Phương pháp sử dụng mô hình Z-score là một công cụ hiệu quả trong việc dự báo tình hình tài chính của doanh nghiệp và thực sự không quá khó khăn để tính toán. Mỗi doanh nghiệp đều có thể tự tính toán chỉ số Z dựa trên cơ sở dữ liệu thực tế của mình để từ đó có những biện pháp kịp thời nhằm phòng tránh và hạn chế rủi ro đối với doanh nghiệp mình.
Đối với các doanh nghiệp có quy mô vừa và lớn, việc tuân thủ chế độ kế toán thường khá tốt và cơ sở dữ liệu của doanh nghiệp cũng đầy đủ, thuận tiện cho việc tính toán chỉ số Z. Tuy nhiên, đối với các doanh nghiệp nhỏ thì việc này gặp khá nhiều khó khăn. Vì vậy, các nhà quản trị công ty cần nhận thức tầm quan trọng của việc đánh giá rủi ro của doanh nghiệp để từ đó tuân thủ đúng những quy định về báo cáo tài chính, thủ tục kế toán theo quy định của các cơ quan quản lý nhà nước. Tác giả xin đề xuất một số giải pháp như sau:
3.2.3.1. Nâng cao chất lượng báo cáo tài chính
Thực tế, mô hình Z-score hoàn toàn dựa vào các thông tin tài chính của doanh nghiệp cho việc tính toán và dự báo khánh kiệt tài chính. Chính vì vậy để cho mô hình có thể hoạt động một cách chính xác thì việc các dữ liệu đầu vào phản ánh đúng thực trạng của doanh nghiệp là một điều cực kỳ cần thiết. Thực tế cho thấy gốc rễ của gian lận và sai sót của báo cáo tài chính (BCTC) phần lớn xuất phát từ quản trị doanh nghiệp yếu kém.
Tại Việt Nam, cơ cấu quản trị theo mô hình hai cấp, trong đó, ban kiểm soát thực hiện chức năng giám sát. Về lý thuyết, điều này có vẻ mang tính độc lập cao hơn. Tuy nhiên, đối với việc giảm nguy cơ gian lận thì yếu tố ngăn ngừa là quan trọng, hiệu quả hơn và việc ngăn ngừa lại phụ thuộc vào các chính sách, thủ tục mà Hội đồng quản trị ban hành. Chính vì thế, các thành viên trong Hội đồng quản trị
cần phải có sự độc lập cao trong mọi hành động để thực hiện chức năng giám sát, điều hành hoạt động của Ban điều hành. Mặc dù, trong quy chế quản trị doanh nghiệp do Bộ Tài chính ban hành theo quyết định số 12/2007/QĐ-BTC thì thành viên trong Hội đồng quản trị độc lập và không điều hành, Chủ tịch Hội đồng quản trị không được đồng thời kiêm nhiệm chức vụ Giám đốc hoặc Tổng Giám đốc trừ khi được thông qua tại đại hội cổ đông. Tuy nhiên, trong thực tế, các doanh nghiệp niêm yết có các cổ đông lớn do Nhà nước nắm giữ, vì vậy, điều kiện này dễ dàng thông qua do các cổ đông lớn quyết định. Vì vậy, Bộ tài chính cần sớm ban hành những văn bản luật mới hướng dẫn cụ thể việc quản trị doanh nghiệp và đảm bảo được tính độc lập trong nhiệm vụ của hội đồng quản trị để từ đó có thể nâng cao được chất lượng BCTC. Bên cạnh đó, cũng cần có những giải pháp đối với các bộ phận khác liên quan như: Ban điều hành, Ban kiểm soát, kiểm toán nội bộ, kiểm toán độc lập trong việc nâng cao chất lượng BCTC. Cụ thể như sau:
Ban điều hành
Trong quy chế quản trị doanh nghiệp, Nhà nước cần yêu cầu bổ sung trách nhiệm của Ban điều hành. Cụ thể, cần có quy định: Tổng Giám đốc là người chịu trách nhiệm trong việc xây dựng và cải tiến thường xuyên hệ thống kiểm soát nội bộ nhằm tránh việc gian lận từ các thành viên trong doanh nghiệp; xây dựng chính sách kế toán cho những doanh nghiệp có những đơn vị kế toán hạch toán riêng biệt, đặc biệt những đơn vị lập BCTC hợp nhất. Mục tiêu về quản trị doanh nghiệp đối với Ban điều hành là phải thực hiện bằng hành động cụ thể trong việc xây dựng các quy trình, thủ tục trong việc ngăn ngừa các gian lận và sai sót.
Ban kiểm soát
Ngoài những nhiệm vụ và quyền hạn mà pháp luật hiện hành quy định, Ban kiểm soát cần phải có những nhiệm vụ mở rộng hơn, cụ thể như sau:
Đánh giá tính hiệu quả và xem xét kế hoạch hoạt động hàng năm của chức năng kiểm toán nội bộ
Đánh giá tính hiệu quả của hệ thống kiểm soát nội bộ đặc biệt là quy trình lập BCTC và các chương trình cải tiến hệ thống kiểm soát
Giám sát mối quan hệ giữa kiểm toán viên với doanh nghiệp và Ban điều hành trong suốt quá trình kiểm toán nhằm đảm bảo tính độc lập của kiểm toán viên.
Ngoài ra, cần phải có nguồn kinh phí để Ban kiểm soát thực hiện chức năng của mình. Vì thế, trong quy chế quản trị doanh nghiệp ngoài chi phí hội họp thì Bộ Tài chính cần cho phép Ban kiểm soát sử dụng nguồn kinh phí khác để thuê tư vấn hay các chuyên gia tài chính nhằm nâng cao hơn nữa chất lượng tài chính của doanh nghiệp.
Kiểm toán nội bộ
Hiện nay, hoạt động kiểm toán nội bộ của nhiều doanh nghiệp Việt Nam chủ yếu phục vụ mục đích tuân thủ các quy định về thuế, kế toán, luật lao động nhiều hơn là chủ động, tích cực phát hiện rủi ro và tăng cường kiểm soát hoạt động của doanh nghiệp. Nhằm đảm bảo giảm bớt nguy cơ gian lận và sai sót trong quá trình lập BCTC, Bộ Tài chính cần yêu cầu các doanh nghiệp niêm yết phải có chức năng kiểm toán nội bộ do Ban kiểm soát đề cử và mọi báo cáo của kiểm toán nội bộ phải được báo cáo cho Ban kiểm soát.
Kiểm toán độc lập
Vấn đề kiểm toán độc lập trong quản trị doanh nghiệp thể hiện ở chất lượng mà dịch vụ kiểm toán này mang lại. Để BCTC của doanh nghiệp đặc biệt là các doanh nghiệp niêm yết có chất lượng, doanh nghiệp niêm yết cần lựa chọn các công ty kiểm toán có uy tín. Tuy nhiên, điều này đòi hỏi doanh nghiệp phải bỏ ra chi phí lớn. Vì vậy, tùy theo hiệu quả mang lại mà doanh nghiệp niêm yết thuê công ty kiểm toán phù hợp, cân bằng giữa chi phí và lợi ích kiểm toán mang lại. doanh nghiệp niêm yết phải có chương trình kiểm soát kế hoạch kiểm toán, các thủ tục đánh giá hệ thống kiểm soát nội bộ của công ty kiểm toán, qua đó, có thể đánh giá được chất lượng công ty kiểm toán mà doanh nghiệp đang thuê. Công việc này phải do Ban kiểm soát đảm nhiệm. Kiểm toán viên phải xác nhận vào báo cáo nhiệm vụ của Ban điều hành trong việc cải tiến hệ thống kiểm soát nội bộ. Báo cáo này là một phần không tách rời trong báo cáo kiểm toán về BCTC của doanh nghiệp được kiểm toán.
Thông tin kiểm toán giúp cho việc tổng hợp, đánh giá chính xác thực lực hoạt động của các doanh nghiệp, là một bộ phận quan trọng của nền kinh tế để Nhà nước có những quyết sách đúng, khắc phục được tình trạng lợi giả, lỗ thật hoặc lợi thật, lỗ giả gây nhiễu loạn trên thị trường đầu tư và làm sai lệch chính sách điều hành vĩ
mô. Ủy ban chứng khoán Nhà nước cần bắt buộc các doanh nghiệp niêm yết và các doanh nghiệp đại chúng khi công bố BCTC năm đã kiểm toán phải đính kèm báo cáo kiểm toán của doanh nghiệp đã được công ty kiểm toán độc lập đủ tiêu chuẩn và điều kiện kiểm toán xác nhận.
3.2.3.2. Nâng cao minh bạch tài chính
Cổ đông nên thể hiện quyền kiểm soát của mình một cách mạnh mẽ hơn nữa.
Đế biết được tình hình tài chính doanh nghiệp có lành mạnh hay không, ngoài việc phân tích (một cách thụ động) các thông số tài chính doanh nghiệp được công bố, so sánh với các doanh nghiệp trong cùng lĩnh vực hoặc các doanh nghiệp đang niêm yết (nếu có số liệu), phần còn lại là phải có sự tìm hiểu (một cách chủ động) các bản giải trình báo cáo kiểm toán. Hơn nữa, cổ đông phải giành lấy quyền được phản biện, chất vấn Ban lãnh đạo doanh nghiệp, Hội đồng quản trị về quyền được xem xét số sách tài chính doanh nghiệp, quyền được chọn lựa các Công ty kiểm toán tin cậy, uy tín, quyền được đè cử các ưng viên Ban kiểm soát có đức, có tài thay mặt mình kiểm soát hoạt động của Hội đồng quản trị, đánh giá, kiểm soát tình hình tài chính doanh nghiệp. Tất cả các quyền trên đều là quyền được pháp định, ghi nhận trong Luật doanh nghiệp, điều còn lại chỉ là cổ đông sử dụng quyền của mình như thế nào mà thôi.
Tiếp cận chuẩn mực kế toán quốc tế (IAS)
Hầu hết các Chuẩn mực kế toán Việt Nam (VAS) đều được xây dựng dựa trên các chuẩn mức kế toán quốc tế tương ứng (International Accounting Standards - IAS). Nội dung của VAS 21 - Trình bày BCTC, về căn bản là xây dựng trên nền tảng IAS 01 - Presentation of Financial Statements. IAS 01 và IAS nói riêng khách quan hơn các chuẩn mực kế toán Việt Nam (do Bộ Tài chính của một quốc gia ban hành) bởi nó phản ánh bản chất kinh tế không hoặc ít phụ thuộc vào ý chí giai cấp. Do đó, IAS 01 có tính toàn cầu hóa, tính thống nhất cao hơn VAS 21. Mặt khác, nếu VAS 21 không tương thích với IAS 01 thì các BCTC của Việt Nam không đưa ra được nước ngoài và các nhà đầu tư nước ngoài muốn đầu tư vào các doanh nghiệp Việt Nam có nguy cơ thoái lui khi các BCTC không cung cấp được các thông tin mà họ mong muốn. Vì vậy, trong tương lai gần, VAS 21 cần được hoàn
thiện hơn nữa theo hướng tiếp cận IAS 01, để có thể đáp ứng tính toàn cầu hóa và cung cấp đầy đủ thông tin cho nhà đầu tư nước ngoài.
Với chính doanh nghiệp
Trên cơ sở những hiểu biết cơ bản về quản trị doanh nghiệp, trong bối cảnh mới, các doanh nghiệp tự mình hoặc với sự trợ giúp của các chuyên gia cần rà soát lại hệ thống quản trị doanh nghiệp của mình, phát hiện những thiếu sót, lỗ hổng, từ đó đề ra biện pháp khắc phục:
Phải cử Chủ tịch, thành viên Hội đồng quản trị, Tổng Giám đốc và những người quản lý doanh nghiệp khác tham dự các hội thảo, tập huấn, khoá học về quản trị doanh nghiệp nhằm nâng cao tính chuyên nghiệp trong quản trị doanh nghiệp.
Từ nhà đầu tư, cổ đông Nhà nước đến cổ đông đại chúng trong doanh nghiệp đại chúng, tự mình hoặc với sự trợ giúp của các chuyên gia cần thiết lập một chuẩn mực quản trị và điều hành riêng cho doanh nghiệp và đề nghị các cơ quan có thẩm quyền luật hóa nó để có cơ sở chế tài các hành vi lệch lạc trong quản trị doanh nghiệp.
KẾT LUẬN CHƢƠNG III
Trên cơ sở lý luận và đánh giá thực trạng rủi ro tài chính bằng cách xây dựng mô hình Z-score tại các doanh nghiệp được niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam, chương III tác giả đã thực hiện nhiệm vụ như sau:
Thứ nhất, đưa ra những điểm mạnh, điểm yếu, những cơ hội trong việc ứng dụng mô hình Z-score cho các doanh nghiệp Việt Nam
Thứ hai, luận văn đề xuất các kiến nghị nhằm tăng cường tính ứng dụng của mô hình Z-score trong việc đánh giá rủi ro tài chính của các doanh nghiệp Việt Nam.
KẾT LUẬN
Trong bối cảnh nền kinh tế Việt Nam hội nhập ngày càng sâu rộng với khu vực và trên thế giới, cùng với yêu cầu nâng cao sức cạnh tranh để đứng vững trên thị trường, có thể nói hoạt động đánh giá rủi ro tài chính là một vấn đề hết sức quan trọng cho bất kỳ doanh nghiệp ở bất kì một loại hình nào. Để làm được điều đó các doanh nghiệp cần phải có thái độ đúng đắn trong việc quản trị công ty, quản trị tài chính tốt để có thể ứng phó kịp thời và hiệu quả trước bất kì một nguy cơ nào có thể xảy ra. Thực tế là, có rất nhiều công cụ để đánh giá rủi ro tài chính của doanh nghiệp, nhưng trong nghiên cứu này, tác giả chỉ tập trung đi sâu vào nghiên cứu về mô hình Z-score trong đánh giá rủi ro của doanh nghiệp.
Luận văn đã đi sâu vào nghiên cứu mô hình Z-score áp dụng cho doanh nghiệp được niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong khoảng thời gian từ 2012-2017 và thu được một số kết quả như sau:
Thứ nhất, luận văn đã hệ thống lại cơ sở lý thuyết về các mô hình đánh giá rủi ro tài chính và dự báo nguy cơ phá sản doanh nghiệp và lý thuyết về mô hình Z- score. Đây là cơ sở lí luận để đề tài xây dựng mô hình thực nghiệm mô hình Z-score áp dụng cho các doanh nghiệp được niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Thứ hai, luận văn đã tìm hiểu về thực trạng đánh giá rủi ro của doanh nghiệp hiện nay ở Việt Nam và thấy rằng hầu như việc đánh giá này chưa toàn diện, chưa mang tính chuyên nghiệp. Và dựa trên những lí luận ở chương I, tác giả đã tiến hành thu thập dữ liệu tài chính của hai nhóm công ty để từ đó xây dựng được mô hình Z-score áp dụng cho các doanh nghiệp niêm yết ở Việt Nam. Tuy nhiên, mô hình chủ yếu dựa trên mẫu là các công ty thuộc ngành sản xuất, chưa xét đến các doanh nghiệp thuộc nhóm ngành ngân hàng-tài chính-bảo hiểm. Nghiên cứu về mô hình Z-score dành cho các doanh nghiệp thuộc nhóm ngành đặc thù này cũng có thể là một hướng tiếp theo của đề tài.
Thứ ba, luận văn đã đưa ra một số kiến nghị nhằm ứng dụng mô hình Z-score tại Việt Nam được hiệu quả và có ý nghĩa thực tiễn, trong đó bao gồm những kiến nghị về phía cơ quan quản lý nhà nước, các tổ chức tín dụng và các doanh nghiệp.
Như vậy, những mục tiêu quan trọng đề ra đã được luận văn giải quyết một cách triệt để. Trên cơ sở khung lý thuyết vững chắc, các phương pháp nghiên cứu khoa học, hiện đại luận văn đã cho cái nhìn toàn cảnh về quản trị rủi ro tài chính của các doanh nghiệp được niêm yết tại Việt Nam.
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
I. Tài liệu nƣớc ngoài:
1. Edward I. Alman (1968), Financial Rations, Discriminant Analysis and Prediction of Corporate Bankcruptcy, The Journal of finance, vol.23
2. Edward I. Altman, (1977), The Z-score Bankruptcy Model: Past, Present, and Future.
3. Edward I. Altman, (1993), Corporate Finance Distress and Bankruptcy.
4. Eidleman Gregory, (1995), Z-scores – a guide to failure prediction.
5. Edward I.Altman (1995), Emerging Market Corporate Bonds – A Scoring System, Emerging Markets Corporate Bonds and Research.
6. Edward I.Alman (2000), Precting Financial Distress of Companies: Revisiting the Z-Score and ZETA, Working Paper, Stern School of Business New York University.
7. Amalendu Bhunia, (2011), A study of financial distress based on MDA, Jounal of Management Research.
8. Yingjin Gan, (2003), Why do firm pay for bond rating when they can get it for free.
II. Tài liệu trong nƣớc:
1. Nguyễn Khắc Quốc Bảo (2012), Bài giảng môn Quản trị rủi ro tài chính, Khoa Tài chính doanh nghiệp, Đại học kinh tế TP.HCM.
2. Nguyễn Quang Đông, TS. Nguyễn Thị Minh (2012), giáo trình Kinh tế lượng, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân.
3. Phạm Thu Thủy và Đỗ Thị Thu Hà (2012), Nghiên cứu: Đổi mới cách thức đo lường rủi ro tín dụng tại các NHTM Việt Nam trong quá trình tái cấu trúc hệ thống.
4. Vũ Minh (2013), Quản trị rủi ro tài chính trong các doanh nghiệp Việt Nam hiện nay, Tạp chí Khoa học ĐHQG Hà Nội, Kinh tế và Kinh doanh, Tập 29, số 3 (2013)
5. Luật Phá sản 2014, Quốc hội nước CHXHCN Việt Nam.
6. Nguyễn Năng Phúc (2015), giáo trình Phân tích báo cáo tài chính, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân.
III. Các website: 1. http://hnx.vn/ 2. http://hsx.vn/ 3. https://cic.org.vn/ 4. http:www.investopedia.com/ 5. http://www.oxfordlearnersdictionaries.com/ 6. http://ndh.vn/hang-loat-co-phieu-bi-dua-vao-dien-canh-bao-kiem-soat- 20150407113319833p146c155.news 7. http://vneconomy.vn/chung-khoan/hang-loat-co-phieu-vao-dien-bi-canh-bao- va-kiem-soat-20160405095028817.htm 8. https://www.hsx.vn/Modules/Cms/Web/ViewArticle/ae9b2282-bbce-44a4-