Kết quả ước lượng mô hình hàm cầu tiền phi tuyến cho thấy, mức thay ựổi cầu tiền phụ thuộc vào mức thay ựổi của lạm phát, tăng trưởng. Dấu của các hệ số ước lượng ựược hoàn toàn phù hợp với lý thuyết và thực tiễn. Tăng trưởng kinh tế sẽ ảnh hưởng ựến nhu cầu tiền của nền kinh tế, quán tắnh của ảnh hưởng này kéo dài ựến 2 quý. Tỉ lệ lạm phát và cầu tiền có quan hệ âm, hàm ý cầu tiền phụ thuộc âm với chi phắ cơ hội của việc nắm giữ tiền.
Kết quả ước lượng từ mô hình cầu tiền phi tuyến cho thấy tồn tại ngưỡng lạm phát là 5,89%. Hơn nữa, hệ số chuyển tiếp γ = 5, 89772 là khá cao, cho biết quá trình chuyển tiếp giữa hai trạng thái ổn ựịnh và mất ổn ựịnh của hàm cầu tiền là nhanh. điều này hàm ý khi lạm phát vượt ngưỡng cận trên 5,89% thì nhu cầu tiền biến ựộng tương ựối mạnh. Theo lập luận của Darran Austin và các cộng sự (2007) cho rằng sự biến ựộng của cầu tiền trong trường hợp lạm phát cao là do các tác nhân kinh tế (hộ gia ựình và doanh nghiệp) ựã tắnh ựến yếu tố lạm phát trong các quyết ựịnh kinh tế của họ, do ựó lạm phát sẽ tác ựộng tiêu cực ựến tăng trưởng. Vận dụng kết quả này, nghiên cứu phân tắch chi tiết quan hệ giữa tăng trưởng và lạm phát giai ựoạn 2000-2011 ở Việt Nam như sau:
- Giai ựoạn từ quý I/2000 ựến quý I/2004: đây là giai ựoạn tỉ lệ lạm phát thấp hơn ngưỡng 5,89%. Các hộ gia ựình và doanh nghiệp có thể ựã không tắnh ựến yếu tố lạm phát trong các quyết ựịnh kinh tế của họ trong giai ựoạn nàỵ Do ựó, hàm cầu tiền ổn ựịnh, tỉ lệ lạm phát thấp có thể ựã tạo ựiều kiện thuận lợi cho tăng trưởng kinh tế. Theo số liệu thống kê tốc ựộ tăng trưởng kinh tế ựã tăng từ 6,0% vào quý I/2000 lên 7,9% vào quý IV/2004.
- Giai ựoạn từ quý II/2004 ựến quý III/2007: đây là giai ựoạn tỉ lệ lạm phát cao hơn ngưỡng 5,89%. Số liệu thống kê cho thấy tốc ựộ tăng trưởng kinh tế không những ựược duy trì trên mức 7,5% mà còn tăng lên gần 8,4%. Tuy nhiên, nguyên nhân của tình trạng lạm phát ở ựây là do ảnh hưởng của dịch cúm gia cầm ựối với sản xuất nông nghiệp vào những tháng ựầu năm 2004. Tỉ lệ lạm phát ựã tăng mạnh từ mức 5,5% quý IV/2003 lên mức 8,3% và 10,1% vào quý I và II/2004. Sau ựó, tỉ lệ lạm phát ựã liên tục giảm xuống mức 6,6% vào quý IV/2006. Do ựó, chúng tôi cho rằng tỉ lệ lạm phát tuy tăng trên ngưỡng 5,89% trong giai ựoạn từ quý II/2004 ựến quý III/2007 nhưng do nguyên nhân của lạm phát là cú sốc giá một nhóm sản phẩm tiêu dùng nên các tác nhân kinh tế ựã không hoàn toàn xem lạm phát là một nhân tố trong các quyết ựịnh kinh tế của họ. Chắnh vì vậy, lạm phát vẫn có thể là một nhân tố ảnh hưởng tắch cực ựến tăng trưởng trong giai ựoạn nàỵ
- Giai ựoạn từ quý IV/2007 ựến quý I/2009: đây là cũng giai ựoạn mà tỉ lệ lạm phát cao hơn ngưỡng 5,89%; nhưng nguyên nhân và mức ựộ biến ựộng khác với giai ựoạn trước rất nhiềụ Trong khuôn khổ nghiên cứu này, chúng tôi không ựi sâu phân tắch nguyên nhân của lạm phát mà chỉ tập trung vào ảnh hưởng của lạm phát ựến tăng trưởng, cụ thể là: Tỉ lệ lạm phát ựã tăng trên 12% vào quý IV/2007 và ựạt mức cao nhất là 27,9% vào quý II/2008. Sau ựó, tỉ lệ lạm phát ựã giảm xuống 11,3% vào quý I/2009. đây là giai ựoạn mà tỉ lệ lạm phát tăng rất cao và kéo dàị Tăng trưởng kinh tế vì thế ựã bị tác ựộng rất tiêu cực, số liệu thống kê cho thấy tốc ựộ tăng trưởng ựã liên tục giảm từ mức 8,3% quý I/2008 xuống 6,4% quý II/2008 và 3,9% quý I/2009.
- Giai ựoạn từ quý II/2009 ựến quý III/2010: đây là giai ựoạn tỉ lệ lạm phát thấp hơn ngưỡng 5,89%. Số liệu thống kê cho thấy tốc ựộ tăng trưởng kinh tế ựã có sự phục hồi nhẹ từ mức 5,0% quý II/2009 lên 6,9% quý III/2010. Tỉ lệ lạm phát thấp có thể là một trong những nhân tố ựóng góp cho sự phục hồi của tăng trưởng kinh tế.
- Giai ựoạn từ quý IV/2010 ựến quý I/2012: đây là cũng giai ựoạn mà tỉ lệ lạm phát cao hơn ngưỡng 5,89%. Số liệu thống kê cho thấy tốc ựộ tăng trưởng kinh tế ựã liên tục giảm từ 6,8% quý III/2010 xuống 6,3% quý IV/2010 và xuống ựến 4,8% quý I/2012. đây cũng là một giai ựoạn lạm phát cao và kéo dài, ảnh hưởng tiêu cực ựến tăng trưởng tương tự như giai ựoạn từ quý IV/2007 ựến quý I/2009.