thông Lạng Sơn
Sau hơn 7 năm kể từ ngày thành lập công ty cổ phần, Công ty cổ phần quản lý và xây dựng giao thông Lạng Sơn đã tạocho mình những bước tiến mới trên con đường phát triển. Tuy nhiên, hiệu quả sử dụng vốn của Công ty trong thời gian qua cũng có những biến động đáng kể. Qua kết quả hoạt động kinh doanh 3 năm gần đây của công ty, có thể nói tình hình tài chính của Công tytương đối ổn định. Với bối cảnh nền kinh tế xã
hội trong nước và quốc tế, tình hình huy động vốn của các ngân hàng gặp nhiều khó khăn do ngân hàng thì thiếu tiền mà lạm phát thì tăng cao, đã có rất nhiều công ty lâm vào tình trạng nợ nần, mất khả năng thanh toán, thậm chí dẫn tới phá sản, nhiều tập đoàn, công ty lớn chỉ hoạt động cầm chừng không đặt mục tiêu lợi nhuận lên hàng đầu mà đặt mục tiêu ổn định để phát triển trước nhất. Nhưng trong hoàn cảnh đó Ban lãnh đạo Công ty đã chỉ đạo sát sao, điều chỉnh các chính sách SXKD, điều chỉnh cơ cấu vốn hợp lý giúp cho hoạt động của công ty diễn ra ổn định trong năm, thậm chí còn có mức tăng trưởng tốt ở nhiều chỉ tiêu, nâng cao năng lực hoạt động, cạnh tranh của
công ty
Song để đánh giá một cách toàn diện hiệu quả sử dụng vốn của công ty ta cần so sánh các chỉ tiêu khác qua bảng phân tích sau:
Bảng 2.2: Chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh của công ty giai đoạn 2014 -2016
STT Chỉ tiêu Đơn vị tính Năm
2014 Năm 2015 Năm
2016
Chênh lệch 2015/2014 Chênh lệch 2016/2015
Số tiền % Số tiền %
1 Doanh thu thuần Triệu đồng 95.969,3 182.612,1 183.871,1 86.642,8 90,28 1.258,96 0,69
2 LNST Triệu đồng 4658,3 7.432,6 6.715,2 2.774,3 59,56 -717,4 -9,65
3 Tổng nguồn vốn Triệu đồng 118.780,9 152.152,5 178.325,5 33.371,7 28,1 26.172,9 17,20
4 LNTT và lãi vay( EBIT) Triệu đồng 9.720,8 13.955,5 15.312,8 4.234,8 43,56 1.357,29 9,73
5 Vốn chủ sở hữu Triệu đồng 52.242,4 56.641,6 58.926,6 4.399,3 8,42 2.285 4,03
6 Vòng quay tổng nguồn vốn (1)/(3) Vòng 0,81 1,2 1,03 0,39 48,15 -0,17 -14,17
7 Tỷ suất sinh lời hoạt động ROS % 4,85 4,07 3,65 -0,78 -16,08 -0,42 -10,31
8 Tỷ suất LNST trên VKD ROA (2)/(3) % 3,92 4,88 3,77 0,96 24,49 -1,11 -22,75
9 Mức độ sử dụng ĐBTC (3)/(5) 2,27 2,69 3,03 0,42 18,5 0,34 12,64
10 Tỷ suất LN trước lãi vay và thuế % 8,18 9,17 8,59 0,99 12,1 -0,58 -6,32
11 Tỷ suất sinh lời VCSH % 8,92 13,12 11,39 4,2 47,09 -1,73 -13,19
Hình 2.4: Biểu đồ biến động các chỉ tiêu phản ánh hiệu quả sử dụng vốn của Công ty cổ phần quản lý và xây dựng giao thông Lạng Sơn giai đoạn 2014 -2016
Nhìn chung, các chỉ tiêu phản ánh hiệu quả sử dụng vốn đều tăng so với năm trước. Tuy nhiên so với chỉ số trung bình của toàn ngành cũng như các Công ty trong cùng ngành thì vẫn còn khá thấp. Cho thấy hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh nói chung của Công ty vẫn còn khá khiêm tốn, cụ thể:
Theo phương pháp phân tích DUPONT, mối quan hệ tương tác giữa các hệ số tài
chính. Trước hết ta xem xét mối quan hệ giữa tỷ suất LNST trên VKD với hiệu quả sử dụng toàn bộ vốn và tỷ suất lợi nhuận
Tỷ suất LNST trên VKD = LNST = LNST x DTT (2.1) VKD bình quân DTT VKD bình quân Như vậy Tỷ suất LNST
trên VKD = Hệ số lãi ròng X Vòng quay
toàn bộ vốn (2.2)
Với Công ty cổ phần quản lý và xây dựng giao thông Lạng Sơn thì tỷ suất LNST trên VKD qua các năm là: 3.92 4.88 3.77 8.92 13.12 11.39 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Nam 2014 Nam 2015 Nam 2016
ROE ROA
Tỷ suất LNST/VKD (%) Hệ số lãi ròng Vòng quay toàn bộ vốn
Năm 2014= 3,1816 4,85 0,655
Năm 2015= 4,6805 4,07 1,15
Năm 2016=3,3836 3,65 0,927
Xem xét mối quan hệ này, có thể thấy được tác động của yếu tố tỷ suất LNST trên DTT và hiệu suất toàn bộ vốn ảnh hưởng rất lớn đến tỷ suất LNST trên VKD. Trên cơ sở đó người quản lý DN đề ra các biện pháp thích hợp để tăng tỷ suất LNST trên VKD bằng cách tiết kiệm chi phí để tăng hệ số lãi ròng ROS của công ty.
VKD bình quân năm 2014 tham gia vào SXKD của công ty là hơn 146 tỷ đồng tăng so với năm 2013. Năm 2015 chỉ tiêu này là hơn 158 tỷ đồng tăng 8,22% so với năm 2014 và năm 2016 chỉ tiêu này là hơn 198 tỷ đồng ứng với tỷ lệ tăng so với năm 2015 là 25,23%. Sự thay đổi VKD đã ảnh hưởng tới tốc độ tăng của Tỷ suất LNST trên VKD. Năm 2014 chỉ tiêu này là 3,1816% tăng lên 4,6805% vào năm 2015 ứng với tỷ lệ tăng là 47,11% và giảm xuống còn 3,3836 % vào năm 2016 ứng với tỷ lệ giảm 27,71%. Hay nói cách khác. Nếu bình quân 1 đồng VKD năm 2014 chỉ tạo ra hơn 0.031816 đồng LNST, năm 2015 bình quân 1 đồng VKD tạo ra hơn 0.046805 đồng LNST và năm 2016 bình quân 1 đồng VKD tạo ra hơn 0.03836đồng LNST
- Tỷ suất lợi nhuận thuần trên vốn chủ sở hữu tăng lên.
Mức sinh lời của vốn chủ sở hữu (VCSH) của doanh nghiệp là kết quả tổng hợp của hàng loạt biện pháp và quyết định của doanh nghiệp. Để thấy được sự tác động của mối quan hệ giữa việc tổ chức,sử dụng vốn và tổ chức tiêu thụ sản phẩm tới mức sinh lời của doanh nghiệp, ta xem xét hệ thống chỉ tiêu để phân tích sự tác động đó
ROE = LNST = LNST X VKD bình quân (2.3) VCSH bình quân VKD bình quân VCSH bình quân Hay
ROE = Tỷ suất LNST trên VKD x Mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính (2.4) Tỷ suất LNST/VCSH (%) Tỷ suất LNST trên VKD Mức độ sử dụng ĐBTC
Năm 2014= 8,49 3,1816 2,67
Năm 2015= 12,54 4,6805 2,68
VCSH bình quân của công ty tăng lần lượt trong các nămqua, cụ thể năm 2014 VCSH bình quân là hơn 54 tỷ đồng, chỉ tiêu này tăng lên hơn 58 tỷ đồng năm 2015 ứng với tỷ lệ tăng là 7,53 % và năm 2016 chỉ tiêu này là gần 59 tỷ đồng ứng với tỷ lệ tăng so với năm 2015 là 0,75%. VCSH bình quân hàng năm tăng là do ngoài việc trích lập các quỹ theo quy định, Công ty đã trích 1 phần LNST bổ sung VCSH tái đầu tư. Với mức tăng trên thì do mức tăng năm 2015 so với năm 2014 của LNST là 59,56% dẫn đến ROE của công ty năm 2015 tăng 4,05% ứng với tỷ lệ tăng là 47,66%. Tuy nhiên năm 2016 LNST của công ty bị sụt giảm dẫn đến ROE năm 2016 sụt giảm so với năm 2015 là 1,24% ứng với tỷ lệ giảm là 9,05%. Nghĩa là năm 2014 bình quân 1 đồng VCSH tham gia SXKD tạo ra được hơn 0.0849 đồng LNST, năm 2015 chỉ tiêu này là hơn 0.1254 đồng LNST, đến năm 2016 giảm xuống còn hơn 0.113 đồng LNST. Vậy hiệu quả sử dụng VCSH của công ty đang có dấu hiệu xấu đi và giảm với một tỷ lệ khá lớn, tuy chỉ tiêu vòng quay toàn bộ VKD đang có dấu hiệu tốt lên nhưng do hệ số lãi ròng sụt giảm dẫn đến sự giảmsút khá mạnh của ROE.
Để thấy rõ được tác động của từng nhân tố đến ROE trong phương trình DUPONT ta sử dụng phương pháp số chênh lệch: Chỉ tiêu Đơn vị So sánh năm 2012 -2011 So sánh năm 2013 -2012 1-Tác động của nhân tố mức độ sử dụng ĐBTC % 0,42 x 1,2 x 4,07= 2,05128 0,34 x 1,03 x 3,65= 1,2782 2- Tác động của nhân tố ROS % 2,27 x (-0,78) x 1,2 = - 2,12472 2,69 x (-0,42) x 1,03= - 1,1637 3- Tác động của nhân tố vòng quay VKD % 2,27 x 4,85 x 0,39 = 4,2937 2,69 x 4,07 x (-0,17)= - 1,8612 ∆ROE = (1) +(2) +(3) % 4,22616 -1,7467 Ta thấy:
Năm 2012 ROE của công ty tăng so với năm 2014 là 4,22% ứng với tỷ lệ tăng 47,09% (tỷ lệ tăng khá lớn) , cụ thể năm 2014 bình quân 1 đồng VCSH tham gia vào quá trính SXKD thu được gần 0,0892 đồng LNST và tăng lên hơn 0,1312đồng LNST vào năm
Năm 2016 so với năm 2015 thì tình hình sản xuất kinh doanh của công ty đã không được tốt, cụ thể là sự sụt giảm mạnh của ROE giảm 1,74% ứng với tỷ lệ giảm là
13,19%
Nhìn vào phương trình Dupont ta có thể thấy được mối tương quan giữa các chỉ tiêu: Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu thuần (ROS), Vòng quay tổng nguồn vốn, Cơ cấu vốn đến chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE), qua đó thấy được cách thức quản lý để nâng cao hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu của Ban lãnh đạo Công ty. Như vậy, muốn gia tăng ROE thì có hai cách:
+ Thứ nhất, tăng ROA bằng cách tăng ROS: thực hiện chính sách tiết kiệm các chi phí; tăng Vòng quay tổng nguồn vốn: tăng hiệu quả đầu tư vào từng loại nguồn vốn.
+ Thứ hai, sử dụng đòn bẩy tài chính nếu tỷ số nợ càng cao thì khả năng tự chủ về tài chính của Công ty càng giảm, nhưng nếu Công ty vượt qua được thì sẽ làm tăng ROE.
- Vòng quay tổng nguồn vốn:Năm 2014 là 0,81 vòng lên 1,2 vòng năm 2015 với tỷ
lệ tăng là 48,15% cho thấy tốc độ luân chuyển tổng nguồn vốn tăng lên, cứ một đồng vốn tham gia vào quá trình kinh doanh tạo ra được nhiều đồng doanh thu hơn. Nguyên
nhân của sựtăng lên này chính là do những khởi sắc của nền kinh tế, làm cho tốc độ
luân chuyển của vốn tăng lên đáng kể. Sang năm 2016vòng quay lại giảm xuống còn 1,03 vòng. Mặc dù, chỉ tiêu vòng quay VKD năm 2016 có sụt giảm so với năm 2015 nhưng không đáng kể. Nhìn chung tốc độ luân chuyển VKD luôn nhanh và hiệu suất sử dụng VKD cao.
- Tỷ suất lợi nhuận thuần trên doanh thu (ROS) qua các năm giảm dần:Năm 2013
là 4,85% và giảm xuống còn 4,07% năm 2015. Chứng tỏ 1 đồng doanh thu thuần tạo
ra được ít đồnglợi nhuận hơn. Chỉ số này giảm xuất phát từ nguyên nhân doanh thu thuần và LNST năm 2015 đều cao hơn 2014 nhưng tốc độ tăng LNST chậm hơn tốc
độtăng doanh thu thuần. Điều này cho thấy hiệu quả sử dụng vốn của Công ty qua các
năm vẫn còn khá thấp. Do đó, Công ty cần phân tích và tìm biện pháp giảm các khoản chi phí, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn vào các hoạt động đầu tư để tăng tỷ lệ lợi nhuận trong các năm tới.
- Tỷ suất lợi nhuận trước lãi vay và thuế (BEP)
Năm 2016, tỷ suất lợi nhuận trước lãi vay và thuế của Công ty là 8,59%, giảm 0,58% so với năm 2015. Như vậy, khảnăng sinh lời của mỗi đồng vốn kinh doanh của Công
ty đã giảm hơn so với năm 2015 (không tính đến ảnh hưởng của thuế và nguồn gốc của vốn kinh doanh). Ta thấy tỷ suất lợi nhuận trước lãi vay và thuế của Công ty đang ở mức thấp hơn mức lãi suất hiện hành. Nếu duy trì mức ROAe như hiện tại thì việc Công ty nếu sử dụng tăng nợ sẽ có thể làm giảm tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu. Đây
là vấn đề công ty cần xem xét quan tâm.
Qua phân tích các chỉ tiêu phản ánh hiệu quả sử dụng vốn của Công ty ta có thểđánh
giá một cách khái quát hiệu quả sử dụng vốn của Công ty vẫn còn tương đối thấp, mặc dù so với những năm trước các tỷ lệcó tăng nhưng mức tăng này so với doanh nghiệp khác trong cùng ngành, cả các chỉ tiêu này đều có xu hướng biến động giảm, thể hiện hiệu suất sử dụng vốn kinh doanh của Công ty kém hơn so với năm 2015. Một điều
đáng chú ý là tỷ suất lợi nhuận trước lãi vay và thuế (EBIT) trong năm 2016 chỉ đạt 8.59% nhỏhơn so với lãi suất vay (r) điều này cho thấy tác động của đòn bẩy tài chính sẽ làm giảm tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu.nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn
kinh doanh trong năm tới
Trên đây là những đánh giá chung về hiệu quả sử dụng vốn của Công ty, để phân tích
rõ hơn cho các chỉ tiêu ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng vốn của Công ty theo phương trình Dupont ta đi xét từng nhân tố sau: