Nghiên cứu của Nguyễn Ngọc Hân “Tác động của quản trị vốn lưu động đến tỷ suất sinh lời của các công ty thủy sản trên thị trường chứng khoán Việt
Nam”, Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM, 5-2012.
Trong bài nghiên cứu “Tác động của quản trị vốn lưu động đến tỷ suất sinh lời của các công ty thủy sản trên thị trường chứng khoán Việt Nam” , Nguyễn Ngọc Hân (2012) nghiên cứu đã sử dụng mẫu của 20 công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn từ năm 2008 đến năm 2010.
Kết quả nghiên cứu thực nghiệm chứng minh rằng:
- ROA có mối tương quan phủ định với Chu kỳ luân chuyển tiền bình quân (CCC), kỳ thu tiền bình quân (ACP), kỳ luân chuyển hàng tồn kho (ICP).
- Và nghiên cứu cho thấy rằng ROA có mối tương quan khẳng định với kỳ thanh toán cho khách hàng (APP) (Biến mà tác giả đang nghiên cứu)
- Bên cạnh đó kết quả trên Nguyễn Ngọc Hân cũng chứng minh rằng tỷ suất sinh lời có mối tương quan thuận với đòn bẩy tài chính (LEV), và có mối tương quan nghịch với quy mô công ty (CS), tỷ số đầu tư tài chính.
Nghiên cứu của Huỳnh Phương Đông” The relationship betweenworking
capital managemen and profitability: a Viet Nam case" International Research
Journal of Finance and Economics, 2010.
Huỳnh Phương Đông cho rằng: việc quản trị vốn lưu động đóng vai trò quan trọng cho sự thành công hay thất bại của doanh nghiệp trong kinh doanh là do bởi tác động của nó đến lợi nhuận của doanh nghiệp cũng như về khả năng thanh khoản.
Trong nghiên cứu này Huỳnh Phương Đông đã sử dụng dữ liệu thứ cấp được thu thập từ 130 công ty niêm yết trên thị trường Việt Nam (gồm 390 quan sát) trong giai đoạn 2006 -2008. Nghiên cứu tập trung điều tra mối quan hệ tồn tại giữa lợi nhuận, chu kỳ chuyển đổi tiền mặt và các thành phần của vốn lưu động đến công ty niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam.
32
Trong nghiên cứu này tác giả Huỳnh Phương Đông cho thấy kết quả là:
- Tồn tại mối tương quan phủ định mạnh mẽ giữa lợi nhuận (đo lường bằng lợi nhuận gộp) và chu kỳ chuyển đổi tiền mặt, có nghĩa rằng khi tăng chuyển đổi tiển mặt thì lợi nhuận giảm. Do đó, nhà quản trị phải tạo ra giá trị thực cho cổ đông bằng cách công bố đầy đủ chu kỳ chuyển đổi tiền mặt và duy trì các thành viên của nó ở mức tối ưu.
- Kết quả nghiên cứu cũng chỉ ra rằng tồn tại mối tương quan phủ định giữa kỳ thu tiền bình quân, kỳ luân chuyển hàng tồn kho.
- Bên cạnh đó bài nghiên cứu cũng chỉ ra rằng: khi doanh nghiệp kéo dài thời gian thanh toán các hóa đơn hơn thì doanh nghiệp lại thu lợi nhuận được nhiều hơn.
Nghiên cứu của Võ Xuân Vinh: “Quản trị vốn lưu động và khả năng sinh lợi – thực tiễn các doanh nghiệp ngành công nghiệp niêm yết trên thị trường
chứng khoán Hồ Chí Minh”, Tạp chí kinh tế và phát triển, Số đặc biệt tháng
10/2013.
Nghiên cứu sử dụng dữ liệu sử dụng dữ liệu thứ cấp của 80 doanh nghiệp ngành công nghiệp được niêm yết trên sàn HOSE, theo phân ngành VSIC 2007 trong khoảng thời gian từ 2007 – 2011 (www.hsx.vn). Các dữ liệu được thu thập từ các báo cáo tài chính hợp nhất đã được kiểm toán hàng năm, tạo thành dữ liệu bảng cân bằng với 400 quan sát.Trong nghiên cứu này tác giả nghiên cứu này sử dụng mô hình nghiên cứu:
ROAit= β0 + β1 (WCMit) + β2 (CRit) + β3 (DRit) +β4 (LOSit) + εit
Tác giả đã sử dụng ROA để đo lường khả năng sinh lợi của doanh nghiệp và kết quả cho thấy:
- Dựa vào kết quả của mô hình hồi quy nghiên cứu tìm thấy sự tác động có ý nghĩa của thời gian thu tiền, thời gian tồn kho, chu kỳ luân chuyển tiền, tỷ lệ thanh khoản, tỷ lệ nợ, quy mô doanh nghiệp đến khả năng sinh lợi doanh nghiệp. Cụ thể là những doanh nghiệp có thời gian thu tiền ngắn, thời gian tồn kho ngắn, chu kỳ luân chuyển tiền ngắn sẽ có khả năng sinh lợi cao. Việc các biến này có ý nghĩa độ tin
33
cậy thấp nhất là 95% cho thấy việc quản trị vốn lưu động thực sự có ảnh hưởng đến khả năng sinh lợi doanh nghiệp trong mẫu nghiên cứu. Điều đáng lưu ý ở đây là thời gian trả tiền không có tác động rõ rệt đến khả năng sinh lợi doanh nghiệp ở mức ý nghĩa 10% cho thấy các doanh nghiệp trong mẫu nghiên cứu chưa thực sự quan tâm đến việc quản trị khoản phải trả nhằm tăng khả năng sinh lợi cho doanh nghiệp.
- Ngoài ra, kết quả cho thấy các biến giải thích chính trong 3 mô hình thời gian thu tiền, thời gian tồn kho, chu kỳ luân chuyển tiền đều cho tác động ngược chiều với khả năng sinh lợi và có ý nghĩa thống kê ở mức ý nghĩa 5%. Do đó, khi giá trị các biến giải thích giảm đồng nghĩa với khả năng sinh lợi tăng.
Nêu nhận xét của tác giả về nghiên cứu trước:
- Mô hình: Nhìn chung các mô hình nghiên cứu đã nêu trên đều dùng tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản để đo lường hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp. Nhưng bên cạnh đó, mô hình của các trên có sự kết hợp phân tích tình hình biến động thị trường hay lợi nhuận trên vốn đầu tư và hiệu quả hoạt động kinh doanh để phân tích.
- Phạm vi nghiên cứu: các nghiên cứu trên nghiên cứu một số ngành cụ thể, như xi măng, dệt, dược phẩm, và nghiên cứu các công ty lĩnh vực công nghiệp.
Tóm lại, dựa trên những kết quả nghiên cứu trước đây ở nhiều quốc gia khác nhau trên thế giới về ảnh hưởng của quản trị vốn lưu động lên khả năng sinh lời để làm bằng chứng thực nghiệm áp dụng cho nghiên cứu tại các doanh nghiệp ở Việt Nam là thực sự cần thiết. Với việc áp dụng phương pháp nghiên cứu thực nghiệm như vậy tại một quốc gia đang phát triển như Việt Nam trong khoảng thời gian 7 năm từ năm 2011 đến năm2017. Nghiên cứu nhằm tìm hiểu về tác động của quản trị vốn lưu động lên khả năng sinh lời và đưa ra một vài gợi ý chính sách cho các nhà quản lý để quản trị vốn lưu động nhằm tối đa hóa khả năng sinh lời cho doanh nghiệp.
34