3.2.4.1. Lãnh đạo các công ty niêm yết cần chủ động tuân thủ các quy định của pháp luật về công bố thông tin
Hội đồng quản trị và ban giám đốc công ty phải phổ biến và quán triệt quy định công bố thông tin, giao dịch của cổ đông lớn và cổ đông nội bộ tại hội nghị đại hội đồng cổ đông trong kỳ tới để cho các thành viên hội đồng quản trị, ban kiểm soát, ban giám đốc, kế toán trưởng và cổ đông lớn thực hiện nghiêm túc quy định báo cáo, công bố thông tin trước và sau khi giao dịch theo đúng pháp luật; ngăn ngừa việc rò rỉ thông tin nội bộ, hoặc lợi dụng có được thông tin để tham gia vào hoạt động giao dịch nội gián, thao túng thị trường.
Ban lãnh đạo công ty cần có sự quan tâm thích đáng đến công tác lập báo cáo và công bố thông tin, cử cán bộ có trình độ chuyên môn phù hợp tham gia vào quá trình soạn thảo báo cáo và thực hiện công bố thông tin, đồng thời tạo điều kiện cho người công bố thông tin tham gia các khóa đào tạo về chứng khoán, thị trường chứng khoán, công bố thông tin và thực hiện công bố thông tin theo quy định của pháp luật hiện hành. Các cán bộ phụ trách công bố thông tin cũng cần phải thông báo rõ địa chỉ, số điện thoại, email của mình để các tổ chức, cá nhân có liên quan tiện liên lạc.
3.2.4.2. Nâng cao hiểu biết về trách nhiệm xã hội và tầm quan trọng của quản trị công ty
Trong lĩnh vực chứng khoán, trách nhiệm xã hội của CTNY là rất lớn bởi nó góp phần tạo ra mô hình kinh doanh công khai, minh bạch và bảo vệ nhà đầu tư. Do vậy, giải pháp nâng cao trách nhiệm xã hội đối với CTNY được coi là rất quan trọng. Đây là bài toán cần được giải quyết từ những chương trình đào tạo ra nguồn nhân lực cho công ty: chương trình đào tạo tại nhà trường, chương trình đào tạo trong môi trường làm việc.
Quan hệ nhà đầu tư (Investor Relation – IR) là hoạt động chuyên biệt trong hoạt động quan hệ công chúng của doanh nghiệp, bao gồm hai nghiệp vụ chủ yếu là tài chính và truyền thông. Với cách tiếp cận truyền thống, IR vốn chỉ được xem là chức năng cung cấp thông tin thuần túy, thông qua các hoạt động cung cấp thông tin cơ bản như báo cáo tài chính, kết quả hoạt động kinh doanh và các thông tin phải công bố định kỳ và bất thường theo quy định tại Luật Chứng khoán.
Tuy nhiên, theo quan điểm hiện đại, IR cần được xem là một công tác toàn diện và tổng hợp. IR hiện đại tìm kiếm và phát triển các phương thức giao tiếp hiệu quả hơn, cung cấp nhiều thông tin giá trị cho nhà đầu tư chứ không chỉ đơn thuần là nghĩa vụ phải làm.
KẾT LUẬN
Kết quả nghiên cứu của đề tài có thể tóm lược được ở những điểm chính sau: Thứ nhất, mức độ công bố thông tin của các công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam tương đối thấp và chính sách thông tin của các công ty lớn chưa tương xứng với quy mô của chúng
Thứ hai, mức độ công bố thông tin của các công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam có tác động tích cực lên tính thanh khoản.
Tuy vậy, đề tài vẫn còn một số hạn chế. Đó là:
Thứ hai, đề tài chỉ nghiên cứu mức độ công bố thông tin trên báo cáo tài chính thường niên, chỉ là một phần trong các thông tin được công ty niêm yết công bố trong năm.
Thứ hai, đề tài sử dụng số liệu trung bình ngày trong năm, nên kết quả thu được không thể hiện mức độ tác động tức thời của công bố thông tin đến tính thanh khoản của cổ phiếu niêm yết.
Thứ ba, đề tài mới chỉ nghiên cứu được tác động của công bố thông tin đến một đặc tính của tính thanh khoản là Bid-Ask Spreads, trong Bid-Ask Spreads không phải là thước đo tốt nhất để đo lường tính thanh khoản của cổ phiếu niêm yết trên một thị trường khớp lệnh như TTCK Việt Nam.
Thứ năm, đề tài sử dụng thang đánh giá và mô hình hồi quy của học giả nước ngoài, nhiều yếu tố chưa phù hợp với TTCK Việt Nam. Cần sự vào cuộc của nhiều nhà khoa học và chuyên gia tài chính để xây dựng một thang đo cũng như mô hình hồi quy phù hợp, chính xác với bối cảnh thị trường trong nước.
Tác giả hy vọng các hạn chế trên sẽ được khắc phục trong các nghiên cứu ở các cấp cao hơn của của chính tác giả trong thời gian tới trong công việc cũng như trong hoạt động nghiên cứu khoa học của tác giả.
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
I. Tài liệu Tiếng Việt
1. Bộ Tài chính nước Cộng Hòa Xã hội Chủ nghĩa Việt Nam, Thông tư số 09/2010/TT-BTC: Hướng dẫn về việc công bố thông tin trên thị trường chứng khoán, 2010
2. Bộ Tài chính nước Cộng Hòa Xã hội Chủ nghĩa Việt Nam, Thông tư số 52/2012/TT-BTC: Hướng dẫn về việc công bố thông tin trên thị trường chứng khoán, 2012
3. Bộ Tài chính nước Cộng Hòa Xã hội Chủ nghĩa Việt Nam, Thông tư số 155/2015/TT-BTC: Hướng dẫn về việc công bố thông tin trên thị trường chứng khoán, 2015
4. Nguyễn Việt Dũng, Kiểm định Tác động của Công bố thông tin tới Chi phí vốn cổ phần tại Việt Nam với các nhân tố của Mô hình Fama-French, Tạp chí Kinh tế Đối Ngoại, số 68, 2014, tr.21 - tr.31
5. Phạm Thị Thu Đông, Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin trong báo cáo tài chính của các doanh nghiệp niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, Luận văn Thạc sĩ Quản trị Kinh doanh, Đại học Đà Nẵng, 2013
6. Nguyễn Gia Đường và Nguyễn Thị Bích Loan, Minh bạch thông tin – Vấn đề cấp thiết của thị trường chứng khoán Việt Nam, Tạp chí nghiên cứu Tài chính kế toán, Số 08 (121), 2013, tr.30 - tr.33
7. Bạch Đức Hiển, Giáo trình Thị trường Chứng khoán, Nhà xuất bản Tài chính, Hà Nội năm 2008.
8. Lê Thị Trúc Loan, Tham luận Bàn về mối quan hệ giữa một số nhân tố thuộc về đặc điểm doanh nghiệp và mức độ công bố thông tin của các doanh nghiệp niêm
yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, Hội thảo Kế toán và kiểm toán trong quá trình cải cách và hội nhập, 2012.
9. Nhiều tác giả, Đánh giá tác động của Chính sách Tài khóa và Chính sách Tiền tệ lên Thị trường Chứng khoán, Công trình nghiên cứu khoa học sinh viên năm học 2015 – 2016, Đại học Kinh tế - Đại học Quốc gia Hà Nội, 2016.
10. Đoàn Nguyễn Trang Phương, Các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, Kỷ yếu Hội thảo 35 năm phát triển và hội nhập Trường Đại học Kinh tế, Đại học Đà Nẵng, Đại học Đà Nẵng, Đà Nẵng, 2010.
11. Quốc hội nước Cộng hòa Xã hội Chủ nghĩa Việt Nam, Luật Chứng khoán số 62/2010/QH12, 2010
12. Quốc hội nước Cộng hòa Xã hội Chủ nghĩa Việt Nam, Luật Chứng khoán số 70/2006/QH11, 2006
13. Quốc hội nước Cộng hòa Xã hội Chủ nghĩa Việt Nam, Luật Doanh nghiệp số 68/2014/QH13, 2014
14. Bùi Kim Yến, “Ngăn ngừa và hạn chế vi phạm trong công bố thông tin của các CTNY trên SGDCK Thành phố Hồ Chí Minh, Tạp chí Thông tin Tài chính, Số tháng 8, 2012, , tr.16 - tr.22.
15. Nguyễn Thị Hải Hà, Chất lượng công bố thông tin của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam - Thực trạng và giải pháp, Tạp chí Khoa học ĐHQGHN: Kinh tế và Kinh doanh, Tập 30, Số 3 (2014), , tr.37 - tr.45.
II. Tài liệu Tiếng nước ngoài
16. George A. Akerlof, The Market for "Lemons": Quality Uncertainty and the Market Mechanism, The Quarterly Journal of Economics, Vol. 84, No. 3, August 1970, tr. 488 - tr.500.
17. American Institute of Certified Public Accountants (AICPA), Improving Business Reporting-A Customer Focus: A Comprehensive Report of the Special Committee oil Financial Reporting. New York, NY: AICPA, 1994.
18. Amihud và Mendelson, Asset Pricing and the Bid-Ask Spread, Journal of Financial Economics 17, North-Holland, 1986, tr.223 - tr.219.
19. Ascioglu, Hegde và McDermott, Auditor compensation, disclosure quality, and market liquidity: Evidence from the stock market, Journal of Accounting and Public Policy Vol 24, No. 4, February 2005, tr.325 - tr.354.
20. Bischof và Daske, Mandatory Disclosure, Voluntary Disclosure, and Stock Market Liquidity: Evidence from the EU Bank Stress Tests, Journal of Accounting Research Vol. 51 No. 5, December 2013.
21. Coluzzi, Ginebri và Turco, Measuring and Analyzing the Liquidity of the Italian Treasury Security Wholesale Secondary Market, Università degli Studi del Molise Facoltà di Economia Dipartimento di Scienze Economiche, Gestionali e Sociali Via De Sanctis, I-86100 Campobasso (Italy), 2008.
22. Robert Daines, Charles M. Jones, Mandatory Disclosure, Asymmetric Information and Liquidity: The Impact of the 1934 Act, Working paper, Stanford University, 2007, tr.26.
23. Diamond và Verrecchia, Disclosure, Liquidity, and the Cost of Capital, The Journal of Finance, Vol.46, No. 4, September 1991, tr.1325 - tr.1359.
24. Espinosa, Tapia và Trombetta, Disclosure and Liquidity, Working Paper 05- 02, Business Economics Series 02, Universidad Carlos III De Madrid, January 2005.
25. Timothy James Gallagher; Joseph D Andrew, Financial management: principles and practice, Upper Saddle River, Prentice Hall, 2006, tr.26.
26. Glosten, L., and P. Milgrom, Bid. Ask. and Transaction Prices in a Specialist Market with Heterogeneously Informed Traders. Journal of Financial Economics, 14, 1985, tr.71 - tr.100.
27. Heflin, Shaw và Wild, Disclosure Quality and Market Liquidity, SSRN Electronic Journal 4, September 2000.
28. Kim, O., Verrecchia, R.E., Market liquidity and volume around earnings announcements, Journal of Accounting and Economics, 17, 1994, tr.41 – tr.67.
29. Jeff Madura, Financial markets and institutions, Stamford, CT, Cengage Learning, 2013.
230. Knutson, P, Financial Reporting in the 1990's and Beyond, New York, NY: Association for Investment Management and Research, 1992.
31. Kuo và Lin, Disclosure Levels, Stock Market Liquidity, and Earnings Quality: Evidence from Taiwan, The Austin Journal of Accounting, Audit and Finance Management, Vol.1, No.1, 2014, tr.1 - tr.11.
32. Kyle, A., Continuous auctions and insider trading. Econometrica, 53, 1985, tr.1315 – tr.1335.
33. Laidroo, Market Liquidity and Public Announcements' Disclosure Quality on Tallinn, Riga, and Vilnius Stock Exchanges, Emerging Markets Finance and Trade, Vol 47, September 3, 2011, tr.54 - tr.79
34. Lang và Lundholm, Cross-sectional determinants of analyst ratings of corporate disclosures, Journal of Accounting Research 31, 1993, tr.246 - tr.271.
35. Lees, F. Public Disclosure of Corporate Earnings Forecasts, New York, NY: The Conference Board, Inc, 1981.
36. López, G. and J. Marhuenda, Determina el diferencial de información la valoración de activos? Una aproximación al mercado de capitales español, X Foro de Finanzas, Sevilla, 2002.
37. Loukil và Yousfi, Firm’s information environment and stock liquidity: Evidence from Tunisian context, Journal of Accounting in Emerging Economies, Vol 2 (1), 2012, tr.30 - tr.49
38. Pagano và Volpin, Securitization, Disclosure and Liquidity, CSEF Working Paper n. 210, and CEPR Discussion Paper No. 7105, December 2008.
39. Robert F. Stambaugh, Jianfeng Yu, Yu Yuan, The Short of It: Investor Sentiment and Anomalies, Journal of Financial Economics, 2012, tr.288 - tr.302.
40. SRI International, Investor Information Needs and the Annual Report,
Morristown, NJ: FERF, 1987. III. Các ấn phẩm điện tử
41. Lộc Anh, 2011, SRB: Lợi nhuận sau kiểm toán giảm 69, 17% so với công bố trước đó, tại địa chỉ: http://s.cafef.vn/SRB-57394/srb-loi-nhuan-sau-kiem-toan- giam-6917-so-voi-cong-bo-truoc-do.chn, truy cập ngày 05/04/2017.
42. Thế Anh Phạm, 2010, Inflation and Monetary Policy Report - A Complementary to Quarterly MacroReport, A Monthly Publication. Vol. 04 published on Monday, February 01, 2010, tại địa chỉ: ors.com.vn/Download.aspx?Id=1608, truy cập ngày 06/04/2017.
43. Phương Diệp, 2016, Lợi nhuận của doanh nghiệp quay ngoắt 180 độ sau kiểm toán, tại địa chỉ: http://news.zing.vn/loi-nhuan-cua-doanh-nghiep-quay-ngoat- 180-do-sau-kiem-toan-post685674.html, truy cập ngày 06/04/2017.
44. FPT Security, 2013, Thị trường chứng khoán 9 tháng năm 2013: Trồi sụt thất thường, tại địa chỉ: http://www.fpts.com.vn/VN/Tin-tuc/Trong-nuoc/Thi- truong/2013/09/thi-truong-chung-khoan-9-thang-nam-2013-troi-sut-that-thuong/, truy cập ngày 07/04/2017.
45. Huy Hà, 2016, Dòng tiền chứng khoán 2015: Sụt giảm và không quá hưng phấn, tại địa chỉ: http://touch.vietstock.vn/2016/01/dong-tien-chung-khoan-2015- sut-giam-va-khong-qua-hung-phan-830-452695.htm, truy cập ngày 08/04/2017.
46. Thanh Hiên, 2013, 8/8 Doanh nghiệp ngành than niêm yết lệch số liệu sau kiểm toán, http://s.cafef.vn/TC6-107392/88-doanh-nghiep-nganh-than-niem-yet- lech-so-lieu-sau-kiem-toan.chn, truy cập ngày 06/04/2017.
47. Phương Mai, 2014, Sẽ không có 'vùng cấm' trong xử phạt vi phạm về chứng khoán, tại địa chỉ: http://cafef.vn/thi-truong-chung-khoan/se-khong-co-vung-cam- trong-xu-phat-vi-pham-ve-chung-khoan-201402261342261038.chn, truy cập ngày 04/04/2017.
48. Nghi Thu, 2013, Phạt nặng các hành vi vi phạm hành chính trên thị trường chứng khoán, tại địa chỉ: http://tapchitaichinh.vn/thi-truong-tai-chinh/chung- khoan/phat-nang-cac-hanh-vi-vi-pham-hanh-chinh-tren-thi-truong-chung-khoan- 21811.html, truy cập ngày 04/04/2017.
49. Thanh Thúy, 2015, Top 10 cổ phiếu thanh khoản nhất năm 2014, tại địa chỉ: http://tinnhanhchungkhoan.vn/chung-khoan/top-10-co-phieu-thanh-khoan- nhat-nam-2014-109568.html, truy cập ngày 08/04/2017.
50. Tuần Chứng Khoán, 2016, Công bố thông tin trên TTCK: Có nên tốt khoe xấu che?, tại địa chỉ http://tuanchungkhoan.net/cong-bo-thong-tin-tren-ttck-co- nen-tot-khoe-xau-che/, truy cập ngày 04/04/2017.
51. Ủy ban Giám sát Tài chính Quốc gia, 2012, Tổng quan thị trường Chứng khoán Việt Nam 2011, tại địa chỉ: http://nfsc.gov.vn/dinh-che-tai-chinh/tong-quan- thi-truong-chung-khoan-viet-nam-2011, truy cập ngày 07/04/2017.
52. Vietstock, 2011, Chứng khoán 2010: Những mốc thăng trầm, tại địa chỉ:
http://vietstock.vn/PrintView.aspx?ArticleID=177162, truy cập ngày 06/04/2017. 53. Vietstock, 2012, Chứng khoán 2013 và sức ép thanh khoản, tại địa chỉ:
54. Vietstock, 2013, TTCK 2013: VN-Index tăng 22%, HNX-Index tăng 19%, tại địa chỉ: http://vietstock.vn/2013/12/ttck-2013-vn-index-tang-22-hnx-index-tang-19- 830-326597.htm, truy cập ngày 07/04/2017.
55. Vietstock, 2014, Sau kiểm toán, 80% doanh nghiệp phải điều chỉnh lãi sau thuế, tại địa chỉ: http://vietstock.vn/2014/04/sau-kiem-toan-80-doanh-nghiep-phai- dieu-chinh-lai-sau-thue-737-341507.htm, truy cập ngày 05/04/2017.
56. Vietstock, 2015, Chênh lệch sau kiểm toán 2014: Vẫn còn nhức nhối, tại địa chỉ: http://vietstock.vn/2015/03/chenh-lech-sau-kiem-toan-2014-van-con-nhuc- nhoi-737-411488.htm, truy cập ngày 06/04/2017.
57. Vietstock, 2016, DNNY và câu chuyện công bố thông tin, tại địa chỉ:
http://vietstock.vn/PrintView.aspx?ArticleID=497749, truy cập ngày 05/04/2017. 58. VLStock, 2017, Nhìn lại TTCK Việt Nam năm 2016, tại địa chỉ:
http://vlstock.com/binh-luan-vi-mo/nhan-dinh-phan-tich/2017/01/04/nhin-lai-ttck- viet-nam-nam-2016/, truy cập ngày 09/04/2017.
59. VnEconomy, 2011, Sau kiểm toán, DDM từ lãi chuyển thành lỗ hơn 74,3 tỷ đồng, tại địa chỉ http://vneconomy.vn/chung-khoan/sau-kiem-toan-ddm-tu-lai- chuyen-thanh-lo-hon-743-ty-dong-20110405112311997.htm, truy cập ngày 05/04/2017.
60. VnEconomy, 2012, “Đau tim” với lợi nhuận sau kiểm toán, tại địa chỉ
http://vneconomy.vn/chung-khoan/dau-tim-voi-loi-nhuan-sau-kiem-toan- 20120417113936253.htm, truy cập ngày 05/04/2017.
PHỤ LỤC
MẪU SỐ LIỆU NĂM 2016 ĐƯỢC SỬ DỤNG TRONG MÔ HÌNH HỒI QUY
DSCORE Spread VOLLAT REFFECT SIZE AAM 57 0.224104 0.035914 8.195087 4.60517 ABT 72 0.241434 0.023257 8.002269 5.99396 1 ACB 84 0.077371 0.015088 12.04246 10.3243 ACL 53 0.369323 0.026824 7.676904 5.25749 5 ACM 58 0.029084 0.034917 13.41389 4.57471 1 ADC 45 0.80498 0.028366 6.433235 3.91202 3 AGF 72 0.172311 0.028156 9.795297 5.55682 8 AGM 75 0.22749 0.035914 8.195087 5.12989 9 AGR 71 0.086853 0.020619 11.5606 7.09174 2 ALV 78 0.175378 0.045637 9.711773 3.49650 8 AMC 69 0.217928 0.016795 8.208414 4.30406 5 AMD 55 0.035458 0.0173 13.38498 3.89182