi-phat-gan-700-trieu-dong-830-638691.htm>
18.Hoàng Xuân (2018). Năm 2018: Xử phạt 9 cá nhân thao túng giá chứng
khoán, truy cập lần cuối ngày 15/4/2019 < http://cafef.vn/nam-2018-xu-phat-
9-ca-nhan-thao-tung-gia-chung-khoan-20181223164006651.chn>.
19.Hoàng Xuân (2018). Thao túng giá chứng khoán vẫn chỉ bị phạt tiền, truy cập lần cuối ngày 15/4/2019 < http://cafef.vn/thao-tung-gia-chung-khoan-
van-chi-bi-phat-tien-20181024143346824.chn>.
20.Nguyễn Ngọc Duyên (2019). Luận văn bất cân xứng thông tin trên thị
trường chứng khoán VN, truy cập lần cuối ngày 15/4/2019
<
https://www.academia.edu/8472319/Lu%E1%BA%ADn v%C4%83n b%
E1%BA%A5t c%C3%A2n x%E1%BB%A9ng th%C3%B4ng tin tr%C3 %AAn th%E1%BB%8B tr%C6%B0%E1%BB%9Dng ch%E1%BB%A9n g kho%C3%A1n VN>.
21.Báo Nhân Dân điện tử. (2013). Xử lý nghiêm các đối tượng tung tin thất
thiệt, ảnh hưởng thị trường tài chính, ngân hàng Việt Nam - Báo Nhân Dân điện tử, truy cập lần cuối ngày 15/4/2019
<http://nhandan.com.vn/phapluat/item/20781402-xử-lý-nghiêm-các-đối- tượng-tung-tin-thất-thiệt,-ảnh-hưởng-thị-trường-tài-chính,-ngân-hàng-việt- nam.html>.
22.unitrain.edu.vn. (2019). Các gian lận phổ biến trong Báo cáo tài chính -
unitrain.edu.vn, truy cập lần cuối ngày 15/4/2019
<
https://unitrain.edu.vn/cac-phuong-phap-gian-lan-pho-bien-trong-bctc/>.
23.Đào Duy Hà (2018). Thao túng báo cáo tài chính tại các doanh nghiệp niêm
yết và giải pháp khắc phục, truy cập lần cuối ngày 15/4/2019
<
http://tapchitaichinh.vn/tai-chinh-kinh-doanh/thao-tung-bao-cao-tai-chinh-
tai-cac-doanh-nghiep-niem-yet-va-giai-phap-khac-phuc-138761.html>.
24. Thiên Hương (2015). Những bất thường trong báo cáo tài chính của JVC, truy cập lần cuối ngày 15/4/2019 < https://tinnhanhchungkhoan.vn/doanh-
nghiep/nhung-bat-thuong-trong-bao-cao-tai-chinh-cua-jvc-125202.html>. 25. Quốc Thắng (2010). Nguyên TGĐ Dược Viễn Đông: Tạo doanh thu ảo và
thao túng giá cổ phiếu DVD, DHT, truy cập lần cuối ngày 14/4/2019
<
http://cafef.vn/thi-truong-chung-khoan/nguyen-tgd-duoc-vien-dong-tao-
doanh-thu-ao-va-thao-tung-gia-co-phieu-dvd-dht-2010120301504866.chn>. 26. Thanh Giang và Hà My (2012). 10 dấu hiệu DN “làm xiếc” với BCTC | Tin
tức doanh nghiệp niêm yết | | CafeF.vn, truy cập lần cuối ngày 14/4/2019
<
http://s.cafef.vn/DVD-90179/10-dau-hieu-dn-lam-xiec-voi-bctc.chn>.
27. Lam Bình (2012). "Phùphép" lợi nhuận: Nhà đầu tư lạc mê hồn trận, truy cập lần cuối ngày 14/4/2019 <https://doanhnhansaigon.vn/tai-chinh-chung-
khoan/phu-phep-loi-nhuan-nha-dau-tu-lac-me-hon-tran-1044339.html>. 28. Passion Investment. (2019). Bạn có biết: Vai trò của sở giao dịch chứng
khoán là gì ?, truy cập lần cuối ngày 14/4/2019 < http://pif.vn/vai-tro-cua-so-
giao-dich-chung-khoan-la-gi/>.
29. ĐTCK. (2018). Thêm tuyến thứ ba giám sát giao dịch chứng khoán, truy cập lần cuối ngày 15/4/2019 < https://tinnhanhchungkhoan.vn/chung-
khoan/them-tuyen-thu-ba-giam-sat-giao-dich-chung-khoan-248400.html>.