6. Tổng quan tài liệu nghiên cứu
1.3.2. Các nhân tố bên trong doanh nghiệp
Thông qua lƣợc khảo các tài liệu nghiên cứu trong và ngoài nƣớc, cùng với đặc điểm của ngành xây dựng, tác giả mạnh dạn đƣa ra các nhân tố bên trong ảnh hƣởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp nhƣ sau:
a. Quy mô của doanh nghiệp
Quy mô của doanh nghiệp biểu hiện ở quy mô của tài sản và nguồn nhân lực, đó có thể là tổng giá trị tài sản, tổng doanh thu, vốn chủ sở hữu hoặc số lƣợng lao động hiện hành.
sự chú ý quan trọng trong nghiên cứu về doanh nghiệp vì đây là nhân tố đại diện cho nguồn lực của doanh nghiệp. Mối qua hệ giữa quy mô và hiệu quả kinh doanh có đƣợc là do hiệu ứng lợi thế kinh tế nhờ quy mô (economies of scale). Những doanh nghiệp lớn với nguồn lực đƣợc tổ chức tốt và máy móc thiết bị tốt rất dễ dàng trong thực hiện mục tiêu. Kakani và Kaul khẳng định rằng quy mô doanh nghiệp có quan hệ dƣơng với giá trị doanh nghiệp [53], trong khi Wu và Chua [54] còn cho rằng những doanh nghiệp có quy mô lớn hơn có khả năng cạnh tranh tốt hơn do có lợi thế trong việc tiếp cận các nguồn lực. Tƣơng tự, một số nghiên cứu thực nghiệm khác trên thế giới cũng khẳng định rằng, quy mô doanh nghiệp là yếu tố quan trọng nhất ảnh hƣởng đến hiệu quả tài chính của doanh nghiệp (Baker và cộng sự, 1997; Chen và cộng sự, 2006; Uadiale, 2010) [55], [56], [57]. Majumdar cho rằng, những doanh nghiệp lớn hơn có hiệu quả kinh doanh cao hơn so với doanh nghiệp nhỏ và ngƣợc lại [58]. Tƣơng tự, Hall và Weiss tìm thấy mối quan hệ giữa quy mô doanh nghiệp và lợi nhuận [59]. Gleason và cộng sự tìm thấy quy mô doanh nghiệp có ảnh hƣởng dƣơng có ý nghĩa đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp đo bằng ROA [60].
Tuy nhiên, khi quy mô của doanh nghiệp trở nên quá lớn thì có thể xảy ra tình huống ngƣợc lại. Ngoài ra, lý thuyết về sự phi hiệu quả tổ chức (organizational inefficiency) lại cho rằng kết quả hoạt động của doanh nghiệp có thể giảm đi khi quy mô của nó tăng lên. Theo trƣờng phái này, các nghiên cứu của Himmelberg và các cộng sự (1999) [65], King & Santor (2008) [66], Jirapom & Liu [67] chỉ ra tác động tiêu cực lên hệ số Q-Tobin do các công ty
lớn, do ở các công ty này, chi phí giám sát (monitoring costs) và chi phí đại diện (agency costs) cao hơn, tác động tiêu cực đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp.
không có liên hệ đến lợi nhuận của doanh nghiệp (Westphal, 1998; Westphal và Zaiac, 1995) [61], [62]. Những nhà nghiên cứu khác nhƣ Durand và Coeuderoy (2001) và Tzelepsin và Skuras (2004) tìm thấy quy mô doanh nghiệp không có ý nghĩa thống kê đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp [63], [64].
Những nghiên cứu thực nghiệm ở Việt Nam của Vƣơng Đức Hoàng Quân [22], Đoàn Ngọc Phúc [21] cũng cho thấy, quy mô doanh nghiệp quyết định quan trọng cho sự cải thiện năng suất lao động và tác động dƣơng đến doanh thu bán hàng và tỷ suất lợi nhuận trên tài sản của doanh nghiệp (ROA) [18].
b. Tốc độ tăng trưởng
Tăng trƣởng là một trong những điều kiện cơ bản để doanh nghiệp có thể đạt đƣợc các mục tiêu của mình trong suốt cuộc đời hoạt động sản xuất kinh doanh. Tăng trƣởng giúp cho doanh nghiệp tích lũy về nguồn vốn và cơ sở vật chất máy móc để đầu tƣ mở rộng sản xuất đồng thời tạo dựng đƣợc uy tín đối với khách hàng cũng nhƣ với các nhà cung cấp, các nhà đầu tƣ.
Có nhiều cách đo lƣờng khác nhau cho biến kiểm soát này, có thể là tốc độ tăng trƣởng của tài sản hoặc của doanh thu. Các doanh nghiệp có tốc độ tăng trƣởng cao thƣờng có hiệu quả kinh doanh tốt bởi vì các doanh nghiệp tăng trƣởng cao có thể tạo ra lợi nhuận từ các khoản đầu tƣ của mình, năng lực sản xuất đƣợc tăng cƣờng. Nghiên cứu của Zeitun và Tian [41], Khatab và cộng sự [46], Đoàn Ngọc Phúc [21] cho thấy tốc độ tăng trƣởng có tác động dƣơng đến hiệu quả kinh doanh.
Tuy nhiên, một số nghiên cứu lại chỉ ra kết quả ngƣợc lại nhƣ nghiên cứu của Eklund ở năm 2008 [39]. Nguyên nhân của vấn đề đƣợc cho là các hoạt động tuy mang lại lợi ích trong dài hạn nhƣng sẽ làm tổn hại đến giá trị của doanh nghiệp trong ngắn hạn. Ngoài ra, trong nghiên cứu về lý thuyết chi phí đại diện (Agency cost theory), Jensen& Meckling [43] đã chỉ ra rằng các
công ty tăng trƣởng cao có thể đầu tƣ quá đà và dàn trải làm cho chi phí của việc vay nợ tăng, có xu hƣớng sử dụng nợ nhiều. Điều này có thể tác động tiêu cực đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp.
c. Cấu trúc nguồn vốn
Cấu trúc nguồn vốn là các quan hệ tài chính phản ánh quá trình huy động các nguồn vốn gắn liền với chính sách tài trợ của doanh nghiệp nhằm đảm bảo vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Tuy nhiên việc sử dụng vốn luôn đi kèm với chi phí sử dụng vốn và những trách nhiệm pháp lý nhất định nên việc huy động nguồn vốn nào và một cơ cấu nguồn vốn nào có tác động rất lớn đến tài chính của doanh nghiệp, ảnh hƣớng đến kết quả và hiệu quả kinh doanh cùng với mức độ rủi ro nhất định của doanh nghiệp.
Lý thuyết cân đối nói chung dự đoán có mối quan hệ thuận giữa hiệu quả kinh doanh với tỷ lệ nợ. Theo Modigliani và Miller, lợi ích quan trọng của việc sử dụng nợ là tác dụng của lá chắn thuế. Các doanh nghiệp có hiệu quả kinh doanh cao hơn sẽ có động cơ tăng lƣợng nợ nhiều hơn để đƣợc khấu trừ chi phí lãi vay. Tuy nhiên lý thuyết trật tự phân hạng dự đoán mối quan hệ nghịch giữa hiệu quả hoạt động và tỷ lệ nợ, trên cơ sở là các doanh nghiệp hoạt động có hiệu quả cao hơn thì lợi nhuận lớn hơn, tạo ra các quỹ nội bộ dùng cho đầu tƣ vào hoạt động sản xuất kinh doanh nên các doanh nghiệp này có tỷ lệ nợ thấp hơn. Nghiên cứu của Zeitun và Tian [36] cho thấy cơ cấu vốn có tác động đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp khi đo lƣờng theo chỉ số kế toán và theo chỉ số thị trƣờng. Nghiên cứu của Margaritis về mối quan hệ nhân quả giữa cơ cấu vốn và hiệu quả hoạt động doanh nghiệp cho thấy hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp ảnh hƣởng đến cơ cấu vốn và ngƣợc lại cơ cấu vốn cũng tác động đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp [43]. Tƣơng tƣ, nghiên cứu của Berger và Patty (2006) về cơ cấu vốn và hiệu quả hoạt động của các ngân hàng thông qua việc kiểm định lý thuyết đại diện cho
thấy, cơ cấu vốn có tác động đến hiệu quả kinh doanh các ngân hàng và ngƣợc lại hiệu quả kinh doanh cũng tác động đến cơ cấu vốn [49].
d. Đầu tư tài sản cố định
Tƣ liệu lao động là yếu tố cần phải có để doanh nghiệp tiến hành hoạt động kinh doanh, trong đó tài sản cố định là một trong những tƣ liệu lao động có giá trị lớn, tham gia vào nhiều chu kỳ sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Tuy vẫn giữ nguyên hình thái vật chất ban đầu khi tham gia vào quá trình sản xuất kinh doanh, nhƣng giá trị của tài sản cố định đã bị giảm dần và đƣợc chuyển vào giá trị sản phẩm dƣới hình thức khấu hao. Do đó việc đầu tƣ và sử dụng tài sản cố định ảnh hƣởng trực tiếp đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp. Từng ngành nghề sản xuất kinh doanh, mức độ tác động của tài sản cố định sẽ khác nhau.
Việc đầu tƣ vào tài sản cố định phụ thuộc rất nhiều vào các yếu tố nhƣ: tình hình tài chính, trình độ của lực lƣợng lao động, ngành nghề kinh doanh, đặc điểm của sản phẩm, sự biến động của thị trƣờng…Nếu doanh nghiệp đầu tƣ quá nhiều vào tài sản cố định mà không cải tiến đƣợc hiệu quả kinh doanh thì sẽ gây nên lãng phí vốn có thể khiến doanh nghiệp bị thiếu vốn để duy trì các hoạt động sản xuất kinh doanh từ đó có thể gia tăng rủi ro và làm giảm khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp
Theo các kết quả nghiên cứu thực nghiệm của Zeitun và Tian [42], Onaolapo và Kajola [44], Marian Siminica, Daniel Circiumaru, Dalia Simion [43]; Fozia Memon, Niaz Ahmed Bhutto và Ghulam Abbas [45] cho thấy tỷ trọng tài sản cố định có tác động tiêu cực đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp.
e. Quản trị nợ phải thu khách hàng
Khoản nợ phải thu là số tiền khách hàng nợ doanh nghiệp do mua chịu hàng hóa hoặc dịch vụ, là số tiền mà khách hàng hiện tại vẫn còn chiếm dụng
của doanh nghiệp. Khoản phải thu này phát sinh nhiều hay ít phụ thuộc vào các yếu tố nhƣ tình hình nền kinh tế, giá cả và đặc tính của sản phẩm và đặc biệt là chính sách bán chịu của doanh nghiệp. Kiểm soát khoản phải thu liên quan đến việc đánh đổi giữa lợi nhuận và rủi ro. Nếu doanh nghiệp không bán chịu hàng hóa thì có thể dẫn đến việc khách hàng chuyển sang mua hàng hóa đối thủ cạnh tranh làm giảm doanh thu bán hàng từ đó làm giảm lợi nhuận. Nếu bán chịu hàng hóa quá nhiều, nguy cơ phát sinh các khoản nợ khó đòi, do đó rủi ro không thu hồi đƣợc nợ cũng gia tăng có thể dẫn đến tính trạng doanh nghiệp không có đủ nguồn vốn để tiếp tục đầu tƣ vào các hoạt động sản xuất kinh doanh, từ đó làm giảm khả năng cạnh tranh với các đối thủ.
Thông thƣờng để đánh giá khả năng quản lý các khoản nợ phải thu khách hàng của doanh nghiệp ngƣời ta sử dụng chỉ tiêu vòng quay khoản phải thu hoặc kỳ thu tiền bình quân. Vòng quay các khoản phải thu phản ánh tốc độ biến đổi các khoản phải thu thành tiền mặt. Nếu vòng quay khoản phải thu càng lớn chứng tỏ tốc độ thu hồi nợ của doanh nghiệp càng nhanh, khả năng chuyển đổi các khoản nợ phải thu sang tiền mặt càng cao từ đó cho thấy hiệu quả của công tác quản trị nợ phải thu mà doanh nghiệp đang thực hiện là khả quan. Kết quả là giúp doanh nghiệp nâng cao luồng tiền mặt, tạo ra sự chủ động trong việc tài trợ nguồn vốn lƣu động trong sản xuất đồng thời đảm bảo khả năng thanh toán của doanh nghiệp. Ngƣợc lại, nếu hệ số này càng thấp thì số tiền của doanh nghiệp bị chiếm dụng ngày càng nhiều, lƣợng tiền mặt sẽ ngày càng giảm, làm giảm sự chủ động của doanh nghiệp trong việc tài trợ nguồn vốn lƣu động trong sản xuất và có thể doanh nghiệp sẽ phải đi vay ngân hàng để tài trợ thêm cho nguồn vốn lƣu động này. Từ đó làm tăng chi phí kinh doanh cũng nhƣ rủi ro cho hoạt động của doanh nghiệp [26].
Nghiên cứu của Marian Siminica, Daniel Circiumaru, Dalia Simion [43], Nguyễn Lê Thanh Tuyền [26] cho thấy khả năng quản trị nợ phải thu khách
hàng có ảnh hƣởng tích cực đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp.
f. Thời gian hoạt động của doanh nghiệp
Thời gian hoạt động của doanh nghiệp đƣợc tính từ khi thành lập và hoạt động đến năm đƣợc chọn nghiên cứu. Thông thƣờng, các doanh nghiệp hoạt động lâu năm trong một ngành nghề lĩnh vực kinh doanh sẽ có đƣợc nhiều kinh nghiệm trong quá trình sản xuất kinh doanh đồng thời tích lũy đƣợc nguồn vốn để đầu tƣ mở rộng các hoạt động sản xuất kinh doanh. Nên một nhánh nghiên cứu cho rằng, những doanh nghiệp hoạt động lâu năm hơn có nhiều kinh nghiệm hơn do vậy có thể đạt đƣợc hiệu quả cao hơn (Neil Nagy, 2009) [40]. Tƣơng tự, Onaolapo và Kajola [44] cho rằng, doanh nghiệp hoạt động lâu năm hơn có vị thế cao hơn trong hiệu quả so với doanh nghiệp mới thành lập và ngƣợc lại.
Tuy nhiên, một nhánh nghiên cứu khác lại cho rằng, những doanh nghiệp hoạt động lâu năm có một sức ỳ rất lớn và hầu nhƣ rất kém năng động để điều chỉnh kịp thời với những thay đổi của môi trƣờng, do đó tính hiệu quả thƣờng thấp hơn so với những doanh nghiệp trẻ năng động hơn theo nghiên cứu của Marshall [37]
g. Tính thanh khoản
Một công ty không có khả năng đáp ứng các khoản nợ ngắn hạn có thể ảnh hƣởng đến hoạt động của công ty và trong nhiều trƣờng hợp có thể ảnh hƣởng đến uy tín của công ty. Còn nếu không thể trả nợ đúng hạn và không thể tiếp tục giữ đúng nghĩa vụ thanh toán của mình đối với các nhà cung cấp tín dụng, dịch vụ và hàng hóa thì công ty đó có thể đang rơi vào tình trạng yếu kém hoặc bị phá sản.
Thiếu tiền mặt hoặc tài sản lƣu động sẽ làm cho doanh nghiệp bỏ lỡ những ƣu đãi đƣợc đƣa ra bởi các nhà cung cấp tín dụng, dịch vụ và hàng hóa. Mất ƣu đãi nhƣ vậy có thể dẫn đến chi phí cao hơn do đó ảnh hƣởng đến lợi
nhuận của doanh nghiệp.
Tất cả các bên liên quan đều quan tâm đến khả năng thanh toán của một công ty. Các nhà cung cấp tín dụng, hàng hóa và dịch vụ sẽ kiểm tra tính thanh khoản của công ty trƣớc khi cho vay hay bán chịu. Thanh khoản đôi khi đƣợc yêu cầu bởi các ngân hàng khi họ đánh giá một khoản cho vay. Nếu một công ty cần một khoản vay, ngân hàng có thể sẽ yêu cầu công ty đó duy trì mức thanh khoản tối thiểu nhất định, nhƣ một phần của thỏa thuận cho vay. Hoặc khi gia hạn nợ hoặc cung cấp tiếp các khoản nợ cho công ty, những ngƣời cho vay muốn chắc chắn rằng công ty có thể tạo ra mức sinh lợi trên tài sản vƣợt trội hơn chi phí của nó. Vì lý do đó, tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản có một mối liên hệ đặc biệt đối với tính thanh khoản của doanh nghiệp
Nghiên cứu của Kim, Mauer và Sherman (1998) [47] kết luận rằng ROA có mối quan hệ tích cực với tính thanh khoản do hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp càng cao, doanh nghiệp làm ăn càng có lãi, dẫn đến thanh khoản của doanh nghiệp càng tăng, hay nói cách khác, tính thanh khoản của doanh nghiệp có mối quan hệ thuận chiều với ROA.
h. Rủi ro kinh doanh
Theo lý thuyết kinh tế của F.B.Hawley thì “Lợi nhuận là phần thưởng của rủi ro trong kinh doanh”. Nếu không có mối quan hệ này, doanh nghiệp sẽ không bao giờ chấp nhận rủi ro trong hoạt động kinh doanh để đạt đƣợc lợi ích cao hơn. Lý thuyết cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuận cũng cho thấy khi rủi ro càng cao thì hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp càng tăng. Một rủi ro có thể đƣợc xem là nhỏ với doanh nghiệp này nhƣng lại lớn với doanh nghiệp khác. Vì vậy, rủi ro có thể mang đến những tổn thất nhƣng cũng có thể mang lại lợi ích, những cơ hội: thói quen của khách hàng thay đổi, sự xuất hiện của đối thủ cạnh tranh mới, những yếu tố mới nằm ngoài tầm kiểm soát...Sự khác biệt chính là doanh nghiệp nào tận dụng đƣợc các cơ hội này thì sẽ nâng cao
đƣợc hiệu quả kinh doanh.
Nếu xét theo khía cạnh lợi ích, cơ hội thì lý thuyết đồng nhất với bằng chứng thực nghiệm của Fozia Memon, Niaz Ahmed Bhutto và Ghulam Abbas [45] là rủi ro có tác động tích cực đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp. Ở khía cạnh khác, Zeitun và Tian [42] cho rằng doanh nghiệp sẽ gặp nhiều khó khăn trong hoạt động sản xuất kinh doanh khi rủi ro gia tăng, do đó làm cho hiệu quả kinh doanh giảm sút.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 1
Chƣơng 1 giới thiệu một cách tổng quan lý thuyết về hiệu quả kinh doanh, các chỉ tiêu dùng để đánh giá hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp.
Ngoài ra chƣơng 1 còn trình bày tổng quan các nhân tố có thể tác động đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp. Các nhân tố này bao gồm nhân tố tài chính và phi tài chính, nhân tố bên trong và bên ngoài doanh nghiệp. Mức độ tác động của các nhân tố này là khác nhau đối với các doanh nghiệp ở các