Các dữ liệu cần thu thập, tác giả rút ra từ các báo cáo tài chính qua các năm, các thông số trên thị trường chứng khoán. Các biến được phân chia làm 2 nhóm: biến phụ thuộc và biến độc lập. Theo Trần Ngọc Thơ (2007), Tài chính doanh nghiệp hiện đại, Đại học kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, Nhà xuất bản Thống kê ta có các công thức tính toán của các biến như sau:
41
Về biến phụ thuộc
Nghiên cứu lấy chỉ tiêu đại diện là Tỷ lệ lợi nhuận ròng trên tổng tài sản (ROA) được tính bằng công thức:
ROA = Lợi nhuận sau thuế / Tổng tài sản
Vì với mục đích xét đến lợi nhuận tổng thể nên tác giả sử dụng kết quả hoạt động chung của doanh nghiệp để đo lường chỉ tiêu lợi nhuận, và không nghiên cứu đến lợi nhuận của nhà đầu tư cũng như lợi nhuận của vốn chủ sở hữu.
Về biến độc lập
+ Thời gian thu tiền bình quân (AR): là số ngày luân chuyển các khoản phải thu, là tỷ số đánh giá hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Tỷ số này cho biết doanh nghiệp mất bình quân là bao nhiêu ngày để doanh nghiệp thu hồi các khoản phải thu của mình. Công thức tính:
AR = (Khoản phải thu bình quân/Doanh thu bình quân)* 365
+ Thời gian tồn kho bình quân (INV): chỉ số này cho các nhà đầu tư biết khoảng thời gian cần thiết để công ty có thể thanh lý được hết số lượng hàng tồn kho của mình (bao gồm cả hàng hóa còn đang trong quá trình sản xuất). Đôi khi chỉ số này còn được gọi là số ngày lưu thông hàng tồn kho DIO (Days inventory outstanding). Công thức tính:
INV = (hàng tồn kho bình quân/ giá vốn hàng bán)*365
+ Thời gian trả tiền bình quân (AP): là chỉ số thể hiện số ngày trung bình mà doanh nghiệp cần để trả tiền cho nhà cung cấp. Hệ số này thể hiện mối quan hệ giữa doanh nghiệp và người bán. Hệ số thời gian trả tiền bình quân cao có nghĩa là công ty có mối quan hệ tốt với nhà cung cấp, có thể kéo giãn thời gian thanh toán. Hệ số này thấp có nghĩa là công ty chỉ mất thời gian ngắn là đã thanh toán hết các khoản phải trả cho người bán sau khi nhận hàng. Công thức tính:
AP = (khoản phải trả bình quân / giá vốn hàng bán)*365
42
Hay còn được gọi là chu kỳ quỹ (CCC) là khoảng thời gian các nguồn vốn được đầu tư vào vốn lưu động. Chu kỳ luân chuyển tiền càng cao chứng tỏ thời gian các nguồn vốn được đầu tư vào vốn lưu động cao.
Bên cạnh đó tác giả cũng phát triển thêm các biến nghiên cứu sau:
+ Tỷ lệ nợ phải thu (DTO): là thước đo hiệu quả của công ty về đủ điều kiện vay vốn tín dụng của khách hàng (khi khách hàng đặt cọc tiền, tạm ứng trước cho công ty) và thu hồi các khoản nợ của khách hàng. Tỷ lệ khoản phải thu trên doanh thu cho biết bao nhiêu lần các khoản phải thu được trong năm. Công thức tính:
DTO = Nợ phải thu bình quân / Doanh thu bình quân
+ Tỷ lệ nợ phải trả (CTO): là thước đo hiệu quả cho các nhà đầu tư về điều kiện cấp tín dụng cho công ty khi mua bán hàng, khả năng chi trả các khoản nợ sau khi nhận hàng. Tỷ lệ nợ phải trả cho biết bao nhiêu lần các khoản trả được trong một năm. Công thức tính:
CTO = Nợ phải trả bình quân / Doanh thu bình quân.
+Tỷ lệ hàng tồn kho (ITO): chỉ tiêu này đánh giá tốc độ luân chuyển hàng tồn kho. Hệ số này được đánh giá qua các năm để so sánh năng lực quản trị hàng tồn kho qua các năm của doanh nghiệp là tốt hay xấu. Công thức tính:
ITO = Hàng tồn kho bình quân / Doanh thu bình quân.
+ Tỷ lệ thanh toán hiện hành (CR): cho biết khả năng của một công ty trong việc dùng các tài sản ngắn hạn như tiền mặt, hàng tồn kho, và các khoản phải thu để chi trả cho các khoản nợ ngắn hạn của mình. Tỷ số này càng cao chứng tỏ công ty càng có khả năng trả các khoản nợ. Tỷ số thanh toán hiện hành nhỏ hơn 1 cho biết công ty đang ở trong tình trạng tài chính tiêu cực, có khả năng không chi trả được các khoản nợ đang đến hạn. Tuy nhiên, có nghĩa điều này không phải là công ty đang trong tình trạng phá sản vì có rất nhiều nguồn huy động vốn. Tuy nhiên tỷ lệ này mà khá cao thì cũng chưa hẳn là tốt, nó cho thấy công ty đang sử dụng tài sản ngắn hạn chưa hiệu quả. Công thức tính:
CR = Tài sản ngắn hạn / Nợ ngắn hạn
43
Bảng 3.1: Bảng mô tả các biến sử dụng trong mô hình
LOẠI BIẾN KÝ HIỆU TÊN BIẾN ĐƠN VỊ CÔNG THỨC Biến phụ thuộc ROA Tỷ lệ lợi nhuận ròng trên tổng tài sản % Lợi nhuận ròng / Tổng tài sản Biến độc lập
AR Kỳ thu tiền bình quân Ngày
(Khoản phải thu bình quân/Doanh thu bình
quân)*365
INV Thời gian tồn kho
bình quân Ngày
(Hàng tồn kho bình quân/Giá vốn hàng
bán)*365
AP Thời gian thanh toán
bình quân Ngày
(Khoản phải trả bình quân/Giá vốn hàng
bán)*365 CCC Chu kỳ luân chuyển
tiền mặt Ngày AR + INV - AP
DTO Tỷ lệ nợ phải thu %
Nợ phải thu bình quân/Doanh thu bình quân CTO Tỷ lệ nợ phải trả % Nợ phải trả bình quân/Doanh thu bình quân ITO Tỷ lệ hàng tồn kho % Hàng tồn kho bình quân/Doanh thu bình quân
CR Tỷ lệ thanh toán hiện
hành %
Tài sản ngắn hạn/Nợ ngắn hạn
44