hạn như cổphiếu, trái phiếu hoặc các khoản vay trảgóp mua bất động sản.
Các tổchức tiết kiệm theo hợp đồng bao gồm các công ty bảo hiểm (bảo hiểm nhân thọ, bảo hiểm tài sản và tai nạn) và các quỹtrợcấp hưu trí.
3.3.1. Các công ty bảo hiểm (Insurances Companies)
Công ty bảo hiểm có chức năng chủyếu là cung cấp phương tiện đểbảo vệcác hộ gia đình hoặc các hãng kinh doanh trước những tổn thất vềtài chính do những rủi ro nhất định gây ra thông qua việc cung cấp các hợp đồng bảo hiểm cam kết sẽbồi thường cho người mua một khoản tiền nhất định trong trường hợp xảy ra rủi ro.
Các rủi ro được bảo hiểm bao gồm các tai nạn, mất trộm, cháy (bảo hiểm tài sản và tai nạn),ốm đau, mất khảnăng làm việc (bảo hiểm sức khoẻvà thương tật), chết (bảo hiểm nhân thọ).
Các công ty bảo hiểm thu phí bảo hiểm (premiums) đểthành lập nên quỹbảo hiểm phục vụcho mục đích bồi thường. Do hầu hết các khoản phí bảo hiểm đều được thu hết trước khi bồi thường nên công ty bảo hiểm có một khoảng thời gian từdưới 1 năm cho tới hàng chục năm để sửdụng quỹ bảo hiểm. Tiền trong quỹbảo hiểm khi chưa dùng để bồi thường sẽ được đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản hoặc thực hiện các hoạt động đầu tư tài chính khác như góp vốn liên doanh, thành lập công ty chứng khoán, cung cấp các khoản tín dụng trực tiếp...
3.3.2. Các quỹtrợcấp hưu trí (Pension and retirement funds)
Các quỹtrợcấp hưu trí được thành lập với mục đích giúp cho người lao động khi vềhưu có được những khoản thu nhậpổn định thông qua cung cấp các chương trình lương hưu (pension plans).
Các chương trình lương hưu này quy định những khoản đóng góp định kỳcủa những người tham gia vào chương trình trong thời gian những người này cònđang làm việc để khi vềhưu họsẽ được nhận tiền trợcấp hưu trí (hay lương hưu) được trảmột lần khi về hưu hoặc trả định kỳ đều đặn cho đến khi chết.
Các chương trình lương hưu không chỉ được đóng góp bởi những người lao động mà cả các chủthuê lao động và thậm chí cảchính phủ.
Các khoản tiền quỹtrợcấp hưu trí thu được dùng để đầu tư nhằm đạt được mức sinh lời nhất định trong khi vẫn đảm bảo an toàn cho khoản vốn. Do sốtiền mà các quỹphải chi trảhàng năm có thểdự đoán với độchính xác cao nên quỹthường đầu tư sốtiền nhàn rỗi của mình vào các công cụ đầu tư dài hạn như cổphiếu, trái phiếu, các khoản vay mua trả góp bất động sản… Ngoài ra, các quỹnày cònđầu tư vào các tài sản tài chính có độrủi ro thấp như tiền gửi ngân hàng, các loại kỳphiếu do ngân hàng phát hành. Như vậy hoạt động của các quỹhưu trí không chỉ đảm bảo khoản thu nhập thường xuyênổn định cho
anhtuanphan@gmail.com những người vềhưu mà còn góp phần lưu chuyển vốn nhàn rỗi đến những nơi có nhu cầu vềvốn.
Các chương trình lương hưu được chia làm hai loại:
• Loại căn cứvào mức độ đóng góp (a defined-contribution plan): là chương trình lương hưu trongđó sốtiền nhận được của những người tham gia phụthuộc vào số tiền đãđóng góp và khoản tiền lời từviệc đầu tư các khoản đóng góp đó.
• Loại căn cứvào mức độ trợcấp (a defined-benefit plan): là chương trình lương hưu trong đó sốtiền người tham gia được hưởng khi vềhưu được xác định không căn cứvào mức độ đóng góp mà vào thời gian làm việc và mức lương của người đó. Loại chương trình này có hạn chếlà có thểxảy ra trường hợp sốtiền mà người tham gia đóng góp không đủ đểtrả cho sốtiền mà họ sẽ nhậnđược sau khi về hưu.
Ngoài ra, các chương trình lương hưu còn quyđịnh thời gian tối thiểu phải tham gia đóng góp hoặc sốnăm tối thiểu phải làm việc tại một công ty để được nhận lương hưu từquỹ trợcấp hưu trí của công ty đó.
Sựphát triển của các quỹtrợcấp hưu trí nhận được sựhỗtrợtích cực từphía chính phủ thông qua các chính sách ưu đãi vềthuế. Ví dụ: các khoản đóng góp vào chương trình lương hưu của cả người lao động và chủ thuê lao động đều được miễn trừ thuế thu nhập50.Ởnhiều nước như Đức, Nhật, Mỹ, chính phủcòn cam kết tài trợ đểsốtiền lương hưu tối thiểu lên tới một mức nhất định.
Các quỹtrợcấp hưu trí hoạt động dưới hai hình thức sau:
Các chương trình trợcấp hưu trí tư nhân (Private Pension Plans): Các chương trình này do các công ty thành lập nhằm mục đích hỗtrợcho những người lao động trong công ty. Các chương trình này sẽdo một ban quản lý quỹchịu trách nhiệm điều hành bao gồm các hoạt động thu tiền đóng góp, chi trảlương hưu và thực hiện việc đầu tư bằng nguồn vốn quỹ. Các chương trình này cũng có thể được uỷthác cho ngân hàng hoặc công ty bảo hiểm nhân thọquản lý.
Hoạt động của các chương trình này luôn gặp rủi ro không đủ tiền đểtrả lương hưu do khoản đóng góp không đủ đểtài trợcho việc chi trả(với trường hợp lương hưuđược xác định không căn cứvào mức độ đóng góp) hoặc do yếu kém trong việc đầu tư gây thất thoát tiền quỹ… Chính vì vậy Luật các nước thường quy định việc báo cáo định kỳtheo những tiêu chuẩn nhất định vềhoạt động của các quỹ, đưa ra những quy định vềsốnăm tối thiểu phải tham gia chương trình, những giới hạn vềphạm vi được đầu tư của quỹ, 50Ở Mỹ, những người không đi làm công cũng vẫn có thểđược hưởng nhữngưu đãi về thuế như vậy khi tham gia vào các chương trình lương hưu cá nhân hoặc mởcác tài khoản hưu trí cá nhân (IRAs – Individual retirement accounts)
cũng như giao trách nhiệm giám sát cho một cơ quan chức năng (ví dụBộLao động51). Thậm chí ởnhiều nước còn thành lập các tổchức trực thuộc chính phủ(ví dụ ởMỹlà Pension Benefit Guarantee Corporation hay còn gọi là “Penny Benny”) hoạt động như một công ty bảo hiểm cho các quỹtrợcấp hưu trí. Các tổchức này thu phí bảo hiểm từ các chương trình trợcấp hưu trí tư nhân đổi lại cam kết thanh toán mức trợcấp hưu trí tối thiểu cho một người lao động (ví dụ ởMỹlà 30.000 USD mỗi năm) trong trường hợp các quỹtrợcấp nói trên phá sản hoặc không thểthực hiện chi trả đủtiền vì những lý do khác.
Các chương trình trợcấp hưu trí công cộng (Public Pension Plans): Các chương trình này còn có tên gọi khác là Bảo hiểm xã hội (Social Security52). Hầu hết tất cả những người lao động và chủthuê lao động bịbắt buộc phải tham gia chương trình này53. Phần đóng góp được xác định trên cơ sởmức lương của người lao động. Người lao động và chủthuê lao động sẽchia nhau đóng góp54. Bảo hiểm xã hội không chỉchi trảlương hưu mà cảchi phí khám chữa bệnh và trợcấp mất sức lao động. Cũng như các chương trình trợcấp hưu trí tư, các chương trình trợcấp hưu trí công đang phải đối mặt với nguy cơ thiếu hụt tiền đểchi trả do những khoản chi trả bảo hiểm xã hội không hoàn toàn phụ thuộc vào mức độ đóng góp trước đây của người hưởng lợi cũng như do tỷlệ người già tăng nhanh trong xã hội. Thực tếnày đòi hỏi nhiều nước phải cải cách các chương trình Bảo hiểm xã hội theo hướng tư nhân hoá hoặc đa dạng hoá hình thức đầu tư vào những lĩnh vực rủi ro hơn nhưng mức sinh lời cao hơn như cổphiếu và trái phiếu công ty.
3.4. Các trung gian đầu tư (Investment intermediaries)
Các trung gian đầu tư là các trung gian tài chính chuyên hoạt động trong lĩnh vực đầu tư. Chức năng chủyếu của các tổchức là hỗtrợcho các chủthểkinh tếhuy động vốn đểtài trợcho các dựán đầu tư của mình cũng như giúp cho các nhà đầu tư nhỏcó thể đầu tư trực tiếp khoản tiền nhàn rỗi vào thịtrường vốn. Trên thực tế, các trung gian đầu tư không đồng thời thực hiện tất cảcác chức năng này mà thường chuyên môn hoá thực hiện từng chức năng.
3.4.1. Ngân hàng đầu tư (Investment bank)
Chức năng chủyếu của các ngân hàng đầu tư là giúp đỡcác doanh nghiệp, chính phủhuy động vốn thông qua phát hành chứng khoán. Các ngân hàng đầu tư còn hỗtrợcho việc hợp nhất giữa các công ty hoặc giúp một công ty này mua lại một công ty khác (M&A – Merger and Acquisition).